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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐勇 陈继祥
沪深权证市场蓬勃发展的同时,存在着权证价格大幅偏离其理论价值,定价效率较低的问题。本文将重点研究我国权证市场定价效率较低的原因,并提出相应的对策,交易所应尽早推出备兑权证和股指期货,丰富衍生产品;完善平衡供需机制,引入持续发行机制与自由发行机制,建立做市商制度;实行部分抵押或动态对冲制度;从而增加权证供给,完善权证定价套利机制,提高权证市场定价效率。
[期刊] 浙江金融
[作者]
舒苏平
一、权证及其发展权证(Warrant)是指一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或者出售标的资产(the underlying)的期权。由于权证的交易方式与期权存在较大的差异,反而与一般的有价证券类似,并且权证还具有融资功能,
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
黄宇红 张宗成
经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通)。而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估。虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构——股权分置的现状来分析。得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较。结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估
关键词：
股权分置 BS模型 权证定价
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张莉
我国作为世界主要茶叶出口国已经有上百年的历史,而至今我国茶叶在国际市场上走的仍是低端路线,出口茶叶的平均价格明显低于其他主要茶叶出口国家价格,没有形成应有的价格影响力。出口价格低与缺乏行业整体规划、质量水平低、品牌意识差和市场信息不对称等密切相关。本文针对我国茶叶出口低价格的原因,提出了统一规划、提高质量、建设品牌、理顺市场信息等对策建议。
关键词：
出口价格 绿色壁垒 市场信息
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴涛 刘松林 李姗姗
目前关于权证定价的研究主要依据Black-Schools的定价理论。通过分析认股(沽)权证的特性及其影响因素,作者认为运用蒙特卡罗数值方法来模拟权证定价可能拟合效果更好,因此文章将运用蒙特卡罗方法得到的近似解与Black-Schools模型解和认股(沽)权证的市场价格进行比较。结果表明对权证的价格具有很好的模拟效果。并进一步区分了对不同种类权证产品模拟结果存在差异的原因。
关键词：
蒙特卡罗模拟 权证产品 期权定价
[期刊] 经济问题探索
[作者]
耿园园 古志辉
本文以我国权证市场上已退市的34支权证为样本比较我国权证的市场价格和基于B-S期权定价的理论价格的差异,通过对权证的市场价格与理论价格之间的线性回归分析证实了我国权证定价泡沫的存在。研究发现投机现象严重是权证定价泡沫的原因之一,在此基础上论文进一步分析了卖空限制是认购权证定价泡沫的主要原因而权证市场规模偏小是造成认沽权证泡沫的主要原因。最后对我国权证市场的发展提出了政策建议。
关键词：
泡沫 B-S定价模型 权证
[期刊] 金融发展研究
[作者]
胡文伟 殷林森 李湛
目前中国权证市场呈现定价效率低、回转交易量大以及明显的末日现象特性。权证的杠杆性能和做空性能、权证市场投资者追求高的有效杠杆比率、现有权证产品杠杆提高过快等,是权证特性形成的原因。鉴于此,本文提出我国衍生品市场发展的模式,即开放与约束并举来发展权证市场;通过"杠杆工具"和"阻尼工具"来调控风险;分三个阶段逐步推进权证市场变革与发展;针对市场参与者、产品设计、交易制度、监管制度四个方面提供市场化约束。
关键词：
权证市场 权证特性 形成原因 对策
[期刊] 投资研究
[作者]
贾楠 谷秀娟 门彦顺
权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。在成熟证券市场中,权证产品已经成为除股票、企业债之外的第三大证券交易品种。但在国内市场上,权证作为股权分置改革的产物,由于发行
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
郭杰 宋瑞超
权证市场价格的异常波动是投资者和管理层热切关注的问题。研究表明,中国权证市场的价格波动呈现出尖峰厚尾、持久记忆、波动集群的波动特征;而投资者的损失厌恶心理是导致这种异常波动的重要原因。因此,为了减少投资者的投资风险,需要对投资者进行引导教育,同时,完善证券市场的信息披露制度,加强市场监管。
关键词：
权证市场 高频数据 波动特征 损失厌恶
[期刊] 当代经济科学
[作者]
曹里加
本文通过对我国监管稽查发展历史与现存问题的分析,提出应通过适当扩大证监会的执法权限、加强相关部门的协调与沟通、强化对政府监管部门的监督以及注重法制内容的实效性和可操作性等措施改进与提高证券监管稽查的效率。
关键词：
中国证券市场 监管 稽查
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
解学成
针对权证产品的爆炒,监管机构推出了全额抵押下的创设、注销机制,意在防范市场风险。从创设人角度分析,这套制度机制自身形成了一个均衡价格。在对武钢认购权证、认沽权证的实证分析后,本文认为,由该发行机制决定的均衡价格并不是政策目标所在,需要进行改革。
关键词：
权证发行 期权定价 均衡价格
[期刊] 现代管理科学
[作者]
方毅 朱国华
文章利用B-S期权定价公式对我国权证市场价格进行检验发现,大多数的权证存在着严重的价格泡沫,而少数认购权证的价格可能低于理论价格。文章认为对投资者的同质信念假设排除了股票的负的风险溢价,这就难以利用卖空约束解释期权和权证价格偏离完全市场的理论价格。股票市场的负的风险溢价来自于投资者的异质信念,将负风险溢价与卖空约束相结合,可以解释我国权证市场存在的一部分价格异象。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
梁罗 任荣明
本文以三个权证和其对应的正股为研究对象,采用协整检验、Granger因果关系检验、方差分解等方法对我国权证市场的价格发现功能进行检验。结果发现,我国权证市场价格发现功能强,权证价格并不能引导股票价格。据此,本文提出一些改善我国权证市场价格发现的对策建议。
关键词：
权证 价格发现 协整检验 方差分解
[期刊] 管理评论
[作者]
韦亚琼 刘海龙
首先介绍几类著名的权证投资组合,由于中国权证市场在品种、卖空、创设等方面的限制,本文只研究宽跨式组合,保护性认购权证组合,保护性认沽权证组合以及熊市价差组合。已有33只权证实证结果表明:只有保护性认沽权证组合和熊市价差组合存在套利机会。华菱和上海机场的保护性认沽权证组合分别有2个、4个交易日存在无风险套利,武钢、雅戈尔和包钢的熊市价差组合分别有76.17%、89.10%和66.48%的交易日存在无风险套利。这说明中国权证市场有效性不高,标的股票和权证之间的相对定价不合理。
[期刊] 管理评论
[作者]
代军
本文使用Black-Scholas期权定价模型和EGARCH参数估计方法对中国权证市场的当前价格偏误情况进行了研究。结果显示,在引入创设机制后的2006年至2008年,中国权证市场的整体价格偏误程度依然较高,同时呈现出随权证市场价格下降而急剧上升的变化趋势。针对上述现象,本文通过理论推导提出了基于市场均衡条件下的期权定价模型,并以马钢CWB1认购权证为例实证检验了该模型的定价效果,最后得出忽略权证的价格泡沫、市场溢价和波动率估计误差是导致我国权证市场价格偏误较高的主要原因。
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