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[期刊] 财经科学
[作者]
张力上 黄冕
本文以2006—2008年6月实施定向增发的200家上市公司为样本,利用多元线性回归模型对定向增发定价的影响因素进行了实证分析。结果表明,如果发行公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人参与定向增发,则定向增发的发行折价率较大,其认购比例越大,折价率越大;在发行过程中,发行对象关注的是上市公司的发展能力和拟投资项目的风险,发行前公司的财务状况对定价的影响不显著;公司的股本规模有着稳定发行价格的作用。
关键词：
定向增发 折价率 增发定价
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
徐斌 俞静 李娜 陈国强
本文以中国证券市场2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发公告效应在牛市、熊市中的异化现象。研究发现在牛市周期中仅仅公告日当天存在显著的正公告效应,公告日前后都不存在显著的正公告效应;但是在熊市周期中不仅公告日当天存在显著正公告效应,而且从公告日前两天开始一直到公告日后10天都存在显著正公告效应。在不同市场态势下,公告效应与折扣的关系也不相同:在熊市周期中,随着定向增发折扣的增加,公告效应相应减弱,而在牛市周期中公告效应增强。最后,论文给出了基于投资者情绪的理论解释以及相应的启示。
关键词：
定向增发 公告效应 市场周期 牛市 熊市
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
冯科 赵洋 何理
定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。
[期刊] 企业经济
[作者]
徐晓静
本文以2006年至2008年5月末期间进行过定向增发预案的A股上市公司为研究样本,以A股上市公司定向增发动机为研究对象,采用逻辑回归分析方法,实证分析了影响我国上市公司定向增发动机的因素,研究结果发现公司规模和公司业绩是影响上市公司定向增发动机的主要因素,即:公司规模较小和业绩较差的上市公司具有较强的定向增发动机。
关键词：
A股上市公司 定向增发 动机
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘超
本文详细介绍了中国定向增发市场的发展历史,定义了定向增发市场的四种效应——年关效应、牛市效应、负债效应、政策效应,认为定向增发受市场环境、时间周期、经营状况和政策倾向等因素影响。通过研究这些效应的形成原因,提出了适度放宽发行底价、加强对高折价定向增发项目的监管等建设性意见。
关键词：
上市公司 定向增发 效应 实证研究
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
罗昌宪 郑健壮
上市公司在定向增发公告前有强烈的动机改变信息披露策略,从而达到影响股价的目的。本文利用2006-2010年沪深A股的定向增发样本,研究结果显示,针对不同类型的定向增发,上市公司可以通过采用不同的信息披露策略影响股票价格。因此,定向增发过程中存在的选择性信息披露现象,值得监管部门和市场参与者的重视,警惕操纵股价行为的发生。
关键词：
A股市场 定向增发 信息披露 股价效应
[期刊] 财贸研究
[作者]
罗国民 章卫东 王珏玮
基于2006—2015年我国A股市场实施定向增发新股公司的数据,实证分析公司内部治理和外部审计师监督对定向增发新股公司盈余管理的抑制作用。结果表明:(1)当定向增发新股公司向本公司关联股东发行新股时,公司定向增发新股前会进行负向的盈余管理;当定向增发新股公司仅向非关联股东定向增发新股时,公司定向增发新股前会进行正向的盈余管理。(2)高水平的公司内部治理和高质量的外部审计均能抑制公司定向增发新股前的盈余管理程度。(3)进一步,公司内部治理与外部审计师监督对公司定向增发新股前盈余管理的抑制具有互补关系。上述结论拓展和深化了内部治理与外部审计师监督对公司盈余管理的研究,同时为我国上市公司进一步完善内部治理机制和强化审计监督提供了经验证据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
郑琦
根据发行对象将实行定向增发的公司分为三组:完全向大股东的发行、向大股东和机构投资者的发行和完全向机构投资者的发行。通过对比三组之间的发行相对价格,发现机构投资者的参与显著提高了发行价格。而完全向大股东进行定向增发的发行相对价格最低,这可能损害了其他股东的利益。
关键词：
定向增发 机构投资者 发行定价
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
何丽梅 蔡宁
本文以2006年5月至2006年底定向增发的41家上市公司为样本,研究了其增发后24个月的长期股价表现。研究结果表明,融资非理性和股权融资偏好使其长期回报率出现了长期恶化趋势;控股股东和关联股东参与认购的企业长期持有回报率较低,但该影响并不显著;长期持有回报率与反映控股股东利益输送动机的控股股东认购比例与原持有股比例差额均存在负相关关系,且在10%的统计水平上显著。
[期刊] 财贸经济
[作者]
李迅雷 孙建平
以2000年1月1日至2004年6月30日为样本期,内设参数期和检验期两个子样本期,研究A股市场增发抑价的度量、成因和信号传递。本文的研究结论表明:国内券商在承销增发新股时并没有遵循投资银行信誉假设理论,其行为乃是一种无模式的模式;行业、承销费用和增发抑价显著负相关,发行量、每股收益和资产负债率则显著正相关,上市公司的信号效应、再融资欲望效应和债务杠杆效应、增发新股供给效应和承销竞争效应的作用十分明显;公司价值通过每股净资产、市净率、每股收益和资产负债率传递信号到增发抑价,传递效力由强到弱,前两者从反面传递,后两者从正面传递,上市公司信号效应、质量效应和债务杠杆效应的作用很明显。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李延军 王丽颖
长期以来,股市流动性被认为是决定股票收益的基本因素。本文选取我国A股市场非金融类股票(沪市425种和深市400种)2002—2012年的数据为样本,分别运用Fama-French三因素模型和调整的三因素模型(引入流动性因子和动量因子的五因素模型),对我国A股市场流动性与股票价格的关系进行实证研究。研究结果表明:样本期内股票流动性对其预期收益的影响非常明显,同时还发现公司规模的大小和流动性水平的高低也会影响流动性与股票收益率之间的相关关系。
[期刊] 财会月刊
[作者]
冷莹
本文选取2006年5月8日到2009年6月30日我国实施定向增发的291家上市公司为样本,对定向增发的长期股东财富效应进行研究。研究结果表明:我国上市公司定向增发产生正的长期股东财富效应,从长远来看定向增发有利于公司发展;大股东参与定向增发的长期股东财富效应要好于非大股东参与,说明大股东参与定向增发有利于完善公司治理结构,降低经营者的代理成本;大股东以非现金方式认购定向增发股份的长期股东财富效应要好于大股东以现金认购,说明大股东通过定向增发向上市公司注入资产,更有利于抬高股票价格。
[期刊] 商业时代
[作者]
刘秋生 孙健 张海军
定向增发通常认为会引起股价下降,从而侵害散户的利益。本文运用事件研究法,通过我国上市公司2007年4月到2008年4月期间公告定向增发募集资金公告前后的超额收益率来验证市场对该事件的反应,从而证明上市公司定向增发募集资金公告具有明显的正股价效应。本文的研究意义在于实证了定向增发募集资金会使股东普遍获利,从而为更多上市公司通过定向增发融资或股权优化提供理论上的依据。
关键词：
定向增发 股价效应 超额收益率
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
耿建新 吕跃金 邹小平
考察公司定向增发后的长期回报率业绩和长期经营业绩后发现,经市场调整、行业调整和规模调整的定向增发公司长期经营业绩和长期回报率均呈现下滑态势;长期回报率下滑并不是市场对定向增发公告时市场过度反应的修正,而是投资者对成长机会不确定的投资项目过分乐观,定向增发后公司并没有实现良好的经营业绩,投资者对公司预期盈利能力失望的结果。
[期刊] 南方金融
[作者]
李刚
股权分置改革以来,定向增发逐渐成为上市公司股权再融资的首选方式。本文旨在通过量化模型与回归分析,从理论和实证两个方面对我国上市公司定向增发定价的固有特征和影响因素进行深入研究。研究发现,确实普遍存在大股东侵害中小股东或外部投资者的利益输送行为,这是我国"一股独大"环境下的必然结果。
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