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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李宝仁 寇跃晨 逯明
投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对自身投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪一直是实际研究中的重点和难点,也是行为金融学研究的热点问题。本文在综合显性指标法和代理变量法的基础上,利用因子分析方法构建出上海股票市场投资者情绪综合指数SSMISI,希望借此全面客观地衡量投资者情绪,并依据构造的情绪综合指数对行业情绪溢价进行了实证分析,根据行业情绪β值反映22个行业对于投资者情绪变动的敏感度。对行业情绪溢价的分析,一方面细化了对投资者情绪理论的研究,指出不同行业的情绪敏感性差异;另一方面,对投资者进行股票投资时的行业选择提供了一定参考。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱红兵 张兵 陈慰
本文检验了1995～2018年间中国A股市场的规模溢价效应,并进一步考察了投资者情绪与卖空限制等因素在规模溢价效应形成中的作用机制,研究结果显示:中国A股市场存在显著的规模溢价效应,多空策略组合下的年均回报高达13.08%。进一步的研究发现,投资者情绪是促成上市企业规模溢价效应产生的重要原因,而中国式融资融券制度安排所降低的卖空限制、机构投资者持股比例的上升均显著抑制了规模溢价效应。通过时序因子构造方法,本文将投资者情绪规范化为定价因子,进一步完善了Fama-French的三因子定价模型,为规模溢价的解释提供了更有力的实证模型。本文的政策启示在于监管层要密切关注并引导投资者的情绪,并在融资融券基础上进一步完善卖空机制,提高市场有效性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李潇潇 杨春鹏
文章通过估计五种情绪代表的第一主成分构造了一个总情绪指数,检验投资者情绪和A股溢价之间的关系。实证结果表明:小市值型股票溢价与投资者情绪之间存在显著的负相关关系,而大市值型股票溢价主要与其它非情绪因素有关。与小市值型股票价格更易受投资者情绪影响的实证结论一致。
关键词：
第一主成分 投资者情绪 溢价
[期刊] 武汉金融
[作者]
迟骏 杨春鹏
本文选取我国2011年至2017年间日频度股票ETF数据,以主成分分析法构建反映投资者非理性心理的投资者情绪指标,根据逐笔交易数据构造表征投资者交易行为的买卖非均衡指标,实证研究了投资者情绪和投资者交易行为对ETF折溢价的影响。研究结果显示,投资者情绪及投资者交易行为分别对ETF折溢价具有显著正向影响;投资者情绪及投资者交易行为对ETF折溢价的联合影响也显著为正。进一步地,文中还检验了在含有Fama-French三因子作用的条件下以及机构持股比例作为调节变量的条件下,投资者情绪及投资者交易行为对ETF折溢价的影响,实证结果依然相同。
[期刊] 管理世界
[作者]
韩立岩 伍燕然
本文的主要贡献在于运用不完全理性投资者的情绪譹全面解释国内市场IPOs之谜,并且论证投资者情绪是资产定价的重要因素。首先论证国内理性解释的前提不成立;其次全面解释IPOs之谜的三大现象;进而利用其他反映情绪的指标间接证明新股首日收益是情绪指标;最后,证实情绪和市场收益之间存在双向反馈关系,以及情绪对市场收益的跨期反向影响(长期收益反转)和短期市场收益与情绪的相互正向影响(短期收益惯性),从而论证了投资者情绪是资产定价的重要因素。而一旦证实情绪可解释市场短期收益惯性、长期收益反转的现象,逻辑上就可以解释行为金融学中著名的"过度波动之谜"和"股权溢价之谜",因此本文的贡献将不限于解释IPOs之谜的...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢太峰 高艺
ＩＰＯ溢价现象普遍地存在于各个国家的不同市场中，ＩＰＯ溢价过高也是我国创业板市场改革要解决的关键问题。利用统计学方法分析了我国创业板ＩＰＯ溢价现状，然后从行为金融学理论的角度对此问题进行了探讨和研究。通过构造代理变量衡量投资者非理性行为，验证了投资者情绪对ＩＰＯ溢价的影响。实证结果表明，在创业板市场上，ＩＰＯ溢价率受到换手率、投资者认知偏差、投资者信心程度和投资者所处环境的显著为正的影响。
关键词：
股票市场 IPO溢价 投资者情绪 创业板
[期刊] 财会月刊
[作者]
韩士专 杜丽慧
利用２００６年１月～２０１５年６月相关数据，通过协整检检、格兰杰因果检验以及建立向量自回归分布滞后模型、误差修正模型，探究货币超发、投资者情绪指数对股权风险溢价的影响，得出如下结论：货币超发与投资者情绪均为股权风险溢价的格兰杰原因；货币超经济发行率、投资者情绪、股权风险溢价三个变量存在长期均衡关系，货币超经济发行率每增长１％，导致风险溢价降低０．３３％，投资者情绪指数每提高１％，风险溢价将增长１．１０％；短期波动情况为，货币超经济发行率及投资者情绪指数每增长１％，分别引起风险溢价降低０．９０％、０．２７％。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
李宝仁 胡蓓 陈相因
投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪则成为实际研究中的重难点。考虑到以往使用单个指标作为投资者情绪代理变量容易导致代理有偏和信息不足等问题,抛弃单指标度量方法而选用多维度指标来,并利用因子分析方法构建了第一只上证投资者情绪综合指数(SSMISI),并在该指数的基础上考察了投资情绪指数与股票收益间的内在作用机制。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
罗剑宏 徐子涵
投资者非理性情绪和非理性行为作为影响股票风险溢价的重要因素,被纳入研究范畴。本文选取我国2014年1月至2019年9月沪深股300只股票日频数据,从投资者情绪以及拥挤交易行为实证分析投资者对资产风险溢价的影响。研究发现:投资者情绪与股票风险溢价之间存在显著同向运动趋势,且在情绪低落期股票价格与投资者情绪存在更为敏感的联动关系。机构投资者拥挤交易行为与股票风险溢价之间存在显著正向影响,但个体投资者拥挤交易行为与股票风险溢价之间存在显著反向影响关系。
[期刊] 统计与决策
[作者]
童菲
文章在前人研究的基础上,以沪市的25只封闭式基金为研究对象,系统的探讨了封闭式基金折价能否作为投资者情绪的有效衡量。我们使用了更长的样本期间和更为合适的模型,研究结果表明,当基金折价降低时,各组股票表现良好,其中大市值股票表现的比小市值股票更好。在一定程度上,这意味着在沪市,封闭式基金的折价可以作为投资者情绪的有效衡量。
关键词：
封闭式基金 折价 投资者情绪
[期刊] 西南金融
[作者]
王莉婷
本文以2009年至2011年以来在创业板上市的281家公司为样本,对创业板市场的IPO抑价进行实证研究,即以IPO抑价率为因变量,以反映投资者情绪的市盈率、新股中签率、上市首日换手率等指标为自变量进行多元逐步回归分析。研究结果表明,对抑价率影响最为显著的是上市首日换手率,其次是新股中签率,而发行价和市盈率等其他变量对于IPO抑价率都没有显著影响。
关键词：
创业板 IPO抑价 投资者情绪
[期刊] 会计之友
[作者]
黄彦菁 徐旭
以新成立基金数量作为单一投资者情绪指标,采用主成分分析方法构建复合投资者情绪指标,基于投资者情绪构建四因子模型,实证分析结果表明:基于投资者情绪的四因子模型对于股市收益具有较高的解释能力;复合投资者情绪的解释程度明显高于单一投资者情绪;对资本市场的投资收益而言,复合投资者情绪对其影响亦大于单一投资者情绪;投资者情绪对于小盘股股价影响较大,对于大盘蓝筹股影响较小。
关键词：
投资者情绪 资产定价理论 三因子模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
梁丽珍
基于新的投资者情绪指标,从横截面和时间序列的角度考察什么因素影响了投资者情绪。研究发现,基本面因素中的价格、市盈率指标和个股收益惯性指标中的当期、滞后1到3期较为显著的影响到了投资者情绪的变动,投资者情绪演进受市场的影响并不显著,只是在短期内有所影响。在进一步的基于分样本期间和分样本组合的稳健性检验中,结果发现这一结论是可靠的。
关键词：
投资者情绪 流动性 惯性因子
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
晏艳阳 蒋恒波 杨光
根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大。此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王博
构建了基于投资者情绪的资产定价理论模型,并利用实证研究方法对该理论模型进行了实证检验。采用主成分分析方法,构造投资者情绪综合指数CSI;在Carhart提出的四因子资产定价模型基础上加入情绪因子CSI,证明了小市值规模和成长性公司股票更容易受情绪交易活动特征影响;证明了加入投资者情绪因子以后,情绪资产定价模型理论和实证可靠性;验证了投资者情绪理论核心假设:即投资者情绪风险因子是资本资产定价模型的风险因子,需要对受投资者情绪影响股票补偿额外情绪风险溢价,投资者情绪因子是影响资产定价重要因素。
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