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[期刊] 管理世界
[作者]
唐国正
可转债价值低估是我国可转债市场的一个普遍现象,本文以案例研究的形式对导致该现象的原因进行了深入探讨。在详细分析了云化转债的合约设计和投资群体的基础上,本文用流动性折价和噪声交易者风险解释其价值低估。本文发现云化转债的价格行为与云天化流通股存在显著差异,该差异与上市公司业绩披露的季度周期性导致了云化转债日换手率和转股活动具有季度周期性等特点,这为第二种解释提供了重要的证据。本文为全面解释我国可转债价值低估之谜提供了新的分析思路和方法,为行为金融学理论的应用文献提供了创新性的案例。本文的结果对改善我国可转债市场的监管和推动其发展具有重要启示。
[期刊] 商业研究
[作者]
彭莉
发行可转债上市公司的基本面状况及其融资、投资和股利分配行为具有共性,在国内上市公司存在“融资饥渴”现象以及股权融资偏好现状下,公司为发行可转债和顺利转股,会做出有利于可转债投资人的决策。对可转债价格波动进行实证分析,证实了可转债具有较大的投资价值。
关键词：
可转换公司债券 财务共性 价值分析
[期刊] 财会通讯
[作者]
丁立章
一、引言可转换债券是一种混合型证券,由于可转换债券是发行公司到期偿还本金和利息的一种承诺,其被视为是一种债务融资工具。而可转换的特性又给予了投资者可根据自己的判断将其转换为一定数额的普通股的权力。换言之,可转债的持有者是拥有成为公司股东选择的债务人。正是由于这样一种有价值的转换权,让持有者也能够参与到公司股票的增值中来,所以可转债的利率将会比直接发放债券的利率低。可转换公司债券在发达国家的金融市场上是在20世纪70年代和80年代流行起来的,而
[期刊] 经济纵横
[作者]
宋芳秀 胡司盾
近年来,特别是再融资新规出台以来,我国可转换债券的发行量快速增长。在转股、持有到期、债券出售等退出方式中,可转债的投资者多采取转股的方式退出。本文基于A股上市企业的数据,探讨了不同时期可转债转股的影响因素,并对理性转股和非理性转股进行了研究。实证结果表明:转股溢价率、转债存续阶段对可转债转股比例有显著的负向影响,正股行情和附加条款的触发对转股比例有显著的正向影响,偏股型的转债更容易促使转股行为的发生;随着时间的推移和市场的发展,投资者对于包含可转债重要信息的股债特性指标愈发关注。我国可转债市场上的非理性转股比例较高,投资者的非理性转股行为主要取决于对短期内财富收入的预期。
关键词：
可转债 转股行为 非理性转股
[期刊] 经济纵横
[作者]
宋芳秀 胡司盾
近年来,特别是再融资新规出台以来,我国可转换债券的发行量快速增长。在转股、持有到期、债券出售等退出方式中,可转债的投资者多采取转股的方式退出。本文基于A股上市企业的数据,探讨了不同时期可转债转股的影响因素,并对理性转股和非理性转股进行了研究。实证结果表明:转股溢价率、转债存续阶段对可转债转股比例有显著的负向影响,正股行情和附加条款的触发对转股比例有显著的正向影响,偏股型的转债更容易促使转股行为的发生;随着时间的推移和市场的发展,投资者对于包含可转债重要信息的股债特性指标愈发关注。我国可转债市场上的非理性转股比例较高,投资者的非理性转股行为主要取决于对短期内财富收入的预期。
关键词：
可转债 转股行为 非理性转股
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
陈时兴
我国1988年开始逐步允许无记名国债上市后,1994年后又推出了记账式国债上市。记账式国债是通过交易所电脑网络发行的国债品种,发行成本较低,不会发生债券遗失、被窃与伪造,是90年代中期以后我国的主要国债上市品种之一。在投资价值上,上市国债有以下特点: 第一,上市国债发行的年复利率既高于相应期限定期存款的年复利率,也高于不上市凭证式国债的年复利率。表1给出了1994～1997年上市国债与相应期限定期存款年复利率的
[期刊] 金融发展研究
[作者]
吴凤菊
可转债是兼有股票期权和债券性质的复合型金融衍生品。为促使投资者尽快将可转债转换为股票,上市公司的常见做法是向下调整转股价格。因此,研究上市公司调整转股价格的行为及其影响十分必要。本文首先分析了现有可转债上市公司近五年调整转股价格的行为及其原因,并将其行为分为自然调整和主动向下修正两类;然后着重研究上市公司主动向下修正转股价格的行为对转股比例、股票价格、可转债价格三者的影响,最后得出相应结论。
关键词：
可转债 转股价格 上市公司 向下修正条款
[期刊] 改革与战略
[作者]
周建
可转债作为一种中间性投融资工具,有利于解决我国资本市场存在的一些问题,如股权融资比例过高、投资品种单一等。我国的可转债市场存在着规模小、流动性差等一系列问题,因而不适合短期套利行为。文章认为,解决这一个问题可以从适当延长可转债的期限、放宽市场利率以及扩展交易主体等几个方面入手。
关键词：
债券市场 联动关系 套利模型
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
田昆儒 王冬年
可转换债券(简称可转债)有双重属性,即债券性和期权性,因而关于可转债双重属性的理论研究也分为两类:强调可转债债券性的研究和强调可转债期权性的研究。可转债的双重属性使公司利用可转债融资也表现出两种特征,即可转债融资的债券性特征和可转债融资的期权性特征。通过从资产规模、资产结构、负债水平、偿债能力、公司成长性、公司风险、过度投资等7个方面对可转债双重属性的特征进行分析,揭示了可转债双重属性与公司可转债融资特征之间的关系。
关键词：
可转换债券 双重属性 债券性 期权性
[期刊] 管理世界
[作者]
张高擎 廉鹏
本文基于投票权与现金流量权分离的理论框架,通过案例分析考察了湖南华菱管线股份有限公司可转债融资中机构投资者基于股价操纵的套利侵占行为及其在股权分置改革方案投票过程中与大股东的合谋行为,揭示了机构投资者的套利侵占行为是导致可转债发行后股价大幅下跌的主要原因。研究发现,在大股东丧失对公司绝对控制权的条件下,一方面,可转债发行后机构投资者通过负向股价操纵行为,迫使公司执行高价回售条款,实现套利侵占;另一方面,在股权分置改革方案投票过程中,机构投资者通过将其持有的可转债转股,控制股改投票权,诱使大股东合谋,侵占股东利益。结论表明,强化价格操纵行为的监管及可转债契约的合理设计是防范可转债发行中的侵占行为...
关键词：
可转换债券 侵占行为 价格操纵 合作博弈
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
张学平 马维兰 韩雅君 韩丹
通过事件研究法计算可转债发行的超常收益,对可转债投资价值与财富效应之间的关系进行回归分析。研究表明,可转债的投资价值与财富效应显著正相关。另外,可转债股性凸显会引起财富效应增速上升,债性凸显导致财富效应增速下降。
[期刊] 特区经济
[作者]
衣龙新 巫凯平
近年来,随着我国经济结构的调整,资本市场监管部门加大了对增发等再融资行为的监管力度,使得上市公司再融资越发困难。在此市场环境下,可转债因其独特的融资特点,逐渐受到上市公司的重视与青睐。为深入分析上市公司可转债融资模式,本文基于可转债发行特点及转股情况,重点研究了可转债转股比率与资本结构、股利分配之间的关系问题。
关键词：
可转债 资本结构 股利分配
[期刊] 投资研究
[作者]
田昕明 李柳玲 甄士琦
本文在已有的模拟股票价格运动的levy过程的基础上,通过引入AEPD分布,建立了描述股价运动的BS-AEPD模型,此模型可以更好的识别股票收益率的尖峰厚尾,偏度和不对称性。进而我们利用可转债数据,将纯债价格从可转债总价中剔除,获得近似的"期权价值"。在此基础上;我们对两模型(AEPD模型与原模型)对于股价的拟合能力,以及对股价和期权价格的预测能力进行比较,发现AEPD模型不仅仅在拟合能力上超过原模型,在对股价和期权价格的预测上,也优于原模型。
[期刊] 金融研究
[作者]
张峥 魏聃 唐国正 刘力
可转债的实际转股行为是否与金融学理论的预期相一致是金融学所关注的问题之一。本文应用上海证券交易所的数据对可转债投资者的转股行为进行研究,研究发现中国市场存在投资者的非理性转股的现象,有32%的实际转股违背投资者的理性选择,而大部分的非理性转股可能是个人投资者所为。进一步的研究显示,中国市场可转债的转股没有表现出星期效应;可转债的非理性转股的显著影响因素是标的股票的历史收益与股价水平,这与投资者可能具有的前景理论偏好相一致。
关键词：
可转债 非理性转股 前景理论
[期刊] 浙江金融
[作者]
肖文 周明海 蔡尔津
一、可转换债券的特征可转换债券是在普通公司债券的基础上发展起来的一种金融衍生品种,属于选择权的公司债券,兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征。首先,发行可转换债券的公司发行时规定利率和期限,有按时付息及
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