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[期刊] 证券市场导报
[作者]
管总平 黄文锋 钟子英
本文通过2004-2011年亏损企业的分析师研报数据,研究了证券分析师对亏损企业乐观盈利预测背后的利益关联。分析师对亏损企业的盈利预测过度乐观是因为分析师自身能力不够吗?我们发现在控制了分析师个人因素不变的情况下,承销商关系、机构持股的压力是造成分析师对亏损企业乐观预测的重要原因,并发现投资者情绪也是一个重要原因,在投资者情绪高涨时盈利预测更加乐观。进一步的研究发现,深交所2006年实施的公平信息披露规则有效缓解了承销商关系和机构持股对分析师乐观偏差的影响。本文的研究有利于投资者更为科学的审视分析师的盈利预测,并为监管部门提供政策参考。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
丁方飞 王晓彦 贺芳丽
证券分析师作为证券市场信息的挖掘者和传播者,在证券市场上扮演着双重角色。由于受到所属证券公司的承销业务利益的影响,承销商分析师可能会因为缺乏独立性而使盈利预测产生偏差。按分析师所属的券商是否是预测对象的承销商而把分析师分为两组,对比研究其盈利预测的准确性,结果发现承销商分析师的盈利预测比非承销商分析师更偏向乐观,且预测误差更大。说明承销商分析师在面临承销业务所导致的利益冲突时,并不能保持独立性。
关键词：
承销商分析师 利益冲突 独立性 乐观预测
[期刊] 税务与经济
[作者]
周佰成 李晓冬 宋琴
基于证券分析师首次发表的关于2006~2008年A股市场IPO股票的研究报告数据,运用非参数检验与多元回归分析方法,对我国证券分析师利益冲突行为进行实证分析。研究结果表明,承销商分析师与非承销商分析师均存在乐观倾向,而且承销商分析师的投资评级更为乐观;市场对于承销商分析师与非承销商分析师关注股票的反应并无显著差异,表明我国证券市场投资者并没有认识到分析师的利益冲突行为。
关键词：
证券分析师 利益冲突 投资评级
[期刊] 经济研究
[作者]
潘越 戴亦一 刘思超
学术界对于我国IPO市场是否存在承销商托市行为一直存在争议。本文通过搜集新股上市一年之内的分析师报告数据,系统考察了我国承销商利用分析师报告进行托市的行为特征,以及投资者对于承销商分析师具有托市性质报告的市场反应。结果发现:(1)承销商会利用乐观、但偏颇的分析师报告为市场表现不佳的新股进行托市,但这一现象在新股上市90天后消失;(2)声誉机制在新股解禁期后才能有效约束承销商利用分析师报告托市的利益冲突行为;(3)市场投资者总体上能够识别承销商的托市意图,并对承销商分析师报告的系统偏误进行自我调整。本文的研究不仅为我国承销商是否存在托市行为提供了新的直接性经验证据,而且有助于市场各方洞悉分析师报...
关键词：
承销商 托市 分析师报告
[期刊] 商业研究
[作者]
刘洋 李星汉
本文以2006-2013年项目融资和配套融资为目的的定向增发上市公司为研究对象,实证考察了定向增发预案公告前后12个月和定增股份锁定期内承销商分析师和非承销商分析师在投资评级以及盈利预测上的差异。研究发现,相比于非承销商分析师,承销商分析师在预案公告前12个月体现出更为乐观的评级建议,预案公告后12个月,承销商分析师仍然表现得更加乐观,并且盈利预测偏误与绝对误差要显著大于非承销商分析师水平;对锁定期的分析发现承销商分析师在评级建议和盈利预测上都表现得更加乐观,而且对于期间股价表现不佳的定增个股的盈利预测更加激进,这种现象是由于承销商分析师利益冲突所致:预案公告前后是取悦上市公司管理层,锁定期则...
[期刊] 审计研究
[作者]
白晓宇 钟震 宋常
本文基于嘉实基金的盈利预测库,收集2003至2004年A股公司的分析师盈利预测,通过事件研究考察相关的股价影响。研究发现,市场在实际业绩发布前已经开始对“盈利意外”(earnings surprise)①有显著的反应;且对于负面“盈利意外”的反应出现得较晚,主要体现在业绩公告日当天;而正面“盈利意外”的市场反应则开始于业绩公告日前较长一段时期。
关键词：
分析师 盈利预测 盈利意外 股价影响
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
何开刚 秦玉龙 杨庆
针对注册制下新股发行中机构投资者“抱团压价”现象,监管机构通过加强网下询价监管,以规范询价机构的报价行为。文章以2019—2022年487家科创板上市公司为研究对象,考察询价监管新规前后承销商分析师对机构投资者报价行为的影响。实证结果发现,询价监管新规后承销商分析师对机构投资者报价的影响力显著下降。横截面结果显示,当承销商声誉较低、上市公司信息环境更差时,承销商分析师对机构投资者报价的影响力在询价监管新规后下降更多。进一步研究发现,询价监管新规发布后,承销商分析师预测价格更加乐观,机构投资者报价的离散程度更大。文章拓展了分析师对机构投资者影响的文献,为进一步完善注册制下新股发行定价机制提供了重要的政策启示。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
赵慧 张莉
本文以2007—2015年A股上市公司为样本,实证检验了供应商/客户关系型交易对分析师盈利预测行为的影响。研究发现,供应商/客户关系型交易减少了分析师追踪数量,降低了盈利预测准确性,提高了盈利预测分歧度,而这种负面影响可能源自于信息不对称程度的提高以及盈余管理动机的增强。本文拓展了关系型交易经济后果的有关文献,在中国"关系本位"的市场环境中,对如何把握关系型交易进而提高资源配置效率的政策制定具有重要的借鉴价值。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
樊铮 宋乐
本文选取2002-2008年国泰安分析师预测数据,考察分析师特征对盈利预测误差的影响。研究发现,分析师预测经验、券商规模、努力程度与其预测误差呈显著负相关;任务难度与其预测误差显著正相关。进一步的研究显示,分析师个人特征以及券商规模对其盈利预测误差的影响在盈利公司和亏损公司之间存在着非对称性,男女性别的差异也导致分析师个人特征在影响盈利预测准确度上存在着系统性差异。本文的研究结论为公众投资者判断分析师预测能力提供了必要的经验证据和决策支持。
关键词：
证券分析师特征 盈利预测 券商规模
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孔东民 王琪瑶
资本市场中,证券分析师面临机构投资者的买方压力,从而更倾向于发布乐观预测。同时,机构投资者作为公司股东,会在一定程度上对公司相关信息存在监督作用。正是在这种背景下,本文考察买方客户压力、机构持股特征对于证券分析师盈余预测偏差的影响。研究发现:第一,来自买方客户压力的利益冲突,会显著增强分析师预测的乐观偏差;第二,公司层面的机构持股程度具有监督效应,并明显降低了分析师预测乐观偏差;第三,在边际上,机构持股比例的提高,对于因买方客户压力而导致的分析师乐观偏差存在明显的修正作用。本文研究对于监管部门进一步规范资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孔东民 王琪瑶
资本市场中,证券分析师面临机构投资者的买方压力,从而更倾向于发布乐观预测。同时,机构投资者作为公司股东,会在一定程度上对公司相关信息存在监督作用。正是在这种背景下,本文考察买方客户压力、机构持股特征对于证券分析师盈余预测偏差的影响。研究发现:第一,来自买方客户压力的利益冲突,会显著增强分析师预测的乐观偏差;第二,公司层面的机构持股程度具有监督效应,并明显降低了分析师预测乐观偏差;第三,在边际上,机构持股比例的提高,对于因买方客户压力而导致的分析师乐观偏差存在明显的修正作用。本文研究对于监管部门进一步规范资本市场信息传递以及投资者如何理解分析师预测具有明晰的参考意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
丁方飞 廖艳 孔令飞
本文采用事件研究法，以２００６—２０１３年Ａ股单个分析师盈利预测数据为样本，分析了证券分析师盈利预测修正在不同窗口期对股票价格的影响。研究发现：股价对分析师盈利预测修正在短窗口期和长窗口期存在不同的反应模式；并且在考虑分析师＂羊群行为＂后，市场能够对富有信息的盈利预测修正和缺乏信息的盈利预测修正进行区别定价。此外，本文发现分析师盈利预测修正存在着类似盈余公告的股价漂移现象，并且富有信息的盈利预测修正的股价漂移现象更为明显。投资者可以据此套利，获取超额回报。
关键词：
分析师盈利预测修正 信息含量 股价漂移
[期刊] 财会通讯
[作者]
韩志霞
本文选取２００７至２０１４年沪深两市Ａ股上市公司作为研究样本，分析了不同承销关系和不同信息披露质量对分析师盈余预测的影响。通过回归分析发现：相比非承销商分析师，承销商分析师的盈余预测报告较为乐观，对相同上市公司的盈余预测误差也更大，这说明承销关系对分析师的独立性构成威胁，承销商分析师迫于投行部门的业务压力而做出有失偏颇的预测；而上市公司会计信息质量的改善能够帮助分析师更加准确地进行预测。
关键词：
分析师 承销关系 会计信息质量 盈余预测
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
白霄 赵文耀 郑建明
在IPO过程中,企业需要聘请承销商和审计师,这就构成IPO的中介策略。已有研究主要关注IPO中介机构各自的行为和经济后果,对于IPO中介之间的关系则鲜有关注。本文以2004-2015年A股上市公司为样本,研究中介关系对IPO盈余管理及发行定价的影响。研究发现:承销商与审计师之间紧密的合作关系与IPO盈余管理、发行定价显著正相关,且盈余管理对合作关系与IPO定价的正相关关系具有完全中介效应。本文结论为考察IPO中介之间的合谋和完善IPO制度提供了新的视角,为加强IPO监管提供了政策依据。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
白霄 赵文耀 郑建明
在IPO过程中,企业需要聘请承销商和审计师,这就构成IPO的中介策略。已有研究主要关注IPO中介机构各自的行为和经济后果,对于IPO中介之间的关系则鲜有关注。本文以2004-2015年A股上市公司为样本,研究中介关系对IPO盈余管理及发行定价的影响。研究发现:承销商与审计师之间紧密的合作关系与IPO盈余管理、发行定价显著正相关,且盈余管理对合作关系与IPO定价的正相关关系具有完全中介效应。本文结论为考察IPO中介之间的合谋和完善IPO制度提供了新的视角,为加强IPO监管提供了政策依据。
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