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[期刊] 商业时代
[作者]
王永泉
我国股票发行方式在市场化和法制化的道路上历尽波折,目前停留在半市场化的累计投标询价制度上。为解决IPO抑价和监管的行政化色彩问题,维护股票市场良好的投资秩序,股票发行方式改革必须坚持保护中小投资者利益这一基本原则,以求改善中国股市的生态环境。
[期刊] 经济纵横
[作者]
俞俊利 章立军
我国推进股票发行注册制改革应采取渐进式变迁路径,要完善法律制度、转变监管理念和模式、完善资本市场、提高信息披露质量等,这样才能实现注册制改革对宏观经济和微观经济的积极作用。
[期刊] 浙江金融
[作者]
李敏
关于股票发行制度的研究,多数认为我国的股票发行制度从审批制过渡到核准制,最终将会过渡到注册制,发行制度的市场化改革会提高股票发行制度的有效性。本文通过考察我国股票发行制度的变迁,认为在经历了一系列的改革后,股票发行制度的有效性并没有得到相应的提高。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
黄运成 葛蓉蓉
股票发行制度主要包括发行审核制度、发行定价制度以及相关的信息披露制度。本文通过对股票发行制度的演变分析及国际比较,探讨了我国股票发行制度的改革方向,指出保荐人制度通过连带责任机制把发行人质量和保荐人的利益、责任直接挂钩,以期在现有制度框架内最大限度地发挥核准制的作用。近期拟试行的在首次公开发行股票中向机构投资者询价的改革措施,旨在加强股票发行制度的市场化改革,更好地实现资本市场的价格发现功能,提高资源的配置效率。
关键词:
股票发行制 信息披露
[期刊] 当代财经
[作者]
李科 林雅嘉 祁宝
随着注册制改革的全面推行,发行制度和交易制度的变革如何影响IPO股票定价成为多方关注的重点。以创业板注册制改革作为准自然实验,构建DID模型,探寻投资者情绪对IPO股票定价的影响发现,相对于核准制主板市场,投资者参与注册制创业板IPO股票“打新”的热情上升,投资者情绪加剧了注册制创业板IPO股票抑价。同时,相对于主板市场,注册制创业板IPO股票表现出更高的信息含量,这说明,注册制改革后,IPO抑价的变化不能由信息不对称解释。进一步分析显示,在投资者情绪推升股票短期估值的情况下,注册制创业板IPO股票表现出更显著的长期反转。分析师关注度高、乐观程度高、意见分歧大的股票,IPO抑价受注册制的影响更大。投资者结构更理性的科创板股票没有表现出更高的投资者情绪和IPO抑价,说明投资者情绪影响了创业板IPO定价。上述结论意味着,在注册制改革过程中,政府、企业和投资者不仅需要了解上市公司相关信息的披露情况,还需要密切关注股票投资者情绪变化,促进资本市场和实体经济的稳定发展。
[期刊] 浙江金融
[作者]
顾永昆 田友春 赵俊
经济增长必然导致经济金融化水平的提高,直接融资手段逐渐打破银行信贷在企业融资中的支配地位,股票、债券在融资结构中的比例得以提高。中国正处于经济快速增长的时期,在此过程中经济金融化水平不断得以提高,股票融资在融资结构中发挥着愈发重要的作用,这有利于改善企业的资本结构,实现资源的优化配置,促进金融资源的有效开发和利用。然而股票市场中存在的种种问题束缚了股票市场的发展和壮
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
尹智
本文从分析中国股票市场发行方式的历史演变和存在弊端入手 ,探讨了中国股票发行方式模式选择的科学基础与客观制约因素。指出在中国加入WTO后 ,完善股票发行方式的终极目标是实现股市资源的市场化选择 ,而要实现这个终极目标必须经过阶段性目标的积累。
关键词:
股票发行方式 中国股票市场 完善思路
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘入领 卢兴前 邓良生
判断何种股票发行与定价方式最适合我国创业板市场需要考虑三个关键因素,即我国创业板的功能定位和制度设计理念、NASDAQ和香港创业板等海外市场的成功经验和教训、我国主板市场有关的经验和教训等等。分析表明,创业板市场的股票发行最适合采用上网发行与向机构投资者配售的方式,股票的估值与定价应在市场化定价机制基础上予以创新。
[期刊] 改革与战略
[作者]
周政
股票不是新鲜事物。现代资本主义社会中如果没有股票是不可想象的,就是半封建、半殖民地的旧中国,一些较大的城市不仅有许多企业发行股票,并且出现了股票市场。只是建国以后,由于理论上把它视为资本主义的象征,才使它很快地退出了我国的经济舞台。实际上资本主义制度中的某些东西,在社会主义条件下也还可以使用。特别是处于社会主义初级阶段的我国,在经济上对于我们有用的一些资本主义经验,不仅不应该摒弃,还应该适当地发
[期刊] 改革
[作者]
李逊敏
在分析和评价中国股票发行审核制度的形成及变迁框架基础上,进一步从委托代理链条、监管维度、交易费用以及政府与市场主体的关系等方面具体分析审批制、核准制、保荐制的机制特征。我国由保荐核准制过渡到注册制,应形成两步走的战略构想,并做好相关机制设计。
关键词:
股票发行 机制设计 委托代理
[期刊] 经济问题
[作者]
翟立宏 徐志高
采用2001~2008年沪深股市的IPO数据,对通道制与保荐制下的IPO发行效率进行了比较研究。结果表明:通道制下只有公司的发行量、盈利性因素在IPO定价中得到体现,发行效率有限。而保荐制下包括公司规模、成长性、盈利性、偿债能力、经营效率在内的内部因素在定价中得到了有效的体现,同时承销商声誉对公司的IPO定价效率具有显著影响。这说明通道制下IPO定价效率有限,保荐制下IPO定价效率更高,定价更趋于合理。
关键词:
通道制 保荐制 IPO 定价效率
[期刊] 管理世界
[作者]
周孝华 赵炜科 刘星
本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995~1999年和2001~2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。
关键词:
审批制 核准制 IPO 定价效率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
孙亮
该文从规模、价格、成本三个角度分析市场效率低下的成因(融资规模偏小、价格形成机制不完善、上市成本高)。随后对美国、德国、香港、日本、台湾等境外市场的股票发行上市制度进行梳理及总结。虽然在政府与市场关系,形式还是实质审核等方面各市场略有差异,但公平与效率的平衡,以信息披露为中心均为共性所在。政策措施部分严格遵循"制度——行为——效率"的逻辑主线,分别从供给、需求两个视角对注册制下如何逐步健全以市场机制为主的新股发行制度、如何提高信息披露质量(优化精简招股说明书等)两个关键问题提出政策建议。
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