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[期刊] 统计与决策
[作者]
操清云 李勇
资本市场的传染性是金融市场关注的重要问题之一。文章以共同持有的资产为路径,建立基金网络,并对基金间赎回风险的传染过程进行模拟。结果表明,当基金遭受巨额赎回的冲击时,会对市场上其他基金以及整个股票市场造成影响,而初始冲击结点的网络特征与影响的大小之间存在相关关系,受到初始冲击的结点的中心性越大,对整个市场的影响也越大。
关键词：
风险传染 中心性 模拟 投资基金
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王雅琴
私募基金作为资本市场重要的组成部分,在金融市场中扮演着非常重要的角色。本文以共同持有的资产为路径,建立基金网络,并对私募基金间赎回风险的传染过程进行模拟。研究结果表明:当私募基金遭受巨额赎回的冲击时,通过抛售股票可以在一定程度上缓解流动性压力,但会导致多数基金抛售,对市场上其他基金以及整个股票市场造成影响;而初始冲击结点的网络特征与影响的大小之间存在相关关系,受到初始冲击结点的中心度越大,该冲击对整个市场的影响也越大。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
周寰宇
分级基金是一类新兴的,将风险和收益分割以匹配不同风险偏好投资者的金融产品,杠杆是其核心。选取中国市场具有配对转换的36只开放式分级基金研究杠杆率对其赎回风险的影响。首先通过初始杠杆估计整体折溢价无风险套利区间,并利用JO检验法得出中国开放式分级基金市场存在整体折溢价无风险套利机会,然后构建正反向套利机会的指标,建立整体折溢价无风险套利机会、价格杠杆关于赎回风险的静态平衡面板模型。实证结果表明:价格杠杆对分级基金赎回风险影响为负向但不显著;分级基金赎回风险与整体折价无风险套利机会显著正相关,但受整体溢价无风险套利机会影响不显著;在其他因素不变的条件下,杠杆率是影响分级基金赎回风险的重要指标。
[期刊] 统计与决策
[作者]
郑宇涵 朱波 金钢
文章使用2004年10月～2008年12月期间债券型基金的面板数据对我国债券型基金的赎回风险问题进行了实证研究,结果发现,我国债券型基金存在明显的"赎回困惑"现象,投资者倾向于在基金收益率高时选择赎回,债券型基金投资者的投资具有趋同效应。但与股票型基金不同的是,收益波动性对投资者赎回行为无显著影响,单只基金规模的扩大有助于增强投资者的信心,但投资者却不看好基金所属基金公司规模的扩大。对不同投资风格的债券型基金而言,影响投资者赎回行为的主要原因不同,基金公司也应当采取不同的应对措施。在债券型基金产品设计的创新过程中,应对赎回风险加以考虑。
关键词：
债券型基金 基金绩效 赎回困惑 投资风格
[期刊] 证券市场导报
[作者]
解学成 张龙斌
自2005年以来,中国证券市场经历了一个包含"牛市"、"熊市"的完整周期,本文对这一"时间窗"内开放式基金持有人赎回行为进行了研究。研究显示,我国基金投资者在牛市、熊市中对宏观调控信息的反应不一致,基金分红能够吸引到增量资金流入,申购赎回行为具有较典型的噪声交易特征。
关键词：
事件研究 基金分红 赎回之谜 噪音交易
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王霞
2005年以来,我国股票市场经历了前所未有的大牛市,相应地,开放式基金也出现了疯狂申购的—幕,基金规模急剧扩大,基金持股市值占深沪总市值的比重与日俱增;但是,2007
[期刊] 经济研究
[作者]
陆蓉 陈百助 徐龙炳 谢新厚
本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。
关键词：
开放式基金 业绩 资金流动 赎回异象
[期刊] 运筹与管理
[作者]
胡蓉 郑军
运用动态合约理论与实物期权理论研究了私募基金最优激励相容合约的一般特征，考察了基金规模与申购赎回机制对缓解道德风险的作用。结论表明，私募基金最优激励相容合约由投资人的最大预期收益与管理者的最大预期回报共同决定，且购买私募基金类似于做多一种特殊期权，该期权标的资产价格由管理者后续值度量；投资人为激励管理者努力工作而付出的激励成本随基金初始规模或再申购比例递增，而最优基金规模由其边际激励成本与预期边际业绩决定；赎回成本影响投资人的最大预期收益，但对缓解道德风险不具显著作用；适当的业绩抽成可降低道德风险，且业绩抽成与私募基金初始规模或再申购比例在缓解道德风险方面存在一定的替代性。
关键词：
私募基金 实物期权 动态道德风险
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何小杨
以往的研究发现,中国开放式基金的业绩-资金流动关系(PFR)与成熟资本市场不同,面临赎回压力较大的是业绩良好的基金,投资者常常呈现"反向选择",并不能发挥"优胜劣汰"机制的作用。本文通过对2006年第4季度开始的"基金热"前后对比研究发现,随着股市利好掀起的"基金热"的到来,面对基金供方的激烈竞争,投资者开始具备理性的投资选择,逐步体现"优胜劣汰"功能,但这是一个循序渐进的过程,投资者的一些非理性的行为仍然存在。
关键词：
开放式基金 基金热 基金业绩 赎回异象
[期刊] 南方金融
[作者]
韩靓 于建科
基金赎回之谜是中国基金业的特有现象。本文通过构建包含投资者异质性、投资者信息搜索行为两种因素的投资者选择模型,证明了基金赎回之谜的存在,并进一步发现了另一种形式的基金赎回之谜:基金资金净流入与基金收益波动性呈反向关系。在此基础上,本文利用面板数据模型证实了这种赎回异象的存在。
关键词：
金融市场 基金赎回 投资者异质 信息搜索
[期刊] 统计与决策
[作者]
张家萃 丘晓坚 戴鹤鹏
本文利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究,研究发现:(1)基金净值和分红均与赎回率显著正相关;(2)基金累计净值与赎回率显著负相关;(3)债券型基金对整个市场赎回的贡献显著正相关,股票型基金则不显著;(4)投资者并不注意投资成本,表现为赎回费率和申购费率根本没有起到阻止赎回的作用。
关键词：
开放式基金 赎回行为 流动性风险
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢盐 田澎 赵世英
本文根据投资者总赎回行为的统计学特性引入个人赎回量和赎回频率,并采用复合泊松过程对此进行描述,在V.Nanda模型的基础上分析并得出了开放式基金结构和投资者赎回行为的关系。分析还表明,机构投资者低频率、大额资金的赎回,对开放式基金的危害要比散户投资者高频率、小额资金的赎回影响大。
[期刊] 投资研究
[作者]
徐光
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