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[期刊] 审计与经济研究
[作者]
徐胜 司登奎
研究非市场因素与金融脱媒的关系对于完善金融市场的发展具有重要意义。运用投资者情绪指数这一非市场因素指标,在不同的经济周期背景下建立非线性阈值协整模型,利用非线性最小二乘法和完全修正的最小二乘法对参数进行估计,定量分析了投资者情绪与金融脱媒之间的长期动态均衡关系。研究表明:在不同的经济周期中,金融脱媒程度不同,但整体呈深化趋势;投资者情绪对金融脱媒存在显著的正向影响;投资者情绪与金融脱媒存在长期动态均衡关系,且该均衡关系受经济周期的影响。
[期刊] 财会月刊
[作者]
孙青
在现实的资本市场中,市场并非完全有效,这可能会导致投资者的非理性行为,从而影响企业的股权融资成本。鉴于此,以20072014年中国A股上市公司作为研究对象,实证检验了投资者情绪对股权融资成本的影响,以及在不同经济周期阶段,投资者情绪对股权融资成本影响的异质性。研究结果显示,投资者情绪对股权融资成本有显著的负向影响;此外,经济周期具有调节作用,即在经济繁荣阶段,投资者情绪对股权融资成本的负向影响程度要显著高于经济萧条阶段。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
崔丰慧 陈学胜 方红星
本文对不同经济周期阶段以及投资者情绪变化条件下，企业投资支出及融资规模对投资机会以及现金流的敏感性进行了检验。研究发现经济周期波动和投资者情绪变化会对企业融资约束和融资规模产生影响。经济上升期，随着经济增长率和投资者情绪的提升，企业融资约束降低，但是融资难度加大，表现为投资对现金流敏感性的降低和融资规模对现金流敏感性的增加。经济下行期，随着经济增长率和投资者情绪的下降，企业的融资约束增加，但是融资难度下降，表现为投资对现金流敏感性的增加和融资规模对现金流敏感性的下降。
关键词：
经济周期 投资者情绪 企业融资
[期刊] 财会月刊
[作者]
孙青
在现实的资本市场中,市场并非完全有效,这可能会导致投资者的非理性行为,从而影响企业的股权融资成本。鉴于此,以2007~2014年中国A股上市公司作为研究对象,实证检验了投资者情绪对股权融资成本的影响,以及在不同经济周期阶段,投资者情绪对股权融资成本影响的异质性。研究结果显示,投资者情绪对股权融资成本有显著的负向影响;此外,经济周期具有调节作用,即在经济繁荣阶段,投资者情绪对股权融资成本的负向影响程度要显著高于经济萧条阶段。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
马勇 冯心悦 田拓
本文通过构建综合性的金融周期指数，对金融周期和经济周期之间的关系进行了系统的实证分析，并在此基础上探讨了金融周期、货币周期和信贷周期在经济周期中的不同影响和作用机制。实证结果表明，金融周期不仅与经济周期密切相关，而且对经济周期具有良好的预测能力。同时，与传统的货币周期和信贷周期相比，金融周期变化不仅成为货币周期、信贷周期、金融周期和经济周期的关键驱动因素，而且成为宏观经济波动的重要来源。本文的实证分析结论不仅使得＂金融－实体经济＂内生关联的命题得到了进一步验证，同时也为后续同时关注金融和实体经济稳定的政策实践提供了部分理论依据。
关键词：
金融周期 经济周期 货币周期 信贷周期
[期刊] 金融研究
[作者]
黄宏斌 翟淑萍 陈静楠
本文放松企业资金需求同质性假设，基于企业不同生命周期的组织特征、融资需求、融资能力差异，以不同生命周期企业融资约束差异作为切入点，融入投资者非理性情绪对企业外部融资环境的影响，动态考察投资者情绪变化对不同生命周期企业融资选择及融资约束缓解效应的影响。研究发现：不同生命周期企业融资约束状态不同，利用高涨投资者情绪缓解融资约束的程度及途径均存有差异：成长期企业融资约束程度最大，利用投资者情绪择时融资以缓解融资约束的程度也最强，衰退期企业次之，成熟期企业最小；高涨的投资者情绪改变了企业的外部融资环境和相对成本，各生命周期企业均会利用投资者情绪变化选取最适宜自身的融资方式：处于生命周期各阶段的企业均会．．．
[期刊] 经济管理
[作者]
潘敏 朱迪星
在假定投资者并非完全理性、经理人理性的条件下,本文通过构建同时包含股权融资渠道和迎合渠道的经理人最优投资决策模型,分析了不同市场周期下投资者情绪波动对企业投资决策影响的非对称性问题,并以中国上市公司1999～2008年期间的经验数据实证检验了模型的结论。结果表明,相比较于市场下行周期,在市场上行周期,由于投资者存在自我归因、过度自信和处置效应等认知偏差,投资者情绪波动通过股权融资渠道和迎合渠道对企业投资的影响更为显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李玉兰 邢妍
本文以行为财务学为理论基础,从一个完整并购周期的角度研究投资者情绪与上市公司并购行为的关系,以2014年深市A股上市公司为研究样本,首先运用二项Logistic回归研究投资者情绪对公司并购行为的影响,然后采用事件研究法和多元线性回归法研究投资者情绪引起的并购行为的短期和长期市场反应情况。结果表明:投资者的乐观情绪对上市公司并购行为有助推作用;上市公司并购行为进一步提升了投资者情绪,二者存在"顺周期效应"。
关键词：
投资者情绪 并购行为 顺周期效应
[期刊] 南方金融
[作者]
张超 任志宏
本文基于我国2001-2017年季度数据,选取信贷、金融杠杆、股票价格、房产价格等变量指标,运用BP滤波技术、VAR等方法,实证研究我国金融周期特征以及金融周期与经济周期的相互作用、传导机制、影响效应,结果表明:一是金融周期比经济周期持续时间更长、波动幅度更大,而经济周期比金融周期波动的频率更高;二是金融周期与经济周期存在着密切的联系,并且在大多数时候表现出相互促进的顺周期性特征;三是金融周期与经济周期的峰值对彼此都具有显著的预测性;四是在金融周期与经济周期的互动影响过程中,房地产等资产价格发挥着关键的传导中介作用。由上述研究结论得到的启示:一是要重视防范和化解由于金融周期与经济周期叠加而引致的系统性风险;二是要完善货币政策与宏观审慎政策"双支柱"管理框架,减少房地产价格周期、信贷周期、金融杠杆周期、股票价格周期相互交织、叠加对货币政策调控带来的不利冲击;三是要注重短期宏观调控目标与长期宏观调控目标的协同,避免出现为了短期调控目标而急功近利地采取"一刀切"的调控措施、进而有损于经济金融长期健康发展的现象;四是监测和管控房地产等资产价格波动对经济、金融周期带来的不利影响,减少宏观和微观经济政策调整通过资产价格变动、金融加速器效应等传导机制对金融系统和实体经济产生的不利冲击。
[期刊] 管理评论
[作者]
王性玉 姚海霞 王开阳
本文首先研究企业生命周期与风险承担的关系，然后在构建投资者情绪指数的基础上，研究投资者情绪对二者关系的调节效应。研究发现：企业处于初创期、衰退期时，其风险承担较大；处于成长期、成熟期时，其风险承担较小。高涨的投资者情绪会增加处于不同生命周期企业的风险承担。本文进一步从产业层面对上述关系检验，研究发现对于不同产业的企业，其生命周期对企业风险承担的影响呈现差异，投资者情绪对二者关系的调节效应也呈现较为显著的非对称性。具体来说，第二产业成长期和成熟期企业的风险承担显著减少，衰退期企业的风险承担显著增加。第三产业成熟期的企业风险承担较小，衰退期的企业风险承担较大。高涨的投资者情绪能够显著增加第二产业成．．．
关键词：
风险承担 生命周期 投资者情绪
[期刊] 统计研究
[作者]
曹永琴 李泽祥
运用恒常条件相关(CCC)和动态条件相关估计方法(DCC),本文考察了中国金融经济周期与真实经济周期的动态关系。研究发现,从1999年开始,随着中国金融深化程度和金融市场开放度的提高,金融经济周期与真实经济周期的动态关联程度持续上升。金融因素对经济周期的影响越来越显著,货币政策对真实经济的引导效果进一步强化,金融经济周期在中国表现愈加明显。政府运用宏观经济政策平抑经济波动时,不能仅以真实经济指标作为参考,还应参考金融经济指标。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
邓创 徐曼
充分了解金融周期与经济周期之间的交互影响和作用规律,不仅对于新时期深化金融体制改革、增强金融服务实体经济的能力以及避免金融体系与实体经济脱钩具有重要的现实意义,而且也成为科学制定金融监管措施与宏观调控政策、有效维护金融体系与宏观经济双重稳定的突破口。文章在选取利率、汇率、货币供给、社会融资规模和资产价格等多维金融指标构建金融形势指数并测度中国金融周期的基础上,进一步采用基于广义预测误差方差分解的动态溢出指数方法考察了中国金融周期与经济周期的交互影响作用。研究表明:宏观金融与经济波动之间的交互影响受到国际金融市场震荡、经济金融对外开放程度、金融市场发展及金融工具创新等诸多因素的影响;金融波动对经济波动具有十分显著的冲击影响,而经济波动对金融波动的影响作用则一直维持在较低水平,金融体系"脱实向虚"的现象值得警惕。
关键词：
金融周期 经济周期 动态溢出指数
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄宏斌 刘树海 赵富强
从市场层面研究媒体情绪对投资者情绪的影响,探究媒体情绪在不同投资者情绪状态下所发挥的作用,以及不同的媒体类型对投资者情绪的影响。研究发现,当投资者情绪低落时,媒体情绪与其显著负相关,未能起到平抑低落投资者情绪的作用;在高涨区间,两者显著正相关,媒体情绪的助推效果显著;在理性区间,媒体情绪对投资者情绪没有影响。不同类型媒体在高涨区间对投资者情绪的影响存在显著差异,政府控制型媒体的拉动效果更加明显。
关键词：
媒体情绪 投资者情绪 门槛回归
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄宏斌 刘树海 赵富强
从市场层面研究媒体情绪对投资者情绪的影响,探究媒体情绪在不同投资者情绪状态下所发挥的作用,以及不同的媒体类型对投资者情绪的影响。研究发现,当投资者情绪低落时,媒体情绪与其显著负相关,未能起到平抑低落投资者情绪的作用;在高涨区间,两者显著正相关,媒体情绪的助推效果显著;在理性区间,媒体情绪对投资者情绪没有影响。不同类型媒体在高涨区间对投资者情绪的影响存在显著差异,政府控制型媒体的拉动效果更加明显。
关键词：
媒体情绪 投资者情绪 门槛回归
[期刊] 会计研究
[作者]
张荣武 沈庆元 聂慧丽
新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源,以及它们对资产定价的影响,从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化,不同周期阶段下呈现出不同态势(方向或强度),使得人们相应产生各种非理性程度不一的投资预期,进而导致资产价格偏离基础价值。而这种偏离又会反作用于投资者心理偏差与经济周期波动,从而相互影响,不规则地循环反复。文章将投资者心理偏差置于经济周期这一宏观背景下,提出"经济周期-心理偏差-行为偏差-资产定价"的研究新思路,以期揭示心理偏差影响下投资者行为与资产定价之间的作用与反作用机理,打开"心理偏差-资产定价"的"过程黑...
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