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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
江曙霞 陈青
根据投资策略的不同,投资者可以分为基本面投资者与技术投资者。在卖空限制且没有新信息的影响下,价格最终会趋向于基本面投资者的估值,而技术投资者将离开市场。通过有无内幕交易的比较,发现在内幕交易下技术投资者具有策略优势,内幕交易金额越大,优势越明显,被吞没的价值也就越大。故监管当局不应关注投资者理性教育,而应关注内幕交易的监管。若内幕交易金额得到控制,投资者便会自然趋向理性而关注资产的基本价值。
[期刊] 管理科学
[作者]
史金艳 赵江山 张茂军
在行为金融框架下,采用投资者在价格期望方面存在的意见分歧来表征投资者异质信念,构建投资者异质信念下的均衡资产定价模型,从理论上证明投资者异质信念是影响资产价格的重要因素,投资者信念差异程度与均衡价格同向变动,并以封闭式基金折价为例说明该模型对金融市场价格异象的解释力。为检验理论模型的结论,选取中国股票市场数据构建计量经济模型,对投资者异质信念程度及其波动性对资产价格的影响进行实证分析,实证结果支持理论模型的结论。实证结果还发现,投资者异质信念的条件波动性变量系数显著,对股市收益率有显著的影响,说明投资者异质信念的波动对股市价格指数有显著的溢出效应,信息的传递效率会影响投资者的意见分歧程度,因此...
关键词：
行为金融 异质信念 股市收益 资产定价
[期刊] 世界经济
[作者]
孙培源 范利民
本文修正了 Sutrick提出的涨跌停限制发生时证券均衡价格的估计方式 ,新估计方式可降低估计误差。本文利用均衡价格估计方法 ,以中国股市 A股股票为研究对象 ,研究了涨跌停发生时投资者是否存在过度反应。结论是 :涨停后次日的平均异常收益率显著为负 ,而跌停后次日的平均异常收益率显著为正 ,证实中国股市存在比较明显的过度反应现象
[期刊] 运筹与管理
[作者]
谢军 高斌
在行为金融研究框架下，通过分析情绪投资者与理性投资者的市场均衡条件，构建基于投资者情绪的资产定价模型，并对模型进行了数值模拟。结果表明，投资者情绪是影响资产价格的重要因素：被情绪投资者高估的资产，其回报将下降；被情绪投资者低估的资产，其回报将增加；资产回报的变化程度与情绪投资者卖出低估资产的份额正相关，与资产预期回报金额的相关系数负相关；并且，乐观情绪与悲观情绪对资产价格的作用是非对称的。
关键词：
行为金融 投资者情绪 市场均衡 资产价格
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱红兵 张兵 陈慰
本文检验了1995～2018年间中国A股市场的规模溢价效应,并进一步考察了投资者情绪与卖空限制等因素在规模溢价效应形成中的作用机制,研究结果显示:中国A股市场存在显著的规模溢价效应,多空策略组合下的年均回报高达13.08%。进一步的研究发现,投资者情绪是促成上市企业规模溢价效应产生的重要原因,而中国式融资融券制度安排所降低的卖空限制、机构投资者持股比例的上升均显著抑制了规模溢价效应。通过时序因子构造方法,本文将投资者情绪规范化为定价因子,进一步完善了Fama-French的三因子定价模型,为规模溢价的解释提供了更有力的实证模型。本文的政策启示在于监管层要密切关注并引导投资者的情绪,并在融资融券基础上进一步完善卖空机制,提高市场有效性。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
李学峰
投机气氛浓烈及其所导致的泡沫膨胀是中国股票市场存在的焦点问题之一,也正是由于这一问题的存在,使中国股票市场处于了非均衡状态。本文在推导出股票市场均衡条件的基础上,通过对股东投票权完备性与投资者行为选择关系的研究,揭示了中国股票投资者投票权的非完备性及其所导致的投资者投机一致性行为选择。本文的研究最终证明,中国股市非均衡状态的根本原因之一即在于投资者投票权的非完备性。这一研究表明,治理并降低我国股票市场的投机气氛浓烈、并最终使股市运行趋于均衡,根本性的措施是完善股东投票权。
关键词：
股票市场 股东投票权 非完备性 非均衡
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
赵新顺
投资者的理性、非理性和非理性程度以及与此相关的生存性,一直是行为金融学关注研究的热点问题。本文在既定的理性与非理性定义的基础上,运用一般均衡模型和一般效用偏好函数,分析了完全竞争市场中理性投资者理性与非理性投资者相互影响下的几种生存情况,并导证出此两类投资者的均衡红利(消费)分布、单独生存和共同生存的条件。最后在此基础上研究了股票市场的均衡价格。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
肖绍平
上市公司信息披露与投资者信息识别,是上市公司与投资者间的隐性合约行为。信息披露与识别博弈均衡取决于上市公司信息披露类型组合与投资者信息识别模式、信息披露与识别波动性、相关性、投资者风险偏好、投资者信息识别成本等因素。决定因素不对称影响上市公司信息披露与投资者信息识别均衡,产生信息披露与信息识别模式间比较收益。上市公司选择性信息披露与投资者信息选择性识别,获取合约剩余收入分配,可能激励上市公司信息披露与投资者信息识别过度或不足。信息披露与识别实际上是市场交易行动和利益分配的实现机制、分配机制与联系机制,优化上市公司信息披露与投资信息识别,就是优化市场利益分配。
关键词：
信息披露 信息识别 委托-代理
[期刊] 华东经济管理
[作者]
楼小平
Ｂ股市场是我国资本市场国际化的一个重要方面。１９９１年１２月１８日，深圳南玻集团股份有限公司向境外发行１６００万股面值１元的Ｂ股股票，并于１９９２年２月２８日在深圳证券交易所上市。１９９２年１月２１日，上海真空电子器件股份有限公司发行１００万股面值１...
[期刊] 金融研究
[作者]
古志辉 郝项超 张永杰
本文构建了一个随机估值模型,在此基础上运用面板数据方法对A股市场的资产定价泡沫水平和成因进行了研究,获得了如下研究结论:首先,A股市场中估值泡沫和投机泡沫并存。其次,卖空约束导致的定价偏差是定价泡沫的成因之一。第三,异质信念和不对称信息与泡沫水平正相关,过度自信与泡沫水平负相关。第四,重要流通股股东的信息优势与交易中的不对称信息无协同效应。最后,若卖空约束不存在,观察不到损失厌恶对泡沫的影响。
关键词：
资产定价泡沫 基础价值 卖空约束
[期刊] 财贸经济
[作者]
计小青 曹啸
在股票市场发展可能性边界及其微观基础的分析框架中,制度环境提供投资者保护的水平和效率决定了股票市场发展的可能性边界曲线的位置和形状,从而也就内生决定了股票市场的均衡状态,而公司内部人和外部投资者之间的利益冲突是决定均衡状态的微观基础。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
迟骏 杨春鹏
本文选取我国证券市场日频度的基金指数数据,构建了投资者情绪指标和买卖非均衡指标,从行为金融视角实证研究了投资者情绪和买卖非均衡对基金收益的影响。研究发现:投资者情绪及买卖非均衡对基金收益具有显著正向影响。鉴于基金市场与股市之间关联性较强,文中进一步对投资者情绪及买卖非均衡做了正交化处理,其实证结果依然相同。本文有助于监管部门对基金投资者的行为加以合理引导,促进基金市场的健康发展。
关键词：
投资者情绪 买卖非均衡 基金收益
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
马冀勋
传统的企业投资理论一直忽略了资本市场的作用,但是托宾的Q投资理论却把企业与资本市场有机地结合起来。本文对既有文献的理论脉络进行了简单的总结,在此基础之上评述了托宾的Q投资理论,并对该理论与资本市场的关系进行了更深的挖掘与探讨。文章的最后以美国资本市场为例,阐述了托宾Q理论是如何对资本市场均衡进行评价与验证的。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
刘涛 毛道维 王海英
基于2009～2011年两市A股上市公司的数据,实证研究了股权集中度、股权制衡度等上市公司股权结构特征对不同类型机构投资者持股比例的影响。实证结果发现,不同类型的机构投资者具有不同的择股偏好,基金倾向于选择持有股权制衡度较高公司的股票,保险公司偏好持有股权集中度较高公司的股票,社保基金偏好持有股权分散公司的股票,而券商和QFII则没有对公司股权结构表现出明显的选择偏好。本文的研究结论说明,我国部分机构投资者在进行投资决策时表现出对公司股权结构的关注,反映了投资的理性,但不同类型机构投资者的投资理性程度存在明显的差异。
[期刊] 统计与决策
[作者]
方政 鲁皓 刘冰
随着证券市场发展,一批具备一定规模的机构投资者与资本项目不开放条件下推出的QFII已经成为我国证券市场中不容忽视的力量。但是,机构投资者在中国证券市场上所呈现的"羊群效应",凸显出卖空机制缺乏的弊端;同时,完善的制度与日益强化的监管又使卖空机制构建具备了可能性。文章提出建立以机构投资者与标的股票进行筛选后的有选择的准入制度为核心的卖空机制,作为机构投资者进一步发挥推动中国证券市场进步作用的构想,这一机制的构建不仅能够实现中国证券市场的良性运行,同时还能够规避目前证券市场普遍存在的问题。
关键词：
卖空 机构投资者 羊群效应 有选择准入
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