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[期刊] 金融与经济
[作者]
周焱
我国IPO控股股东限售政策始于2006年下半年,选取2007—2014年A股IPO的上市公司,基于它们上市前一年到上市后六年的基本面数据和股价数据(截至2020年底),研究IPO控股股东限售政策的长期效应。结果表明:IPO控股股东限售政策存在长期市场效应,公司上市后的第三年到第四年,相对其他时段,股价存在显著为正的异常超额收益;控股股东可以利用对公司的控制权,采取多种方式影响公司股价,从而有利于自身股份解禁后的减持,采取的具体方式包括投资者关系管理、公司负面事件控制、公司正面事件操作、经营业绩管理等。
关键词：
限售股 股价扭曲 限售政策 监管悖论
[期刊] 运筹与管理
[作者]
吴冬梅 庄新田
以减持限售股份为前提条件,建立起两期间的控股股东跨期投资并进行利益侵占的理论模型。将现金流权比例、限售股减持比例等作为影响变量,分析其对控制权私利产生怎样的作用。通过分析得出产生的控制权私利分别与上述相关比例之间是呈负相关、正相关以及只与即期有关而与远期侵占无关的结论。同时,两期侵占模型中,控股股东的即期最佳水平与单期模型相比,有一定程度的降低。因为控股股东的减持以及侵占行为是长时间的,并且也是连续的,该行为是以获得最大收益为目的的。本文在理论分析的角度为我国资本市场的大股东持股结构改善以及投资决策选择给
[期刊] 管理世界
[作者]
邓健 李凯
[期刊] 管理世界
[作者]
王化成 李春玲 卢闯
本文从最终控制人的概念出发,以控股股东的经济性质、所有权与控制权的分离度以及集团控制性质作为控股股东的特征变量,分别采用Logistic模型和多元线性回归模型分析了控股股东对上市公司现金股利分配倾向和分配力度的影响。研究结果发现控股股东的上述3个特征显著地影响了上市公司的现金股利分配倾向和分配力度。
关键词：
控股股东 现金股利政策
[期刊] 会计之友
[作者]
王鲁平 李一婧 段兴民 崔珊珊
文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水平间的正相关关系会受到成长性的影响而变弱;另外,考虑到终极控股股东的性质,地方所属上市公司的负债水平和两权分离度的正相关关系最显著,非国有上市公司次之,中央直属上市公司最弱。
[期刊] 金融研究
[作者]
廖珂 崔宸瑜 谢德仁
本文基于2003-2017年间A股上市公司的相关数据研究控股股东股权质押对上市公司在"高送转"与现金股利之间如何选择的影响。本文发现,当控股股东进行了股权质押时,上市公司更可能推出"高送转"的利润分配方案,回避或降低现金股利的倾向更高,这与我国资本市场投资者对"高送转"与现金股利之间偏好差异一致;这一关系在控股股东质押股份比例越高、质押股权面临的平仓风险越高时更为显著。本文的研究揭示了控股股东股权质押在公司股利政策选择方面的经济后果,并为市场投资者对"高送转"以及现金股利的不同偏好提供了增量证据。
关键词：
股权质押 “高送转” 现金股利 控股股东
[期刊] 财经问题研究
[作者]
叶继英 张敦力
本文利用中国A股上市公司2006—2012年的数据,采用Logistic回归和多元线性回归法,研究了高管股权激励与公司股权政策之间的关系,分析了股权激励对上市公司股利分配倾向和分配力度的影响。研究发现:(1)与未实施股权激励公司相比,实施股权激励公司更倾向于分配现金股利,分配的力度显著更高。(2)股权激励程度越高的公司,分配现金股利的可能性越强,现金股利发放的力度更大。(3)控股股东拥有较强的控制地位对高管的自利行为有一定的抑制作用,控股股东持股比例越高,高管股权激励对股利政策的影响越不显著;股权激励显著影响股利政策在控股股东控股比例较低的公司成立,隐含了拥有较高控制权的股东能够抑制高管的自利...
关键词：
股权激励 现金股利 控股股东
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
许辉 祝立宏
根据Jensen的自有现金流量假说,在不考虑股票回购条件下,将公司支付的现金股利数量低于自由现金流量定义为低现金股利政策。研究显示,低现金股利政策不利于股东财富最大化,在低现金股利政策范围内,提高现金股利会提高股东财富。但从控股股东财富最大化出发,实施低现金股利政策有助于实现其获取控制权私有收益以本身的财富最大化。
[期刊] 财会通讯
[作者]
吴红卫 王顺丽
本文以2011年11月9日至2012年11月16日期间成功上市并且做出现金股利承诺的上市公司为研究样本,从相关政策的颁布出发,选取现金股利承诺指标作为衡量高额现金股利的标准,分析控股股东对高额现金股利政策的影响作用。结果表明:控股股东的性质、两权分离程度以及其所持股份比例均显著影响了上市公司发放高额现金股利的倾向与力度。
[期刊] 经济管理
[作者]
张程睿 王华 梁斯宁
不同于国内文献聚焦的股改限售股，本文以首发限售股解禁后原股东的减持事件为样本，实证分析不同类别的原股东的减持行为、市场影响及其减持动因。研究表明，原股东存在剥夺外部投资者利益的择机减持行为，且当减持发生于控股股东、非控股大股东，以及民营控制公司时尤为如此。控股股东减持的主要原因源于公司业绩走低或所处地区法治水平较低，当控股股东持股比例降低时，会增加国有控股公司原股东逐利套现减持的可能性；非控股大股东的减持与公司市值高估、股权集中度较高、限售股解禁规模大有关，体现了其规避风险与择机套利的特性，并且在民营控股的公司中表现得更加显著；而原中小股东仅在受法律保护较低时才选择减持。根据不同类别原股东的减．．．
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王斌 毛聚 张晨宇
作为公司资源的核心提供者和公司治理的重要参与者，大股东联盟对整个公司发起、运营和管理等均具有重要作用。基于股东资源观，以声誉资本为切入点，以创业板公司IPO前后事件为考察场景，利用2009—2016年创业板IPO样本上市前3年至2020年相关数据，实证检验了大股东联盟作为股东资源的核心提供者在中国公司中的作用。研究发现：(1)在IPO前的发起设立环节，控股股东声誉资本越强，吸附其他发起人异质性资源的概率越大，即大股东联盟的资源效应越强；(2)在IPO过程中，大股东联盟的资源效应越强，IPO抑价越低、长期市场表现越好；(3)在IPO之后，控股股东声誉资本越强，大股东联盟的合作持续性越强。研究表明，控股股东在IPO场景中的积极作用体现为对其他股东资源的强大吸附能力和大股东联盟合作的稳定性，这些作用均对公司治理产生了深远影响。因此，在发起设立和定向增发阶段，或者具体到国企“混改”情景，公司选择潜在外部股东时应以股东资源的异质互补、大股东联盟的治理协同、未来发展的价值可期为根本，实现公司价值创造。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯华
作为财务管理的一项重要内容,股利政策是全体股东利润分配和共享经营成果的重要方式。受一股独大股权结构的影响,股利政策往往无法均衡中小股东和大股东利益,甚至有可能沦为控股股东利益输送的工具。基于上述原因,本文以大股东利益输送的相关理论为基础,从控股股东利益输送的角度对案例公司的现金分红和高送转股利政策进行分析,明确利益输送与股利政策的联系以及其对上市公司、中小股东的影响,并从资本市场、监管部门、中小投资者和上市公司四个角度提出若干参考建议。
关键词：
利益输送 股利政策 现金分红 高送转
[期刊] 商业研究
[作者]
黄桂杰
股利政策制定和实施直接影响了股东、债权人和公司的利益。从投资者利益的角度分析存在控股股东的上市公司现金股利政策:控股股东持股状况、性质,上市公司自身特征(公司规模、盈利情况、现金持有量、成长性及负债情况),公司面临的外部股利分配政策、制度环境等,均对公司股利政策有不同影响。其中股利政策合理与否主要取决于控股股东意志受制度环境的约束程度,约束程度越高,股利政策合理性越高,反之,合理性越低,二者呈同向关系。
关键词：
控股股东 股利政策 强制分红 投资者保护
[期刊] 南开经济研究
[作者]
阎大颖
传统的客户效应、信号传递效应和管理层代理成本等股利理论均不能充分地解释中国上市公司近年来的“派现热”派现行为。本文对 1999 年 ~2002 年我国 A 股一般行业上市公司的派现行为进行了实证分析。研究结果表明,我国上市公司的股利政策倾向与公司股权结构的流通性和集中度具有显著的内在联系,非流通控股股东以现金股利进行“圈钱”是造成上市公司热衷派现的重要原因。
关键词：
派现 股权流通性 股权集中度 圈钱
[期刊] 财会通讯
[作者]
周小军 韩秀凤 崔乃凤
在存在控股大股东的企业当中,管理当局与小股东关系密切,管理当局代表着股东尤其是大股东的利益。同时,大股东拥有超强的控制权,并且在大股东进行决策选择时,完全从自身利益出发急于获得控制权私利,忽视小股东的利益问题。因此,公司的决策最
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