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[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
漆佳
对投机性杠杆率的变动机制及其对资产价格的影响进行实证分析，研究结果表明：中国金融市场参与者的杠杆率是高度顺周期的，金融市场杠杆投资者的交易对沪深股市的波动率和收益率有显著影响。因此，监管机构应加强对各类金融市场参与者杠杆率的监测和控制，缓解杠杆率周期导致的泡沫和危机。
关键词：
杠杆率 流动性 资产价格 顺周期
[期刊] 南开经济研究
[作者]
范小云
２０世纪８０年代以来，金融市场在全球范围内得到迅猛发展，这种发展至少无法简单地用实质经济增长因素来解释，尤其是大量基本不受各国管理当局和国际经济组织监控的“无国籍”私人资本熟练地运用各种最新的金融工具，凭借着高新技术，在国际金融市场上自由移动，寻求获利机会，使国际金融的动荡成为常态，投机性冲击频繁发生，且冲击的潜在力度和持续时间不断增加，并且表现出明显的区域性特征。本文针对货币投机性冲击这种现象，对其冲击加剧和扩散机制进行了理论分析，认为投机性冲击一般是通过吸附效应和“羊群效应”得以加剧，通过溢出效应和传染效应得以扩散。
关键词：
投机性冲击 羊群效应 溢出效应 传染效应
[期刊] 当代财经
[作者]
吕江林
投机性外汇交易：稳定汇率的市场机制吕江林投机性外汇交易，指外汇投机者依据对外汇行市的判断，通过预测汇率的变化，为赚取汇率涨落的利润而进行的外汇交易。它与保值性外汇交易的目的不同。人们通常认为，投机性外汇交易弊大利小，它助长了汇率的波动，导致汇率大起大...
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王兆成
本文基于CCA模型,从理论和实证分析了杠杆率对系统性风险传染机制的影响。研究结果表明杠杆率的攀升会导致国民经济各部门风险水平上升,并且会通过股权与债权渠道助推系统性风险在国民经济部门间的传导。具体来说:一是债务杠杆的上升会推升系统性金融风险。二是随着金融市场波动性的上升,同样程度的损失将会对各部门带来更大的冲击。三是当债务杠杆率在宏观网络模型中由较高水平的部门向较低水平的部门进行转移时,两个部门的宏观风险水平呈现出此消彼长的关系,并且整个宏观金融网络会更加稳健。四是增加非金融企业部门的股权融资能够提升宏观金融网络结构的稳定性。
关键词：
杠杆率 系统性风险 传染机制
[期刊] 上海金融
[作者]
戴又有 蔡定洪 胡章灿 张翼
近年来,我国的国有企业债务持续上升,成为导致企业部门杠杆率和总杠杆率上升的主要因素之一。就国企内部而言,中央企业和地方国有企业出现了"杠杆率背离"现象,即地方国企的微观杠杆率(资产负债率)相对较低,并且持续下降,但其债务规模和宏观杠杆率(债务占GDP比重)的增速较高,并在绝对水平上超过了央企。本文针对"杠杆率背离"现象,依据国有企业财务数据,分析国企内部的杠杆率差异。研究发现:央企与地方国企存在不同的负债机制,央企的债务增速与中央财政支出增速正相关,与GDP增速负相关,与物价及利率不相关;而地方国企的债务增速与地方财政支出、GDP增速、物价和信用利差均呈正相关,与基准利率负相关。进一步的分析表明:在当前环境下,虽然地方国企的微观杠杆率(资产负债率)相对较低且持续下降,但资产负债率的降低主要来自资产扩张而不是利润积累,加之存在隐性负债和过于依赖低成本融资的问题,因此地方国企的潜在债务风险总体上高于央企。基于上述研究,本文提出了推进国有企业结构性去杠杆、促进高质量发展的相关对策建议。
关键词：
国有企业 杠杆率 债务 去杠杆
[期刊] 统计与决策
[作者]
赵云峰
文章从城市化的视角研究了食品价格变动的具体机制及其区域差异。理论分析发现,城市化主要通过三种机制对食品价格变动产生影响:直接推高机制、间接推高机制和间接平抑机制。实证分析发现:对于土地丰裕度较低的农业主产区,其城市化的直接和间接推高机制最为明显,因此需谨慎推动城市化进程,而对于土地丰裕度较高的地区而言,无论其是否属于农业主产区,城市化的直接推高机制都不显著,并且对于土地丰裕度较高的非农业主产区,其间接推高机制也不显著,因此最适宜成为城市化的新增长点。
关键词：
城市化 食品价格 影响机制 区域差异
[期刊] 工业技术经济
[作者]
曹平 梁琼芬
本文以我国2009～2020年制造业A股上市公司样本数据，战略性金融投资和投机性金融投资为中介变量，建立并利用单步多重中介模型分析政府补助对企业创新投入和产出的中介效应。实证表明政府补助对企业创新投入有显著“挤入”作用，战略性金融投资和投机性金融投资在其中承担重要中介渠道，且战略性金融投资比投机性金融投资中介作用更强；政府补助对企业的创新产出无显著影响，战略性金融投资对政府补助与企业创新产出间作用起遮掩效应；政府补助在中介模型下对不同规模企业作用差异显著。本文为政府补助发放后在企业内部通过不同类别金融投资配置渠道作用于企业创新投资的微观机制研究提供经验证据，并对政府创新鼓励政策和补助发放对象选择有一定参考作用。
[期刊] 税务与经济
[作者]
陈明 张凤荣 杨雪
选取美国CBOT商品交易所1999年7月至2015年5月的美黄豆连期货合约和中国大连商品交易所2004年9月至2015年5月的豆一连续合约作为样本数据,运用Phillips等提出的sup ADF和GSADF方法对中美大豆期货价格进行泡沫检验。该方法可以通过逐期的右尾单位根检验发现时间序列中的轻微泡沫,并能确定泡沫开始和破灭时间。研究结果发现,美国大豆价格存在2个泡沫区间,中国大豆价格出现3个泡沫区间。通过对中美大豆价格的泡沫性检验的比较分析,可以更加准确地把握国际、国内大豆市场的价格动向,并为以大豆为原料的生产型企业有效规避价格泡沫引起的市场风险提供借鉴。
[期刊] 税务与经济
[作者]
陈明 张凤荣 杨雪
选取美国CBOT商品交易所1999年7月至2015年5月的美黄豆连期货合约和中国大连商品交易所2004年9月至2015年5月的豆一连续合约作为样本数据,运用Phillips等提出的sup ADF和GSADF方法对中美大豆期货价格进行泡沫检验。该方法可以通过逐期的右尾单位根检验发现时间序列中的轻微泡沫,并能确定泡沫开始和破灭时间。研究结果发现,美国大豆价格存在2个泡沫区间,中国大豆价格出现3个泡沫区间。通过对中美大豆价格的泡沫性检验的比较分析,可以更加准确地把握国际、国内大豆市场的价格动向,并为以大豆为原料
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
彭福龙 毕世宏
在证券投资中 ,人们追求的是在控制风险的基础上 ,获取相当的收益。但资金一旦投入到市场上 ,就决定了其作为资本的本来面目———最大限度的追求利润。根据收益与风险的正相关性 ,决定了必须冒更大的风险。为了稳定证券市场 ,我国培养了一批机构投资者 ,比如证券投资基金。但它们在股市上 ,呼风唤雨 ,推波助澜 ,甚至制造“基金黑幕”。股票价格主要由股票预期收益和市场利率决定 ,但投资者购买股票更注重“梦幻组合”和“技术走势”。如今金融衍生的工具有 140 0多种 ,交易品种越多 ,交易数量越大 ,产生了货币需求黑洞 ,在熊市时 ,资金涌向黑洞 ,在牛市来临时 ,资金再从黑洞中涌出 ,促进“牛”“熊”转...
关键词：
资本 投资 投机
[期刊] 浙江金融
[作者]
屠萍萍 朱培金
结合居民杠杆率对经济增长的短期和长期效应,本文采用2005年一季度至2018年二季度数据,通过构建向量误差修正模型,从短期和长期两方面研究浙江省居民杠杆率与经济增长的联动机制。研究发现,短期内居民杠杆率增长促进经济增长,而长期来看,居民杠杆率抑制对经济增长,且综合效应已经显现负面效应,从方差分解来看,居民杠杆率变化大致可以解释经济增长波动的30%,可见其对经济增长的重要性。基于此,为更好实现浙江省经济高质量发展,本文提出了相关政策建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
程毅然 李永建
提升金融科技发展水平是提升普惠金融服务效率和质量的重要手段。小额贷款公司是我国普惠金融机构的重要组成部分,研究金融科技发展的影响具有重要理论和实践意义。本文在理论研究的基础上,采用零壹智库基于CRITIC方法,利用2010―2018年相关数据,构建各省金融科技发展指数进行实证检验。研究结果表明,金融科技发展对小额贷款公司杠杆率的影响存在"U"型非线性关系,金融科技发展的影响存在拐点,低于拐点时抑制小贷公司杠杆率,超过拐点后促进小贷公司杠杆率;其机制在于,金融科技抑制金融分权,促进科技创新、智能设备普及和银行网点增加,从而抑制或促进小贷公司杠杆率。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张高瀚 张斌 张明源 王凯
随着我国地方政府债务规模不断扩大，地方政府债务治理势在必行。文章以国务院2014年9月发布的43号文件为准自然实验，采用DID、PSM-DID等方法，检验地方政府债务治理对企业操纵杠杆率的影响及作用机制。研究结果表明：地方政府债务治理通过企业融资约束和企业融资成本渠道促进了企业操纵杠杆率的动机，机制检验结果表明存在部分中介效应。异质性分析发现地方政府债务治理对国有企业、资产规模小和东部地区的企业作用更为显著。拓展研究表明，企业操纵杠杆率提升会促进企业营业利润和长期投资增长。
[期刊] 经济学动态
[作者]
李翀
一、第一代投机性冲击模型 90年代在世界范围内发生的多次金融危机,大都是在国际资本的投机性冲击下造成的。在这种情况下,人们又开始重视对国际资本的投机性冲击的研究。国际资本投机性冲击模型及其政策建议,就是这方面的重要研究成果。 第一代投机性冲击模型由美国经济学家萨兰特(S.Salant)和汉德森(D.Henderson)于1978年提出,被美国经济学家克鲁格曼(P.Krugman)于1979年发展后,由美国经济
[期刊] 金融研究
[作者]
王永钦 徐鸿恂
杠杆周期理论表明,杠杆周期会影响金融体系的稳定性,资产的质押率(相应地,杠杆率)上升会提高资产价格;由于杠杆率一般是内生的,所以在实证上一直很难确立杠杆率与资产价格之间的因果关系。本文首次运用2017年1月到8月中国证券交易所债券市场和银行间债券市场的债券发行数据,利用中国银行间债券市场和交易所债券市场对同类债券的不同质押率规定的自然实验,对杠杆率与资产价格之间的因果关系进行了实证检验。结果表明,债券的可质押属性可以提高债券的价值,这验证了杠杆周期理论的预测,即杠杆率上升会使得资产价格上升。因此,杠杆率对资产价格有重要影响,是宏观审慎监管的一种工具,也应该成为货币政策的一种工具。
关键词：
债券质押 杠杆率 宏观审慎监管 货币政策
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