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[期刊] 金融研究
[作者]
张宗新 王海亮
本文通过构建数理模型,论证投资者情绪、主观信念调整和市场波动之间的内在机理。在研究过程中,引入主观信念变量,通过理论建模和实证研究对投资者情绪和市场波动机制进行解析,对主观信念调整引致的市场异常波动路径进行刻画,即建立了"信念调整→投资者情绪→市场波动"的逻辑分析框架。在实证研究中,本文运用主成分分析法建立投资者情绪指数,应用多元回归法和脉冲响应函数检验投资者情绪、主观信念与股市波动之间的关系。实证结果表明,投资者情绪对信念存在正面冲击,不同信息偏好将导致不同的情绪波动频率,对基本面信息的偏好往往更有助于情绪稳定;投资者情绪对市场收益率和波动率存在显著的正面冲击。
关键词：
投资者信念 情绪 风险溢价 市场波动
[期刊] 金融论坛
[作者]
王道平 贾昱宁
本文分析中国投资者分类情绪及信心变化与中国股票市场波动的同期及动态影响。实证结果表明:就同期而言,中国投资者对国内经济基本面的信心变化以及中国股票市场波动,将影响投资者对国际经济金融环境的信心;就中长期而言,中国投资者情绪中关于国内经济基本面和国内经济政策的信心变化是影响中国股票市场过度波动的重要原因;中国投资者关于国际经济金融环境的信心深受国内经济基本面的信心变化的影响,中国投资者对A股市场估值的判断,受投资者对A股市场的股票估值信心以及国内经济基本面信心变化影响较大。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡昌生 池阳春
本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
巴曙松 朱虹
融资融券是否通过影响投资者情绪，进一步对市场参与主体行为业绩，以及市场整体稳定性产生影响？本文认为，当前融资融券所表现出的＂强杠杆、弱风险对冲＂特征对投资者情绪起到助长的净效应；进一步，包含融资融券在内的投资者情绪对市场波动性具有加剧效应。从参与者层面，消极型投资者受投资者情绪影响所导致的业绩波动程度大于积极型投资者；在融资融券开展不同时期内，投资者情绪对投资者业绩波动呈现出先抑后扬的表现。从市场整体稳定性层面，本文发现投资者情绪对内地Ａ股市场的加剧波动影响程度最大，而对香港中概股市场及海外（非港）中概股市场１也存在不同程度的情绪传染。
关键词：
融资融券 投资者情绪 市场波动
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
朱伟骅 张宗新
我国投资者情绪容易受到噪音交易者影响,其他类型交易者可利用噪音交易者的交易策略在博弈中获取超额利润,这为投机性泡沫的产生提供了微观基础。在市场波动机制中,投资者情绪与股价变化存在动态关系,股价泡沫存在内在持续性,引发市场正反馈效应,从而促成投机性泡沫的生成。
[期刊] 统计与决策
[作者]
关筱谨 张骏 刘彦迪
媒体对于活跃金融市场具有积极作用，但同时媒体关注度和投资者情绪的波动也给股市的稳定带来威胁。文章基于我国媒体关注度、投资者情绪与股市波动率数据，运用可识别变量之间动态关系的时变参数向量自回归模型（SV-TVP-VAR）进行实证研究，探究了三者之间的相互作用机制。实证结果表明：第一，投资者情绪和媒体关注度均是影响股市波动的重要因素，且二者对于股市波动的影响均呈现随时间变化的非线性特征。第二，在国内股票市场剧烈波动时期，特别是牛市期间，积极投资者情绪的上升将起到推波助澜的作用，加剧股市波动。然而，在面临国际经济外部冲击时，投资者情绪的上升可以在一定程度上缓解股市持续下跌的压力，平抑股市波动。第三，媒体关注度的上升可放大股市波动，且其与投资者情绪之间存在明显的相互强化机制，投资者情绪与媒体关注度的螺旋上升将进一步加剧股市波动。
[期刊] 商业时代
[作者]
方勇
证券市场中的投资者依据他们对上市公司未来盈利的预期来对证券进行心理定价。作为投资者对未来市场预期的一种表征,情绪是心理学及行为金融学的一个重要概念,是反映投资者心理和行为特征的一个重要指标。本文运用非对称的GARCH类模型考察了中国证券投资者的情绪指数与未来市场收益率及波动率之间是否存在显著的统计相关关系。
关键词：
证券投资者 情绪指数 市场收益 波动率
[期刊] 管理世界
[作者]
丁志国 苏治
[期刊] 统计与决策
[作者]
周孝华 李纯亮 梅德祥
文章从投资者情绪及情绪波动角度,对中国IPOs抑价现象进行分析,并通过对2005～2006年沪、深A股的IPOs样本数据实证检验,采用中签率、首日换手率衡量投资者情绪,采用后市流动性指标标准差来衡量投资者情绪波动,发现IPOs抑价与投资者情绪及后市情绪波动正相关。投资者情绪是导致我国高抑价的重要行为因素。
关键词：
投资者情绪 情绪波动 IPOs抑价
[期刊] 统计与决策
[作者]
邹亚生 粟坤全
文章通过面板数据向量自回归、虚拟变量回归等实证方法,验证了投资者情绪与波动率风险价格之间存在显著的动态关系;并发现当情绪偏于悲观时,波动率风险价格是负数,但是当情绪偏向于乐观时,波动率风险价格则变成为正数,这个特征与现有研究文献的记载差别很大。这表明,当金融市场中投资者受到情绪影响而盲目乐观时,衍生产品市场并不一定能够发挥其对冲风险的功能。
[期刊] 财经科学
[作者]
郭代玉珠
本文构建投资者情绪指数探讨我国股市波动率非对称效应背后的原因。首先用主成分分析法基于7个代理变量构建投资者情绪指数;然后用小波分析分离投资者情绪指数中的长期趋势项和随机扰动项分别代表投资者对未来基本面的乐观态度和投机情绪。我们发现,投资者对未来基本面的乐观态度会增加波动率的负向不对称性,而投机情绪又会增强波动率的正向不对称性。本文研究结论为风险管理、投资组合优化、市场监管等提供了新的思路。
关键词：
投资者情绪 小波分析 (反)杠杆效应
[期刊] 金融发展研究
[作者]
赵欣月
本文以我国股权分置改革为背景,实证分析了政策和舆论作为投资者情绪核心影响因子的因果关系、作用机制;据此得到的基本结论是:社会舆论的主导性误导和政策的滞后与不适交互作用,导致了投资者情绪的波动,进而引致了股权分置改革前后的非理性暴跌、暴涨。确保股票市场持续、稳定、健康发展,必须切实改进政策效率,强化舆论监督。
关键词：
政策 舆论 投资者情绪 市场波动
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陈健 曾世强
股票价格走势很大程度上受到投资者情绪的影响。为研究投资者情绪和股票价格波动之间的关系,首先,构造乐观情绪和悲观情绪测量指标,研究其对股票价格波动的差异性影响,其次,探讨制度变化和国际股票市场风险的影响。研究发现,乐观情绪和悲观情绪都会加大股票波动;融资融券交易制度的引入弱化了投资者情绪对股票波动的影响,提升了市场效率;美国股市波动加剧了乐观情绪对中国股市波动的影响。最后,基于本文结论提出相关建议。
[期刊] 经济研究
[作者]
王美今 孙建军
本文从我国股市的现实情况出发 ,构造理论模型证明 :投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。这一结论得到实际数据的支持 ,实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益 ,而且显著地反向修正沪深两市收益波动 ,并通过风险奖励影响收益。研究结果表明 ,沪深两市不仅具有相同的投资者行为和风险收益特征 ,而且均未达到弱式有效 ,机构投资者是可能的噪声交易者风险源。
关键词：
DSSW模型 收益 收益波动 投资者情绪
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王学超 陈伟忠 陈国文
资产价格的非理性波动是由资产价格中不能由理性预期或实体经济及流动性因素所解释的成分导致的。本文构建了市场层面的投资者情绪复合指数和非理性波动指数,并采用GJR-GARCH模型实证检验投资者情绪对非理性波动的影响。结果发现:投资者情绪与非理性波动出现了长期均衡关系,两者互为格兰杰因果关系,并且投资者情绪对非理性波动具有正向影响作用。最后,本文提出了合理引导投资者情绪及防范非理性波动风险的政策建议。
关键词：
投资者情绪 非理性波动 非理性预期
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