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[期刊] 金融研究
[作者]
于文超 何勤英
本文以2004～2009年间中国民营上市公司为研究样本,考察了地区投资者保护与政治联系对企业资本配置效率的影响。研究发现:(1)良好的地区投资者保护会提高公司投资效率,降低融资约束,而政治联系对投资效率的影响不显著;(2)相比没有政治联系的上市公司,投资者保护机制对具有政治联系公司的资本配置效率的影响更加明显;(3)在投资者保护水平越高的地区,企业投资支出能带来越高的业绩增长,而政治联系未对业绩增长与投资支出之间的敏感性产生影响。本文将投资者保护制度与政治联系同时纳入研究框架,为我们比较转型经济中正式制度环境与非正式替代性机制的作用提供了有益视角。
关键词：
投资者保护 政治联系 托宾Q 现金流
[期刊] 经济经纬
[作者]
李海凤 史燕平
笔者借鉴资本配置效率估算模型,从行业和地区两个层面分析中小投资者法律保护、政府干预与资本配置效率的关系。研究发现:中小投资者的法律保护有助于资本配置效率的改善,但政府干预会弱化这种改善的效果。本研究的政策含义在于进一步完善投资者法律保护体系,减少政府对市场的干预,通过改善外部制度环境来提高资本的配置效率。
关键词：
投资者保护 政府干预 资本配置效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
于悦
本文在投资者保护问题研究的理论框架下，分析会计准则变革改善信息效率的路径，以及如何实现提高资本配置效率的最终目标。文章以会计准则变革过程中价值理念、政策导向以及核心目标的变化为切入点，探讨财务信息披露的制度保障问题，进而沿＂制度变革、企业信息披露行为、资本市场信息环境、投资者价值发现＂的影响路径深入分析会计准则变革对资本配置效率的影响，提出我国企业、制度制定者和资本市场在适应会计准则国际趋同的过程中能够为保护投资者利益、提高社会资本配置效率所做出的改善和努力。
[期刊] 经济科学
[作者]
李明 赵梅
作为一种非生产性活动,资本市场中的寻租行为在一定程度上会导致稀缺资源的扭曲定价和错误配置,降低市场的资源配置效率,并造成社会资源的极大浪费。本文以2007-2012年A股IPO公司为样本,实证考察了投资者保护、寻租与IPO资源配置效率之间的关系。研究发现:(1)IPO公司的寻租行为会显著地抬高首发价格,缩短上市前的等待期并有利于首次顺利过会;(2)寻租对上市准入资源配置的影响仅在投资者保护水平较低的情况下成立,而在投资者保护水平较高的情况下,寻租行为并未能产生显著的作用。研究结果表明,投资者保护水平的提升能够有效降低寻租对IPO资源配置效率的负面影响。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
许立志
本文基于2010-2014年我国沪、深A股财务数据,发现机构投资者异质性是影响企业投资效率的重要因素,不同机构投资者类型对投资效率的影响不同。进一步研究表明,内部控制对机构投资者异质性与投资效率的关系发挥显著调节作用,内部控制放大了机构投资者异质性与非效率投资的负相关关系。在抑制非效率投资上,内部控制与机构投资者异质性存在互补关系。
关键词：
机构投资者异质性 内部控制质量 投资效率
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
黄启新
基于我国沪、深A股2010年至2014年上市公司数据,从机构投资者异质性视角,实证检验了管理层权力与资本配置效率的关系。结果表明,管理层权力与非效率投资总额及投资过度、投资不足之间呈现显著的正相关关系,这种正相关关系只在过度的管理层权力组成立。进一步研究发现,机构投资者异质性对管理层权力与资本配置效率的关系发挥显著的负向调节作用,较之交易型机构投资者来说,稳定型机构投资者能够显著降低管理层权力与非效率投资总额及投资过度之间的正相关关系。本文的结果对提高我国资源配置效率,加强对管理层权力约束机制的建立和完善
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
黄启新
基于我国沪、深A股2010年至2014年上市公司数据,从机构投资者异质性视角,实证检验了管理层权力与资本配置效率的关系。结果表明,管理层权力与非效率投资总额及投资过度、投资不足之间呈现显著的正相关关系,这种正相关关系只在过度的管理层权力组成立。进一步研究发现,机构投资者异质性对管理层权力与资本配置效率的关系发挥显著的负向调节作用,较之交易型机构投资者来说,稳定型机构投资者能够显著降低管理层权力与非效率投资总额及投资过度之间的正相关关系。本文的结果对提高我国资源配置效率,加强对管理层权力约束机制的建立和完善等,以及对完善我国资本市场中机构投资者发展具有一定的参考意义。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
许立志
本文基于2010-2014年我国沪、深A股财务数据,发现机构投资者异质性是影响企业投资效率的重要因素,不同机构投资者类型对投资效率的影响不同。进一步研究表明,内部控制对机构投资者异质性与投资效率的关系发挥显著调节作用,内部控制放大了机构投资者异质性与非效率投资的负相关关系。在抑制非效率投资上,内部控制与机构投资者异质性存在互补关系。
关键词：
机构投资者异质性 内部控制质量 投资效率
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
窦炜 刘星 韩晓宇
上市公司投资效率低下与广为诟病的投资者保护体制一直是困扰我国资本市场的两个顽疾,已有文献就这一现实问题展开了大量的研究。笔者沿袭控制权配置—公司投资行为及其效率—公司业绩这一公司内部治理机制逻辑展开,就控制权配置对公司投资决策的治理机制与外部投资者保护机制之间相互关系的研究成果进行了一个系统、全面的梳理和阐述。结果发现:尽管已有文献针对控制权配置、投资效率和投资者保护三者进行了大量的探讨,但仍存在研究内容展开不够深入和细致、研究结论存在较大争议等诸多不足之处,尤其是针对公司内部控制权配置的问题,包括在公司内部决策控制权和管理执行权在股东大会、董事会、监事会以及经理等高管团队中的均衡分配,从公司...
关键词：
控制权配置 投资者保护 投资效率
[期刊] 会计研究
[作者]
花贵如 刘志远 许骞
基于中国资本市场的经验数据,文章实证研究了投资者情绪对企业投资行为影响的经济后果。结果发现,投资者情绪与企业过度投资显著正相关,而与投资不足呈显著的负相关关系;投资者情绪的冲击对企业当前和未来绩效的影响表现为"正向影响——负向影响——逐渐消退"的过程。这意味着,在中国资本市场中,投资者情绪对资源配置效率具有"恶化效应"与"校正效应"的两面性,而其"总体效应"表现为资源配置效率的降低。上述研究发现对于深入理解投资者情绪影响对企业投资行为所产生的经济后果具有重要意义,也有助于我们从微观企业的视角反思金融危机对实体经济的影响。
关键词：
投资者情绪 企业投资行为 资源配置效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
邵欣
文章基于2009—2018年沪深A股非金融上市企业财务数据,对战略性投资者引入在企业过度资本经营中的治理效应进行实证检验,并进一步检验外部环境治理的调节效应及资本配置效率的中介效应。研究发现:战略性投资者的引入能显著抑制企业的过度资本经营,且战略性投资者持股比越高该抑制效应越好;外部治理环境显著增强战略性投资者引入对企业过度资本经营的抑制作用;资本配置效率在战略性投资者引入与企业过度资本经营间起到显著中介效应。
[期刊] 管理世界
[作者]
蔡贵龙 张亚楠 徐悦 卢锐
在信息过载的互联网时代，投资者与上市公司信息互动有助于降低投资者信息整合成本。本文基于投资者—上市公司线上互动平台的数据，研究投资者—上市公司互动能否提升资本市场的资源配置效率。研究发现，投资者加强与公司的信息互动有助于降低公司权益资本成本；对于信息不对称较高、机构持股比例较低、散户投资者股票交易规模较大的公司，投资者—上市公司互动降低权益资本成本的作用更强；进一步地，上市公司回复比率更高、回复质量更高、回复更加及时、投资者更加关注会计信息和融资事项时，公司权益资本成本降低的效应更强；上述结论在采用固定效应模型、倾向得分匹配法、工具变量二阶段回归、以沪深两地推出投资者互动平台的时间差异构建双重差分模型进行检验之后依然稳健。本文研究表明，加强投资者与公司的信息互动有助于降低散户投资者的信息整合成本和信息不对称，进而降低公司权益资本成本，这对于提升资本市场资源配置效率具有积极的现实意义。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
叶建宏 封丽萍 汪炜
本文利用2005~2010年中国上市公司数据,从股东权力视角研究公司控制权配置的影响因素。实证检验发现:地区投资者保护水平对大股东控制权的影响会由于公司性质不同而存在差异,在国有控股公司中,地区投资者保护水平直接对股东控制权存在正向影响,而非国有控股公司中地区投资者保护水平与公司政治关联程度共同影响股东控制权。在行业竞争度低的公司中,投资者保护水平与大股东控制权的影响显著为正,但这种影响在行业竞争度高的公司中并不明显。
[期刊] 会计研究
[作者]
刘志远 李海英
大小股东之间的代理冲突已经成为现代企业中最主要的代理问题。这一代理冲突导致股东集团内部出现利益分化,致使"股东财富最大化"这一传统理财目标面临挑战,并有可能导致该目标因为难以操作而沦为"空中楼阁",失去指导意义。本文以企业契约理论作为分析工具,分析了股东之间存在代理冲突的现代企业制度中"股东现金流权财富最大化"理财目标的合理性;然后讨论了为保证这一理财目标的有效实施,股东权利配置和投资者保护在相关制度设计中的关键作用。
关键词：
理财目标 股东权利配置 投资者保护
[期刊] 经济经纬
[作者]
龙静
笔者基于中国股票市场的经验数据,通过投资者异质信念与资源配置效率的影响关系模型实证研究了投资者异质信念对资源配置效率影响,得出如下结论:由于投资者异质信念的参观存在,导致了股票价格偏离其价值,影响资源配置效率,这为证券市场调节资源配置、有效利用投资者异质信念的调节作用机理提供了依据。
关键词：
异质信念 配置效率 关系模型 优化路径
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