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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈永生 杨宁
本文以我国2005—2008年的基金为研究对象,从投资者资金流动的角度对投资者在进行基金投资时的选择能力进行了分析。研究表明投资者具有正确选择基金的能力,尤其是对小盘基金的选择。投资者的基金选择能力部分体现在追逐前期表现较好的基金,研究结果表明要获得较好的业绩回报,投资者持有基金的周期应该为9个季度。
关键词：
基金 投资者选择能力 条件模型
[期刊] 金融研究
[作者]
姚颐 刘志远
本文以2002年到2005年我国上市公司再融资中流通股东的分类表决制为研究背景,对我国机构投资者的监督能力进行分析。结果发现在市场对再融资行为持反对态度的情况下,基金持股与再融资否决结果显著正相关,券商持股与再融资否决结果不显著相关,从而表明基金利用了手中的投票权并对方案否决产生关键作用,但券商作用不显著。进一步的研究发现基金的表决具有理性特征,以再融资表决结果和基金持股比例构建的交互项与公司未来两年的业绩显著正相关,反映出基金支持了优秀公司的再融资诉求。该结论支持了以基金为首的机构投资者的壮大有利于上市公司治理结构的完善。
[期刊] 财贸经济
[作者]
王珏 陈永帅
本文以2006—2016年我国开放式股票型基金为样本,研究投资者情绪是否能够影响基金的超额收益。研究结果表明,随着投资者情绪的升高,基金能够获得更高的超额收益。运用中介效应模型检验投资者情绪对基金超额收益的影响路径,发现投资者情绪的升高可以通过促进基金的隐形交易来提升基金的超额收益。进一步研究发现,尽管不同基金的持股组合对投资者情绪的风险暴露程度不同,但投资者情绪的升高均可以通过增加基金的隐形交易来提升基金超额收益。本文的研究结果表明,基金具有较好的投资者情绪识别能力,能够根据投资者情绪的变动积极管理基金投资组合来获取超额收益。本文从行为金融的投资者情绪视角为基金投资能力领域的研究提供了新的证据。
关键词：
投资者情绪 隐形交易 基金超额收益
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
冯旭南
用Baidu指数作为投资者"信息获取行为"的代理变量,以2007-2011年间的A股上市公司管理层业绩预告事件为样本,本文重点探讨中国投资者是否具有信息获取能力这一基本问题。结果表明,在"业绩预告"公布之前的四个交易日内,投资者的信息获取力度日益增加,并在预告公布当日达到顶峰,这在一定程度上证明了McNichols and Trueman(1994)关于"公开信息披露刺激投资者私有信息获取行为"的理论推断。本文接下来进一步探讨投资者的信息搜集活动是否影响到股价对业绩预告的反应。结果表明,随着"业绩预告"前投资者信息获取力度的增强,股价对"业绩预告"的即时反应却较弱。这说明,投资者的信息获取行为...
关键词：
投资者行为 信息获取 业绩预告
[期刊] 管理评论
[作者]
杨文虎
鉴于基金流量对基金管理者和股市监管者的重要性,本文利用非平衡面板数据实证分析了基金家族特征是否影响基金流量。结果表明,基金特性对基金流量的长短期影响是一致的,表现为基金历史收益和收益波动与基金流量正相关。而家族特征对基金流量的长短期影响不同,长期下家族流量波动、历史收益、流量及基金数量均具有显著影响,而短期下只有家族流量和规模具有显著影响。在不同市场形态下,两者对基金流量的影响也是不一样的。熊市下,家族特征对基金流量的影响更全面,投资者也更理性。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王怀明 王鹏
近年来我国社会责任投资基金的发展面临困境，针对这一问题本文从投资者选择行为角度进行剖析，基于非平衡面板数据的静态和动态回归模型对社会责任投资基金业绩—资金流量关系以及与传统基金差异进行经验分析。结果发现：（１）社会责任投资基金与传统基金投资者在选择行为上存在显著差异，社会责任基金投资者对短期业绩敏感性相对较弱，对长期业绩敏感性相对较强；（２）社会责任基金长期业绩带来的超额资金流量来源于对绩优基金和绩劣基金的反应；（３）传统基金投资者倾向于频繁换手基金，而社会责任基金投资者倾向于长期持有相同的基金。基于此，本文提出了促进社会责任投资基金发展的政策建议。
[期刊] 管理世界
[作者]
冯旭南 李心愉
以2005～2011年间的开放式股票型基金为样本,本文首先分析基金投资者选择的决定因素,结果表明:中国基金投资者追逐绩优基金而抛弃绩劣基金。这说明,我国投资者非常看重基金经理的短期表现,优胜劣汰在基金业的竞争中得到了突出反映。此外,基金的风险水平、市场走势也对投资者行为产生重要影响。我们接下来探讨参与成本对资金流量——基金业绩敏感性的影响。使用不同的基金公司特征作为信息搜集成本降低的代理变量,结果都表明:参与成本对投资者行为具有重要影响。本文的结论对政策制定和财富管理行业具体实践都具有重要的参考价值和现实意义。
关键词：
参与成本 基金业绩 投资者选择
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张婷
本文着重研究基金家族中明星基金对家族内部基金的溢出效应,即明星基金对基金资金流入增长率的影响。对中国证券市场54家基金家族管理的281只开放式偏股型基金的面板分析发现,拥有明星基金能够显著提高基金家族的新基金流入的增长比例,但拥有垃圾基金并不能显著地减少;明星基金比非明星基金能给自身吸引来更多的新资金,明星基金家族的非明星基金与非明星家族的基金相比没能被笼罩在这样的优质光环下。
[期刊] 财经研究
[作者]
陈道轮 陈欣 陈工孟 张晓燕
文章首次利用手工收集的我国493只非结构化阳光私募基金数据,综合使用基于CAPM和FF3的八种因子模型,从基金个体、基金组合和基金经理以往职业经历(分为公募系、券商系和民间系)等角度考察了阳光私募基金的绩效。研究发现:(1)阳光私募基金总体上跑赢了市场,其中公募系的表现最优,券商系次之,民间系最差。(2)在区分选股能力和择时能力后,公募系和券商系私募基金经理虽没有明显的择时能力,但具有较强的选股能力;民间系基金经理虽具有一定的选股能力,但表现出糟糕的择时能力。(3)基于FF3的因子模型解释能力较强,其中GII-FF3模型能够更加有效地识别基金的择时能力。
关键词：
私募基金 阳光私募 选股 择时
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
王春雷
伴随着我国基金行业的爆炸式增长,2010年末市场上已经有超过六十家基金管理公司,但基金行业的管理费却是投资者收益的六倍之多,成为了基金行业的一种异常现象。本文将基金投资者并非是完全理性纳入模型,把投资者分为成熟和幼稚两种类型,对基金管理者能力与基金费率之间的关系进行了探讨。结论表明,当幼稚型投资者比重超过一定程度后,基金管理者能力与基金费率成反比。而且,随着幼稚型投资者比重的增大,基金管理者获取的投资收益比例越大,基金投资者获得的收益比例越低。2010年我国基金行业管理者的收益是基金投资者收益的六倍,反映
关键词：
基金费率 管理者能力 基金市场 基金投资
[期刊] 当代财经
[作者]
汪剑锋 王会娟 张然
以2006—2012年沪深两市首次公开上市并有私募股权投资参与的A股公司为研究对象,系统地研究了私募股权投资的择时行为。研究发现,不同于公司其他内部人减持,私募股权投资通过出售股份仅能赚取超额收益,并不能及时规避损失,故私募股权投资仅具有交易时机的被动选择能力。从私募股权投资特征来看,投资规模越大、投资期限越长、派驻董事以及联合投资的私募股权投资,其被动择时能力更强;从投资背景来看,相比非国有私募股权投资,国有私募股权投资的被动择时能力更强。进一步研究发现,在减持交易期间,私募股权投资会通过降低公司信息披露质量,为其择时行为创造更有利的交易条件。研究结论不仅丰富了内部人减持的相关文献,而且为政府制定监管政策提供了理论参考。
关键词：
私募股权投资 择时行为 选择性偏差
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
闫竹 王正位 佀佳欣
“基金赚钱、基民不赚钱”现象反映出基金投资者的实现收益率远低于公募基金的长期持有收益率。现实中，投资者并不总是具备长期投资视野，常常出现短视倾向。基于行为金融学框架，利用中国公募基金个人投资者的调查数据，实证检验投资者短视与其投资收益之间的关系，发现短视会降低投资者基金投资收益。利用个人税收递延养老政策出台的外生冲击构造工具变量解决内生性问题后，上述结论仍然显著成立。机制分析表明，投资者的技术面信息依赖、损失容忍度低和追涨杀跌行为是投资者短视影响其基金投资收益的重要机制。异质性分析表明，短视在投资者投资高风险基金、未接受专业建议时对投资收益的影响更大，加强投资者教育有助于缓解短视的负向影响。
[期刊] 中国软科学
[作者]
彭凯 孙茂竹 胡熠
本文对董事网络化的趋势下的董事独立性进行了研究,本文认为连锁董事存在着联结社会资本与实质独立性受损的冲突,并从投资者的视角验证连锁董事任职是否会造成独立性损害。检验发现董事在兼任其他上市公司董事时,已任职公司的市场反应为负,且已任职公司连锁董事数量越多,负向反应越显著。这种独立性受损的效应还存在异质性,在内部董事、同行业公司、国有公司和非两职合一的情景下,负向市场反应更显著。进一步地,本文还采用双重差分法对中组部2013年18号文进行研究,发现独立董事兼任造成的独立性损害显著削弱,但依然存在。本文所提出的董事实质独立这一理论解释为借鉴社会学理论的董事职能研究、政治关联、以及传统董事职能提供了一个统一的解释基础。
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