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[期刊] 统计与决策
[作者]
翁世淳
通过对成都旭光IPO案例中制度变迁特征和制度变迁主体的角色分析,来为我国IPO发行的"制度变迁主体角色转换"制度变迁方式假说提供现实解释。目的是为我国IPO发行制度指出符合现实的改革路径。
[期刊] 西南金融
[作者]
罗洋
本文通过对审批制和保荐核准制下发行费用对IPO抑价的影响进行实证分析,得出了发行制度和发行费用与IPO抑价之间存在负相关关系,即市场化的发行制度有利于降低IPO抑价率,同时,随着发行费用的增加,IPO的抑价程度会降低。
关键词：
发行制度 发行费用 IPO 抑价
[期刊] 世界经济
[作者]
谢建国 唐建平
在一个不对称信息的分析框架下,本文建立了一个中国股票上市发行监管制度变迁模型。文章认为,中国股票上市发行监管制度的变迁是一个诱致性变迁过程而非强制性变迁过程,公司的整体价值差异与投资者的学习效率对制度变迁的时间有着显著的影响,而上市门槛的设置对制度变迁时间的影响具有不确定性。因此,认为制度变迁将触及一部分机构或个人的利益从而导致制度变迁的周期延长,并不具有理论上的正确性。
关键词：
上市发行 制度 监管
[期刊] 管理评论
[作者]
杨荣国 吴文锋 吴冲锋 黄伟
我国证券发行监管制度从最早严格的行政审批制,经过不断的改革和调整,过渡到目前的核准制。那么我国证券发行监管政策的历次变迁是否有效呢?本文以1994-2004年之间首次公开发行的公司为样本,从样本公司的会计业绩、市场业绩和信息欺诈水平三个方面全面探讨证券发行监管政策变迁的效果。结论表明,发行监管政策的变迁并没有改变上市后经营业绩的大幅下滑和有效提高投资者的收益,信息欺诈水平也无显著下降。最后针对证券发行监管中的问题提出了政策建议。
关键词：
制度变迁 信息欺诈 效率
[期刊] 经济科学
[作者]
张峥 欧阳珊
本文通过研究2009年新股发行制度改革(《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》)对新股发行的影响,探讨了发行制度与新股定价等相关问题。本文发现改革后新股发行价上升使得首日折价水平显著下降,同时新股发行价与反映公司质量的财务特征变量相关度增强。本文的实证结果表明2009年的发行制度改革对于IPO市场价格发现机制的完善具有贡献,进一步揭示了在中国股市的发展历程中,一级市场价格发现制度的欠缺是IPO高折价以及IPO价格结构性失衡的重要原因之一。
关键词：
首次公开发行 发行制度改革 IPO折价
[期刊] 经济问题探索
[作者]
尹晓冰 汪戎
本文使用多变量回归和逐步回归的分析方法,发现股权分置改革之后,全流通发行制度下的IPO抑价程度主要取决于公司的基本面因素,也就是发行量和近3年净利润的复合增长率;使用事件研究法分析则发现整个市场(而非个别股票)依然存在着IPO上市之后走势不佳的问题。整体而言,制度环境的改善在一定程度上提升了国内证券市场效率。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黎翠梅
我国股票发行审批制形成的制度背景是多方面的。它是转轨时期实行“政府推动型”股票市场发展模式的必然选择,是我国传统的金融调控体制在股票市场上的合理延续,是与传统计划经济相适应的非正式制度安排在股票市场上的客观反映。根据制度经济学的有关理论,我国股票发行审批制的变迁是必要的。变迁的路径可分为两个阶段:近期目标,实行“审批制”向“核准制”的转变;远期目标,实行“核准制”向“注册制”的过渡。
关键词：
股票 发行 制度
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
王林
股票发行是资本市场的核心环节之一。本文从制度变迁的角度考察了我国股票市场发展的特定背景,总结分析了股票发行制度从额度制到核准制的演变、相关制度的特点、利弊及其市场化改革的成效。研究发现,我国转轨经济环境、市场文化和市场流动性问题是进一步改革股票发行制度需要重点考虑的因素。
关键词：
股票市场 发行制度 市场化改革
[期刊] 财会通讯
[作者]
黄梅
本文研究发现:随着我国证券发行制度由审批制向核准制的转移,特别是保荐制的实施,IPO公司盈余管理水平显著下降。应计盈余管理和实质盈余管理呈显著正相关,没有发现Cohen et al(.2008)等西方研究文献所证明的随着监管制度的加强,应计管理和实质盈余管理方式相互替代,此消彼长的趋势。核准制尤其是保荐制的运用,可以约束IPO公司机会主义盈余管理的行为,系统提高上市公司盈余质量。
[期刊] 南方金融
[作者]
翁世淳
我国新股发行制度是我国政府从诸多资本制度选择集合中实现的一项制度选择,其原因在于该制度将会为我国参与资本市场的各主体带来很大的预期收益,使得因制度建立所花费的成本得以补偿。但是股票发行制度变迁中存在规定的制度与实际执行的差异,造成每一项股票发行新的制度安排无法分散风险和增加效率。本文通过对差异表现特征的描述和成因分析,认为我国新股发行制度变迁存在制度非有效供给,同时改变制度非有效供给的办法就是制度主体角色实现转变来重新调整制度供求。本文就如何实现制度主体角色根本转变提出相关政策建议。
关键词：
股票市场 发行制度 非有效供给
[期刊] 经济问题探索
[作者]
翁世淳 吴小莉
我国新股发行制度是我国政府从诸多资本制度选择集合中实现的一项制度选择,其原因在于该制度将会为我国参与资本市场的各主体带来很大的预期收益,使得因制度建立所花费的成本得以补偿。但是股票发行制度变迁中存在规定的制度与实际执行的差异,造成每一项股票发行新的制度安排无法分散风险和增加效率。通过对差异表现特征的描述和成因分析,我们认为我国新股发行制度变迁存在制度非有效供给。根据“需求—供给”理论,结合我国新股发行制度变迁中各要素的变化,我们给出制度非有效供给的理论模型。改变制度非有效供给的有效办法是通过制度主体角色的转变以实现制度供求的重新调整。基于这一认识,我们提出了实现制度主体角色根本转变的相关政策建...
关键词：
新股发行制度 制度非有效供给 制度主体
[期刊] 经济研究
[作者]
周业安
:本文在哈耶克的社会秩序二元观的基础上 ,提出一个分析中国制度变迁的初步的演进论框架 ,然后证明 ,中国的改革过程交织着政府选择外部规则和社会成员选择内部规则的双重秩序演化路径 ,前者是表面上的主线 ,实际的主线则是后者 ;并且两种规则之间的冲突与协调贯穿整个制度变迁过程 ,在这个过程中 ,中央政府更多地起法官裁决作用 ,而地方政府更多地从事制度企业家活动。总的来看 ,改革经历了政府逐步退出直接的制度创新领域及外部规则逐步缩减作用范围的过程 ,也就是内部规则的逐步发育和强大的过程 ,这是中国市场化的本质。
关键词：
内部规则 外部规则 制度演进
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
金晓斌 吴淑琨 陈代云
本文通过构建投资银行声誉的静、动态分析模型,对投资银行、IPO质量与新股发行抑价之间的关系进行了探讨,并运用统计分析技术和方法,对有关推论进行了实证检验。结果表明:(1)对投资银行的声誉与其承销的IPO质量之间的关系来说,1999年是一个分水岭;(2)影响投资银行声誉的主要因素是其综合竞争力;(3)IPO上市五日抑价与公司业绩缺乏统计上的显著性,而主要受企业规模、发行比例、中签率、新股定价的管制程度、上市地点与时间等因素的影响。
关键词：
投资银行声誉 IPO质量 发行制度
[期刊] 财政研究
[作者]
顾连书
本文从制度的规制性因素、规范性因素和文化-认知性因素三个维度出发,以台湾证券市场由核准制向注册制转变历程为借鉴,梳理了我国证券市场由核准制向注册制转变的有利条件和不足,并提出我国可以首先在创业板市场引入注册制,然后再由并存制度向全面注册制过渡。本文进一步从完善法律、建设制度、塑造理念三个层面为全面实行注册制进行充分准备提出了可行的政策建议。
关键词：
核准制 注册制 转变 台湾证券市场
[期刊] 金融研究
[作者]
徐浩萍 陈欣 陈超
IPO发行折价是企业上市的一项重要融资成本。我们发现2002～2005年国有企业的IPO发行折价比非国有企业平均高出29.95%。已有文献大多从代理成本的角度解释这一现象,本文则从政策信号理论出发探讨其原因。政策信号理论认为,国有企业较高的IPO折价是政府在私有化进程中主动向市场投资者传递的政策信号,表明维护长期股权价值的政策主张。我们发现,国有企业中政府私有化意愿较弱的公司IPO折价较高;国有企业IPO发行折价与第一大股东持股比例、公司股权控制链的长度显著负相关,这些关系皆不存在于非国有企业;此外,国有企业,特别是政府私有化意愿较弱的公司,发行后长期股权回报显著高于其他企业。这些证据都与政策...
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