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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
康立 张晓培
基于采用系统广义矩估计的动态面板数据模型,以2012年7月1日至2013年7月31日我国股票市场上175家企业标的股为研究对象,系统分析了影响我国股票市场融券交易的各种因素。研究发现,在我国股票市场上,融券交易的动机主要是对冲、套利和投机;融券者基本是逆势交易者,相对来说较为理性;融券者在进行卖空时主要考虑公司beta值、投资者意见分歧、公司基本面情况、融券交易成本及个股、市场收益情况等。这些结论为我国投资者、上市公司、券商和金融监管当局在融券交易、经营管理、风险防范和活跃市场等方面提供了有益借鉴。
[期刊] 西南金融
[作者]
王晋忠 文艳军 王茜
融资融券制度的推出对市场的运行特征会有哪些影响?本文选取沪深两市融资融券交易的整体数据,分别从股票市场的波动性和流动性两个角度,运用VAR模型以及Granger因果检验进行实证分析,研究发现融资对市场流动性和波动性的影响都不明显,融券对市场流动性影响不明显但是对波动性影响明显,并且股市波动率、流动性的变化是引起融资融券交易量变化的原因,而不是相反。
关键词：
融资融券 波动性 流动性
[期刊] 运筹与管理
[作者]
高雅 熊熊
本文以融资买入和融券卖出为研究对象，分析了投资者主动发起的融资融券交易对股票回报、流动性和波动性的影响，给出了中国股票市场融资融券发展现状。研究发现，融资买入(融券卖出)对当日股票回报有显著为正(负)的影响，交易表现与政策制定动机——融资反映投资者看涨情绪、融券反映投资者看跌情绪一致。此外，融资买入(融券卖出)增加了(降低)股票流动性；融资买入(融券卖出)降低(增加)了股票波动性；融资融券对股票交易特征的影响有随时间逐渐改善的趋势。最后，本文发现融资融券对股票回报、流动性和波动性产生的影响与股票所在板块有关，随着中小板和创业板股票所占比重的增加，调整和优化融资融券对股票市场的影响仍然是监管者未来主要任务之一。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈炜
本文以深交所所有股票2006年的交易数据为研究样本,实证检验我国股票市场影响股票交易成本的主要因素。研究表明,我国股票市场的交易成本高于全球平均水平,同时,持股集中度越低、机构持股比例越低、规模越大和系统性风险越高的股票的交易成本越低,说明目前我国股票市场的交易成本主要受到二级市场流通股筹码状况和股票自身规模及风险因素影响,投资者交易决策存在非理性成份,这与我国新兴市场特性有关。其他因素,包括大股东持股比例、市盈率、收益率、盈利能力、现金充裕程度、成长性、是否为成份指数股和行业因素,没有明显影响股票交易成本。
关键词：
交易成本 冲击成本 流动性
[期刊] 会计之友
[作者]
梁星韵 刘卫民
在我国正式开通融资融券交易的背景下,研究我国融资融券交易量与股市波动性的关系具有重要的意义。Granger因果关系检验表明,我国融资融券交易会增加股市的波动性,当我国股市波动增大时,投资者参与融资交易的意愿也会增强,但我国当前的融券交易还存在大量的限制因素,现阶段的融券交易还不充分。
[期刊] 管理科学
[作者]
吴术 李心丹 张兵
采用计算实验的方法研究卖空机制的引入对股票市场的影响。构建双向连续竞价的人工股票市场平台,设定投资者依据价值因素、价格趋势因素和噪声因素预估股票收益,建立市场卖空交易机制及投资者在禁止卖空和允许卖空情形下的交易模型,对引入卖空机制前后以及不同保证金要求下的股票价格、波动性和流动性进行研究。研究结果表明,卖空交易具有高卖空低买回的特点,从而在下跌的市场中提升股价,在上涨的市场中抑制股价,并有效地降低市场波动,提高市场流动性。随着保证金比例的减小,市场波动和买卖价差先减小后增加,而市场深度一直增加;通过对订单簿的研究发现,过低的保证金会加剧买卖订单的不平衡,甚至出现流动性"枯竭",说明流动性先增加...
[期刊] 管理现代化
[作者]
董晨昱 赵培 刘维奇
新金融机制和金融产品的不断引入,是金融市场发展和完善的重要体现,但是否适应于新的市场环境还需市场来检验。通过以融资融券机制的推行为契机,分析在流动性和波动性方面其对中国大陆股票市场质量的影响。结果表明:股票市场作为金融市场的重要组成部分,其市场质量主要受国家宏观经济影响;融资融券制度的推行,在一定程度上降低了股票市场的波动,但对流动性没有起到促进作用。
关键词：
融资融券 流动性 波动性 股票 股票市场
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
刘澄 王燕 黄晓霞
换手率、市盈率和噪声系数是表征股市噪声的三个重要指标。本文将我国股市中的这些指标与其他国家进行比较,发现我国股市具有噪声交易过度的典型特征。为了进一步研究噪声交易对股票价格的影响,本文以市场账面价值比为被解释变量,构建了回归模型。回归结果证明,噪声交易对股价波动有非常显著的影响,股价波动与市盈率呈显著正相关,与换手率呈显著负相关。
关键词：
噪声交易 股票价格 回归模型 实证研究
[期刊] 财经问题研究
[作者]
沈冰 郭粤 傅李洋
本文利用沪深两市2009年进行重组、高送转、业绩预增和预亏的上市公司作为样本,对影响我国股票市场内幕交易的因素进行实证分析。研究结果表明,上市公司治理结构的缺陷、信息透明度较低、投资者之间的信息不对称以及法律制度环境不佳是影响内幕交易行为的主要因素。此外,还证实了在缺乏卖空机制的中国股票市场中,内幕人员利用利好信息进行内幕交易的概率大于利空信息。
[期刊] 中国软科学
[作者]
李军农 陈彦斌
本文的目标是研究中国股票市场中卖空约束对投资效率的影响。方差风险和允许卖空是Markowitz均值-方差投资组合选择模型的两个基本假定,但不符合中国股票市场的实际情况。本文建立了基于各种风险度量工具(方差、绝对离差和半方差)、具有卖空约束的投资组合选择模型,并使用Matlab优化工具箱求解。本文使用投资组合的Sharpe率的增长率来刻画投资组合的效率。结论是如果中国股票市场取消卖空约束,投资者可以显著改进投资效率。
[期刊] 投资研究
[作者]
佟孟华 梅光松 张国建
本文采用Hou和Moskowitz(2005)、Bris等(2007)衡量定价效率的指标方法,在控制了影响股票定价效率的变量后,运用非平衡面板双向固定效应模型实证研究融资融券交易对股票定价效率的影响。研究发现:在整个样本期内,融资融券交易促进了股票的定价效率;基于股市不同态势的视角,发现平稳时期融资融券交易能够显著提高股票定价效率,而在大牛市、大熊市期间对股票定价效率的影响并不显著;进一步从纵向角度讨论融资融券交易对定价效率的影响,得出股票进入融资融券标的池确实有助于股票定价效率的提高。最后通过双重差分模
[期刊] 投资研究
[作者]
佟孟华 梅光松 张国建
本文采用Hou和Moskowitz(2005)、Bris等(2007)衡量定价效率的指标方法,在控制了影响股票定价效率的变量后,运用非平衡面板双向固定效应模型实证研究融资融券交易对股票定价效率的影响。研究发现:在整个样本期内,融资融券交易促进了股票的定价效率;基于股市不同态势的视角,发现平稳时期融资融券交易能够显著提高股票定价效率,而在大牛市、大熊市期间对股票定价效率的影响并不显著;进一步从纵向角度讨论融资融券交易对定价效率的影响,得出股票进入融资融券标的池确实有助于股票定价效率的提高。最后通过双重差分模型进行稳健性检验,发现融资融券交易实施后期得到的结果与平稳时期一致。
[期刊] 投资研究
[作者]
涂红 江旭
本文以新加入和新剔除融资融券业务的股票为研究对象,采用事件分析法,从股票收益率偏度和极端负收益率出现频率两个角度研究卖空机制和信用交易对我国A股市场的影响。研究表明,与国外市场不同,我国实施融资融券交易后,股票收益率出现显著的负偏,其原因是由于卖空机制实施后,股票极端正收益率出现的频率下降,从而在极端负收益率频率没有增加的情况下,偏度更加负偏。这说明融资融券交易有利于抑制我国A股市场出现暴涨暴跌行情。
关键词：
融资融券 卖空交易 波动性 偏度
[期刊] 金融与经济
[作者]
潜力 邱丽萍
融资融券交易改变了中国股市的微观结构和定价机制。本文通过GARCH模型和VAR模型来研究融资融券交易是否降低股市波动率这一问题。实证研究表明,融资融券业务推出、标的证券扩容、转融通机制等各项融资融券交易重大事项对于市场波动率的影响程度不一致;融资融券交易对于市场波动确实具有抑制作用;但是,在中国这样的市场环境中,该项业务稳定市场的作用还有待提升,两融交易抑制股市波动的基本功能仍需通过各项措施得到进一步的开发。
[期刊] 税务与经济
[作者]
姚涛
以中国股票市场印花税7次调整前后的数据为样本,运用事件研究法与两独立样本T检验法可以检验证券交易税对股票市场发展的影响。研究发现:仅靠证券交易税调整很难对股市规模起到预期的调节效果;证券交易税调整对股市流动性能起到较好的政策效果;中国股市流动性太高,为了抑制泡沫,应该制定较高的证券交易税税率。
关键词：
证券交易税 股票市场发展 事件研究法
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