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[期刊] 中国金融
[作者]
刘慧兰
截至2019年12月31日,全国股票投资者数量达15975.24万,较上年同期增长9.04%,其中自然人投资者占比99.76%。日渐庞大的投资者群体反映了我国广大人民群众日益增长的财富管理需求,也对投资者保护工作提出了新的考验。较为科学地掌握我国投资者状况,是有关各方进一步把握资本市场运行规律,精准开展投资者保护的基础。中国证
关键词：
投资者 股票市场 杠杆资金
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
吴跃平
运用数理统计的基本原理,指出导致近几年中国股市非理性下跌的最直接原因,是以证券投资基金为主的机构投资者超常规发展。在目前的情况下,不宜继续提倡大力发展机构投资者,应努力恢复股票市场对中小投资者的吸引力,实现中国股市投资主体之间的“生态平衡”,从而支持中国股市长期稳定和谐发展。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
梅立兴 闫伟 方进
不同于寻找具有超额收益"证券"的股票市场主流投资方法,根据历史投资绩效来"选人",即寻找"聪明投资者"可为构建有效的投资策略提供新思路。本文利用我国投资者全账户交易信息,根据历史投资绩效界定"聪明投资者",并探索其获得超额收益的原因。结果显示,我国股票市场存在"聪明投资者",在牛熊市中均可获得显著的超额收益;相比其他投资者,"聪明投资者"风险偏好较低但能获得超额收益,即不是因为他们高杠杆融资和配置更多风险资产承担风险而获得风险溢价,而是因为这类投资者具有更好的仓位管理能力、市场风格适应能力及显著的选股能力。本研究拓展了对我国这一部分特殊群体投资者行为的探索,结论可以用于构建具有实践意义的投资策略。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
苗月新
中国股市的市场化改革是大势所趋 ,但又不能操之过急 ,更不能脱离中国实际。脱离实际的管理理论和管理实践其后果是极其严重的 ,近年来股票市场的运行态势已经充分证明了这一点。现阶段的重要工作就是 ,真实评价近年来中国股市的状况 ,调整监管与发展的思路 ,纠正认识上的偏差 ,恢复投资者的信心 ,制订合理的政策措施 ,控制潜在的金融风险 ,从根本上引导中国股市走出低谷。
关键词：
中国股票市场 宏观经济
[期刊] 商业经济研究
[作者]
张征超 刘宇宸妃
本文选取投资者信心指数、新增投资者数量、市场换手率、市场市盈率与市场交易量作为情绪代理指标,运用主成分分析方法构建市场投资者情绪指数,并检验其有效性及与股票市场的互动关系。结果表明,本文构建的市场投资者情绪指数与股票市场指数高度相关且与股票市场走势波动相一致,与股票市场指数间互为格兰杰因果关系,投资者情绪指数能够代表研究期内投资者的情绪,可在一定程度上预测股票市场变动。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
董梁
本文用投资者问卷调查的方法对国外研究较多,并且已被行为金融学模型所引入的六种重要非理性现象进行了研究。调查研究表明:多数人认为心理因素对交易行为有些影响,他们的交易频率较高,对盈亏的关注时间尺度较短。在非理性预期方面,中国股票市场的投资者有明显的保守性偏差、过度自信和自我归因偏差。小数字定律现象在心理测试中存在,但不能认为由于小数字定律现象的作用,投资者会简单地对利好或利空信息作出过度反应。在非理性风险偏好方面,损失厌恶现象明显,多数实验显示出宿钱效应。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王春 张维
在阐述了投资者情绪概念的基础上,系统回顾了投资者情绪对股票市场收益和波动的主要研究成果并作出评析,其中特别对投资者情绪代理变量产生机制作出了分析。最后,对股票市场投资者情绪未来研究方向作出了展望。
[期刊] 金融论坛
[作者]
王道平 贾昱宁
本文分析中国投资者分类情绪及信心变化与中国股票市场波动的同期及动态影响。实证结果表明:就同期而言,中国投资者对国内经济基本面的信心变化以及中国股票市场波动,将影响投资者对国际经济金融环境的信心;就中长期而言,中国投资者情绪中关于国内经济基本面和国内经济政策的信心变化是影响中国股票市场过度波动的重要原因;中国投资者关于国际经济金融环境的信心深受国内经济基本面的信心变化的影响,中国投资者对A股市场估值的判断,受投资者对A股市场的股票估值信心以及国内经济基本面信心变化影响较大。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡昌生 池阳春
本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。
[期刊] 统计与决策
[作者]
向海燕 王平心 彭文娟
机构投资者作为证券市场的主要参与者,其对股票市场有何影响一直是一个重要课题。文章从机构投资者的羊群行为、正反馈策略等视角回顾了国内外的相关研究。最后,我们认为,结合中国特殊的市场环境研究机构投资者行为及其对股市的影响是未来研究的方向。
[期刊] 财经研究
[作者]
徐龙炳 张大方
"聪明投资者"是根据投资绩效来界定投资者的一种新方法,在最新投资实践中有应用,但学术研究却十分缺乏。其意义在于,不同于"选股",这是一种"选人"的新投资思路,即找出"聪明投资者",并跟随其投资,便可以获取超额收益。文章首次提出了"聪明投资者"概念,并剖析了策略获得盈利的原因。研究发现,按历史投资绩效可以界定出"聪明投资者";"聪明投资者"既不同于理性投资者也不同于机构投资者,说明未来研究应重视这一分类;"聪明的个人"比"聪明的机构"绩效更好,偏好差异是造成这种差异的原因,"个人聪明投资者"的目标公司主要以资本运作方式来提高收益(因而超额收益更高),而"机构聪明投资者"的目标公司除了资本运作外更多地依靠自身经营来提高绩效。文章拓展了投资者行为研究的思路,揭示了"另类投资者"研究的重要性,且与国际上"聪明钱效应"的研究相衔接,未来资本市场与实体经济的相互影响也可从"聪明投资者"角度进行研究。文章的研究结果还可用于制订有效的投资策略。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
杨俊龙
全面建设小康社会需要长期、健康、稳定发展的股票市场,机构投资者大规模进入股票市场有利于股票市场发展,同时也有利于机构投资者自身的发展,但前提条件是股票市场的基石一上市公司质量必须得到整体改观,为此需要采取规范股票市场行为、提高上市公司质量等系列措施。
关键词：
机构投资者 股票市场 上市公司
[期刊] 经济问题探索
[作者]
易志高 茅宁 汪丽
投资者情绪一直是行为金融学研究的热点前沿,是行为金融学解释资本市场异象的理论基石之一,对投资决策、风险管理和市场监管等具有重要意义。国内外有关投资者情绪的研究文献很多,本文主要从其概念、形成原因、测量方法及应用等视角对之进行了梳理分析。研究发现:现有研究主要集中在情绪测量及应用方面;而且大部分研究主要基于个体认知心理偏差来分析投资者情绪的产生与形成,忽视了情绪形成及传染过程中的社会情境因素。最后,则探讨了该领域未来研究方向。
[期刊] 经济纵横
[作者]
黄少安 邢宇 杨晨姊
本文提出理论猜想：即使在同一个市场，不同的机构投资者可能具有异质性，从而对资本市场的作用也可能是异质的。对中国股票市场的实证分析证实了这一猜想，具体表现为：公募基金、社保基金、QFII持股体现了对未来价值信息的追求，也促进了股票未来价值信息融入股价中，而受监管较少的私募基金既未体现出对价值信息的关注，也未能促进价值信息融入股价中。目前占比最高的公募基金和私募基金，持股不仅未能降低股票价格的波动率，反而增加了市场波动，其他类型的机构投资者对股价波动有一定缓解作用。相对而言，受监管最严格的社保基金持股在价值信息发现、提高股票市场的价格效率、降低股价波动三个方面均表现良好，注重价值投资而非热点信息炒作；受监管程度次之的公募基金在价值信息发现、提高股票市场的价格效率方面表现良好，但未能有效降低股票价格波动，其持股同时体现出价值投资和信息炒作投机行为；而监管宽松的私募基金持股既不能体现价值追求，也不能改善市场信息效率和波动水平。因此，应继续支持并鼓励各类机构投资者的成长与发展，同时加强对机构投资者、特别是私募基金的规范与监管。
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