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[期刊] 金融与经济
[作者]
孙长华 桑柳玉
本文通过分析得到了影响投资者申购赎回货币基金的主要因素。基金公司是否为银行系和是否为外资背景都对货币基金申购赎回有一定影响;基金成立时间、基金规模、销售服务费对货币基金申购赎回都有影响;代表货币基金业绩的本期收益、上期收益、本期超额收益、上期超额收益都与货币基金申购赎回存在显著相关性;利率越高,股市越弱,债市越强,则货币基金净申购越多。
关键词：
货币基金 申购 赎回 基金份额变动
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
刘永利 薛强军
本文采用O’Neal分离现金流量方法研究影响货币市场基金投资者申购和赎回行为的具体因素。实证结果表明,基金业绩增长是决定货币市场基金申购和赎回的主要变量,基金当期净值增长率与基金份额净变动率、申购率和赎回率呈正相关关系,影响程度呈非对称性;货币市场基金投资者的申购决策主要考虑基金收益情况,赎回决策兼顾基金收益和风险分布。因此,提高基金收益及其稳定性,降低基金收益波动是货币市场基金加强流动性风险管理的基础。
关键词：
申购 赎回 分离现金流量 流动性风险管理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
冯金余
本文从参与成本角度对国内股票型基金的＂净赎回悖论＂现象进行理论分析，并基于２００５～２０１２年的非平衡面板数据，采用多种资金流量指标与业绩指标进行系统地检验。主要发现是：＂净赎回悖论＂仅出现在牛市阶段的＂中等基金＂组，其原因不是＂赎回异象＂而是＂申购异象＂，其内在机制是高参与成本导致了投资者申购时的逆向选择。进一步的证据表明，降低投资者参与基金的成本，可以缓解其申购时的逆向选择，以及＂净赎回悖论＂。研究结论还表明，基金投资者＂追短卖长＂的异化投资特点，会激励基金公司进行散户化投资，对此本文提出相关政策建议。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
冯金余
国内相关文献仅探讨了开放式基金业绩对净赎回的影响,没有进一步探讨其对赎回、申购的影响。文章利用动态面板方法,分别检验了基金业绩对申购、赎回以及净赎回的影响。实证结果表明,中国开放式基金申购与历史业绩正相关,与即期业绩负相关;基金赎回、净赎回与基金业绩正相关。因而中国开放式基金具有完全不同于发达国家的PFR关系:"异常申购"、"异常赎回",以及由此导致的"异常净赎回"。研究中还发现,股市收益、分红等其他因素对申购、赎回也有重要影响。
关键词：
基金业绩 异常申购 异常赎回 净赎回
[期刊] 世界经济
[作者]
刘亮
开放式基金的申购赎回是市场和理论研究关注的热点。本文通过理论建模证明投资者的申购赎回行为受市场参与成本、市场信息多样化程度、投资者的事前乐观程度、股票的收益和风险,以及基金申购费率和运行效率等因素的影响,并运用数值方法分析各个因素对基金申购赎回行为的影响。结果显示事前的乐观程度、市场中观点的多样化程度和股票收益方差的增大将增加基金赎回,而基金运行效率的提高和降低基金的申购费率则促进基金申购。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
黄孝武 王雄军
本文以中国开放式基金为样本，讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关，特别是资金净流入与申购赎回费负相关，与运营费呈正相关，而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样＂漠视＂，也不像中国台湾地区投资者那样＂敏感＂。进一步研究发现，机构投资者对运营费反应敏感，而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了＂用脚投票＂机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者．．．
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李学峰 李心印 张舰
本文首先设计了包含基金拆分和分红因素的净赎回率指标,并通过Granger因果检验,确定了年化收益率作为基金业绩的评价指标。以上述指标为基础,论文构建了我国开放式基金持有人申购赎回行为"收益敏感性指标",进而考察了我国开放式基金的"赎回异象"是否长期存在,分析了基金持有人的行为方式。研究发现,我国开放式基金的赎回异象有减弱的趋势,基金持有人行为对基金管理人的正向激励作用在逐步显现。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
肖继辉
基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果，无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策，以我国２００５—２０１４年偏股型开放式基金为样本，将投资者行为区分为申购行为和赎回行为，系统检查＂牛＂、＂熊＂市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系，结果发现：（１）基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关；（２）已有研究所发现的＂赎回异象＂在整体上并不存在，基金的业绩表现与基金的净流入正相关；（３）在不同股市周期，投资者的行为表现存在明显的差异性，在＂牛市＂投资者倾向于．．．
[期刊] 管理世界
[作者]
彭惠 江小林 吴洪
本文对偏股型开放式基金赎回悖论进行了系统研究,修正了传统的单期静态"赎回悖论",采用超额收益来评价基金业绩,根据月度面板模型分析了业绩对基金赎回的多期、动态影响,实证表明:基金当期业绩存在较强"赎回悖论",但历史业绩并不存在"赎回悖论",基金的历史业绩越好越能促进资金流入,且赎回悖论仅存在于老基金。为了进一步探索"赎回悖论"动态性的根源,作者引入SVAR模型分别分析了申购、赎回对业绩的多期脉冲反应,发现投资者在赎回行为上表现出相当的理性,并不存在处置效应,"赎回悖论"的根源在于投资者申购行为的异常。投资者反向选择策略、投资者对新基金的偏好以及基金市场的快速扩张是造成申购异象的直接原因。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
胡蓉 郑军
运用动态合约理论与实物期权理论研究了私募基金最优激励相容合约的一般特征，考察了基金规模与申购赎回机制对缓解道德风险的作用。结论表明，私募基金最优激励相容合约由投资人的最大预期收益与管理者的最大预期回报共同决定，且购买私募基金类似于做多一种特殊期权，该期权标的资产价格由管理者后续值度量；投资人为激励管理者努力工作而付出的激励成本随基金初始规模或再申购比例递增，而最优基金规模由其边际激励成本与预期边际业绩决定；赎回成本影响投资人的最大预期收益，但对缓解道德风险不具显著作用；适当的业绩抽成可降低道德风险，且业绩抽成与私募基金初始规模或再申购比例在缓解道德风险方面存在一定的替代性。
关键词：
私募基金 实物期权 动态道德风险
[期刊] 统计与决策
[作者]
张家萃 丘晓坚 戴鹤鹏
本文利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究,研究发现:(1)基金净值和分红均与赎回率显著正相关;(2)基金累计净值与赎回率显著负相关;(3)债券型基金对整个市场赎回的贡献显著正相关,股票型基金则不显著;(4)投资者并不注意投资成本,表现为赎回费率和申购费率根本没有起到阻止赎回的作用。
关键词：
开放式基金 赎回行为 流动性风险
[期刊] 金融与经济
[作者]
邹力宏
我国货币市场基金借助互联网技术平台，近几年得到快速的发展；正是互联网技术平台的推动下，货币市场基金使得金融结构间的主客体关系出现新的变化，并由此对货币供应量产生了重大的影响。货币市场基金的存款替代效应和现金替代效应影响我国原有的货币层次结构。货币市场基金对现金比、存款准备金率和定期存款比等指标均有影响，对货币创造乘数而言存在较为复杂的联系，因而，货币创造乘数具有明显的非线性特征。实证分析认为货币市场基金的规模对狭义货币供应量Ｍ１的影响不显著，对广义货币供应量Ｍ＿２的影响显著，其存在门限协整关系，而非传统意义上的线性协整。
关键词：
货币基金 货币供应量 门限协整 实证
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
赵萍 朱洪亮
通过对中国29只偏股型开放式基金的面板数据分析,本文研究发现基金的赎回与股票市场行情、基金的规模、基金单位累计净值与净值增长率有关。其中与国外成熟市场不同的是,中国开放式基金的赎回与基金业绩成正相关,即业绩好的基金面临的赎回压力也大。本文分析了此异常现象的原因,并针对基金赎回、维护基金投资者的利益提出了建议。
关键词：
证券市场 开放式基金 赎回
[期刊] 金融研究
[作者]
任柏强 张一力 易晓文
针对目前一级市场投资者的申购热情有增无减、一级市场继续呈加速发展之势的实际情况 ,有必要对影响新股申购收益的因素进行分析。影响新股申购的因素主要有发行量、发行价、发行市盈率、大盘指数、发行公司的行业属性、发行市场等。本文试图通过对这些因素及其与申购收益率之间关系的分析 ,揭示新股申购收益率的变化趋势或规律 ,以便给投资者在申购新股时提供一定的参考和借鉴。
关键词：
新股 申购收益 因素
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
任淮秀 汪涛
实证分析表明,影响我国开放式基金赎回的因素是多方面的,包括基金净值变化、分红、基金成立时间的长短、品牌、投资者结构等。因此,要妥善缓解开放式基金赎回压力,更好地实现流动性风险管理,需要从这些影响因素出发,采取相应对策。
关键词：
开放式基金 赎回行为 净值
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