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[期刊] 管理评论
[作者]
魏宇 黄登仕 王建琼 朱宏泉 余江 赖晓东
以我国黄金现货市场主力品种——Au99.95的日数据为研究对象,运用滚动时间窗法进行了多种波动率模型和不同条件收益分布假定下的样本外动态VaR预测。进一步,运用更加严谨和稳健的KupicLR检验以及动态分位数回归检验法,对不同模型得到的VaR预测精度进行了深入的后验分析。主要实证结果显示,我国黄金现货市场的波动不存在显著的杠杆效应,但却同时具有明显的条件"有偏"和"尖峰胖尾"特征。另外,假定条件收益服从有偏学生分布的EGARCH模型具有最好的样本外极端风险预测精度。
[期刊] 上海金融
[作者]
路冠平
本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频上既存在一定的独立性,又有互相引领的情况出现。本文期望通过该项研究,为我国商品现货市场发展提供参考。
关键词：
现货市场 价格发现 价格关联 高频数据
[期刊] 财会通讯
[作者]
李凤英 郭喜梅 严定琪
一、引言黄金的价值极其珍贵,不仅被赋予货币价值的功能,还被当做货币使用和储藏,历来是财富和华贵的象征,目前世界各国都把黄金当作最重要的国际储备,因而使黄金具备了货币和金融的属性。2002年10月30日上海黄金交易所正式开始运营,2008年1月,上海期货交易所正式引入黄金期货交易。中国黄金市场进入了现货市场与期货市场协调发展的新时期。随着金融危机的爆发,金融机构的巨额亏损事件接连不断,使人们认识到金融机构生存和发展的核心之一是对风险的管理,其
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张苏林
GARCH模型是金融资产波动率研究最常用的方式,近期Chou提出的CARR模型在估计波动率方面也显示一定的先进性。本文以我国黄金现货市场的主要交易品种Au99.95为研究对象,利用GARCH模型、GARCH-SKST模型、CARR模型和CARRX模型对我国黄金现货市场的波动率进行拟和,并根据Mincer-Zarnowitz回归方程和Diebold-Mariano检验对各类模型进行了预测能力比较分析,得到的结论是CARR模型在波动率研究方面优于其他模型。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
刘红 郑玉航
焦煤和焦炭金融化程度的加强引发了学界对两者价格关系的关注,本文选取焦煤焦炭期货合约上市以来的期现货价格周度数据,运用传统Granger因果关系检验方法以及MS-VAR模型对我国焦煤、焦炭期现价格关系进行实证研究。结果表明:一是焦煤焦炭期现货价格之间的关系随状态改变而动态变化;二是在"高波动"状态下,焦煤期现货价格互为Granger原因,而焦炭期货价格单向引导焦炭的现价,而在"低波动"状态下,焦煤期价对其现货价格具有单向引导作用,焦炭期现货价格二者互为格兰杰因果关系,但其结论存在一定的不稳定性;三是焦煤的期货市场发现功能有待进一步提升,而焦炭期货具有较好的价格发现功能。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
邹子昂 彭啸帆 皮俊
通过引入DCC-GARCH模型,考量黄金现货市场与白银现货市场、大宗商品市场、汇率市场以及股票市场之间的动态相关性。结果表明:黄金现货市场与白银现货市场、大宗商品市场以及汇率市场动态相关性较强,与股票市场动态相关性较弱;样本期间内黄金现货市场与美元指数和美元股指整体呈负相关,对其避险能力较强,对大宗商品市场整体呈正相关,一般条件下不具备避险功能。因此,对于含有大量美元汇率或者美元股指等金融资产的投资组合而言,黄金是一个理想的风险对冲工具。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐国强 屈慧芳 劳齐莹
黄金市场作为金融市场的"天然避风港",能否有效发挥避险功能关系到整个金融市场的稳定。本文采用EEMD方法将2008-2018年的黄金期货与现货价格分解成频率不同的分量,重构短期、中长期分量和趋势项,从时频视角进行分析,构建状态空间模型。研究结果发现:黄金期货与现货之间具有随着波动频率而变化的结构化特征,我国黄金期货对现货的影响占主导地位;从短期分量与趋势项来看,黄金现货对期货价格的引导作用十分显著。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙洁 郑凌云
期现联动关系是理论界和实务界关注和研究的焦点问题之一。本文将股指期货、现货指数与指数ETF视为紧密联动的期现货系统,分别运用日度数据和日内数据对期现货价格收益率建立VAR模型,并采用方差分解法分析期现货价格变动之间的相互影响。研究结果表明:不论从日内还是日间看,指数现货与股指期货价格变动均主要是由自身市场决定的。在日内,股指期货对指数价格的影响程度略高于指数对股指期货的影响。而从日间看,指数对股指期货的影响更强。ETF作为高效、便捷的现货替代,在日内对股指期货价格变动的影响超过指数对股指期货的影响;而作为
关键词：
股指期货 期现关系 ETF VAR模型
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
杨晨辉 刘新梅 魏振祥 耿紫珍
基于VAR模型,选取铜、铝、白糖和玉米期货做为研究样本对我国期货市场定价效率进行实证研究。研究结果显示:选取样本的期货价格和现货价格之间具有长期均衡关系;铜、铝和玉米具有期货价格引导现货价格的单向引导关系,而白糖具有期、现货价格相互引导的双向引导关系;脉冲响应函数分析发现除了白糖以外,期货市场对现货价格的冲击大于现货市场对期货价格的冲击;方差分解发现铜、铝和玉米的定价能力较强,白糖的定价能力较弱。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
周茂华 刘骏民 许平祥
本文以上海和伦敦黄金市场的现货交易为对象,比较研究了不同分布假定下RiskMetrics、GARCH族及其衍生模型度量VaR值的精确程度,并对超前一天预测的VaR值进行了失败率检测和动态分位数测试。结果表明:两个市场的收益率分布均具有尖峰厚尾、波动集聚和长记忆性等特征;学生t分布很好的刻画了上海黄金市场的风险特征,而正态分布则适合描述伦敦黄金市场特征;上海黄金市场相比于伦敦黄金市场风险更大。
关键词：
尖峰厚尾 长记忆 GARCH族 VaR
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李彦
研究国内各食糖主产区现货市场之间以及现货市场和期货市场的价格关系,有利于制糖相关企业和投资者了解期现套期保值交易中的差异化效果,更好地利用价格关联性规律进行操作。我国白糖期货和现货价格存在关联性,但两类市场发展的协调性还有待完善。现货价格影响力主要取决于现货交易规模。期现价格的协调性受现货与期货套期保值交易的规模影响。因此应采取措施降低白糖主产区企业的期货交易成本,增加期货交易中套期保值的比例,限制和取消大宗商品电子交易市场开展基于现货的中远期交易。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
陈王 马锋 魏宇 林宇
如何充分挖掘交易数据中有价值的信息对金融风险管理极其重要,现有研究中基于低频波动模型的风险测度方法几乎已经做到了极致,而能达到的预测效果却并不稳健,对高频波动模型的研究相对比较匮乏。那么高频模型能否从高频数据中挖掘出更有价值的信息以便用于风险管理之中呢?本研究通过建立12个低频和9个高频波动模型对上证综指进行样本外动态VaR的滚动预测发现,高频模型相对于低频模型具有更好的稳定性,并且在多数情况下高频模型优于低频模型;多头与空头的风险预测效果具有显著差异,多头风险在高风险情况下高频模型表现出色,低风险情况下并不理想,空头风险则在所有情况下都表现较好。
[期刊] 管理科学
[作者]
谢赤 屈敏 王纲金
基于VaR的风险测度方法既侧重收益的负向波动风险,又可通过置信水平的设定满足有不同风险偏好的投资者的需求。以具有金融和商品双重属性的黄金为实证对象,充分考虑现货和期货市场的非对称性、两者之间的协整关系以及非线性相关的特征,以风险最小化为原则,建立M-Copula-GJR-VaR动态套期保值比率估计模型。采用中国市场现货价格和期货价格数据,对比分析M-Copula-GJR-VaR模型与CCC-GARCH-VaR模型、DCC-GARCH-VaR模型、Clayton Copula-GJR-VaR模型和Gumbel Copula-GJR-VaR模型的套期保值比率和套期保值效果。研究结果表明,经过4年多...
[期刊] 预测
[作者]
芮执多
本文采用上海期货交易所期铜数据,借助计量等方法,基于铜期货价格与现货价格的均衡关系和价格发现关系,研究期铜期货价格与现货价格时间序列的预测能力,并探索期货价格对现货价格的预测模型,以此为例,研究期货市场对现货市场的价格预测问题。
关键词：
期货市场 现货市场 价格预测 期铜
[期刊] 南方经济
[作者]
华仁海 张朋
为研究我国沪深300股指期货推出对股票现货市场波动性的影响,本文采用Markov-switching-GARCH模型进行了实证分析。之前的文章主要通过引入虚拟变量的方法研究股指期货推出对股票现货市场波动性的影响,由于它是采用外生变量刻画波动变化的,因此不能反映波动的结构变化,而Markov-sw itching-GARCH模型采用Markov状态转换的GARCH模型,通过内生的方式识别不同的波动状态,这克服了现有研究中的不足。研究结果表明:Markov-switching-GARCH模型能够较好地刻画收益波动的结构变化;沪深300股指期货的引入并没有加剧现货市场波动,相反减缓了现货市场的波动,...
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