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[期刊] 武汉金融
[作者]
马一 葛静
本文对或有资本的结构进行分解,发现或有资本实质上是由三种合约多空组成,包括普通息票债券、或有远期合约(Knock-In Forward)多头以及下降-敲入二值期权(Binary Down-and-In Option,BDI)空头。或有可转债是或有资本最重要的表现形式。实证研究表明,或有可转债的价格高于普通息票债券价格,其优势在于降低公司融资成本的同时可以提高公司生存概率;标的波动率和债转股转换阈值的敏感度分析表明,或有可转债价格随着它们值的增加而增加。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李茂盛
随着我国经济的快速发展,可转换债券的交易规模增长迅速,可转债的定价问题日益为企业和投资者所关注。由于传统的定价理论基于其假定条件的束缚导致计算结果的模型误差,其推广应用受到很大的限制。文章拟结合布莱克-舒尔斯模型和参数模拟理论,探讨了可转债的模拟定价理论,并以中海转债(代码:110017)为例,比较了可转债的理论价值与市场价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王予瞻 郭真华
我国针对可转债定价理论的现有研究存在三个不足：一是文献主要研究内容分类不清晰，仅对模型和参数做细微改动就自称创新，用很少的数据量做实证就断言有改进，缺乏与前人模型方法基于大量数据的真实效果对比，定价精度是否提升无从知晓；二是中国特色可转债制度因素、市场条件与经典理论模型适配程度不够；三是对“部分经典定价模型假定无法优化、部分客观影响因素不好度量”的难题缺乏解决办法。本文认为，未来的可转债定价研究首先可围绕模型、影响因素和实证误差原因分类重点展开，确保同类可比；其次，应充分考虑我国可转债投资者结构、发行公司结构（包括信用评级、行业、资本市场层级等）以及特殊制度等因素，不断优化模型方法设定，尽力缩小可转债理论价值与实际市场价格间的差距，提升可转债研究对实务的指导价值；最后，在部分可转债定价理论模型假定无法优化的前提下，放松可转债定价模型假设，借助先进计算工具，允许“黑箱”定价，在充分积累可转债定价经验后，寻求理论的改进和突破。
关键词：
可转债定价 模型分类 误差分析 影响因素
[期刊] 统计与决策
[作者]
董微
可转债定价是可转债发行与投资分析的关键。文章通过引入Tsiveriotis&Fernandes模型和LSM模型,以编程的形式在matlab软件上模拟中行转债的理论价格,编程充分考虑赎回、回售、转股价格调整等要素,并利用对偶变量技术提高LSM模型的模拟精确度。实证分析表明,TF98和LSM模型对可转债价格拟合较好,并进一步解释各模型定价高于或低于实际价格的原因,并就哪一个模型更适用于可转债投资决策提出了建设性建议。
关键词：
可转债 赎回 回售 TF98 LSM
[期刊] 企业经济
[作者]
孙秋玲 梁永福 邓荃文
可转债是一种兼具股性和债性的新型金融衍生品,可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。在中国,可转债具有特殊性和差异性,而当前基于中国背景的研究大多沿用国外的方法,对可转债条款的差异有所忽略。本文建立了半年期样本和一年期样本的两个备选的Probit概率预测模型,并根据预测的效果,选择更优的选择期限模型作为最终的预测模型。最后对设计的模型进行了有效性、多重共线性和稳健性的检验。其中,对有效性的检验则是通过LSM模型来进行仿真。本文发掘出中国可转债中被前人研究所忽视的向下修正条款,探讨其是否给转债
[期刊] 投资研究
[作者]
田昕明 李柳玲 甄士琦
本文在已有的模拟股票价格运动的levy过程的基础上,通过引入AEPD分布,建立了描述股价运动的BS-AEPD模型,此模型可以更好的识别股票收益率的尖峰厚尾,偏度和不对称性。进而我们利用可转债数据,将纯债价格从可转债总价中剔除,获得近似的"期权价值"。在此基础上;我们对两模型(AEPD模型与原模型)对于股价的拟合能力,以及对股价和期权价格的预测能力进行比较,发现AEPD模型不仅仅在拟合能力上超过原模型,在对股价和期权价格的预测上,也优于原模型。
[期刊] 统计与决策
[作者]
熊思灿 杨志辉
文章在不考虑违约风险和回售条款的条件下,给出了定价模型;以海化转债为例,结合蒙特卡洛方法以及Crank-Nicolson有限差分格式,得到了可转债的价格路径。结果表明,模型价格略低于实际价格,两者走势基本保持一致:在非转股期,平均偏差约3%;而进入转股期后约10%。模型预测价格与实际价格平均偏差约5%。
关键词：
可转债 有限差分方法 蒙特卡洛模拟
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
闻岳春 邱小平
由于我国转债都附设转股向下修正预案,当正股股价大幅下跌并将触发回售条款时,发行人及其大股东有较大的动力修正转股价,避免持有人回售。这一特征使得国外一些比较成熟的转债定价模型很难给我国的转债进行精确定价。文章在详细论证转股权是欧式期权、转债发行不影响股价表现及波动的基础上,综合考虑了影响可转债定价的各种因素,采用蒙特卡罗模拟法给我国的转债定价。实证分析的结果表明,在考虑修正预期的前提下,我国的转债有较大幅度的低估。
关键词：
可转债定价 蒙特卡罗模拟 BS模型
[期刊] 现代管理科学
[作者]
李延喜 王晶 薛光 郑春艳 李春阳
可转债集股权和债权的双重优势,正在成为我国资本市场新型的融资工具。可转债的价值由纯债券价值和期权价值两部分组成,而期权价值的确定是可转债定价中最重要的内容。本文通过比较国际上比较流行的四种期权定价方法,以Black—Scholes模型为工具,以金牛转债为例,对可转债的期权价值进行了评估,为可转债定价理论的应用提供了范例。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
唐文彬 张小勇
可转债定价一直是可转债发行与投资分析的关键,通过引入最小二乘蒙特卡罗模拟法(LSM)对可转债进行定价研究,利用GARCH模型对股价波动率、无风险利率等参数进行估计,并利用平赌过程适配法提高LSM的执行效率。实证结果表明,最小二乘蒙特卡罗模拟法具有较好的预测效果,为可转债定价提供了一条有效途径。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
龚其国 陈凉
可转债是由债券和奇异期权组成的混合金融衍生工具。文章运用蒙特卡洛模拟方法模拟股价运动路径并在此基础上为可转债定价。其中,运用GARCH(1,1)模型对股票价格的波动率进行动态刻画,并考虑了利率的期限结构和违约风险对贴现率的影响。实证结果表明,此模型对可转债的定价表现较好。
关键词：
可转债定价 蒙特卡罗模型 GARCH模型
[期刊] 管理评论
[作者]
李念夷 陈懿冰
本文考虑可转债券的违约风险,研究如何用违约风险下的三叉树模型对可转换债券进行定价。首先本文使用Black-Scholes公式测算企业在单位时间内的违约概率。其次,在计算可转债的债券价值时,将相似经营业绩和同等风险的企业债券收益率作为贴现率,计算现金流的现值,以反映相应的违约风险;在计算可转债看涨期权价值时,本文在三叉树模型中引入违约概率,重新计算调整后股票上涨、下跌的幅度和概率,得到基于违约风险的三叉树定价模型;最后对中国市场中实际的可转债——新钢转债进行了定价的计算,并对结果进行了探讨。
[期刊] 西部论坛
[作者]
张庆华
目前,国内文献对可转债的研究都是基于国外的模型并针对中国的实际情况进行修正。研究可转债定价时有必要考虑转股价修正条款,本文基于AFV模型建立了包含转股价修正条款的可转债定价模型,并利用有限差分法进行数值求解,充分说明转股价修正条款对可转债定价的影响不容忽视。
[期刊] 统计与决策
[作者]
苏小囡 梅开江 王伟
文章研究标的股票服从跳扩散模型的可转换债券的定价,假设利率服从Vasicek模型并且与股票价格过程相关。由于市场非完备,等价鞅测度不唯一,采用Jaimungal and Wang中的等价鞅测度。最后得到了可转换债券的价格公式并且提供了数值结果。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
刘毅 陈瑶
本文通过引入博弈理论分析可转债条款之间相互作用对发行人与投资者行为的影响。在此基础上,本文考虑了可转债的路径依赖性及美式期权特性,采用最小二乘蒙特卡罗模拟(Least Square Monte Carlo Simulation,LSM)方法来为可转债进行定价。本文以截止2011年3月11日中国可转债市场上流通的16只可转债为例对该模型的定价效率进行验证,实证结果表明LSM模型对可转债的定价具有比较高的准确度,模型定价误差小于可允许的5%的误差范围。
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