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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
迟骏 杨春鹏
本文选取我国证券市场日频度的基金指数数据,构建了投资者情绪指标和买卖非均衡指标,从行为金融视角实证研究了投资者情绪和买卖非均衡对基金收益的影响。研究发现:投资者情绪及买卖非均衡对基金收益具有显著正向影响。鉴于基金市场与股市之间关联性较强,文中进一步对投资者情绪及买卖非均衡做了正交化处理,其实证结果依然相同。本文有助于监管部门对基金投资者的行为加以合理引导,促进基金市场的健康发展。
关键词：
投资者情绪 买卖非均衡 基金收益
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
宋玉 廖义刚
证券市场资源配置效率在一定程度上意味着在投资回报率高的行业追加投资,而在投资回报率低的行业减少投资。基于该种理论基础,我们以我国2003-2007年间A股上市公司为样本,实证检验了我国机构投资者持股决策对证券市场资源配置效率的影响。研究结果发现,我国证券市场资源配置效率已经显现,但在各个行业间存在一定的差异;机构投资者的持股决策,对证券市场资源配置效率产生了积极作用。机构投资者持股比例越高的行业越有可能获得追加投资以扩大规模、获取更多的银行贷款和股权融资额,行业的资源配置效率越高。
关键词：
机构投资者持股 价格发现 资源配置效率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张丹 廖士光
在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资者情绪与市场走势之间的关系。研究结果表明,封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪,认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪;投资者情绪显著影响市场收益率与收益的波动性,投资者情绪变化是影响市场收益的系统性因素,投资者情绪对未来市场收益与市场收益的波动性均有较强的预测能力。
[期刊] 管理科学
[作者]
池丽旭 庄新田
从行为金融学角度,以2004年1月～2008年6月中国证券市场基金和股票的交易数据为研究样本,采用面板数据模型和动态组合分析方法系统考察中国投资者情绪与股票收益率、股票的市场关注程度、公司规模之间的联系。通过建立基于资金流量的投资者情绪指标,详细探讨投资者情绪对不同股票收益率变化的敏感性,揭示投资者情绪的形成原因、影响因素及其变化趋势。研究结果表明,股票收益率的波动随着投资者情绪的提高而增强;市场关注度越高的股票,投资者赋予的情绪越低;投资者对股票的情绪波动随着公司规模的增加而减弱。实证检验的结果验证了投资者情绪在中国股票市场中的重要作用,因此关于证券市场投资者情绪运行模式的研究对于中国资本市...
[期刊] 财贸经济
[作者]
徐斌 俞静
本文以2006-2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究投资者情绪和大股东利益输送行为对定向增发折扣的影响。由于定向增发股票锁定期的存在,增加了发行对象的持股风险,从而迫使他们按股票的内在价值进行投资,客观上抑制了大股东的利益输送行为。实证研究显示:定向增发折扣中不存在大股东的利益输送行为,二级市场投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,定向增发折扣随二级市场上投资者乐观情绪的上升而得以推高。
[期刊] 审计研究
[作者]
周冬华 周红 赵玉洁
本研究以中国证券市场2002—2004年上市公司为样本,从投资者的角度出发,考察了审计任期、审计意见与审计质量之间的关系,以及投资者对审计任期与审计质量的反应。在控制了事务所声誉、公司规模、公司成长率等控制变量的影响后,研究发现:事务所出具标准审计意见的概率随着审计任期的增加而增加;投资者对长审计任期且被出具标准审计意见的上市公司比较排斥,其市场反映较差。
关键词：
审计任期 审计质量 审计意见 投资者反应
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
宋玉 杨辉
以2004～2007年我国A股上市公司为研究样本,考察了法律环境、所有权和控制权分离程度对机构投资者总体和各类机构投资者持股决策的影响。研究发现,不同类型的机构投资者对于两权分离的关注程度存在明显差异。对占据证券市场主导地位的证券投资基金而言,最终控制人的所有权比例越高,两权分离度越小时,其持股比例越高,而两权分离程度对于券商和合格境外机构投资者的持股决策并未产生显著影响。进一步的研究还发现,投资者法律保护环境越健全,两权分离程度对于证券投资基金持股决策的影响越弱。
关键词：
法律环境 所有权 控制权 机构投资者持股
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王宇峰 苏逶妍
会计稳健性是财务报告的一项重要特征,而投资效率则是企业生存和发展至关重要的制约因素,稳健的会计政策对企业投资效率的影响值得深入探讨。通过实证研究发现,会计稳健性越好的企业,在投资机会下降时,会更及时地削减投资,即投资效率更高。
关键词：
投资效率 会计稳健性 经济后果
[期刊] 运筹与管理
[作者]
熊熊 刘慕涵 陈舒宁
本文基于2006年10月到2015年6月市场层面的投资者情绪和上证综指收益率,刻画了投资者情绪和市场利率对证券市场指数收益率的影响。首先,本文通过误差修正模型研究了短期层面投资者情绪对证券市场收益的影响特点,补充了以往在长期层面和整体收益水平上投资者情绪对市场收益影响的研究。由于市场层面的投资者情绪会受到宏观政策影响,之后本文将市场利率作为政策因素,通过分位数回归分析了不同市场收益水平下,市场利率和剔除了宏观政策因素的投资者情绪对市场收益的影响。研究结果表明:投资者情绪和证券市场收益之间的关系在短期层面上更为显著;当我国的证券市场环境处于"牛市"时,市场利率和投资者情绪均会对证券市场指数收益产生显著的影响,且随着市场收益水平的逐步上升,市场利率的反向作用和投资者情绪的正向作用均会逐渐加强。
[期刊] 会计研究
[作者]
宋玉 沈吉 范敏虹
随着技术科技的高速发展,企业与其利益相关者的距离被无限拉近,彼此之间的沟通也日趋频繁。但是投资者与被投资对象的地理特征影响信息的获取数量和质量,因此他们之间的互动成本和强度很大程度上仍然取决于上市公司的地理特征。本文在分析我国上市公司地理分布特征的基础上,考察了地理特征变量在机构投资者持股决策中的作用。研究发现,位于东部地区的上市公司更受机构投资者的亲睐,即使在控制上市公司财务信息和市场表现信息的情况下,区域地理特征变量仍然显著影响机构投资者的持股决策;上市公司办公地与机构投资者之间的距离远近负向影响机构投资者的持股比例,但是在控制上市公司基本面信息的情况下,距离特征变量的影响力下降。
关键词：
地理特征 机构投资者 持股决策
[期刊] 金融研究
[作者]
杨墨竹
本文对A股市场ETF总资金流与市场收益的关系进行了研究,将国内已有研究由传统型开放式基金扩展到ETF这种新型金融衍生产品。结论显示:负反馈交易假说和套期保值假说能够解释市场收益对ETF总资金流的影响;而对于ETF总资金流对市场收益的影响,金融危机前主要由价格压力假说间接解释,金融危机后则由投资者情绪假说所解释,资本市场总资金量和ETF投资者结构的变动是导致上述差异产生的主要原因。
关键词：
ETF资金流 市场收益 投资者情绪
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
余秋玲 朱宏泉
分别从个股层面以及市场层面探讨投资者情绪对中国证券市场股价联动现象的影响。实证揭示:(1)中国证券市场存在显著的股价联动效应。(2)投资者情绪对股价联动现象存在显著的负向影响。(3)个股层面的投资者情绪变量对股价联动的影响大于市场层面的综合情绪变量。(4)投资者情绪对不同行业的股价联动的影响存在差异。
[期刊] 经济经纬
[作者]
吴战篪
作为波动性较强的资产,证券投资本身就是进行盈余管理的一个比较有利的工具,公允价值计量为上市公司利用政券投资进行盈余管理提供了更大的空间。在2007年新会计准则实施与大牛市的背景下,证券投资收益为参与证券投资的上市公司带来了丰厚的回报。本文选取了2007年578家持有金融资产的上市公司为样本检验了其盈余管理现象及动机,结果发现:在控制了经济因素与规模因素后,上市公司在2007年利用证券投资收益进行了盈余管理,其动机是为了"扭亏"和"平滑利润"。
关键词：
证券投资 收益 盈余管理
[期刊] 金融研究
[作者]
林树 李翔 杨雄胜 Onkit Tam
本文实证研究了中国证券基金市场中的明星现象。运用2005年至2007年的数据,发现明星基金家族中的明星基金会产生"溢出效应",即他们不仅会自身吸引更多的投资者资金,而且还可以让同家族中非明星基金也享受到资金净流入的增加。然而,对于排名靠后的基金,却没有发现显著的资金净流出。因为这种资金净流入与净流出的不对称性,那些投资管理能力弱的基金家族就可能采取明星策略,通过人为制造明星基金而成为明星家族。明星基金的"溢出效应使整个家族可以获得更多的资金净流入,自然管理费也可以增加。本文又发现,旗下基金业绩差距越大,规模越大,前期没有明星基金的家族制造明星的动机越强,而他们并不是真正的明星,在未来不能给投资...
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
崔伟 何一峰
本文以我国资本市场A股上市公司为样本,考察了上市公司会计信息质量与公司投资现金流敏感性之间的关系,实证检验会计信息质量对公司投资行为的影响。研究发现,在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素条件下,会计信息质量较高公司的投资现金流敏感性较低,说明上市公司会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。稳健性检验表明,研究结论不依赖于计量模型的设定,具有较大的可靠性。
关键词：
会计信息质量 投资现金流敏感性 投资行为
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