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[期刊] 经济研究
[作者]
王鹏
本文基于一个构造的各地区2001—2004年的投资者保护指标,研究了该指标与公司绩效的关系。我们的研究发现:投资者保护水平与公司绩效正相关;国有控股上市公司的投资者保护水平与公司绩效的关系更显著。我们还发现,投资者保护水平能减弱控股股东的控制权和公司绩效的关系,降低控股股东对上市公司的资金占用,并减少上市公司对外部审计的需求。
关键词：
投资者保护 公司绩效 代理成本
[期刊] 会计之友
[作者]
姜岩磊 余灼萍
文章以2010年发生并购的公司为研究对象,选取并购前后各两年即2008年、2009年与2011年、2012年的绩效指标为研究样本,采用管理费用率和自由现金流作为代理成本的代替指标;同时,引入机构投资者持股比例,检验机构投资者对并购公司的市场绩效指标(Tobin_Q)和财务绩效指标(每股收益)的影响。研究结果表明:并购公司管理者的代理成本会损害到并购后公司的绩效,机构投资者可以提升并购公司绩效,并可以抑制并购公司代理成本对并购绩效的损害。
关键词：
机构投资者 代理成本 并购绩效
[期刊] 经济科学
[作者]
杨德明 辛清泉
本文从法与金融学理论出发,分析了上市公司投资者关系与企业代理成本的关系。由于上市公司投资者关系提高了投资者知情权,减少了上市公司与投资者间的信息不对称,故而应与代理成本存在负相关关系。利用上市公司网上投资者关系信息披露的检验结果显示,上市公司投资者关系指数IIRI与大股东占款显著负相关,但与资产周转率、管理费用率无显著关系。这表明上市公司投资者关系活动在一定程度上抑制大股东侵占小股东利益的隧道行为,但未起到提高经理人员经营效率、提高公司运作效率的作用。
[期刊] 财会月刊
[作者]
凌志雄 陶诗慧
本文以２００８～２０１２年沪深两市Ａ股成功进行跨国并购的１１１家公司为研究对象，选取跨国并购前两年和并购后两年的绩效指标为研究样本，利用回归模型进行实证检验，引用了机构投资者持股比例检验机构投资者对跨国并购绩效的影响。研究结果表明：公司的跨国并购绩效与公司治理水平正相关；长期境内机构投资者持股可以提升跨国并购的绩效；短期境内机构投资者持股与跨国并购绩效负相关；合格境外机构投资者持股无论是长期还是短期对跨国并购的绩效没有影响；合格境外机构投资者持股对于公司治理水平没有影响；长期境内机构投资者持股可以削弱代理问题对跨国并购绩效的侵害；短期境内机构投资者持股却会强化公司代理问题对跨国并购绩效的侵害。
关键词：
机构投资者 代理成本 公司治理 跨国并购
[期刊] 技术经济
[作者]
戴嘉贺 刘可 杨竹清
利用2001—2011年我国上市公司的相关数据,从代理成本的视角,对机构投资者在强化上市公司的外部监督、改善公司内部治理方面的作用进行了研究。实证结果显示:机构投资者的存在及发展能够完善公司治理、降低管理层的代理成本,但该影响的经济效果较微弱。指出:有必要进一步创造条件,促使机构投资者在提升公司治理水平、促进证券市场健康发展方面发挥更大作用。
关键词：
机构投资者 机构持股 公司治理 代理成本
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨海燕
本文以2006~2010年沪深两市A股上市公司为样本,根据持股时间的长短,将公司前十大流通股东中的机构投资者划分为长期机构和短期机构,探讨了机构投资者持股的稳定性对管理层代理成本和控股股东代理成本的影响。研究发现:当期和滞后期长期机构持股比例越高,两类代理成本越低;当期和滞后期短期机构持股对管理层代理成本没有影响,但能够降低控股股东代理成本;进一步地,控股股东持股比例影响长期机构降低两类代理成本的作用,即当控股股东持股比例≤50%,控股股东偏好控制权私有收益的情况下,长期机构持股比例越高,两类代理成本就越低。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨海燕 孙健 韦德洪
本文以2006~2009年沪深两市A股上市公司为样本,在根据投资目标对机构投资者进行类型划分的基础上,探讨了机构投资者独立性对代理成本的影响。研究发现,独立机构持股比例越高,公司管理层代理成本和控股股东代理成本越低,而非独立机构持股对两类代理成本影响有限。在进一步考虑了控股股东持股比例的影响后,发现独立机构持股在控股股东偏好控制权私有收益的情况下更能降低管理层代理成本,表明在此情况下,独立机构对管理层自利行为有更大的监督作用。
[期刊] 财会月刊
[作者]
常启军 苏亚
本文以内部控制效果、代理成本与投资者利益保护之间的关系为研究对象,以创业板上市公司的数据为研究样本,通过实证分析的方法探讨了三者之间的作用关系。本文的实证研究结果表明:对于我国创业板中的上市公司而言,理想的内部控制效果和高效的代理效率有利于投资者的利益保护;同时,代理成本是内部控制效果和投资者利益保护的中介变量,三者之间存在传导关系。
关键词：
内部控制效果 代理成本 投资者利益保护
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张驰
如何融合管理层与股东之间的利益,一直都是公司治理领域研究的重要课题。机构投资者作为介于大股东与中小投资者之间的第三方力量,有足够的动机参与并完善公司治理机制。文章采用2004年～2010年的面板数据对我国上市公司中管理层薪酬的决定因素及机构投资者的治理效应进行分析。文章的研究发现:前十大股东中有机构投资者股东的上市公司中,公司治理机制更加完善,高管权力滥用得到一定的遏制,管理层的薪酬与其经管才能之间的相关性更为显著。
关键词：
机构投资者 管理层薪酬 公司治理
[期刊] 财经研究
[作者]
谢德仁 黄亮华
文章运用我国上市公司2002-2010年间的数据研究公司代理成本和独立董事津贴之间的关系,以及机构投资者的监督对两者关系的影响。研究结果显示,独立董事津贴与独立董事所在公司代理成本之间存在正相关关系,机构投资者监督强化了这一正相关关系,且这两种关系主要出现在代理成本相对较低的公司。文章研究结果意味着,独立董事已在一定程度上认知和重视公司的代理成本,且可能要求不同程度的津贴水平为其面临的代理问题寻求风险补偿,而机构投资者的监督促进了独立董事重视所在公司的代理成本,从而进一步提高其风险补偿。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
肖作平
本文结合中国制度背景,从代理成本视角理论推演所有权和控制权的分离度、投资者法律保护与公司价值之间关系,使用非金融上市公司面板数据,应用一系列广义最小二乘法(GLS)经验调查所有权和控制权的分离度,投资者法律保护如何影响公司价值,以及投资者法律保护如何影响所有权和控制权的分离度与公司价值之间的关系。研究结果表明,(1)所有权和控制权的分离度与公司价值显著负相关,表明所有权和控制权的分离度越高,代理成本越高,公司价值越低;(2)投资者法律保护与公司价值显著正相关,表明投资者法律保护在减缓公司代理冲突中扮演着重要角色;(3)所有权和控制权的分离度与投资者法律保护的交互项的系数显著为正的,表明投资者法...
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
罗明琦 宋常
文章运用中国上市公司数据,研究了投资效率对企业业绩的影响及其经济后果,并进一步研究了不同产权性质、不同控股机制对投资效率和企业业绩关系的影响。研究发现,投资效率越好,公司业绩也越好;公司的过度投资或投资不足的程度越小,公司业绩越好。并且,随着代理成本的降低,投资效率的改善能够使公司业绩提高更多;随着代理成本的降低,过度投资或投资不足的程度降低能够使公司业绩提高更多。
[期刊] 金融研究
[作者]
罗琦 秦国楼
本文以2001～2005年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,基于终极控股股东行为的视角,研究了投资者保护对公司现金持有水平和现金价值的影响。研究发现,在投资者保护较好的情况下,公司现金持有水平较高,并且现金价值并没有因为公司持有的现金水平较高而降低。我们还发现,投资者保护缓解公司投资不足并且抑制公司过度投资,较高的现金持有水平并非公司资本投资无效率的结果。本文研究结果表明,较好的投资者保护限制了终极控股股东对公司现金资产的滥用和转移,公司所持有的较高水平现金被投资者赋予了较高的价值评估,投资者保护较好的情况下公司持有较高水平的现金并不意味着代理问题更加严重。
关键词：
投资者保护 现金持有水平 现金价值
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
拉菲·拉波塔 弗洛伦西奥·洛佩斯德-西拉内斯 安德烈·施莱弗 罗伯特·维什尼 丁开杰
[期刊] 财贸研究
[作者]
王铮
公司治理是近 30年来理论研究的热点 ,但人们大多把注意力集中于对经理行为的研究 ,而忽视了对投资者保护的关注。随着以哈特为代表的新产权学派的兴起 ,特别是LLSV( 1 998)的实证数据使得人们把视角转为对投资者保护机制的关注。我们发现 ,在投资者保护的研究框架下 ,可以更好地理解公司治理 ,以及它们对一国金融市场和经济发展的重要性。
关键词：
投资者保护 公司治理 剩余控制权
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