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[期刊] 会计之友(上旬刊)
[作者]
李长春
文章就我国投资者对上市公司股利政策的偏好与公司股利分配政策进行了实证研究。研究表明,市场投资者普遍喜好股票股利和混合股利,对现金股利反应较为冷淡;上市公司的股利政策以股票股利和混合股利为主。在此实证研究的基础上,文章运用行为金融理论对投资者偏好和上市公司的股利分配政策分别进行了分析。
关键词：
投资偏好 股利政策 现金股利 混合股利
[期刊] 会计之友
[作者]
李春玲 褚晓瑛 李玉兰 任莉莉
文章以2007—2012年派现的上市公司为样本,基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。研究表明,派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力;同时,机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向,即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王曼舒 齐寅峰
2004年Baker和W urgler提出了股利迎合理论,并进行了经验验证。迎合理论放宽了MM股利无关论中“市场有效性”的假设,提出如果市场是有效的,那么现金股利政策就应由企业特征决定;如果市场不是完全有效的,那么公司制定现金股利政策时,就会迎合投资者的偏好。本文运用逻辑回归和线性回归方法,采用我国股市1994—2003年数据,计算表明我国上市公司是否支付现金股利并非由企业特征决定,也并不受反映投资者偏好的市场反应的显著影响。
[期刊] 财经科学
[作者]
夏云峰 刘朝晖 袁芳
本文选取了2002—2004年深沪两市派发股利的公司作为研究样本,通过T检验和一元线性回归模型发现,投资者偏好混合股利和股票股利主要是由于这两种股利形式带来较之现金股利更高的回报率。同时,在回报率较高时往往伴随有显著的交易量增加,调整后的判定系数在1%的水平上显著,但是也表现出一定的滞后性。
关键词：
股利政策 回报率 交易量 换手率
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
王垒 曲晶 刘新民
基于双重股利政策视角,借助2009-2016年沪深A股主板上市公司数据,实证分析了异质机构投资者对双重股利政策的偏好选择及介入治理机理。研究表明,压力抵制型和压力敏感型机构投资者在投资时都会发挥"选择治理"的功能,选择发放高股利的企业进行持股投资,并且相对现金股利更加偏好股票股利。在低投资环境中,压力抵制型机构投资者更偏好股票股利,压力敏感型机构投资者相对偏好现金股利;在高投资环境中,压力抵制型和压力敏感型都更偏好股票股利,但综合来看二者都更偏好高投资机会、高股票股利投资组合的企业。从异质机构投资者监督治理角度研究发现,压力抵制型机构投资者有利于改善企业的股利政策,发挥了积极的"介入治理"作用,表现在企业引入期和成长期阶段,会加强对股票股利而减弱对现金股利的治理效果,而在成熟期和衰退期会加强对现金股利而减弱股票股利的治理;压力敏感型机构投资者仅在成熟期改善了现金股利政策。最后,股票股利的改善可推动企业未来异质机构持股的增加,而仅压力抵制型机构持股的增加推动了长期现金股利的改善,压力抵制型机构投资者是改善上市公司"难分红"的内生动力。
[期刊] 会计之友
[作者]
霍晓萍
以沪深证券市场2006—2012年A股上市公司为研究样本,利用Logit模型和OLS模型分别从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面,考察了机构投资者持股是否影响上市公司现金股利政策。研究结果表明:从现金股利支付倾向来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付倾向负相关,但统计意义不显著,盈利能力、公司规模、股权集中度、董事会规模是公司是否支付现金股利的重要影响因素;从现金股利支付水平来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付水平没有显著相关性,公司的股利发放率并不因盈利能力增强而提高。
关键词：
机构投资者 现金股利 上市公司
[期刊] 中国金融
[作者]
田宝新 王建琼
我国的资本市场发展较晚，发展程度不高，上市公司融资决策及股利分配政策与西方成熟市场仍有一定差距，投资者的理性水平也尚未达到西方国家成熟市场上的投资者水平。在我国市场上，投资者对融资方式和股利政策的偏好与国外投资者有很大的区别，上市公司对于再融资方式和股利分配的选择也与其他国外市场大相径庭。那么，我国资本市场上这些特殊的投资偏好是如何形成的？本文试从行为金融学角度加以分析。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
肖虹 肖明芳 陈少华
文章利用2005年~2010年A股现金股利数据,研究处于不同的市场阶段,投资者是否对现金股利与资本利得存在不同的偏好。我们把样本分成两组,研究发现在熊市期间,投资者偏好资本利得;在牛市期间,除了低现金股利组与低资本利得组不存在显著偏好差别外,投资者在其他组也都偏好资本利得。我们的研究结论为新兴与转轨经济国家政府制定市场监管规则提供了启示。
关键词：
投资者偏好 现金股利 资本利得
[期刊] 现代管理科学
[作者]
方光正
上市公司偏好低现金股利政策,损害了中小投资者的利益,加剧了市场投机行为,降低了经 营者的风险意 识,已成为我国资本市场正常运行与健康发展的一大障碍。本文从内因和外因出发分析我国上市公司偏好低现金股利政策的成因。
关键词：
低现金股利政策 内因 外因
[期刊] 财会通讯
[作者]
王洪洲 孙丽华
本文以2016—2018年上海和深圳A股上市公司为样本,研究公司治理和CEO风险偏好对现金股利政策的影响。从高管持股和股权集中的角度,分析CEO风险偏好与现金股利分配的关系。研究表明,CEO风险偏好与现金股利分配呈负相关,并且高管持股和股权集中度高的公司抑制了CEO的风险偏好与现金股利分配的负相关。本文从新的角度出发,为现金股利政策的研究提供了新的经验,同时,它不仅对我国上市公司现金股利政策的决策具有现实意义,而且能更好地促进我国上市公司的长期发展。
[期刊] 财经科学
[作者]
陶启智 李亮 李子扬
本文研究股权分置改革后,机构投资者如何参与和影响上市公司股利政策制定,研究发现:(1)机构投资者倾向于"用手投票",更有可能向上市公司索取现金股利;(2)机构投资者持股比例越高,索取现金红利作为回报的动机越强;(3)机构投资者的参与,不仅增加现金红利发放的概率,也提高了现金红利发放水平;(4)上市公司可能利用股利政策吸引机构投资者。
关键词：
机构投资者 现金股利政策 迎合动机
[期刊] 证券市场导报
[作者]
沈华珊 叶护华
现代公司财务理论证明,在公司本身存在良好的投资机会时,较低的股利支付率符合股东利益最大化的原则。但是如果在公司长期实行低股利政策甚至不发放股利的情况下,公司的增长率未能达到与留存收益率相符的水平,则投资者的利益受到损害。
[期刊] 经济研究
[作者]
陈名芹 刘星 辛清泉
上市公司现金股利不平稳是我国资本市场存在的突出问题之一。但迄今,投资者是偏好还是厌恶股利不平稳的股票仍不明朗。本文首次分析和检验了公司现金股利不平稳程度对我国投资者行为偏好的影响。采用A股上市公司数据,研究发现:公司股利不平稳程度的增加与整体机构投资者持股数量的减少相关联;与非独立机构投资者(券商、保险公司、社保基金、企业年金、信托公司及财务公司)持股数量的减少相关联,且在股权分置改革完成前更加明显。此外,相比于包含"铁公鸡"和"无规律"股票在内的市场投资组合,投资者更青睐于现金股利不平稳股票投资组合,但现金股利不平稳程度并不显著影响投资者的短期财富。进一步研究发现,投资者持有一年期股利不平稳程度较低的股票投资组合比持有股利不平稳性较高的股票投资组合需要多支付4.2%的股利平稳性溢价,且股利不平稳程度显著影响了投资者的预期投资收益。
[期刊] 经济研究
[作者]
陈名芹 刘星 辛清泉
上市公司现金股利不平稳是我国资本市场存在的突出问题之一。但迄今,投资者是偏好还是厌恶股利不平稳的股票仍不明朗。本文首次分析和检验了公司现金股利不平稳程度对我国投资者行为偏好的影响。采用A股上市公司数据,研究发现:公司股利不平稳程度的增加与整体机构投资者持股数量的减少相关联;与非独立机构投资者(券商、保险公司、社保基金、企业年金、信托公司及财务公司)持股数量的减少相关联,且在股权分置改革完成前更加明显。此外,相比于包含"铁公鸡"和"无规律"股票在内的市场投资组合,投资者更青睐于现金股利不平稳股票投资组合,但
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