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[期刊] 会计之友
[作者]
覃士珍
文章以２０１０至２０１４年我国沪深Ａ股上市公司为研究对象，利用回归分析检验投资者异质信念、未预期盈余与公司盈余公告效应的相关性，研究发现：我国证券市场上存在显著的盈余公告效应，投资者异质信念、未预期盈余是盈余公告效应的重要影响因素。投资者会提前对公司盈余公告信息作出反应，由于对公司盈余信息的获取程度不一、对公司股票的未来走势有不同观点，股票流向愿意出更高价格的乐观的投资者手中，投资者异质信念越大，卖方获得的超额收益越大。随着信息不对称程度的降低，投资者异质信念程度降低，股票价格逐步回归其基本价值，累计超额收益也因此降低。总体上，投资者异质信念对未预期盈余与累计超额收益的关系影响不显著。
关键词：
投资者异质信念 未预期盈余 盈余公告效应
[期刊] 投资研究
[作者]
李庭燎 陈良华
通过股票价格变化来表征盈余公告效应对投资者情绪影响。结合前人研究，投资者情绪对盈余公告后的价格效应存在影响，且不同市场参与者类型所带来的投资者情绪在一定程度上对股票价格呈显著差异性影响。而后通过构造综合情绪指数分析我国Ａ股、Ｂ股交叉上市公司年度盈余公告期间股票异常收益率，予以论证。研究表明：中国Ａ股和Ｂ股市场的股票价格变化对于公司好坏盈余消息的反应与理论预期存在较大差异。无论对好消息还是坏消息，Ａ股价格更容易受到投资者情绪的影响，而Ｂ股市场受投资者情绪影响相对较小。
关键词：
投资者情绪 交叉上市 盈余公告 股票定价
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋晓翠
本文以我国沪深两市上市公司２０１２～２０１５年盈余公告的季度数据和东方财富网股吧历史发帖数为原始样本数据，考察了中小投资者投资行为与盈余公告效应之间的关系。研究发现：我国中小投资者所持有的彼此各异的意见将直接对盈余公告效应产生影响。短期内，投资者意见分歧程度越大，则累计异常收益率越高，反之越低；长期内，投资者意见分歧程度越大，则累计异常收益率越低，反之越高。这种影响效应的力度受所发布消息类型的影响。管理层的预告行为则在短期内增强投资者的意见分歧程度对累计异常收益率的正向影响；若管理层的公告常发布于周末，则长期内将进一步加剧意见分歧程度对累计异常收益率的负向影响。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
高敬忠 彭正银 王英允
本文实证检验了IPO制度改革、IPO盈余透明度与投资者异质信念的作用关系。检验结果发现:第一,以应计盈余管理、真实活动盈余管理及总盈余管理表示的IPO盈余透明度降低均会导致更高的投资者异质信念;延长窗口期后这一作用会因盈余管理方式不同而呈现不同作用强度;第二,各个阶段IPO制度改革均显著影响了应计盈余管理表示的IPO盈余透明度对投资者异质信念的作用,而以真实活动盈余管理及总盈余管理表示的IPO盈余透明度对投资者异质信念的作用,除了在额度管理到指标管理阶段改革受到显著弱化外,其他阶段的IPO制度改革均没有对其产生显著影响。本文从信息披露的角度分析了投资者异质信念的形成过程,并进一步检验了IPO制度改革对这一过程的影响,为我国资本市场IPO制度改革及稳定市场波动提供了参考依据。
[期刊] 金融研究
[作者]
权小锋 吴世农
基于认知心理学视角,以盈余信息披露作为切入点,本文实证检验了投资者关注与上市公司盈余公告效应及管理层盈余公告择机行为之间的关系,研究发现:(1)投资者关注程度总体上与盈余公告效应呈显著的负向关系。即当投资者处于有限关注时,上市公司的盈余公告效应会加重,而当投资者关注处于极端关注时却会减轻上市公司的盈余公告效应;(2)盈余公告日市场的交易量反应与投资者关注呈U型关系;(3)基于投资者关注状态的差异,我国上市公司管理层盈余公告存在择机和非对称的时间偏好。
[期刊] 西南金融
[作者]
于丽峰 李睿
基于节假日投资者注意力更加有限的假设,本文验证了A股市场上节假日与非节假日盈余公告市场反应的差异,发现节假日发布的盈余公告的盈余公告后价格漂移现象更加显著,表现为公告的即刻市场反应较小,但延迟反应较大。这说明,投资者有限注意导致了反应不足,盈余公告信息不能及时反映在股价中。
关键词：
有限注意 盈余惯性 行为金融
[期刊] 金融研究
[作者]
王磊 叶志强 孔东民 张顺明
由于周末信息的累积效应,股票市场在周一表现出高波动性,投资者基于风险认知而提高对股市的关注程度。本文比较了市场对周一和其他工作日盈余公告的不同反应后发现:与其他工作日盈余公告相比,周一盈余公告表现出更高程度的公告日价格反应,更低程度的公告后价格漂移现象,盈余公告价格反应的周历差异主要表现在股市上升时期,投资者在周一的交易行为更加谨慎,周一盈余公告伴随着更低的公告日市场异常交易量。上述结果表明,投资者注意力是一种稀缺的认知资源,其分配方式影响上市公司信息披露产生的经济后果。
关键词：
投资者关注 盈余公告 周一效应
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
周晖 邹建国 葛琦
从投资者意见分歧的角度对盈余公告效应进行理论解释,借鉴衡量投资者意见分歧的模型对中国股票市场的盈余公告效应进行实证检验,研究结论认为:我国的股票市场表现出了明显的盈余公告效应,投资者意见分歧对盈余公告效应具有很好的解释作用。在研究期内,投资者意见分歧与股票组合的累积异常收益率呈正相关关系。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
周晖 邹建国
文章以行为金融理论为基础,以投资者决策时的信念差异为出发点,从投资者意见分歧的视角,对股市盈余公告效应的产生和作用机理进行探究。
关键词：
行为金融 盈余公告效应 投资者意见分歧
[期刊] 财贸研究
[作者]
姚海鑫 鹿坪 田甜
以中国沪深股市2007—2013年上市公司为样本,实证检验投资者情绪、盈余公告市场反应与盈余操纵择机行为之间的关系。结果发现:第一,利好(利空)盈余消息的盈余反应系数(ERC)在情绪高涨期比在情绪低迷期更高(低),利好(利空)盈余消息的ERC与投资者情绪正(负)相关。第二,公司盈余的操纵性应计成分与盈余反应系数显著正相关。对于公布利好盈余消息的公司,投资者情绪越高涨,二者之间的正相关关系越强;对于公布利空盈余消息的公司,投资者情绪越低迷,二者之间的正相关关系越强。第三,随着盈余反应系数的上升,管理者提早报告利好盈余消息,推迟报告利空盈余消息的时间选择行为会得到增强。
[期刊] 会计之友
[作者]
李惠 胡安琴
文章通过分析机构投资者持股、机构投资者持股比例及机构投资者类型这三方面与我国上市公司盈余管理之间的相关关系,发现机构投资者持股和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者持股比例和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者类型中证券、基金公司和上市公司盈余管理行为负相关,券商、社保基金、保险公司和上市公司盈余管理行为不显著相关。
关键词：
机构投资者 盈余管理 持股集中度
[期刊] 会计之友
[作者]
汤湘希 陈彩云 许汝俊
以2008—2018年我国沪深A股上市公司为样本,研究了分析师发布盈余预测修正的市场反应,并进一步探索了现金流预测的调节作用。结果发现:当在盈余公告窗口中发布分析师正向盈余预测修正时,投资者反应更积极,盈余反应系数更大;反之,当分析师发布反向盈余预测修正时,投资者反应更消极,盈余反应系数更小;分析师现金流预测信息显著影响了盈余预测修正的市场反应,表明现金流预测信息与盈余预测修正信息对投资者而言具有一定程度的替代作用。文章为盈余公告信息与分析师预测修正之间的相互作用提供了新的经验证据,也进一步弥补和丰富了现有文献对于分析师信息解释与信息挖掘内容及其行为特征方面的研究。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
余怒涛 陆开森 谢获宝
选用2009-2013年沪深两市A股上市公司为样本,检验机构投资者对上市公司盈余管理行为的治理作用,并在此基础上依据新会计准则中提出的"交易性投资主体"和"控制性投资主体"的概念将机构投资者划分为交易性投资者和控制性投资者,进一步考察不同类型机构投资者对上市公司盈余管理行为的影响。研究发现:第一,机构投资者持股有助于抑制上市公司的盈余管理程度,即机构投资者能发挥积极的公司治理功能;第二,上市公司中两类机构投资者对上市公司盈余管理行为产生的影响并不相同,控制性机构投资者能发挥积极治理作用,表现为监督效应,而
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
余怒涛 陆开森 谢获宝
选用2009-2013年沪深两市A股上市公司为样本,检验机构投资者对上市公司盈余管理行为的治理作用,并在此基础上依据新会计准则中提出的"交易性投资主体"和"控制性投资主体"的概念将机构投资者划分为交易性投资者和控制性投资者,进一步考察不同类型机构投资者对上市公司盈余管理行为的影响。研究发现:第一,机构投资者持股有助于抑制上市公司的盈余管理程度,即机构投资者能发挥积极的公司治理功能;第二,上市公司中两类机构投资者对上市公司盈余管理行为产生的影响并不相同,控制性机构投资者能发挥积极治理作用,表现为监督效应,而交易性机构投资者的影响不明显或是会推动上市公司增加盈余管理程度,表现为合谋效应。研究结果表明机构投资者持股能发挥有效的治理作用,有助于理解机构投资者在资本市场中扮演的重要角色,但需要考虑机构投资者异质性导致的不同效果,为进一步规范资本市场的治理提供了经验证据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
于李胜
本文以1999～2004年的上市公司为样本,研究了不同类型投资者对盈余公告后漂移(PEAD)的影响。研究发现,对于好消息,盈余公告后基金重仓持有股票的漂移小于非基金重仓持有的股票;但对于坏消息,基金重仓持有股票的漂移要大于非重仓持有股票的漂移。可能的解释是,基金重仓持有的股票如果公布的是好消息,说明与基金预期一致,所以这类股票的漂移比散户投资的利好股票漂移小;如果公布的是坏消息,则说明基金预期错误,此时基金等机构投资者会积极卖出,由于资金量大引起散户投资者跟着卖出相应股票,从而漂移比非基金重仓持有的利坏股票的漂移大。
关键词：
机构投资者 盈余公告后漂移 交易行为特征
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