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[期刊] 管理世界
[作者]
王茹婷 彭方平 李维 王春丽
本文结合债券市场和上市公司数据，应用双重机器学习方法，检验了打破刚性兑付这一事件对中国债券市场利率的影响。本文发现，打破刚性兑付不仅没有有效降低企业融资成本，反而引起市场整体融资成本上升，且对于不同企业的影响表现出显著的异质性。具体来讲，打破刚性兑付使得低信用企业，特别是高风险民营企业的融资成本显著提高；而对高信用民营企业融资成本没有显著影响。上述研究结论说明在无法有效降低风险溢价的情况下，寄希望于打破刚性兑付来降低企业融资成本是不现实的。
[期刊] 经济管理
[作者]
唐雪松 李闻 廖望 郑宇新
政府官员具备何种特质能够促进政府在破解企业融资难、融资贵问题上发挥有为作用，是一个值得探讨的议题。本文研究地方政府官员企业工作经历对公司债务融资成本的影响。首先，本文基于2008—2020年地级市政府工作报告，利用机器学习与文本分析的方法，验证了地方官员的企业工作经历能够提高官员对企业债务融资问题的认知与应对能力，在政府工作报告中会更加强调企业债务融资问题，并且积极提出更多实际举措。接着，通过实证检验发现，官员企业经历显著降低了官员主政辖区内公司债务融资成本，并且当官员企业经历类型为管理层经历时更为显著。进一步机制分析表明，企业经历使得官员能够准确识别规模较小、融资约束程度较高、缺乏银企联系的企业所处债务融资困境，并通过增加地区信贷投放量、优化地区商业信用环境与加强地区金融数字化建设来有效降低企业债务融资成本。本文从工作经历角度探究官员对辖区内企业债务融资成本的影响，拓展了此前探讨官员经历特征的经济影响相关文献，也为精准选拔与培养各类政府官员提供了新的思路。
[期刊] 财贸研究
[作者]
乔君 白俊 袁勋
以2008—2020年沪深A股上市公司为样本，考察债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露行为的影响。研究发现，债券市场“刚性兑付”打破提高了发债企业自愿披露业绩预告的意愿，该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明，债券市场“刚性兑付”打破通过提升企业违约风险、引发债权人治理、市场监督等途径提高了企业自愿披露业绩预告的意愿。进一步分析显示，对于所处地区营商环境较好、机构持股较少及股票流动性较差的企业，债券市场“刚性兑付”打破对企业自愿性业绩预告披露的影响更明显。研究结论为继续推进金融产品市场的“刚性兑付”打破进程提供了政策依据，对完善“刚性兑付”打破后期市场机制，建立竞争中性、健康持续市场具有一定启发意义。
[期刊] 当代财经
[作者]
白俊 乔君 吴爽
打破债券市场“刚性兑付”是我国金融市场化改革的重要措施。基于2008—2021年上市公司数据和双重差分模型的研究表明，债券市场“刚性兑付”打破后，企业风险信息披露水平显著降低，这一负面影响在政府隐性担保能力较弱、地区金融资源较匮乏、信用评级较低以及无第三方担保的企业中更为明显。债券市场“刚性兑付”打破影响发债企业减少风险信息披露的内在机制是通过提高投资者负面情绪和加剧企业融资约束，从而提高企业信息操纵动机实现的。经济后果分析表明，“刚性兑付”打破后，企业减少风险信息披露虽然降低了企业债务融资成本，但是会加剧资本市场异常波动，不利于资本市场稳定。因此，应着力完善债券风险对冲机制，构建市场化信用机制，并加强对企业文本信息的监管，缓解“刚性兑付”打破对市场造成的信用冲击。
[期刊] 财会月刊
[作者]
赵峰 向天歌 叶子
＂一带一路＂战略的实施使得中国跨境投资企业面临越来越多的外汇风险，而使用外汇衍生品进行对冲则是有效管控汇率风险的重要手段。本文基于转轨国家跨境投资企业分类研究的视角，以２００７～２０１４年中国Ａ股公司为样本，探讨了外汇风险对冲与股权融资成本之间的关系。研究发现：就全体样本而言，中国跨境投资企业的外汇风险对冲能显著降低其股权融资成本；按所有制差异划分企业类型，发现国有跨境投资企业的外汇风险对冲对股权融资成本的降低效应并不明显，但在民营企业降低效应显著；将民营企业按区域差异划分，发现只有东部地区民营企业的降低效应显著；将全部企业按行业集中度划分，发现完全竞争型和高垄断型行业企业的外汇风险对冲能显著．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
王舒婷 高丽
本文以768家主板上市公司为样本,分析了董事会规模、领导权结构、董事会成员性别比例。董事会会议频率与公司债务融资成本之间的关系。研究表明:董事会规模、领导权结构与债务融资成本没有相关关系;董事会会议次数与债务融资成本正相关;女性董事所占的比例与债务融资成本负相关。本课题的研究,为我国主板上市公司董事会的建设和完善提供了重要的借鉴意义。
关键词：
董事会效率 债务融资成本 主板上市公司
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
江春 雷振锋 李小林
作为优化我国金融供给结构、提升资源配置效率和对外开放的关键环节，金融市场开放为打通国内国际双循环、充分发挥资源配置的决定性作用提供了新契机。本文基于局部均衡模型诠释了金融市场开放影响企业营运风险的内在机理，并运用2007—2020年沪深A股非金融上市企业数据，实证检验了金融市场开放对企业营运风险影响的潜在作用机制及效果。研究发现，金融市场开放会显著降低企业营运风险，该效应在资本密集型、制度质量较高、行业竞争程度较高以及非成长期企业样本中尤为明显；金融市场开放会通过缓解融资约束、提高资本配置效率及提高资本配置质量降低企业营运风险。本文不仅为有序推进金融市场开放以促进实体经济高质量发展提供理论与经验证据，而且对于在新发展格局下加快构建中国式现代金融体系具有重要的参考意义。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
朱玮玮
本文以2009-2018年我国A股上市中小企业为研究样本，以现金及现金等价物的变动为被解释变量，以经营活动产生的现金流为解释变量，运用现金-现金流敏感性模型实证研究供应链金融发展能否有效降低中小上市公司融资约束。研究结果表明：我国中小企业现金-现金流敏感性显著，供应链金融可以有效缓解中小企业融资约束。
[期刊] 中国金融
[作者]
逯新红
发挥货币政策引导作用，推动市场利率和社会融资成本下行丰富货币政策工具箱，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。２０１５年，央行在采用降息降准等传统货币政策工具之外，更多使用了ＰＳＬ（抵押补充贷款）、ＭＬＦ（中期借贷便利）等２０１４年创设的货币政策工具，并推出新的货币政策工具——信贷资产质押再贷款，以存量信贷资产为抵押品来补充基础货币，或将成为央行货币形成机制变化的
[期刊] 金融与经济
[作者]
逯新红
当前我国＂融资难、融资贵＂问题仍然突出。既有企业自身原因，也有市场原因及经济结构和体制性等深层次原因。有效降低企业融资成本需政府、银行和企业三方共同推动，主要路径包括：发挥货币政策引导作用，积极发展直接融资，有序打破刚性兑付，加速银行体系的市场化改革，打破银行垄断，改革银行业结构比重，推动＂互联网＋贷款＂模式，降低小微金融机构运营成本，建立现代信用体系，为中小企业进行信用评价，加快企业自身建设等。
关键词：
中小企业 融资难 融资贵
[期刊] 经济研究参考
[作者]
刘存亮
2014年8月20日,中国国际经济交流中心举办第62期"经济每月谈",主题为"如何降低融资成本、支持小微企业发展"。中国邮政储蓄银行小企业金融部总经理刘存亮认为,制约商业银行降低小微企业融资成本的因素主要表现在:县域小微金融供给相对不足,诚信环境不健全,商业银行与小微企业之间信息不对称。降低小微企业融资成本,不仅需要商业银行持续加大对小微企业的扶持力度,也需要小微企业加快自我完善。
[期刊] 中国金融
[作者]
封北麟
企业融资成本整体呈现持续上升态势实体经济企业融资的利息成本持续增加从银行信贷渠道看,人民银行数据显示,2017年以来,非金融企业及其他部门的贷款加权平均利率呈现持续上升态势,从2016年12月的5.27%,上升至2018年3月的5.96%,上升了0.69个百分点。其中,一般贷款加权平均利率从2016年12月份的5.44%,上升至2018年3月的6.01%,上升了0.57个百分点;票据融资加权平均利率从2016年12月的3.9%,上
[期刊] 经济研究参考
[作者]
段应碧
2014年8月20日,中国国际经济交流中心举办第62期"经济每月谈",主题为"如何降低融资成本、支持小微企业发展"。中国扶贫基金会会长、中和农信公司总顾问段应碧指出,降低小微企业融资成本的关键,是从源头上想方设法降低为小微企业提供贷款的金融机构和准金融机构的综合成本,包括运营成本和资金成本。
[期刊] 金融与经济
[作者]
邓海清
近年来,我国金融机构资产管理业务快速发展,部分业务发展不规范,甚至存在监管套利。2017年11月17日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》),正式向社会公开征求意见。《指导意见》建立了大资管的监管
关键词：
刚性兑付 银行理财 存款利率
[期刊] 管理世界
[作者]
沈永建 于双丽 蒋德权
空气质量是职工的一项重要非货币性收益,与货币薪酬可能形成替代。本文以2005～2015年我国上市公司为研究样本,利用城市层面的空气质量数据,考察了空气质量与企业劳动力成本的关系。研究发现:空气质量与企业职工薪酬水平显著负相关。职工的维权意识和非劳动力密集特征会加强空气质量与企业职工薪酬的负相关关系。如果企业根据空气质量调整员工薪酬,则有利于未来企业价值的提高。同时,本文也发现在不同产权性质、不同现金持有水平、不同污染程度行业和不同员工谈判能力的公司中,空气质量对于职工薪酬的影响存在显著差异。进一步研究发现,是较差的空气质量在发挥主要作用。最后,本文区分了职工薪酬水平的影响,发现高薪职工和低薪职工对空气质量的要求存有显著差异。综合而言,极端的空气变化会导致样本企业职工平均薪酬有1.421万元的年薪差异,按照此口径粗略测算,样本期间全国所有企业会有23万亿元左右的劳动力成本差异。本文拓展了空气质量对微观企业行为影响的研究领域,丰富了职工薪酬影响因素的理论文献,在企业管理实践中可以为职工激励和成本管理提供实证借鉴,也进一步从劳动力成本角度为"绿水青山就是金山银山"提供了实证的支持证据。
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