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[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
黄宇红 张宗成
经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通)。而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估。虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构——股权分置的现状来分析。得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较。结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估
关键词：
股权分置 BS模型 权证定价
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
廖旗平
本文在认沽权证和认购权证下对非流通股股东和流通股股东基于自身利益最大化在权证市场和股票市场上进行了博弈分析;通过分析,从理论上验证了引入权证在我国股权分置改革中的可行性,并且也指出了在理性的假设下非流通股股东设计权证的最佳策略和流通股股东在权证市场和股票市场上最佳投资组合,同时也为市场监管者提出了相应的监管建议。
关键词：
权证 股权分置 博弈
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐勇 陈继祥
沪深权证市场蓬勃发展的同时,存在着权证价格大幅偏离其理论价值,定价效率较低的问题。本文将重点研究我国权证市场定价效率较低的原因,并提出相应的对策,交易所应尽早推出备兑权证和股指期货,丰富衍生产品;完善平衡供需机制,引入持续发行机制与自由发行机制,建立做市商制度;实行部分抵押或动态对冲制度;从而增加权证供给,完善权证定价套利机制,提高权证市场定价效率。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
焦健
由于公司认股证期末需要通过发行新股以应对权证持有人行权要求,故不能直接套用Black-Scholes公式。长电权证作为首只公司认股证,目前部分研究机构对其定价过程中的问题存在一定认识误区。本文将理清认股证定价模型原理,并针对长电权证的实际情况修正公司认股证模型,运用MC模拟的方法加以验证并提出考虑红利时的处理方法。
关键词：
认股证 期权定价 股权分置改革
[期刊] 浙江金融
[作者]
袁日
权证是在西方近年来兴起的金融衍生工具之一．是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量标的资产的证券,持有人有权购买(出售)标的资产的权证为认购(售)权证。权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、发行价格、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成。
[期刊] 南方金融
[作者]
程华
本文主要介绍权证的基本种类和特征,并且结合我国的制度背景以及证券市场的技术和法制环 境等发展现状,通过实例分析说明权证在我国股权分置改革中的运用前景、意义以及对证券市场各参与主体 的影响。
关键词：
权证 股权分置 证券市场
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程华
一、制度背景及可行性分析我国证券市场对于权证并不陌生,可转换公司债券就是股票和权证的组合。历史上,沪深股市都曾有过权证交易。例如1992年6月,沪市推出了我国第一个权证:大飞乐配股权证。同年10月,宝安向股东发行宝安权证。运作上,基本达到了预想目的。目前,不少证券公司为了谋求生存之路,也在积极通过各种渠道向其客户出售类似权证的产品。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
罗荣华 门明
以沪深300指数为研究对象,运用多元线性回归方法实证分析了后股权分置时代影响我国股价的各个因素,研究结果表明:通货膨胀、小非的解禁和减持不是影响我国股价的主要因素;出口额对我国股价的影响为负,国内经济、货币供应量、大非的解禁和减持对股价有正的影响;国内经济、出口额和大非解禁对股价波动的影响不显著,我国股价的波动主要受货币供应量和大非减持的影响,这两者能有效地抑制股价的波动。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
刘宏 梁玉梅
财政部2005年颁布的《上市公司股权分置改革相关会计处理暂行规定》(以下简称18号文)关于采用权证方式进行股权分置改革的规定中,对取得流通权的成本计算存在不当之处,既导致股权分置流通权成本的虚增,也存在虚增投资收益的情况。另外,在发行权证时采取收取一定权证费用的情况下,对行权时权证费用的处理规定也存在前后不一致的情况。18号文规定,在上市公司进行股权分置改革时,上市公司非流通股股东“应当设置‘股权分置流通权’和‘应付权证’科目,
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
官峰 李娟 段尚尚
基于我国股权分置改革这一自然实验，文章主要关注股权流动性变化对股东持股决策的影响。以股权分置改革后非控股股东减持为研究对象，研究发现，股份获得流通权后，非控股股东的持股比例有明显的下降。进一步地，文章还研究了监督能力对非控股股东减持决策的影响，研究结果显示，内外部治理水平越低、控股与非控股股东间信息不对称程度越高，非控股股东在股权分置改革后减持比例越大，即随着监督能力的下降，流动性提高后非控股股东倾向于＂用脚投票＂。
关键词：
监督成本 股权分置改革 非控股股东 减持
[期刊] 证券市场导报
[作者]
叶永刚 韩志广 刘谦
传统的Black-Scholes期权定价模型没能考虑权证执行的"稀释效应"以及"红利分配"问题,修正的模型虽然解决了这两个问题,但仍然建立在市场有效性的假设基础之上,而分形市场中的分数布朗运动定价模型合理地解决了这些问题。本文以武钢认股权证(WISCO)为例,对认股权证的定价进行了实证探索,并对权证的理论价格与实际价格以及标的证券——武钢股价的走势进行了对比研究,指出了认股权证市场价格的不合理性和存在的获利机会。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
廖旗平
本文用上市首日回报率来度量中国股市的泡沫,通过与国际比较,得出中国股市存在较高泡沫,并且通过实证分析得到股市泡沫与股权分置有较密切的关系,进行股权分置改革有利于股市泡沫的降低,但不能从根源上治理股市泡沫。
关键词：
股权分置 泡沫 首日回报率
[期刊] 中国流通经济
[作者]
王德勇
股权分置是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性症结。解决股权分置问题,实质是利益的再一次重新分配,也是一个制度产品的供给与需求在证券市场上达到“帕累托优化”或“帕累托改进”的过程。本文通过股权分置变革的制度需求分析,认为在股权分置变革中,应充分尊重制度需求主体的意见,使其达到较高的“满意度”,以保证改革的收益最大化,尤其要尊重股票历史成本的形成机理;通过股权分置变革的制度供给分析,认为在股权分置变革中,政府或准政府应权衡利弊,降低改革成本,预期改革收益,尤其要做到“公平、公正、公开”;通过股权分置变革的制度均衡与制度变迁分析,认为在股权分置变革中,应把握全局性,着眼于系统性,尤其要依...
关键词：
证券市场 股权分置 制度经济学
[期刊] 当代财经
[作者]
肖民赞
基于多元线性回归分析法对我国股权分置改革中对价水平影响因素进行的实证研究结果表明,在影响对价水平的众多变量中,按其影响力度依次有四个主要变量:非流通股股东持股比例、国有股股东持股比例、每股收益、市净率;同时,研究还进一步发现,由于我国股权分置改革是一项极具政策性色彩的行为,以上四个变量对对价水平的影响力度总体上偏小。
关键词：
股权分置 溢价 对价 影响力
[期刊] 预测
[作者]
淳伟徳 叶勇 陈璇
本文对我国上市公司股权分置改革情况进行了实证检验,分析了现金对价、股本调整对价和权证对价三种对价支付方式与公司业绩的关系。结果表明,上市公司进行股权分置改革会对公司业绩产生显著的正面影响。进一步就三种具体的对价支付方式而言,采用了股本调整对价支付方式的上市公司业绩有显著提高,采用其他对价支付方式的上市公司业绩变化并不显著。本文的研究结果有利于进一步深入研究改革股权分置改革的成效及其对上市公司治理的影响。
关键词：
股权分置改革 公司绩效 对价支付
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