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[期刊] 统计与决策
[作者]
胡昌生 夏郭效
投资者情绪与股票价格波动是行为金融领域的前沿问题。文章选取A股上市公司2011—2020年交易数据，构造一个全新的日频情绪指标，并基于该指标研究短期内投资者情绪的累积变化对股票收益的影响。结果表明：投资者情绪具有累积效应，该效应最初带来显著的正收益，但会在投资者情绪累积到一定水平后，引致较大的价格修正，这对难以套利的股票影响更为明显；高、低情绪的累积效应具有显著的非对称性，在持续的高情绪累积下，市场中的资金会涌入波动水平低、流动性好的资产;而在持续的低情绪累积下，资金会选择投机性更强的资产。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陈健 曾世强
股票价格走势很大程度上受到投资者情绪的影响。为研究投资者情绪和股票价格波动之间的关系,首先,构造乐观情绪和悲观情绪测量指标,研究其对股票价格波动的差异性影响,其次,探讨制度变化和国际股票市场风险的影响。研究发现,乐观情绪和悲观情绪都会加大股票波动;融资融券交易制度的引入弱化了投资者情绪对股票波动的影响,提升了市场效率;美国股市波动加剧了乐观情绪对中国股市波动的影响。最后,基于本文结论提出相关建议。
[期刊] 财政研究
[作者]
韩俊华 王宏昌 刘博 干胜道
投资者预期形成是多因素影响的主观心理过程,是人的主观心理特征作用于客观信息的结果。宏观经济信息强调了预期的正确性,主观心理特征存在心理偏差,预期常偏离实际,主观预期来自客观信息的理性部分和主观心理的非理性。投资者心理偏差大于理性,异质预期形成。社会互动使投资者个人的异质预期导致群体演化,群体演化过程即巨大现金流形成过程,引起股票价格震荡,促使预期正确的投资者进行新一轮的群体演化和股票价格震荡。会计准则缺陷、银行及监管的顺周期性、管理者行为顺周期性、会计报告不真实、资本市场价值基础薄弱等不好的外部环境加速了这一循环路径。降低股票价格震荡的措施是:完善资本市场法律法规、建立逆周期公允价值计量模型、...
关键词：
心理偏差 异质预期 群体演化 价格震荡
[期刊] 技术经济
[作者]
吕东锴 蒋先玲 张婷
利用2003年1月至2011年12月我国沪深两市A股上市公司的月度数据,采用月调整组合方式,分别利用双变量T检验法和资本资产定价模型检验中国股票市场中"价格异象"的存在性,利用相关分析法检验了价格异象不属于小公司异象,利用Tobit模型研究个人投资者持股的决定因素,采用主成分分析法构造投资者情绪指数,分析投资者情绪、卖空障碍与价格异象之间的关系。研究结果显示:股票价格越低,个人投资者持股比例越高;投资者情绪和卖空障碍是导致价格异象的主要原因。
[期刊] 管理评论
[作者]
易志高 龚辉锋 茅宁 潘小燕
本文基于中国股市中股票除权后的价格过度联动现象,重点研究了投资者分类偏好在股票价格形成中的作用,以及投资者情绪对过度联动的影响。研究发现:(1)除权后股票价格与低价股组合的联动明显加强,而与高价股组合的联动却明显减弱;(2)投资者情绪对过度联动有重要影响,特别是在情绪高涨的牛市行情期间,该影响尤为明显。该研究为BSW(2005)基于偏好的联动提供了直接的中国经验证据,同时为投资者情绪对资产定价存在重要影响的行为金融学解释提供了进一步的支持。
关键词：
投资者情绪 分类偏好 除权 价格联动
[期刊] 武汉金融
[作者]
戴德宝 兰玉森
2017年理查德·塞勒获得诺贝尔经济学奖,行为金融学再次成为研究热点。大量学者认为投资者情绪将影响投资决策并引发金融异象。近些年,网络媒体发展迅速带来股民与网民的高度"耦合",由此基于网络文本的投资者情绪与股价相关研究备受关注。通过投资者情绪与股票价格研究结构模型,挖掘网络文本情绪与股价的研究规律,并提出投资者情绪传播效果影响因素挖掘、多来源与多维度投资者情绪综合指标构建、长时间预测与文本情感挖掘精准度提升等后续研究方向,以期为该领域的深入研究提供参考。
关键词：
投资者情绪 股价 网络文本 预测
[期刊] 武汉金融
[作者]
唐勇 洪晓梅 朱鹏飞
本文基于股票市场的信息溢出视角,研究市场情绪与行业指数间的交互关系。通过对两者信息溢出时变特征的分析,进而探究不同场景下投资者心理与市场收益率、波动率间的复杂交互行为机理和规则,刻画情绪对市场发展影响的过程。实证结果表明:投资者情绪与各行业收益率、波动率之间呈非对称关系,三者关系的异常变化有助于投资者增强对市场异变的理解;我国投资者"损失规避"的特点显著;基于不同的行业特征,各行业股价变化与情绪之间的关系也不尽相同。
[期刊] 金融论坛
[作者]
王道平 贾昱宁
本文分析中国投资者分类情绪及信心变化与中国股票市场波动的同期及动态影响。实证结果表明:就同期而言,中国投资者对国内经济基本面的信心变化以及中国股票市场波动,将影响投资者对国际经济金融环境的信心;就中长期而言,中国投资者情绪中关于国内经济基本面和国内经济政策的信心变化是影响中国股票市场过度波动的重要原因;中国投资者关于国际经济金融环境的信心深受国内经济基本面的信心变化的影响,中国投资者对A股市场估值的判断,受投资者对A股市场的股票估值信心以及国内经济基本面信心变化影响较大。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡昌生 池阳春
本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。
[期刊] 会计之友
[作者]
王良 梁美琪 郭超
以A股上市公司为研究对象，对控股股东股权质押、市场情绪与股票价格波动之间的关系进行了研究。首先，基于第二类委托代理理论、行为金融理论等，针对控股股东股权质押、市场情绪与股价波动之间的影响机理进行理论分析，并提出研究假设。其次，参照Baker&Wurgler(2006)的市场情绪度量方法，建立平衡面板固定效应模型实证研究三者之间的影响关系以及市场情绪的调节效应，并从产权性质、投资回报率、市盈率视角进行了异质性研究。研究发现，控股股东股权质押行为和市场情绪均将加剧股票价格波动，市场情绪在股权质押对股票价格波动的影响过程中具有负向调节效应。同时，在产权性质为民营或股票回报率较低的上市公司中，此种负向调节效应更加显著。
[期刊] 管理科学
[作者]
熊伟 陈浪南
从理论和实证两个角度分析股票特质波动率、股票收益与投资者情绪之间的动态关系。将受投资者情绪影响的噪声投资者引入Merton基于不完全信息的市场均衡模型,以2007年至2012年沪、深两市A股上市公司数据为样本,运用有向无环图(DAG)技术识别SVAR模型,实证检验股票特质波动率与股票收益和投资者情绪的相关性。研究结果表明,股票特质波动率与股票收益正相关;股票收益率对股票特质波动率的弹性,随着投资者情绪的增加和噪声投资者比例的上升而增大。投资者情绪和股市流动性是影响中国股票市场高特质波动股票与低特质波动股票截面收益差异大小的重要原因。投资者越乐观、市场上流动性越强,高特质波动组合收益率与低特质波...
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
王健俊 殷林森 叶文靖
基于2015年所爆发的"股灾"选取20142016年数据,以个股层面的股价收益、股价波动以及基于VECM的市场宏观层面的股价泡沫作为主要被解释变量,通过主成分分析法构建投资者情绪,以两融余额作为杠杆资金的度量进行实证分析。研究结果表明,微观层面投资者情绪显著加大了股价收益及波动风险并且存在风险补偿效应;融资融券总体表现出的融资强杠杆及融券弱风险对冲的特点存在着加大情绪对股价波动的净效应;宏观市场层面基于股价泡沫的VAR结果发现情绪与泡沫互为Granger原因,投资者情绪影响融资杠杆进而对股价泡沫和融券杠杆
关键词：
股灾 投资者情绪 杠杆资金 股票价格
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
王健俊 殷林森 叶文靖
基于2015年所爆发的"股灾"选取2014~2016年数据,以个股层面的股价收益、股价波动以及基于VECM的市场宏观层面的股价泡沫作为主要被解释变量,通过主成分分析法构建投资者情绪,以两融余额作为杠杆资金的度量进行实证分析。研究结果表明,微观层面投资者情绪显著加大了股价收益及波动风险并且存在风险补偿效应;融资融券总体表现出的融资强杠杆及融券弱风险对冲的特点存在着加大情绪对股价波动的净效应;宏观市场层面基于股价泡沫的VAR结果发现情绪与泡沫互为Granger原因,投资者情绪影响融资杠杆进而对股价泡沫和融券杠杆产生影响,股价泡沫的变化又反过来影响了投资者的情绪;上述三因素中,投资者情绪冲击的影响程度最大。由此提出稳定投资者情绪、有效运用和完善杠杆制度等监管建议。
关键词：
股灾 投资者情绪 杠杆资金 股票价格
[期刊] 经济学动态
[作者]
张晓晶
本文仅对机构投资者与股票价格有什么样的关系,机构投资者的兴起是否会改变所谓的"小盘股效应"做一探讨。一、全球范围内机构投资者的崛起全球范围内机构投资者的崛起,是最近二十多年来世界经济金融领域的重大事件。发展到今天的机构投资者与传统的个人投资者相比,已经达到
[期刊] 世界经济
[作者]
李宏
本文利用资本资产定价模型 ( CAPM) ,推导出了证券市场均衡时的股票价格 ,并详细研究了投资者预期以及市场风险效应对股票均衡价格的影响。市场风险效应能够自动调整投资者对股票预期的偏差。若这种调整是完全的 ,那么证券市场股票的均衡价格是稳定的 ;否则是不稳定的。通常情况下证券市场股票的均衡价格是不稳定的。
关键词：
市场组合 市场风险效应 均衡价格
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