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[期刊] 证券市场导报
[作者]
江婕 邱佳成 朱然 胡海峰
本文以2010—2017年中国A股上市公司为样本,考察了投资者关注影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。研究发现,投资者关注度的提高会显著加剧下一期的股价崩盘风险,存在"关注度的崩盘效应";分组检验发现,关注度的崩盘效应仅在机构持股比例低的公司和市场处于牛市状态下存在;路径检验发现,投资者关注不存在信息路径,没有改善公司信息透明度,但存在部分的情绪路径,提高了股价同步性和投资者情绪,从而加剧了股价崩盘风险。建议监管部门重视投资者关注对股价带来的冲击,通过进一步提高机构者持股比例,缓解情绪过热导致的定价错误程度,降低股价崩盘风险。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
唐雪松 郑宇新 彭情
本文以我国2003—2015年A股公司为样本,考察了公司"高送转"与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,公司"高送转"能够有效抑制股价崩盘风险,相对于创业板,主板公司"高送转"抑制股价崩盘风险的作用更为显著。而且,"高送转"对于股价崩盘风险的抑制作用并不受公司财务状况和减持情况的影响,该抑制作用的期限超过了我国投资者平均持股时间。本文有助于加深人们对于"高送转"经济后果的认识。
关键词：
高送转 股价崩盘风险 主板 创业板
[期刊] 管理现代化
[作者]
柏建成 任茜 何建晖 任翱翔
如何促进资本市场平稳健康发展引发各方关注。本文运用2011～2020年A股上市公司样本，基于上市公司百度搜索指数，分析投资者关注对于企业股价崩盘风险的影响。分析结论表明，投资者关注度提升能够显著降低股价崩盘风险，同时此种影响在牛市样本中更为显著。具体机制来看，投资者关注度提升能够通过外部监督机制的补充和流动性增加两种机制，降低企业股价崩盘风险。同时，信息环境的优化同样能够起到积极作用。本文分析结论有利于进一步厘清市场投资者与股市崩盘风险之间的关联，为维护资本市场稳定提供政策启示。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈雄兵 黄玉
以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。
[期刊] 金融论坛
[作者]
郝芳静 孙健 谢远涛
本文以险资介入作为切入点,研究投资者情绪与股价崩盘风险的作用机理。运用2007-2016年上市公司的数据建立面板模型,研究发现:投资者情绪加大股价崩盘风险,二者呈正向关系;险资介入能够在投资者情绪过度高涨、股价有崩盘风险时稳定投资者情绪,在投资者情绪悲观时提高投资者情绪,防止发生股价崩盘风险,此效应在国企样本中更加明显。
[期刊] 管理世界
[作者]
许年行 于上尧 伊志宏
机构投资者究竟是会加剧股价崩盘风险,还是起到稳定资本市场的作用,是近年来财务学研究和社会各界关注的焦点。本文以2005~2010年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为研究样本,从机构投资者"羊群行为"视角考察其对公司层面股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)机构投资者的羊群行为提高了公司股价未来崩盘的风险;(2)在区分羊群行为的不同方向后发现,上述正向关系在"卖方"羊群行为的样本中更为明显;(3)合格境外机构投资者(QFII)的存在并不能减弱机构投资者羊群行为与股价崩盘风险之间的正向关系。进一步研究发现,机构投资者羊群行为同样提高了上市公司股价同步性,并且QFII的存在会加剧机构投资者羊群行为...
[期刊] 会计研究
[作者]
曹丰 鲁冰 李争光 徐凯
本文以２００３－２０１３年中国Ａ股上市公司为样本，考察了机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系。研究发现，机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险。在考虑了机构投资者异质性和内生性等因素的影响后，该结论依然成立。进一步研究发现，在信息不对称程度较高的公司中，机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关关系更强；公司所在地区的制度环境越完善，上述正相关关系越弱。渠道分析表明，机构投资者对股价崩盘风险的正向影响一定程度上源于它加剧了信息不对称。本文拓展了股价崩盘风险影响因素研究，丰富了机构投资者持股经济后果的相关文献，对监管部门积极引导机构投资者、维护资本市场平稳健康发展，具有一定的启示．．．
[期刊] 软科学
[作者]
李昊洋 程小可 郑立东
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 财贸经济
[作者]
王化成 曹丰 高升好 李争光
股价崩盘严重损害投资者利益,阻碍资本市场健康有序发展,因此探究股价崩盘风险的影响因素,已成为当前公司财务和资产定价领域研究的热点话题。本文以2001-2012年A股上市公司为样本,研究了地区投资者保护与股价崩盘风险之间的内在关系。研究发现:随着地区投资者保护水平的提高,公司股价崩盘风险显著下降;在业绩差、成长性低的公司中上述负相关关系更加显著。在进行了一系列稳健性检验后,这一结论依然成立。进一步分析表明,地区投资者保护对未来股价崩盘风险的抑制作用可以通过降低公司正向盈余管理的路径实现。本研究不但将股价崩盘风险的研究视角拓展到了宏观领域,深化了股价崩盘风险的研究,也为监管部门加强投资者保护建设提...
[期刊] 软科学
[作者]
李昊洋 程小可 郑立东
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 特区经济
[作者]
邱育涛 张欣琦 李宇轩
在信息不对称的情况下，不少市场投资者会根据机构投资者的行为来判断股票可能的投资机会或风险。因此，机构投资者的持仓和交易可能会影响到市场投资者的情绪，从而对股价崩盘风险产生影响。本文采用隔夜收益率作为市场对个股情绪的衡量，基于2015—2020年我国A股市场的机构投资者的相关数据对机构投资者的持仓和交易行为与股价崩盘风险之间的关系进行了实证检验。研究表明：机构投资者的持仓和交易行为会影响到股价崩盘风险，而市场情绪在其中起到中介效应的作用；机构投资者的数量指标和规模指标对市场情绪和股价崩盘风险会产生不同的影响；机构投资者的持股对市场情绪和股价崩盘风险的短期影响和长期影响也不一致。
关键词：
机构投资者 市场情绪 股价崩盘风险
[期刊] 经济师
[作者]
马晴
机构投资者在丰富和稳定金融市场、优化法人治理结构方面起着至关重要的作用，但其影响股价崩盘风险的机制仍需进一步研究。基于2010—2021年A股上市公司的样本数据，文章探讨了机构投资者影响股价崩盘风险的具体作用机制。研究结果显示，机构投资者持股比例增加会加剧企业股价崩盘风险；公司信息披露质量和股票流动性在二者的关系中起部分中介作用。
[期刊] 经济经纬
[作者]
张肖飞
笔者以2007-2015年沪深A股非金融类上市公司为样本,研究了资产误定价与未来股价崩盘风险的关系,以及机构投资者对此的影响。结果发现:资产误定价是导致未来股价崩盘风险的重要因素,而机构投资者持股能够抑制资产误定价对股价崩盘风险正的影响,尤其是在资产误定价程度较高时,这种抑制作用更强。这说明机构投资者在防范股价崩盘风险方面发挥了积极作用。这对规范机构投资者发展等方面具有理论和现实意义。
关键词：
资产误定价 机构投资者 股价崩盘风险
[期刊] 中国工业经济
[作者]
吴晓晖 郭晓冬 乔政
自2008年全球股市崩盘乃至2015年下半年中国发生股灾以来,股价崩盘机制及其防范已经成为学术界研究的热点。本文从社会网络算法出发,研究网络中机构投资者抱团行为如何影响股价崩盘风险。本文运用Louvain算法从机构投资者网络中提取出机构投资者团体,研究发现机构投资者抱团持股比例及持股比重与股价崩盘风险呈显著正相关关系。相对于其他企业,在非国有、代理成本较高以及处在投资者保护水平较高地区的企业中,机构投资者抱团对公司股价崩盘风险的加剧作用更为显著。为控制内生性问题,本文采用2004年保险资金被批准直接入市的政策变化作为外部冲击构造工具变量和自然实验等进行稳健性检验,研究结论依然成立。进一步通过信息、公司治理、交易等多个角度去检验潜在影响机制。与投资者独立同质的假设不同,本文创新性地探索了中国机构投资者在网络中的交互行为,拓展和深化了机构投资者对公司治理、股价崩盘风险影响的研究,并对网络关系和金融研究的交叉融合提供了一定的理论与实证依据。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
王典 薛宏刚
以2005～2017年A股上市企业及机构投资者为样本,构造以重仓股为链接的机构投资者网络,从机构网络与信息传递视角探讨了机构投资者对公司特质风险的影响,研究发现:机构投资者网络信息共享对公司特质风险的影响存在"双刃剑效应",既可以通过推动知情交易而直接加剧公司特质风险,也能够经抑制噪声交易而间接降低公司特质风险,前者作用程度远超后者;并且,处于网络结构中心的投资者对公司特质风险的影响程度更深。建议证监部门继续大力发展和培育机构投资者,以推动中国股市更加成熟、规范、稳健地运行。
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