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[期刊] 金融与经济
[作者]
罗孝玲 别奥 祝平衡
本文基于中国35个大中城市制造业上市公司数据,利用现金-现金流敏感性模型考察了房价上涨对制造业企业融资约束的影响。研究发现,房价上涨对企业融资约束的影响存在两种不同机制,即房价上涨会减缓大型企业的融资约束,但却会导致中小企业融资难度增加。为解决制造业企业融资困境,支持实体经济的发展,本文建议应将房价维持在合理区间,防止房价过快上涨与悬崖式下跌,同时扩宽制造业企业尤其是中小企业的融资渠道。
[期刊] 财经论丛
[作者]
李林红
本文采用2003-2011年中国制造业上市公司数据,研究商业信用对投资-现金流敏感性的影响,考察商业信用对企业投资行为的作用。结果发现:我国上市公司的投资对现金流高度敏感,存在明显的融资约束现象;商业信用显著缓解了企业的融资约束;国有上市公司受到的融资约束比民营上市公司小,但是随着商业信用规模的扩大,民营上市公司的融资约束有明显的缓解。
[期刊] 中国软科学
[作者]
魏锋 孔煜
本文以我国制造业上市公司1998—2002年的数据为研究对象,运用两阶段最小二乘法和临界估计方法,以股利支付率、Logistic回归值以及公司规模度量公司所受融资约束程度,以公司股票日收益率的波动性度量其不确定性,全面深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为的关系。结果发现:(1)以股利支付率度量公司所受融资约束程度,融资约束程度加大了不确定性对公司投资行为的影响;而就Logistic回归值组以及公司规模组而言,融资约束减轻了不确定性对其投资行为的影响;(2)以Hansen所研究的临界回归估计方法研究不确定性下融资约束对公司投资行为的影响,结果发现,我国上市公司不存在临界效应。这些结果为我国政府监管部门制定上市公司投资政策提供了实证证据。
关键词：
融资约束 不确定性 企业投资行为
[期刊] 武汉金融
[作者]
张雪芳 戴伟
本文借鉴Laeven(2003)拓展后的欧拉方程投资模型,利用1999-2015年我国制造业上市公司的面板数据进行实证检验发现:在当前融资环境下,我国制造业上市公司面临着一定的融资约束,而我国金融市场化改革使企业的融资约束得到有效缓解,但是随着金融市场化程度的加深,它对企业融资约束的缓解作用在下降;通过进一步考察不同产权性质企业的融资约束问题发现,金融市场化虽然有效缓解了民营企业的融资约束问题,却在一定程度上加重了国有企业的融资约束程度。
关键词：
金融市场化 融资约束 上市公司
[期刊] 武汉金融
[作者]
张雪芳 戴伟
本文借鉴Laeven(2003)拓展后的欧拉方程投资模型,利用1999-2015年我国制造业上市公司的面板数据进行实证检验发现:在当前融资环境下,我国制造业上市公司面临着一定的融资约束,而我国金融市场化改革使企业的融资约束得到有效缓解,但是随着金融市场化程度的加深,它对企业融资约束的缓解作用在下降;通过进一步考察不同产权性质企业的融资约束问题发现,金融市场化虽然有效缓解了民营企业的融资约束问题,却在一定程度上加重了国有企业的融资约束程度。
关键词：
金融市场化 融资约束 上市公司
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
成力为 严丹 戴小勇
除企业自身因素外,一国的金融结构约束企业融资行为。以公司规模和利息保障倍数为标志划分企业融资约束,用金融结构规模和结构活跃程度反映一国的金融结构,基于20个国家制造业上市公司面板数据对企业融资约束(现金-现金流敏感性)的影响因素分析得到:从微观角度看,规模大、利息保障倍数高的公司不易受融资约束;从宏观角度看,金融结构相对规模越大、金融活跃程度越高的市场主导型金融系统,投资者可选择的投资工具种类更多,风险更小,受到融资约束相对较小。因此,金融市场在金融体系中的作用越来越重要,缓解中国中小企业融资约束的根本出路在于积极推动中国权益融资市场发展。
关键词：
企业融资约束 金融结构 结构活跃程度
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李雪涛 卢二坡 吕介民
从我国1991年至2012年上市公司微观面板数据出发,实证检验了我国企业波动对企业成长的影响以及融资约束对这一关系的影响。研究结果表明:企业波动对企业成长的影响随着企业融资约束的变化具有非线性,当企业融资约束程度低于临界值时,企业波动对企业成长的影响由负转为正,并且这一结论对于不同所有制和不同规模的企业是稳健的。还进一步以2008年全球金融危机前后为例对研究结论进行了说明:2008年金融危机后我国民营企业和中小企业遭受了更为严重的融资约束,有很多企业融资约束程度高于临界值,使得企业波动对企业成长存在负向影响,但也有很多企业融资约束程度低于临界值,这些企业仍然存在"机会成本效应",使得企业波动对...
关键词：
企业波动 企业成长 融资约束
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
邵春燕 王配配
以中国制造业上市公司2009~2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、现金流权与企业价值的显著负相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱;两权分离度和企业价值的正相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱。研究表明融资约束在终极控制股东影响企业价值中有重要作用。最后,根据研究结论提出优化股权结构等对策建议。
关键词：
融资约束 终极控制股东 企业价值
[期刊] 企业经济
[作者]
张宇 谢乔昕
本文基于产业集聚相关理论的视角,利用我国在沪深交易所上市的制造业公司2006-20122006 2012年的面板数据,对产业集聚对于企业融资约束的影响效应进行了理论探索与实证分析。研究结果表明:从整体上看,产业集聚能够显著降低企业面临的融资约束水平,但这种影响效应对不同所有权性质的企业以及不同规模的企业存在显著差别,其中产业集聚对于民营企业融资约束的缓解作用强于国有企业,对大规模企业融资约束的缓解作用强于小规模企业。
关键词：
产业集聚 融资约束 外部性 信息不对称
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
秦海英 郝睿 梁雅琳
负债融资作为企业重要融资方式之一,对企业的投资决策行为起着重要作用。从传统理论角度来说,负债融资一方面能引起股东—债权人冲突,从而导致公司整体过度投资和投资不足行为,另一方面也可缓解股东—经理人冲突所引发的过度投资的行为;从行为经济学角度,负债融资同样对企业投资有这两方面影响。将传统理论与行为经济学理论相结合,采用三个模型分别从负债融资水平、负债融资期限结构以及来源结构三个方面对264家制造业上市公司进行实证分析,讨论其与企业投资行为间的关系。经研究,发现负债融资水平与企业投资支出呈倒U形关系;短期负债增量和长期负债增量均与投资支出正相关,并且长期负债增量作用大于短期负债增量作用。商业信用增量对投资规模的影响略大于银行借款增量对投资规模的影响。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
兰艳泽 魏乙丹
本文以我国2013-2016年上海和深圳交易所上市的民营企业为样本,通过检验金融关联、商业信用对民营企业融资约束的影响,并将金融关联分为银行关联与非银行关联,深入研究不同形式的金融关联对商业信用作用于融资约束的不同影响。研究发现,建立金融关联能缓解民营企业融资约束问题;作为一种融资方式,商业信用能缓解民营企业融资约束;金融关联与商业信用具有替代性,在建立了金融关联的前提下,商业信用缓解融资约束的效果减弱;此外,银行关联和商业信用的替代性更强。
关键词：
金融关联 商业信用 融资约束 民营企业
[期刊] 会计之友
[作者]
张玉兰 翟慧君 景思婷 牛爽
党的十九大报告明确提出要加快发展先进制造业,而创新不足和非效率投资恰恰是我国先进制造业发展路上的绊脚石。鉴于此,以2014—2017年我国A股制造业上市公司为研究样本,运用数据包络BCC模型定量测算了制造业上市公司的投资效率,并检验了在融资约束作用下,研发投入对企业投资效率的影响。结果发现:R&D投入与企业投资效率呈U型关系,且只有当R&D投入积累至一定规模才会促进企业的投资效率;高水平的融资约束弱化了R&D投入与投资效率的U型关系。文章的研究结论对深入理解企业投资行为及提高企业投资效率具有一定指导意义。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王世文 张尹 祝演
金融科技被认为是破解融资约束问题的有效手段，而融资约束又是制约企业全要素生产率的关键因素。因此本文以中国2016—2020年6985家A股制造业上市公司为样本，通过数据挖掘法构建区域金融科技指数，利用OP法和SA指数法分别计算全要素生产率、融资约束，对金融科技、融资约束与全要素生产率三者关系进行实证研究。结果表明：金融科技能够提高企业全要素生产率水平，这一结论在剔除直辖市的数据和进行随机样本抽取等稳健性检验后仍然成立；金融科技能够通过缓解企业面临的融资约束提升全要素生产率水平；相比于国有企业，金融科技对民营企业的正向影响更加显著；金融科技对全要素生产率的负向作用随着企业规模的增大而更加明显。
[期刊] 金融与经济
[作者]
郭丽婷
基于我国"脱实向虚"的经济现状,本文利用中国制造型企业上市公司2007～2016年的数据,实证检验制造业企业金融化、融资约束与创新投资之间的相互关系。结果表明:制造业企业金融化会抑制企业的创新投资;当企业面临较大的融资约束时,金融化对创新投资产生"挤出效应";反之,金融化对创新投资产生"蓄水池效应"。本文为制造业企业进行金融化、提高创新投资水平及提升企业可持续发展能力提供相应的政策建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘鑫春
本文以我国制造业上市公司沪深A股2008～2011年的数据为样本,考察我国企业是否存在投资/现金流敏感度,并且分别以利息保障倍数、净资产收益率、综合投资评级作为融资约束的划分标准,对分组变量进行回归分析,验证不同分组标准下融资约束与投资/现金流敏感度关系,以供相关企业融资决策参考。
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