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[期刊] 银行家
[作者]
李超
2019年以来,在"房住不炒"和"防范化解金融风险"等中央系统性政策安排下,国民经济各行业部门的杠杆率整体呈现出下降趋势。但由于15年来房地产业快速扩张模式形成的路径依赖,即便是在国民经济多数行业杠杆率不同程度下降的背景下,房地产业特别是房地产企业的高杠杆运行模式仍未得到显著改观。综合来看,当前我国房地产企业的债务问题,亟须在未来市场调控中引起有关部门高度重视。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陈酉宜
近年来我国的中小房地产企业保持了良好的发展势头,取得了骄人的成绩,但在快速发展过程中也暴露了种种问题。特别是现阶段越来越严峻的竞争形势下,众多中小房地产企业必须明确现状及发展对策,才能求得长远的发展。本文针对中小房地产企业遇到的问题提出了一些解决方法与对对策。
关键词：
中小房地产企业 现状 对策 战略
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陆嘉玮 陈文强 贾生华
本文选取２００３—２０１４年中国房地产业上市公司为研究样本，在检验企业负债融资与过度投资之间关系的基础上，重点考察债务来源与产权性质对这一关系的影响机制和作用效果。研究发现：债务融资不仅不能有效抑制房地产企业的过度投资行为，反而加剧了其过度投资的程度；债务来源对负债融资与过度投资之间的关系具有显著异质性影响，相较于商业信用，银行贷款与过度投资之间的正相关关系更加显著；产权性质对负债与过度投资之间的关系具有调节作用，在国有房企样本中，负债融资对过度投资有促进作用；负债对过度投资的助推效应主要来自于银行贷款对国有房企过度投资的治理失效，即银行借款对国有企业过度投资的促进作用最显著，而商业信用对国有．．．
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陆嘉玮 陈文强 贾生华
本文选取２００３—２０１４年中国房地产业上市公司为研究样本，在检验企业负债融资与过度投资之间关系的基础上，重点考察债务来源与产权性质对这一关系的影响机制和作用效果。研究发现：债务融资不仅不能有效抑制房地产企业的过度投资行为，反而加剧了其过度投资的程度；债务来源对负债融资与过度投资之间的关系具有显著异质性影响，相较于商业信用，银行贷款与过度投资之间的正相关关系更加显著；产权性质对负债与过度投资之间的关系具有调节作用，在国有房企样本中，负债融资对过度投资有促进作用；负债对过度投资的助推效应主要来自于银行贷款对国有房企过度投资的治理失效，即银行借款对国有企业过度投资的促进作用最显著，而商业信用对国有．．．
[期刊] 国际经济评论
[作者]
谭小芬 李源
全球金融危机后,新兴市场国家非金融企业部门债务规模的快速上升,以及随之而来的潜在债务风险问题,引发了众多学者和政策制定者的关注和担忧。这种担忧的背后,除了新兴市场国家不断恶化的宏观基本面和企业财务状况以外,全球金融环境正在由异常宽松转向紧缩也是一个重要原因。随着世界主要发达国家相继退出量化宽松货币政策,全球利率水平的不断上涨会给新兴市场国家企业带来更大债务偿还压力,特别是那些发行美元计价债务的企业。尽管新兴市场国家非金融企业部门当前并不必然会面临债务危机,但多数新兴市场国家中非金融企业综合财务状况已接近"高破产概率"的边缘。不断上涨的宏观杠杆率以及不断恶化的企业财务状况始终是经济增长和金融稳定的巨大隐患。因此,有必要实施一系列措施推动新兴市场国家非金融企业部门平稳去杠杆。
关键词：
新兴市场国家 非金融企业债务 去杠杆
[期刊] 财经科学
[作者]
朱波 陈平社
我国房地产企业与金融体系之间的联系日益紧密,房地产企业债务融资方式对房地产金融风险演化有着重要影响。本文采用条件损失概率方法,从风险溢出效应强度和持续性两个维度对上市房地产企业在经济金融风险管理网络中的系统重要性进行测度,运用面板回归模型和相对重要性分析方法就债务融资方式对房地产企业系统重要性的影响机制进行了考察,对规模和房价波动与债务融资方式的交织效应进行了分析。研究结果表明,在绝大部分样本时期内,房地产企业对金融体系的风险溢出效应具有较大的强度和较强的持续性,但具体演化趋势存在一定差异,后者对前者有一定的前瞻性。公开债务融资提升了风险溢出效应强度,私人债务融资缩短了风险溢出效应的持续时间。债务期限和债务成本对风险溢出效应强度分别有正向和负向影响。此外,规模和房价波动状况与债务融资方式有一定交织效应。因此,我国应加强对房地产企业的监管,制定相关信贷政策和债券发行政策以防范房地产企业可能引致的系统性风险。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
白彦军 鲁筱 叶剑平
我国房地产企业债务违约事件频出，对经济社会的稳健发展造成持续冲击。厘清房地产企业债务风险成因及其发生机理，对进一步完善房地产企业风险防范与化解机制具有重要的现实意义。本文以2011—2022年沪深A股上市的房地产企业为研究样本，运用双向固定效应模型实证检验了房地产企业股权结构对债务风险的影响。基准分析结果表明，第一大股东持股比例越高，债务风险越高。异质性分析结果表明，针对房在产企业的民营企业、低股权制衡的企业和“两职合一”企业，其第一大股东持股比例越高，债务风险越高。机制分析结果表明，房地产企业股权结构通过影响企业现金持有水平和债务期限结构对债务风险产生冲击，而基于股东分红比例对企业进行掏空的假设并不成立。本文从房地产企业股权结构视角探讨债务风险问题，将丰富房地产企业风险微观动因层面的研究，并为应对和解决房地产企业债务风险提供实证参考。
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 张朝洋
根据系统动力学原理,构建了我国房地产开发企业资金循环系统的动力学模型;借助土地供给政策调控参数、按揭贷款利率调控参数、房产税收政策调控参数和住房限购政策调控参数,优化了系统外生调控变量,并首次引入跳跃函数和条件函数,对房地产开发企业资金循环系统进行了情景模拟和危机识别,显现出"政策实验室"效果。由现实的初始状态推演结果表明,房地产开发企业面临较大的流动性风险和偿债压力,将被迫或采用民间融资以缓解短期流动性压力,或出售股权以解决累积性偿债压力。同时,不同调控政策在作用力度和作用环节方面都存在明显差异,调控效应从高到低依次为:土地供给政策调控、按揭贷款利率调控、住房限购政策调控和房产税收政策调控。
关键词：
资金循环 资金链 系统动力学 债务危机
[期刊] 财贸经济
[作者]
万晓莉 张冰涛 张栋浩
在去杠杆政策背景下，2021年中国恒大等26家百强房企陷入财务困境，探究房地产业的健康发展规律具有重要的现实意义。本文以中国百强房企及其所属的1044个楼盘为样本，使用双重差分法研究了“三道红线”（去杠杆政策）对房企销售的影响及其原因，进而从经营视角解释了房企的财务困境。研究发现，“三道红线”显著提高了国有房企的销售额，降低了民营房企的销售额。楼盘层面的数据能较好地控制住房需求因素的影响，也支持上述结果；在对两组样本进行匹配或者重新分组后，上述结果仍然成立。机制分析表明，“三道红线”主要通过限制房企的融资而限制了可售存货的供应和销售的增长；此外，在购房者认识到房企的债务风险后房企的档次也能作为一种风险识别信号抑制购房需求。本文的研究结果表明，去杠杆政策下过严的融资限制会恶化企业的经营现金流，反而提高企业的债务风险。这为现有政策的优化和后续政策的制定提供了借鉴。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王磊 蒋建旺 王冀宁 陈庭强
2023年7月17日恒大集团公布的年报显示，恒大集团资产总额为18383.38亿元，而负债总额达24374.12亿元，高杠杆融资导致严重的资不抵债，引起社会对房地产企业融资风险管理和债务违约问题的广泛关注与担忧。文章首先以恒大债务违约事件为研究对象，全面梳理恒大集团债务违约背景、债务违约过程以及事件的影响；之后，从外部环境和内部因素两方面分析我国房地产企业流动性风险成因及其影响机理；最后，针对性提出房地产企业应集中精力发展核心业务、完善融资风险管理、健全公司运行制度和监管机构应加强市场风险监测等治理对策。研究对我国监管机构和房地产企业发展具有理论参考意义和实践借鉴价值。
[期刊] 清华金融评论
[作者]
张明哲
2017年中央将防控金融风险放在更加重要的位置。面临房地产行业新政策、新形势,本文尝试分析房地产行业的债务风险,并对商业银行如何应对提出几点思考。2016年9月以来,为遏制热点城市房价过快上涨、防范金融风险,人民银行、银监会、证监会、保监会等国家部委、行业协会先后出台一系列政策措施,全面收紧房地产融资政策,银行贷款、债券、信托融资、理财资金、私募、股
[期刊] 建筑经济
[作者]
宋淑琴 邱焕龙
以我国在Ａ股上市的房地产企业２０１１～２０１５年经营数据为样本，选定财务指标并建立Ｚ３模型，分析我国房地产企业的财务现状，然后结合房地产企业经营的特殊模式，梳理出依靠债务融资缺乏财务弹性、资产管理水平低等造成房地产企业财务困境的原因，最后针对性地从融资创新、资产整合和经营模式创新三个方面提出应对财务困境的对策和建议。
关键词：
房地产企业 财务困境 经营模式 融资创新
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
陆嘉玮 陈文强 贾生华
基于20032014年中国A股上市房地产企业的微观数据,从商业银行信贷配置偏好与贷后债务治理两个视角考察了商业银行信贷对房地产企业投资行为的影响机制和作用效果。研究结果表明,商业银行信贷配置更偏爱风险承担水平高的房地产企业,且两者间的敏感度随土地价格上升而增加;银行贷款规模与房地产企业过度投资程度显著正相关,且银行信贷对投资不足行为也没有显著缓解作用;高风险偏好的信贷配置行为与失效的债务治理机制是商业银行信贷助推房地产投资过热的症结所在。
[期刊] 经济纵横
[作者]
张佳琦 杨馥嘉 李志玲
本文系统梳理了房地产价格波动对企业债务风险的影响渠道,并利用2007—2019年中国A股上市企业面板数据对理论假设进行实证检验。结果显示,房地产价格与企业债务风险呈正相关关系,房价上涨主要通过抵押约束渠道作用于企业债务风险,该结论在处理内生性问题后依旧成立。企业融资约束异质性检验表明,房价上涨不会明显影响国有企业和大型企业债务风险,但会显著提高非国有企业和中小微企业贷款杠杆率。基于中介效应模型的渠道检验显示,房价上涨引致的抵押品价值上升可通过降低融资约束的渠道增加企业杠杆率。本文的研究一方面有助于深入理解房价波动对实体企业债务风险的影响渠道,为宏观模型构建房地产"抵押约束"机制奠定了微观实证基础;另一方面能够为合理解决企业高杠杆、防范和化解债务违约风险等现实问题提供理论支撑。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
安磊 沈悦 徐妍
本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业债务融资;(2)房价影响实体企业债务融资的中介渠道为,房价持续上涨促使信贷资金迅速以个人住房贷款、房地产开发投资贷款的形式往房地产市场聚集,挤占了信贷资源,对实体企业债务融资形成"挤出"效应;(3)"涉房"决策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调节作用,"涉房"企业面临的挤出效应小于未"涉房"企业;(4)房价上涨对实体企业债务融资的挤出效应在产能过剩行业更为明显;(5)限购、限贷政策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调控作用,有助于减小房价上涨对实体企业债务融资产生的挤出效应。
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