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[期刊] 管理世界
[作者]
周率 程勇 周孝华
选取20支位于牛熊不同时期的典型开放式股票型基金为样本,运用Fama-French三因子模型和詹森指数,来识别基金的"投资风格漂移"现象,并分析其对基金绩效的影响。研究发现,绝大多数基金无论在熊市或牛市时期均出现了趋同性"投资风格漂移"现象,熊市时期倾向于价值型风格漂移,牛市时期倾向于成长型风格漂移。最后,对相关投资者、基金管理公司、监管部门提出了相应的对策和建议。
关键词：
开放式股票型基金 投资风格漂移 绩效影响
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李胜利
本文研究了我国不同投资风格的证券投资基金投资行为和股票市场波动之间的相互关系,对于正确认识投资基金的作用以及发展机构投资者的政策取向具有重要意义。实证结果显示,证券投资基金股票投资行为在一定程度上引起了股票市场的波动,可以部分平抑市场下跌时的波动风险,同时加剧了市场上涨时的市场波动。成长型基金对股市波动的影响较大,而平衡型基金具有降低股市波动的作用。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘敏 曹衷阳
根据David的投资风格分类思想,利用三因素模型对中国2004年7月～2011年3月的238只开放式股票型基金进行投资风格漂移测量。结果表明,小市值和大市值成长型基金均表现出相对较好的风格一致性,名义投资风格和实际投资风格不同的比率分别为33.33%和35.00%,但中市值成长型基金表现出较高的漂移性,风格差异比率为77.78%;价值型基金风格差异平均比率为65.21%;平衡型基金风格差异平均比率为85.70%。
[期刊] 投资研究
[作者]
钱淑芳 许林 吴栩
基金投资风格漂移是把双刃剑，得到了学术界和投资界的普遍关注。本文以我国２００５年成立的３７只开放式股票型基金为样本，构建了修正的ＥＧＡＲＣＨ－Ｍ模型来识别投资风格漂移现象，通过划分宏观经济环境所处的阶段，研究次贷危机后的宏观经济环境对股票型基金投资风格漂移的影响，实证结果发现：样本基金普遍发生较严重的投资风格漂移现象，风格漂移比例皆超过了３５％；但当宏观经济处于某个阶段，宏观经济环境对基金投资风格漂移无明显差异；在长期的宏观经济环境中，基金投资风格漂移相对要严重，风格漂移比例超过了５４％，这可能跟宏观经济波动的大小有关。最后对其原因进行了分析。
[期刊] 金融评论
[作者]
许林 邱梦圆 吴栩
股票型基金投资风格随市漂移已成为一种常态,故动态识别基金风格漂移现象具有重要意义。本文构建了识别投资风格漂移的TGARCH-M模型,并选取2006年之前成立的开放式股票型基金作为样本,将2006~2015年的股市行情分为上涨、下跌、回调、震荡、再次上涨五个阶段,利用TGARCH-M模型对这五个阶段及整个期间的样本股票型基金投资风格漂移和收益率波动情况进行了动态验证。结果表明该模型能够较好识别投资风格漂移现象:占比85.71%的基金在长期均发生了风格漂移,在股市下跌阶段漂移现象更为严重,而在股市上涨阶段大部
[期刊] 经济研究
[作者]
吴世农 吴育辉
本文依据行为金融的理论和研究方法 ,以基金重仓持有的股票过去 6个月的累积超常收益来构造赢家组合和输家组合 ,研究发现 :首先 ,在未来的 1 2个月 ,赢家组合发生了收益反转现象 ,而输家组合发生了收益惯性现象 ;其次 ,赢家组合和输家组合未来 1 2个月的累积超常收益与组合形成期股票的流通股市值和基金持有该股票的比例成反比 ,但与公司每股收益成正比 ,存在显著的“规模效应”、“基金持股效应”和“EPS效应”。笔者认为 ,导致“赢家变输”和“输家更输”这种现象的原因可能是基金基于市场上投资者“追涨杀跌心理”的“短期套利行为”和基金基于“自我控制心理”的“止损行为”。
关键词：
惯性现象 反转现象 重仓股票 行为金融
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
邢哲 胡志强
羊群行为是股票市场中投资者行为的重要方面。本文以我国公募股票型投资基金为分析对象,对2007—2008年的数据进行HM值的整体检验和收益检验,得出了我国股票型投资基金羊群行为的投资特征,并对产生羊群行为的原因进行了探讨,最后提出了改善基金投资行为的若干政策建议。
[期刊] 经济评论
[作者]
胡昌生 王永锋 池阳春
风格投资对投资者的组合选择和股票收益均具有重要的影响。基于我国个体投资者2006-2011年间的交易数据,本文发现其组合选择存在显著的风格偏好,他们的风格偏好转换主要受资产价格变化驱动,而非基于基本面信息。个体投资者对风格组合的需求变动表现为负反馈,其财富水平在风格偏好转换中遭受了损失,因此,个体投资者风格偏好转换引起的需求变动是市场中的噪音。同时,由于不同风格组合在投资者的资产配置中存在竞争,个体投资者风格偏好转换对极端风格组合收益的影响方向相反,且难以套利的风格组合受到的影响程度更高,这表明个体投资者系统性的需求变动是影响股票横截面收益的重要因素。
[期刊] 中国金融
[作者]
肜新春
1898年4月,为了偿付《马关条约》中对日第四期赔款,在对外借款受阻的情况下,清政府发行了总额为一亿两白银的长期国债——昭信股票,这一走向近代财政国家的重要举措在募集1000多万两白银后就草草收场,随后的兑付也不了了之,"形同儿戏"。以宝贵的"国家信用"这一无形资产做抵,清政府前后几次的发债行为虽然是努力进入近代化转型的可贵尝试,但"信用"的丧失也成为国家覆亡的一个重要诱因。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
方意 邵稚权
掌握全国社保基金的股票投资对中国股市波动风险的作用效果与机制，有助于明确中国社保基金投资管理的方向，为资本市场机构投资者的发展方向提供经验依据。从信息溢出效应与机构投资者专业化效应两方面对社保基金降低微观个股和股市整体波动风险的效果与机制进行检验。实证结果表明：从信息溢出效应的角度来看，全国社保基金投资股市作为利好消息，能够在短期发挥“股市稳定器”的作用，但未能产生长期信息溢出效应；从专业化效应的角度来看，全国社保基金投资组合的配置行为注重股票的盈利性和成长性，但对分红能力和安全性的择时能力需要提升；全国社保基金未能通过缓解信息不对称程度和外部监督渠道降低股市整体波动风险。从信息溢出效应的角度，应拓宽资本市场长期资金来源。从发挥机构投资者专业化优势的角度，应重视股票分红能力和安全性，并发挥信息优势与外部监督作用。
[期刊] 南方经济
[作者]
尹海员 胡梦芸
文章挖掘网络平台上投资者发帖的文本数据并使用Python语言编写情感分析程序,在区分价值型投资和技术型投资风格的基础上,建立了投资者的群体内意见分歧、跨群体意见分歧指标,并分析意见分歧程度对股票流动性的影响效应。实证表明:不同投资风格的投资者群体内意见分歧的程度有显著差异,价值型投资者群内意见分歧程度要高于技术型投资者;投资者的群体内意见分歧和跨群体意见分歧都与个股流动性水平呈现显著的负相关关系,也即投资者对个股看法的对立程度越高则个股的流动性水平越低,而且两者对流动性的影响具有较强的独立性;进一步的,意见分歧对流动性的影响效应会受到卖空限制的影响,随着卖空限制的减轻,这种影响效应显著增强。这些结论表明,单纯增加信息量并提高信息传播效率,并不一定能完全改善股票流动性水平,投资者的意见分歧既是现实情境,又可能会导致股票流动性的异动,进而影响股票市场的稳定。
关键词：
意见分歧 股票流动性 投资风格 数据挖掘
[期刊] 统计与决策
[作者]
米红 方锐帆 朱晓晓
本文从国外养老基金投资组合的实证分析入手,运用相关分析和曲线拟合考察养老保险基金投资于股票比重与收益率的关系。再结合我国的银行存款、国债和股票收益率数据,从资产组合理论、投资组合的变异系数等角度考察我国农保基金投资于股票的可行性和投资比例的合理限度。同时,根据我国农村劳动年龄人口演进特征(人口红利),可以考虑用中长期收益率指标对股票投资收益率进行评估。
关键词：
农保基金 投资 股票 收益率
[期刊] 武汉金融
[作者]
宋威
本文以中国证券市场为研究对象,基于主成分分析构建人气指数模型,探讨风格投资与股票人气的经验关系,发现:人气是单个股票水平而非风格水平,股票人气不能归因于风格投资,并且人气与过去收益正相关。本文的研究拓宽了行为金融下投资行为研究的深度和广度,并为研究国内基金的风格投资提供可靠的资料与启示。
关键词：
风格投资 股票人气 人气指数 主成分分析
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
王珏 陈永帅
本文作者以2008年1月至2016年12月我国沪深A股上市公司为研究对象,从行为金融学领域的投资者情绪入手,研究股票情绪β对收益率及证券投资基金持股行为的影响。研究发现:情绪β与股票收益率呈负相关,证券投资基金倾向于少持有情绪β高的股票。相比市场情绪低落时,市场情绪高涨时,情绪β与收益率负相关性更为显著,与此相应,在市场情绪高涨之时,证券投资基金也更倾向于少持有情绪β高的股票。进一步研究发现,无论市场情绪高低,相比证券投资基金持股少的股票,证券投资基金持股多的股票情绪β对股票收益的负向影响均显著降低。本研究为证券投资基金及个人投资者的投资决策提供了实证依据。
关键词：
证券投资基金 情绪β 股票收益
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