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[期刊] 金融与经济
[作者]
梅国平 聂高辉
本文根据时间序列分析方法,构建了方差AR(p)和标准差AR(p)两个波动模型,同时,基于上证指数日收盘价的数据,采用Eviews软件对两模型做了估计和检验。结果成功地证明了我国股市存在羊群效应,进而说明了我国股票市场缺乏有效性。为提高我国股票市场的有效性,降低股市的主观风险,本文给出了一些相应的建议。
关键词：
羊群效应 存在性 实证分析
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
袁军
以2010年至2018年A股市场数据为样本,实证检验了中国A股市场的羊群行为。研究发现:第一,沪深两市没有检测到显著的羊群行为,从公司规模和性质来看,上证超大盘市场和上证央企市场存在羊群行为,小规模和民企市场不存在羊群行为;第二,市场暴涨暴跌期间容易产生羊群行为,且上涨行情和下跌行情的羊群行为不对称,下跌时更容易产生羊群行为;第三,B股市场涨跌对A股市场投资者的羊群行为具有一定抑制作用。基于此,提出如下建议:一方面,对个人投资者而言,应当时刻保持风险意识,加强对投资理财知识的学习,避免盲目跟风,追涨杀跌;另一方面,对政府监管部门而言,积极开展投资教育活动,培养投资者理性投资的良好习惯,同时加强市场监管,完善市场交易制度,防止出现市场暴涨暴跌行情。
[期刊] 管理评论
[作者]
郑瑶 董大勇 朱宏泉
本文选用2009年1月1日至2013年8月31日A股收益率数据和东方财富网股吧发帖量数据,利用表示个股齐涨共跌的市场分散度衡量股市羊群效应,以发帖量衡量网络交流信息,构建市场分散度与异常发帖量二元BEKK-GARCH模型,考察网络信息交流对股市羊群效应的影响。主要结论有:(1)当期和前期异常发帖量对本期市场分散度都具有显著正向影响,表明网络信息交流减弱了即期和次日的股市羊群效应;(2)市场分散度与异常发帖量序列间存在显著的均值溢出效应和波动溢出效应,表明股市羊群效应与网络信息交流存在动态交互作用,这种影响不仅体现在水平程度上,也体现在行为稳定性或变异模式上。网络信息交流能减弱股市羊群效应、抑制...
关键词：
羊群行为 互联网 信息交流 股票论坛
[期刊] 南开经济研究
[作者]
马丽
羊群效应不利于市场发现其公允的价格，导致市场异常波动，影响市场良性稳定发展。本文基于羊群效应测度模型，对２０１３—２０１５年的上证１８０指数及构成上证１８０指数样本股进行实证检验，发现我国股票市场在下跌时期，出现羊群效应。针对该现象，我们建议：监管机构应规范信息披露制度，增加市场透明度，降低信息获得成本，减少信息不对称；与此同时，通过开展投资教育等方式，教育投资者进行理性投资，提高投资者专业素质；当市场出现非理性崩盘时，政府也应适当救市，以保持股票市场良性稳定发展。
[期刊] 统计研究
[作者]
沈豪杰 黄峰
羊群行为会产生流动性共性的聚集效应,而"飞向流动性"行为会产生流动性共性的分散效应。基于本文构建的模型,检验了羊群行为以及"飞向流动性"行为对流动性共性影响的作用机制。实证显示,当市场整体流动性变弱的时候,我国个股流动性的分化程度增大,个股之间的流动性共性下降。"飞向流动性"行为的效应强于"羊群行为"效应,这说明随着我国投资者结构的变化和市场的完善,我国投资者趋于理性化。
关键词：
羊群行为 飞向流动性 流动性共性
[期刊] 金融研究
[作者]
董志勇 韩旭
本文回顾了检验羊群行为的实证模型,指出已有的模型不能有效侦测投资者对于某一特定资产组合是否存在羊群行为的缺陷,然后根据GCAPM提出了一个新的测度羊群行为的模型,并得出了不同于传统CAPM的结论:如果投资者对某一资产组合存在羊群行为,那么该组合的预期收益率将与市场上的平均预期收益率呈现非线性关系。通过利用国内深沪两市的板块数据,本文发现两大市场中有相当比例的资产组合存在着显著的羊群行为。
关键词：
羊群行为 CAPM GCAPM
[期刊] 统计与决策
[作者]
余超 王意德
文章在传统CCK模型的基础上，利用非参数的时变系数估计法构造了一种测度股票市场羊群行为的动态指数，并在此基础上利用线性与非线性格兰杰因果检验分析了动态羊群行为对股市波动的影响，研究发现，羊群行为对股市波动既存在显著的线性影响，也存在显著的非线性影响。进一步使用多重分形去趋势交叉相关分析法（MFDCCA）与非对称MFDCCA方法在涵盖不同重大事件的子区间上分阶段地研究了羊群行为与股市波动的关联性，发现各子区间上的羊群行为与股市波动存在显著的正向关联性，并且该关联性具有时变的非对称特征，羊群行为指数处于上行趋势时与股市波动的关联程度显著区别于羊群行为指数处于下行趋势时的关联程度。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
肖争艳 周欣锐 周仕君
为检验网络情绪对股市羊群效应的影响,本文选取创业板指数成分股收益率数据和东方财富网股吧发帖文本对中小投资者进行经验研究。本文首先利用文本挖掘技术建立一个适用于中小投资者的金融情感词库,构建三项网络情绪指标,然后应用分位数回归模型分析网络情绪对股市羊群效应的影响。研究发现,第一,中小投资者的网络分歧情绪能够整体上减弱过度自信从而减轻逆向羊群效应,参与热情能够促进信息交流从而减轻正向羊群效应,但看涨情绪对羊群效应没有显著影响。第二,相比于股市下跌时期,股市上涨时期的羊群效应受参与热情的影响更大,相比于股市上涨时期,股市下跌时期的羊群效应受分歧情绪的影响更大。第三,网络信息互动并不一定总是降低投资者的有限理性程度。因此,有必要利用网络情绪信息监测中小投资者的羊群行为,给予其适当的理性引导,从而促进中国金融市场有效运行和健康发展。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李蒙 龙子泉
本文对中小投资者非理性羊群行为的影响和成因进行了分析,并就如何规避减少中小投资者非理性羊群行为的发生提出了建议。
关键词：
羊群效应 羊群行为 非理性 中小投资者
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
唐勇 洪晓梅 朱鹏飞
针对以往研究的局限性,立足有限关注,将其置于股市异常特征和羊群效应的研究框架中,全面考察它们之间的多维联动关系;通过媒体和投资者双重有限关注视角,基于不同层面的信息,从收益率与波动两个方面构建三个层次之间的信息传导关系模型,测度三者联动关系的强度、规模及其在不同场景下的异化现象。研究表明:媒体报道数量和情绪都会引起投资者心理的变化,行情关注度更容易导致估值错位,投资者不理性的跟风行为是市场震荡的重要原因,指数负回报能引起投资者的极大关注。同时,投资者倾向于将注意力分配到全市场的信息层面而不是特定公司信息层面;投资者公司层面关注度的变动与羊群效应联系密切,股市下降时羊群行为产生的影响强于股市上升时的状况。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘文虎
在证券价格相对决定论基础上,本文结合Malmquist指数测度模型,给出了测度股市羊群效应的模型;并以电子、信息技术、交通运输和批发零售行业上市公司2006～2008年股市数据进行实证分析,结果表明:我国股票市场羊群效应明显存在,并且不同行业股票的羊群效应指数不同。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李新路 韩志萍
中国股市投资者表现出显著的羊群行为,心理因素是投资者羊群行为产生的主要原因,情绪、股票历史收益率和股票规模等也是影响投资者行为的重要因素。本文利用我国股市个体投资者交易数据,对影响投资者羊群行为的因素进行了实证研究,探讨了我国股市个体投资者羊群行为的特征。
关键词：
个体投资者 羊群行为 股票规模
[期刊] 商业时代
[作者]
潘焕焕
本文在介绍羊群行为理论和实证研究的基础上,借鉴Christie和Huang(1995)的CH模型,Chang,Cheng和Khorana(2000)的CCK模型,对我国股票市场上的羊群行为进行了实证分析。结果表明:CCK模型比CH模型更适合用来分析羊群行为,我国股票市场存在明显的羊群行为,且在市场大幅上涨时的羊群行为程度比市场大幅度下跌时更高。此外,不同时期羊群行为可能会在"杀跌"与"追涨"倾向之间出现轮换。
[期刊] 统计与决策
[作者]
周德才 谢海东 何宜庆
鉴于单个股票指数无法全面反映股市的状况,文章选取上证综指、深证综指和恒生中国企业指数三个股票指数,应用马尔科夫状态转移模型构建了我国股市的金融状况指数(FCI)。基于1999年1月至2012年6月的月度数据,运用协整和误差修正模型检验表明股市在长期和短期都表现为负的财富效应,即"挤出效应"。然后运用自回归动态分布滞后模型进一步印证了该结论,并发现股市财富负效应存在明显的非对称特征。因此,加强股市改革,改善股市环境对促进消费,扩大内需有重大意义。
关键词：
股市 财富效应 非对称性 金融状况指数
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
肖争艳 高荣
股市中羊群效应是股市投资者盲目跟风的非理性行为。严重的羊群行为会造成市场的"暴涨暴跌"现象。本文基于羊群效应测度模型,对2006-2014年的股市数据进行实证检验,研究发现沪深300股指期货的推出弱化了股市的羊群行为,对股市的平稳运行有很大的促进作用。相对于主板市场,股指期货的推出对中小板市场羊群行为的抑制作用较小。这一发现为股指期货的"稳定器"功能提供新的证据。
关键词：
股指期货 羊群行为 系统性风险
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