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[期刊] 当代财经
[作者]
郭柃沂 许文立
经济下行预期是中国总需求不足的重要原因。基于2009—2022年中国宏观经济季度数据，通过构建一个包含房价非理性预期冲击和内生不确定性的动态随机一般均衡模型，研究分析房价预期冲击对总需求的影响及其传播机制。结果表明：第一，房价下跌预期冲击会引起总需求下降，传导机制包括房屋财富幻觉、金融加速器和不确定性机制；第二，不确定性机制放大了房价下跌冲击的总需求抑制效应，造成了更大程度的总需求下降；第三，房价下跌预期冲击与房价上涨预期冲击的总需求效应存在非对称效应，其中房价下跌预期冲击对总需求的影响更大；第四，面对下跌预期冲击，盯住观测房价预期值的宏观审慎政策工具更能有效地熨平总需求波动。因此，政府部门应该加强预期管理，因城施策，采取更多政策工具包提振房地产需求，降低不确定性。
[期刊] 技术经济
[作者]
沙楠
在Epstein-Zin-Weil效用函数框架下,用方差风险溢价作为投资者风险厌恶程度的代理变量,并基于股票质量分类和行业分类验证了该做法的合理性。借助CoVAR的分析思想,研究了不同质量股票的不确定性冲击对风险厌恶程度的影响。结果表明:质量越好(差)的股票对风险厌恶程度的影响越大(小),说明股票质量已反映在投资者预期中。
关键词：
方差风险溢价 风险厌恶 不确定性
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴玉霞 温宇静
文章采用"调整离差率"来界定不确定性收入,通过建立关于消费的分布滞后模型,对1982年以来我国居民可支配收入不确定性的变动情况及其对我国城镇居民和农村居民消费需求的冲击进行了实证分析,藉以剖析收入的不确定性因素在拉升我国居民消费需求中的作用。
关键词：
收入不确定性 居民消费 协整检验
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
朱恒鹏
[期刊] 统计与决策
[作者]
王一迪 杨赞 樊颖
价格黏性是市场摩擦的重要来源，使得市场资源无法自由优化配置，市场发展偏离预期规律。中国房地产市场的政策干预特征显著增加了经济不确定性和房价黏性。文章通过建立动态随机一般均衡（DSGE）模型，从理论上分析了不确定性环境下中国房价黏性对住房需求的影响；并构建PSM-DID模型，使用2006—2022年中国36个大中城市的面板数据进行了实证检验。结果表明，忽略房地产市场中的房价黏性会降低冲击对于住房决策和影响的持续性，低估经济的波动。
关键词：
房价黏性 不确定性 DSGE模型
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
郑忠华 李清彬
本文借鉴Baker等人开发的经济政策不确定指数(EPU),构建TVAR、MSVAR模型分析经济政策不确定性对中国主要经济变量的冲击。研究发现经济政策不确定性对经济变量产生明显冲击,且以2008年为分界点,经济政策不确定性对中国宏观经济主要变量的冲击发生了显著变化。2008年之前,经济政策不确定性对经济增速产生正向刺激作用,更大程度上反映了乐观预期;2008年之后,经济政策不确定性对经济增速产生明显抑制作用,更多显示出审慎预期。从经济政策不确定性的经济冲击视角可以看出,中国经济增长预期出现由乐观到审慎的系统性变化。进一步分析发现,这种不同反应在实体经济、信贷增速和货币领域中的差距尤为明显,经济政策不确定性因素在更大程度通过影响中长期贷款传导至经济波动,而对短期信贷则无明显影响。相应的政策启示是,要保持政策连续性稳定性,并强化预期管理,引导改革和政策发挥积极正向作用,更好利用长期信贷政策来保持经济平稳运行。
关键词：
经济政策 不确定性 信贷
[期刊] 财贸经济
[作者]
田利辉 关欣
本文利用中国政府采购网公布的政府采购数据，基于新冠疫情这一外生事件，分析政府采购供应商企业在面临不确定性冲击时短期和长期的价值表现。研究发现，新冠疫情这一外生事件对政府采购具有显著的价值效应，短期表现为政府采购供应商公司的累计超额收益率显著高于非政府采购供应商公司，长期表现为政府采购供应商公司价值显著高于非政府采购公司。这一效应在产品市场竞争程度更高、融资约束更大、规模更小和所在行业受疫情冲击更大的公司中更为显著。分析其作用机制发现，政府采购主要通过为供应商公司带来稳定的需求和间接的信用背书，使其拥有更高的销售收入、更高的资产收益率、更低的信贷成本和更多的商业信用，进而降低了公司对不确定性冲击的敏感度，缓解了不确定性冲击下总需求下降、预期转弱所产生的负面影响，提升公司价值。另外，本文还发现政府采购的价值效应存在溢出效应。本文为揭示政府采购在不确定性冲击中的有益价值提供了经验证据，并对如何更好地发挥政府作用以应对不确定性冲击事件具有一定的启示作用。
关键词：
政府采购 不确定性冲击 股票回报率
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陈守东 章秀 刘洋
本文考察了货币政策不确定性冲击下市场利率之间的传导机制。首先，应用时变系数马尔科夫区制转移模型提取代表货币政策不确定性的利率不确定性。其次，采用Ｄｉｒｉｃｈｌｅｔ－ＶＡｒ模型考察了这种不确定性冲击下政策利率和市场利率之间的传导关系。最后，结合二元和多元变量之间的影响关系，给出了不确定性冲击下利率的核心传导结构。实证结果表明：不考虑不确定性冲击时，政策利率和货币市场利率之间存在基本的传导环路，货币市场和债券市场之间形成了市场化的传导环路。考虑不确定性冲击时，利率内在不确定性直接影响了股票市场收益率的变动；利率外在不确定性对债券市场和股票市场都会带来影响，进而影响市场上的融资成本。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
姜彭 王文忠 雷光勇
政治安排及其变迁会产生不确定性,对企业行为具有重要影响。不确定性与现金管理之间存在一定关系。面对政治环境的不确定性,企业的预防性动机会增强,从而可能会影响其现金持有决策。故本文以2003-2007年沪深A股上市公司数据,考察书记变更这种政治冲击产生的不确定性对企业现金持有的影响。研究发现,受政治冲击不确定性的影响,企业现金持有水平会显著增加,且新任书记的不同来源会影响该政治冲击效应。较之内部升迁,外部调任产生的政治冲击对现金持有水平的正向影响更大。但国有产权性质会弱化这种正向影响,该正向影响主要存在于民企。因政治冲击产生的现金增持具有正向价值效应,能有效提升企业的现金持有价值,且该效应也主要存...
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
钱爱民 张晨宇
基于地方官员更替的视角，考察了市委书记更替这种政治冲击带来的不确定性风险对微观企业商业信贷行为的影响。研究发现：政治冲击增加了微观企业的风险，使企业的商业信贷能力减弱；政治冲击与商业信贷的负相关关系在非国有企业、政府质量低的地区以及政治关联企业中更为显著，且这种效应因官员异质性而存在差异。为了规避这种不确定性风险，企业会提高会计稳健性，增加现金持有。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
苏梽芳
合理测度通货膨胀预期不确定性与正确识别其来源,对通胀预期管理具有重要意义。本文应用TVP-GARCH模型,把我国通胀预期不确定性分解为结构型不确定性与冲击型不确定性两种,并探讨何种不确定性是我国通胀预期的主要来源,继而应用Geweke分解法检验它们与通胀水平的长期与即期因果关系。结果显示,1996年之前,结构型通胀预期不确定性是公众通胀预期不确定性的主要来源,之后则是冲击型不确定性占据了主导地位。而且不同时期的通胀水平与这两种类型的通胀预期不确定性之间的因果关系也具有较大差异。
[期刊] 经济科学
[作者]
赵扶扬 赵娅瑄 刘建丰
近十年来，我国房价呈现明显的区域分化特征，然而人口流动、土地供给等传统供需因素并不能很好地解释房价分化的现象。本文认为，收入不确定性是解释房价区域间分化的一个重要视角。本文构建了一个包含异质性投资者的动态一般均衡模型，着重刻画了收入不确定性对不同地区房价的影响。研究发现：不确定性加速了人口流入地区房价的上升，但也挤出了更多的消费与实体经济。机制分析显示：由于金融不完备性的存在，人们持有的住房资产往往具有“流动性溢价”,住房需求对于预期收益的变化比对当前价格的变化更为敏感。在不确定性上升的情况下，人们会预防性地增持住房资产，提高住房资产的预期收益；同时，人口从低线城市向高线城市的集聚也势必会通过传统供需机制增加人们对于优质房产的投资需求。由此，预防性储蓄机制放大了传统供需机制，两者的联合作用大于两者独立作用的联合，扩大了高线城市与低线城市的房价(增速)差距。最后，本文进行了政策分析，分别考察了在“缓解供需矛盾”和“稳定市场预期”两个核心维度上，保障性住房供给、拓宽投资渠道及“房住不炒”预期指引等政策的实行对经济的影响。研究发现，这些政策均能在一定程度上缓解上述联合效应所带来的房价分化现象，同时也能抑制内需下降及经济脱实向虚的趋势。
[期刊] 价格月刊
[作者]
胡国庆
在阐述经济政策不确定性、汇率预期与房价波动间作用机制的基础上,构建了门限向量自回归模型进行实证分析。结果表明,在以经济政策不确定性指数为门限的条件下,汇率预期对房价波动的传导作用具有明显非对称性特征。在经济政策不确定程度较高时,汇率预期对房价波动的影响相对更大,且持续时间较长,而在经济政策不确定性较低的情况下,影响程度减小且持续时间缩短。结合实证结论从汇率预期作用对房价的影响角度出发,提出不仅要引导市场形成合理的汇率预期,完善国际资本流动监管与投资渠道,还要重视经济调控政策出台的频率和强度对市场主体预期及
[期刊] 价格月刊
[作者]
胡国庆
在阐述经济政策不确定性、汇率预期与房价波动间作用机制的基础上,构建了门限向量自回归模型进行实证分析。结果表明,在以经济政策不确定性指数为门限的条件下,汇率预期对房价波动的传导作用具有明显非对称性特征。在经济政策不确定程度较高时,汇率预期对房价波动的影响相对更大,且持续时间较长,而在经济政策不确定性较低的情况下,影响程度减小且持续时间缩短。结合实证结论从汇率预期作用对房价的影响角度出发,提出不仅要引导市场形成合理的汇率预期,完善国际资本流动监管与投资渠道,还要重视经济调控政策出台的频率和强度对市场主体预期及行为可能产生的影响。
[期刊] 价格月刊
[作者]
胡国庆
在阐述经济政策不确定性、汇率预期与房价波动间作用机制的基础上,构建了门限向量自回归模型进行实证分析。结果表明,在以经济政策不确定性指数为门限的条件下,汇率预期对房价波动的传导作用具有明显非对称性特征。在经济政策不确定程度较高时,汇率预期对房价波动的影响相对更大,且持续时间较长,而在经济政策不确定性较低的情况下,影响程度减小且持续时间缩短。结合实证结论从汇率预期作用对房价的影响角度出发,提出不仅要引导市场形成合理的汇率预期,完善国际资本流动监管与投资渠道,还要重视经济调控政策出台的频率和强度对市场主体预期及行为可能产生的影响。
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