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[期刊] 管理评论
[作者]
董孝伍 张信东
通过构造投资者综合情绪指数,把投资者情绪划分为高涨期、低迷期和复苏期,基此考察高涨和低迷两种极端情绪对市场均值-方差关系的影响。结果显示:全样本期(2003.01至2016.06),等权市场收益和流通市值加权收益与方差之间均不存在显著的相关关系;情绪高涨期,等权市场收益与方差之间存在显著的正向关系;情绪低迷期,流通市值加权收益与方差之间存在显著的负向关系。研究结论表明投资者情绪确实对市场均值-方差关系产生影响,而且投资者情绪在高涨期和低迷期对小盘股和权重股的影响也存在差异。
[期刊] 管理评论
[作者]
董孝伍 张信东
通过构造投资者综合情绪指数,把投资者情绪划分为高涨期、低迷期和复苏期,基此考察高涨和低迷两种极端情绪对市场均值-方差关系的影响。结果显示:全样本期(2003.01至2016.06),等权市场收益和流通市值加权收益与方差之间均不存在显著的相关关系;情绪高涨期,等权市场收益与方差之间存在显著的正向关系;情绪低迷期,流通市值加权收益与方差之间存在显著的负向关系。研究结论表明投资者情绪确实对市场均值-方差关系产生影响,而且投资者情绪在高涨期和低迷期对小盘股和权重股的影响也存在差异。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
宋泽芳 李元
本文应用带有GARCH效应的门限模型,研究了投资者情绪对市场均值-方差关系的影响。实证结果表明,市场均值-方差关系受投资者情绪的影响存在一个转变机制。当市场情绪落入低迷期,均值-方差的关系负相关;当投资者情绪进入到复苏期或高涨期时,两者关系是显著正相关,而且当期情绪的这种作用还会影响到下期的市场。同时发现股市政策性变化会引起情绪波动。
关键词：
投资者情绪 均值-方差关系 门限模型
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王婧 张信东
本文以1999-2012年中国股票市场数据为对象,研究情绪对股票市场均值方差关系的影响。选取封闭式基金折价和换手率作为间接指标,运用主成分分析法构造综合市场情绪指标,通过将情绪哑变量引入两者关系中,采用回归分析法,研究情绪对均值方差关系的影响,结果显示:在市场处于低情绪阶段时,股票市场超额收益与条件方差关系为负;在市场处于高情绪阶段时关系显著为正。这样的研究结果与中国股票市场中存在大量的非理性交易者是一致的,他们的交易行为对中国证券市场有明显的影响。
关键词：
投资者情绪 均值方差关系 波动率
[期刊] 运筹与管理
[作者]
谢军 高斌
在行为金融研究框架下，通过分析情绪投资者与理性投资者的市场均衡条件，构建基于投资者情绪的资产定价模型，并对模型进行了数值模拟。结果表明，投资者情绪是影响资产价格的重要因素：被情绪投资者高估的资产，其回报将下降；被情绪投资者低估的资产，其回报将增加；资产回报的变化程度与情绪投资者卖出低估资产的份额正相关，与资产预期回报金额的相关系数负相关；并且，乐观情绪与悲观情绪对资产价格的作用是非对称的。
关键词：
行为金融 投资者情绪 市场均衡 资产价格
[期刊] 投资研究
[作者]
沙楠
本文通过借鉴利率期限结构的分析框架,使用HP滤波和主成分分析方法研究了VIX期限结构的特征。研究发现,规模因子决定了隐含波动率在长期内的走势,斜率因子则决定了其在短期内快速变化的水平。同时,投资者对期限结构的反应表现为对近期未预期到的方差冲击较为敏感,而对长期预期到的冲击较不敏感。利用VAR模型综合分析已实现方差、隐含方差和情绪指标发现,前两者可以显著的影响投资者情绪。
关键词：
期限结构 隐含波动率 无模型方法
[期刊] 上海金融
[作者]
杨青 周文龙
本文基于VAR模型从投资者情绪视角研究中美股市极端风险溢出效应。研究结果表明:中美股市存在显著的双向极端风险溢出效应,美股对中国股市的极端风险溢出效应可能存在信息溢出和投资者情绪这两个传导机制;在股权分置改革之前,美股对中国股市存在显著的极端风险溢出效应,而中国股市极端风险并不能显著影响美股极端风险;在股权分置改革之后,美股对中国股市依然存在显著的极端风险溢出效应,中国股市对美股也存在显著的极端风险溢出效应;此外,"次贷危机"前后,美股对中国股市风险益出机制亦有所扩展,中国股市投资者情绪机制亦发挥了作用。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
徐维军 彭子衿 张卫国 黄静龙
在当前互联网时代下，越来越多的文本信息为人们所认识。借助机器学习等技术工具，目前已能较为便捷地从海量的文本数据中挖掘出与投资者行为、情绪有关的信息。基于此，本研究探讨了利用文本信息刻画投资者情绪，并对仅利用价格信息的均值回归策略进行改进。利用东方财富股吧中发帖内容等文本数据构建投资者情绪指标，结合非理性投资行为的特征，设计新的权重转移方程，得到新的均值回归策略。最后，利用部分沪深300成分股的价格数据和股吧文本数据进行实证检验，结果表明：相比于仅利用价格信息刻画均值回归特征的策略，本研究提出的考虑投资者情绪的策略有更好的收益表现。
[期刊] 管理评论
[作者]
金秀 姜尚伟 苑莹
随着互联网的广泛普及,基于互联网平台的投资者情绪对股市的影响研究,为情绪与股市关系研究注入了新的活力。本文首次采用Bayes分类算法对股吧信息分类,从基于质化信息的"情绪基调"、基于量化信息的"张贴程度"和基于强度信息的"关注水平"三个维度构建投资者情绪指数,并从极端收益视角深入研究投资者情绪与上证指数的关系。研究发现,基于Bayes分类算法的投资者情绪指数,在解释上证指数变动趋势上具有优势;投资者情绪对不同趋势极端收益的影响存在非对称性,对下跌趋势极端收益有显著可预测性。研究结论能够为投资者投资和监管者完善市场建设提供决策依据。
[期刊] 投资研究
[作者]
李庭燎 陈良华
通过股票价格变化来表征盈余公告效应对投资者情绪影响。结合前人研究，投资者情绪对盈余公告后的价格效应存在影响，且不同市场参与者类型所带来的投资者情绪在一定程度上对股票价格呈显著差异性影响。而后通过构造综合情绪指数分析我国Ａ股、Ｂ股交叉上市公司年度盈余公告期间股票异常收益率，予以论证。研究表明：中国Ａ股和Ｂ股市场的股票价格变化对于公司好坏盈余消息的反应与理论预期存在较大差异。无论对好消息还是坏消息，Ａ股价格更容易受到投资者情绪的影响，而Ｂ股市场受投资者情绪影响相对较小。
关键词：
投资者情绪 交叉上市 盈余公告 股票定价
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
李宝仁 胡蓓 陈相因
投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪则成为实际研究中的重难点。考虑到以往使用单个指标作为投资者情绪代理变量容易导致代理有偏和信息不足等问题,抛弃单指标度量方法而选用多维度指标来,并利用因子分析方法构建了第一只上证投资者情绪综合指数(SSMISI),并在该指数的基础上考察了投资情绪指数与股票收益间的内在作用机制。
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨潇
文章采用偏回归系数分析方法,以2008—2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响。研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障。
关键词：
投资者情绪 市场成交量 偏回归系数分析
[期刊] 管理科学
[作者]
向诚 陆静
投资者情绪对资产定价有广泛而持久的影响,综合情绪指数是当前使用最为广泛的情绪度量方式,但其偏宏观和总体,反映市场所有投资者的综合情绪,很难在行业和地域等层面,特别是个股层面进一步细分,且受部分代理变量可观测频率的限制,综合情绪指数多为年度或月度指数,进一步提高该指数的频率比较困难。为克服综合情绪指数的不足,基于行为金融和股票分析技术,以人类行为模式重复可预测为假设的思想,使用股票技术分析指标作为代理变量,构建能够同时适用于市场和个股、能以较高频率度量投资者情绪的情绪指数。基于股票价格和成交量变化反映投资者
[期刊] 商业时代
[作者]
胡才泓 梅国平
本文在股指期货净头寸、资金流入流出净家数和沪深300指数交易量3个单项情绪指标的基础上,构建了测度中国机构投资者情绪的综合指数,并研究了该综合情绪指数对股价同步性的影响以及机构投资者持股在两者关系中所起的作用。实证研究表明,机构投资者持股比例越高,股价同步性越低;机构投资者情绪与股价同步性之间存在非线性的"倒U型"关系;且两者之间的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。这一结果说明机构投资者既有降低股价同步性的一面,同时又有提高股价同步性的另一面。
关键词：
机构投资者 投资者情绪 股价同步性
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨潇
文章采用偏回归系数分析方法,以2008—2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响。研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障。
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投资者情绪 市场成交量 偏回归系数分析
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