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[期刊] 统计研究
[作者]
李传乐 王美今
This paper provides a stringent proof for the general test of latent variable model with time-varying risk premium developed by Ferson and Foerster(1993) and conducts a test by selecting “the size portfolio” as sample in Chinese stock market.The Block-Bootstrap method is also adopted to study the finite sample properties of GMM.The result reveals that the Block-Bootstrap simulation of GMM is robust and P-value based on asymptotic distribution tends to be underestimated.The empirical result shows that the China's stock market can not reject the “ 1 latent variable model”.The conclusion of this paper manifests the essence of risk and return in the China's stock market and has great significance to the policy-making.
[期刊] 管理科学
[作者]
杨宝臣 张涵
近年来，中国债券市场发展迅速，在全球债券市场排行中紧跟美国和日本债券市场，已跃居世界第三。与此同时，中国债券市场亟需得到更多的关注和研究。在２００５年之前，中国债券市场被认为符合预期假说，即长短期债券间不存在风险溢价。由于预期假说假设投资者偏好为风险中性，而实际市场中的投资者偏好往往存在较大差异，因而债券市场风险溢价应长期存在。为研究该问题，直接关注零息债券持有期超额收益，力求捕捉风险溢价的时变特性。在Ｆａｍａ－Ｂｌｉｓｓ和ＣｏＣｈｒａｎｅ－Ｐｉａｚｚｅｓｉ溢价预测模型的研究框架下，利用中国远期利率特性，构建远期利率差和远期利率组合两种预测因子。采用两种因子分别对中国债券市场风险溢价进行预测，．．．
[期刊] 投资研究
[作者]
夏宇
探索我国A股市场的风险因子，对提升我国金融市场资产配置效率以增强服务实体经济进而推动我国经济高质量发展具有重大意义。目前已被学界验证的主流因子包括市场因子、规模因子、价值因子等等。近年受疫情影响不少企业积累了较高程度的不良资产，因此本研究区别已有研究，实证检验“不良”因子在我国证券市场的解释力度，进而拓展资产定价理论研究并为目前后疫情时代投资者、监管者以及较高程度不良资产企业提供相应现实建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王立杰 孙涛
如果并购公司不考虑目标公司发展前景的不确定性和溢价产生的件性而盲目支付溢价,就等于向过路的人群发放钞票,是难以收回的,收购公司会为此而损失部分溢价、全部溢价甚至更多。这就是溢价支付风险。
[期刊] 统计与决策
[作者]
谈华君
国债期限风险溢价是指国债投资回报率与无风险资产收益率之间的差值。分析国债期限风险溢价的影响因素及可预测性,具有较强的理论与实践意义。文章利用ARCH模型族对上交所国债期限风险溢价的周序列建立了回归模型,取得了显著的统计效果。
[期刊] 南方金融
[作者]
王培辉 尹成远 袁薇
本文基于扩展的时变Copula-CoVaR方法,研究2007年1月至2015年9月间我国保险业系统性风险溢出效应,并使用前瞻CoVaR模型分析保险业系统性风险溢出的影响因素。研究结果表明:样本期内保险业内部、保险业与其他金融子行业间具有显著的双向系统性风险溢出,且风险溢出呈现非对称性特征;保险业与证券业间的系统性风险溢出强度明显高于与其他金融子行业间的系统性风险溢出,银行业并不是金融业中对系统性风险贡献最大的子行业;2007年美国次贷危机期间和2014年底至样本期结束,我国保险业的系统性风险溢出强度明显高
[期刊] 南方金融
[作者]
王培辉 尹成远 袁薇
本文基于扩展的时变Copula-CoVaR方法,研究2007年1月至2015年9月间我国保险业系统性风险溢出效应,并使用前瞻CoVaR模型分析保险业系统性风险溢出的影响因素。研究结果表明:样本期内保险业内部、保险业与其他金融子行业间具有显著的双向系统性风险溢出,且风险溢出呈现非对称性特征;保险业与证券业间的系统性风险溢出强度明显高于与其他金融子行业间的系统性风险溢出,银行业并不是金融业中对系统性风险贡献最大的子行业;2007年美国次贷危机期间和2014年底至样本期结束,我国保险业的系统性风险溢出强度明显高于其他时间段;在险价值、净资产收益率对保险公司系统性风险溢出有正向影响,而财务杠杆、每股净资产和资产规模有负向影响;保险公司系统性风险溢出呈现出一定的顺周期性。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
蔡杰 杨鹏
该研究采用面板模型实证分析了2003年12月至2008年4月上海证券交易所债券市场国债风险溢价与利率期限结构及宏观经济变量的关系。实证结果显示,上期利率期限结构曲线越陡峭,当期国债风险溢价越高;上期通货膨胀水平越高,当期国债风险溢价越高,而再延长一期滞后期,会发现滞后第二期的通货膨胀水平与当期国债风险溢价存在显著负关系;货币供应同比增速增加时,国债风险溢价水平降低。
[期刊] 会计之友
[作者]
淳伟德 朱航聪
准确测度金融市场极端风险溢出效应对风险管理具有重要意义。然而,仅以高频微观数据开展的研究会忽略宏观经济背景的影响,可能导致对风险溢出效应测量的不准确。针对已有研究的不足,文章充分运用高频微观和低频宏观数据信息,结合混频时变Copula模型和Co Va R模型对我国股指期货与现货市场间的极端风险溢出效应进行研究。结果表明,模型拟合效果良好,我国股指期货与现货市场间存在显著的非对称极端风险溢出效应,且现货市场对期货市场的风险溢出效应更为剧烈。研究结论有助于监管层对金融市场风险采取更加有效的防范举措。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱福敏 周海川 郑尊信
风险溢价结构是真实测度与风险中性测度间的纽带，能够帮助提取投资者的风险偏好特征。本文针对跳扩散模型构建了灵活的风险溢价形式，允许期权市场隐含信息参与校准跳跃风险的市场价格，进而研究存在跳跃情形下的期权定价，并探索市场风险溢价结构。数值分析和实证研究表明，可变风险溢价结构有助于准确刻画市场定价核曲线，且市场风险溢价结构具有明显的时变特征，跳跃风险溢价能够较好解释隐含波动率曲面。此外，跳扩散模型的可变风险溢价结构在样本内外都具有明显的期权定价优势。考虑了不同样本长度、定价方法、定价区间以及期权产品后，以上结论均是稳健的。本研究有助于系统了解不同市场风险溢价结构与定价规律，有利于深入探索跳跃风险溢价补偿机制。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张雪莹
本文以利率期限结构信息为解释变量,对中期国债的风险溢价建立预测模型。回归结果显示,利率期限结构的斜率因子和曲度因子对中期国债的月度风险溢价具有显著的预测能力。利用该预测模型建立的模拟债券组合,与市场指数及债券型基金相比,取得了较好的业绩表现。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
郑晓亚 肖莹
西方针对股权溢价的理论研究在各类实证"异象"中不断发展,对股权风险溢价的理解也因此不断深化和多样化。其中,具备较强生命力的研究发展方向围绕标准C-CAPM模型对现实溢价解释力不足的原因展开,通过放松标准模型过强的假设而对其进行扩展。从文献梳理来看,改进效用函数假设、改进完全市场假设、改进无摩擦市场假设,以及改进经纪人理性假设的研究,推动着股权风险溢价理论的前进,共同构筑了现代资产定价理论研究体系。
[期刊] 会计研究
[作者]
余玉苗 刘颖斐
审计定价行为一方面体现着注册会计师预期在审计过程中投入的人力资源水平;另一方面体现着注册会计师因潜在的民事赔偿责任而要求的风险补偿。审计收费水平决定着执行审计测试程序的性质和范围,从而决定着审计质量的高低和独立审计社会价值的实现。本文在分析审计定价模型框架的基础上,着重分析了风险溢价的含义及其内在化的途径,揭示了审计契约中蕴含的期权特征,尝试运用期权定价模型确认风险溢价。
[期刊] 管理评论
[作者]
王鹏
资产收益的风险溢价是金融经济学研究的基本问题。在深入考察现有的两种收益与波动关系模型(GARCH-M和SV-M)差异的基础上,以新兴股票市场中的上证综指和成熟股票市场中的标准普尔500指数为例,运用更具理论优势的SV-M模型,实证考察了两种类型市场中风险溢价与波动率之间关系的不同状况。研究结果显示,上证综指的波动率对其风险溢价有负向影响,而标准普尔500指数的波动率对其风险溢价有正向影响;但无论影响方向正负,波动率对风险溢价的影响都是非常微弱的。论文结合两种市场中的不同波动状况对实证结果进行了解释。
关键词：
SV-M模型 股票市场 风险溢价 波动
[期刊] 国际金融研究
[作者]
高波 任若恩
系统流动性风险指在短期债务展期或获得新的短期债务时,多个金融机构同时面临困难,造成货币市场和资本市场普遍混乱的风险。它是一类具体的系统性风险,直接源于金融市场的资金供给不足。本文引入时变Copula模型研究系统流动性风险,刻画不同市场的流动性风险的动态相关关系,并且运用边际预期损失比较它们对系统流动性风险的贡献。实证分析2005-2014年的中国货币市场,我们发现时变t Copula模型能够更加准确地描述流动性风险的动态相关结构,并且回购市场对系统流动性风险的贡献高于拆借市场。因此,当系统流动性风险增加时,中央银行应该优先增加在回购市场的资金投放。
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