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[期刊] 世界经济
[作者]
陈克兢 熊熊 杨国超 张维
本文手工收集中国投服中心行权数据，从挖掘公司负面信息的角度考察投服中心行权的信息治理效应。研究发现，小股东的参与可以缓解投资者信息劣势，促进公司负面信息披露，具体表现为股价崩盘风险显著降低；投服中心以参加股东大会、参加重大资产重组媒体说明会及网上问询方式行权时的信息治理作用更突出；投服中心行权问题越多和上市公司回复越详细时的信息治理效应越显著；投服中心行权通过内部和外部信息治理渠道促进公司负面信息披露。本文验证了小股东参与公司治理机制创新的政策效果，对理解小股东在公司治理中的作用有重要启示。
[期刊] 统计研究
[作者]
李海丽 沈哲
本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施，实证检验中小投资者法律保护如何影响公司的股价崩盘风险。研究发现，试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%～21.833%，并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示，企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时，试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明，试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度，促进资本市场高质量发展，防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李敏 吴晓霜 方芳 朱小青
文章选择2010—2017年中国A股上市企业数据,分析了机构投资者持股水平对股价崩盘风险的影响和不同类型机构投资者对股价崩盘风险的影响差异,并基于内外治理视角探讨了股权集中度和媒体关注度在其中发挥的调节作用。结果表明:机构投资者持股显著加大了股价崩盘风险,交易型机构投资者持股对公司的股价崩盘风险的正向影响比稳定型机构投资者大;股权集中加剧了机构投资者持股对股价稳定的消极影响,媒体关注平滑了机构投资者持股对股价稳定的消极影响。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杨丹 胡可 朱松 林丰仪
本研究以2009—2017年我国A股上市公司为样本,实证检验股价崩盘风险是否会对上市公司未来线上投资者关系管理产生影响。研究结果表明,当上市公司股价崩盘风险较高时,其后续在线上与投资者沟通互动的效率更高,说明公司通过加强线上投资者关系管理建立事后补救机制以进行危机公关。进一步分析表明,公司信息透明度和高管是否拥有金融会计类工作背景对上述关系具有调节作用,即当上市公司信息透明度较低和拥有较多金融会计类工作背景的高管时,股价崩盘风险对线上投资者关系管理的正向影响更显著,尤其体现在对线上投资者问答回复率的正向影响。本研究反映了测算股价崩盘风险在公司治理角度的信号作用与预测意义,并揭示了信息时代投资者关系管理来自资本市场的决定因素,具有重要的理论和现实意义。
关键词：
股价崩盘风险 投资者关系管理 线上平台
[期刊] 证券市场导报
[作者]
袁明硕 魏成龙
中证中小投资者服务中心持股行权是我国中小投资者保护领域有为政府和有效市场相结合的一项重要制度创新。本文以2013—2022年沪深A股非金融类上市公司为研究对象，手工整理投服中心持股行权数据，考察了投服中心持股行权对上市公司非效率投资问题的治理效应。研究发现，投服中心持股行权能够有效降低上市公司非效率投资程度，在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。机制检验结果表明，这一治理效应是通过发挥威慑作用、公司治理作用和信息治理作用实现的。进一步研究发现，当投服中心采用网上行权方式、应对过度投资问题和对非国有企业或两职分离公司持股行权时，治理效应更为显著。本文丰富了中小投资者保护和非效率投资的相关研究，对促进上市公司高质量发展和加强上市公司监管具有重要启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来,我国证券市场频繁发生个股"闪崩"现象,这些个股大都存在控股股东股权质押的问题,两者之间是否具有一定的联系?投资者情绪是否会加剧股权质押的股价崩盘风险?本文以2008—2017年我国证券市场A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押、投资者情绪对股价崩盘风险的影响进行探究。研究发现:控股股东股权质押会提高股价的崩盘风险,投资者情绪对股价崩盘风险也具有显著的正向影响。我们进一步研究还发现,投资者情绪会加剧股权质押的股价崩盘风险。因此,监管机构可通过缓解股权质押问题并稳定投资者情绪,促进我国证券市场的健康发展。
关键词：
股权质押 投资者情绪 股价崩盘风险
[期刊] 南方金融
[作者]
陈珠明 程宇
机构投资者是否有助于维护股市稳定,一直是学界和业界持续争论的问题。本文基于2003-2018年我国基金持股明细数据,构建以机构重仓股为链接的机构投资者信息网络模型,研究机构投资者信息交流对股价崩盘风险的影响,研究结果表明:机构投资者信息交流能够有效降低股价崩盘风险,这种影响在大股东持股比例较低、股东对管理层监督相对较弱的上市公司中尤为明显;在牛熊市期间,由于市场情绪波动和流动性风险较大,机构投资者信息交流的影响相对不明显;而在市场行情较为平稳的震荡市期间,机构投资者信息交流的风险抑制作用比较突出,但市场流动性较差会削弱这种影响,平稳的市场情绪和合理的流动性是信息交流充分发挥风险抑制作用的基础。为了充分发挥机构投资者的作用、保障市场平稳健康发展,建议支持和鼓励机构投资者通过行业交流等形式加强业内沟通,加速市场信息流通;推动上市公司完善内部治理机制,加强股东对管理层的监督,进一步完善信息披露机制;推动股市平稳发展,尽量避免大涨大跌等极端市场行情,保证市场具有合理流动性,从而为信息交流机制发挥风险抑制作用创造条件。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王蕊 宋玉
随着我国机构投资者规模的不断扩大，机构投资者持股和机构投资者类别对股价的影响越来越受到社会各界的关注。本文以我国２００９～２０１３年Ａ股上市公司为研究样本，从企业层面实证研究我国机构投资者持股与股价崩盘风险之间的关系。结果表明：我国机构投资者持股比例越高，公司股价崩盘风险越大；不同类型机构投资者持股对股价崩盘风险影响不同，基金、保险公司、合格境外机构投资者及社保基金持股比例越高，公司股价崩盘可能性越大，尤其是基金对股价崩盘风险影响最大。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以2005~2014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 经济体制改革
[作者]
何乔 薛宏刚 王典
本文以20052014年我国沪深两市所有A股上市公司和机构投资者的持股比率为初始研究样本,研究机构投资者持股比率对单个公司股价崩盘风险的影响,并进一步考察信息透明度对两者关系的影响。从增量效应和水平效应的角度解释机构投资者对股价崩盘风险的影响和利用信息透明度的高低,考察信息透明度的高低对两者关系的影响。主要结论为:机构投资者持股比例与股价崩盘风险呈现正相关关系,即机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;信息透明度较低时,机构投资者与股价崩盘风险之间的正相关关系较显著。
关键词：
股价崩盘风险 机构投资者 信息透明度
[期刊] 南方金融
[作者]
张诗玥 冯体一 纪嘉凤
本文以2008-2020年A股上市公司为样本,研究大宗交易市场上内部人在减持过程中实施信息型市场操纵对股价崩盘的影响。实证结果表明:第一,内部人实施信息型市场操纵会加剧股价崩盘风险,因为信息型市场操纵使得公司股价脱离基本面,当内部人减持过后,非实质利好消息无法支撑虚高股价,导致股价大幅下跌。第二,投资者保护能够监督、防范大股东对中小股东的侵害和掏空,从而有效抑制信息型市场操纵带来的股价崩盘风险。第三,企业内部人通过控制信息披露节点,加剧了上市公司的信息不透明程度,从而加剧了股价崩盘风险。第四,管理层持股比例较高时,信息型市场操纵对股价崩盘的正向影响更加显著。为了维护资本市场的平稳健康发展,需要进一步完善上市公司信息披露制度,减少信息不对称程度;完善大宗股票交易的监管和风控制度,打击大股东和内部人对上市公司的"掏空"行为,加强对中小投资者的保护力度。
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
采用２００９—２０１４年Ａ股上市公司的经验数据，以会计稳健性作为信息披露质量的替代变量，考察了机构投资者异质性、信息披露质量和股价崩盘风险之间的关系。研究发现，信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关；将机构投资者划分为交易型机构投资者和稳定型机构投资者；进一步研究发现，与交易型机构投资者相比，信息披露质量与股价崩盘风险之间的负相关关系在稳定型机构投资者持股的上市公司更加显著。研究结论对于上市公司完善信息披露和防范股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
尹海员 朱旭
选取2007～2017年中国沪深两市上市公司样本,研究机构投资者异质信息能力对股价崩盘风险的影响,实证表明,机构投资者之间的信息能力差异程度与股价崩盘风险显著负相关,机构投资者的信息能力差异可以促使其采取不同投资策略和差异化投资行为,避免羊群效应,有效缓解上市公司股价崩盘风险。在不同的市场环境状态下,相较于牛市,熊市中二者呈现更为显著的负向关系,机构投资者之间的信息能力差异更能缓解股价崩盘风险。进一步考虑上市公司的信息环境后,发现良好的信息环境能够增强机构投资者异质信息能力与股价崩盘风险之间的负向相关性。
[期刊] 会计研究
[作者]
曹丰 鲁冰 李争光 徐凯
本文以２００３－２０１３年中国Ａ股上市公司为样本，考察了机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系。研究发现，机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险。在考虑了机构投资者异质性和内生性等因素的影响后，该结论依然成立。进一步研究发现，在信息不对称程度较高的公司中，机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关关系更强；公司所在地区的制度环境越完善，上述正相关关系越弱。渠道分析表明，机构投资者对股价崩盘风险的正向影响一定程度上源于它加剧了信息不对称。本文拓展了股价崩盘风险影响因素研究，丰富了机构投资者持股经济后果的相关文献，对监管部门积极引导机构投资者、维护资本市场平稳健康发展，具有一定的启示．．．
[期刊] 管理世界
[作者]
许年行 于上尧 伊志宏
机构投资者究竟是会加剧股价崩盘风险,还是起到稳定资本市场的作用,是近年来财务学研究和社会各界关注的焦点。本文以2005~2010年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为研究样本,从机构投资者"羊群行为"视角考察其对公司层面股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)机构投资者的羊群行为提高了公司股价未来崩盘的风险;(2)在区分羊群行为的不同方向后发现,上述正向关系在"卖方"羊群行为的样本中更为明显;(3)合格境外机构投资者(QFII)的存在并不能减弱机构投资者羊群行为与股价崩盘风险之间的正向关系。进一步研究发现,机构投资者羊群行为同样提高了上市公司股价同步性,并且QFII的存在会加剧机构投资者羊群行为...
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