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[期刊] 当代经济研究
[作者]
徐晓光 王含 郑尊信
近年来,我国新三板市场为中小企业融资提供了重要的平台,并取得了迅速发展,但仍然存在着很多问题。其中,流动性风险问题尤为突出。新三板市场中不同流动性的企业在不同市场行情下(牛市/熊市)的流动性风险各不相同,一般情况下,流动性差的企业所面临的流动性风险要高于流动性好的企业,熊市风险高于牛市风险,但也有少数企业与之相反。从对这些企业的研究中可以发现,企业熊市抗风险的能力与其营收增长率有一定的相关性。基于此,我国相关部门应适时适当地降低投资者门槛,企业应不断提高自身的盈利能力,完善现有的交易制度,加强监管。通过这
关键词：
新三板市场 流动性 风险
[期刊] 当代经济研究
[作者]
徐晓光 王含 郑尊信
近年来,我国新三板市场为中小企业融资提供了重要的平台,并取得了迅速发展,但仍然存在着很多问题。其中,流动性风险问题尤为突出。新三板市场中不同流动性的企业在不同市场行情下(牛市/熊市)的流动性风险各不相同,一般情况下,流动性差的企业所面临的流动性风险要高于流动性好的企业,熊市风险高于牛市风险,但也有少数企业与之相反。从对这些企业的研究中可以发现,企业熊市抗风险的能力与其营收增长率有一定的相关性。基于此,我国相关部门应适时适当地降低投资者门槛,企业应不断提高自身的盈利能力,完善现有的交易制度,加强监管。通过这些举措来缓解流动性不足问题,降低我国新三板市场的流动性风险。
关键词：
新三板市场 流动性 风险
[期刊] 武汉金融
[作者]
刘惠好 汪洁琼
本文选取2014年至2016年新三板做市股票日交易数据,采用GARCH和TGARCH模型捕捉做市股票市场流动性风险动态特征。分析结果表明:做市股票市场流动性风险呈现集聚性、长期记忆性及非对称性,集聚性指做市股票流动性风险有集聚持续倾向,长期记忆性指前期扰动会影响后期结果,非对称性主要表现为"好"消息给市场带来的冲击没有"坏"消息给市场带来的冲击大。同时,利用非平衡面板数据实证发现交易越活跃的股票,其流动性风险越大。建议政府加强市场制度建设,增强投资者信心,在提高市场流动性的同时,要降低流动性风险。当流动性发生波动时,政府应及时干预市场,消除风险放大的可能,以持续、系列组合的方式出台相关利好政策。
关键词：
新三板 做市商 流动性风险
[期刊] 金融论坛
[作者]
田娟娟 邢天才
本文从交易方式和交易规则两个角度分析新三板市场流动性风险成因的特殊性,并通过统计性描述将新三板市场与主板等证券市场的流动性进行比较,在此基础上利用价量结合的计量指标进行测度,并结合GARCH模型对研究样本的流动性变化率序列进行拟合。研究得出,新三板市场流动性远低于国内其他证券市场,流动性风险值的稳定性较差且风险特征明显。这证明现阶段的新三板市场流动性风险较大,流动性明显不足。因此,扩容之后的新三板市场应从调整交易规则、强化做市商制度、规范信息披露和完善转板机制方面进行改革。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
方壮志 张玉霞
新三板市场是我国新兴的场外交易市场,为中小企业提供融资渠道,是我国资本市场的重要组成部分。研究了该市场流动性风险特征,利用CAPM模型和加入非补偿因子的LACAPM模型,运用OLS和GMM对模型进行估计和检验。结果显示,新三板市场存在流动性风险溢价,且相比CAPM模型,改进的LACAPM模型更能有效地解释该现象。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
方壮志 张玉霞
新三板市场是我国新兴的场外交易市场,为中小企业提供融资渠道,是我国资本市场的重要组成部分。研究了该市场流动性风险特征,利用CAPM模型和加入非补偿因子的LACAPM模型,运用OLS和GMM对模型进行估计和检验。结果显示,新三板市场存在流动性风险溢价,且相比CAPM模型,改进的LACAPM模型更能有效地解释该现象。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
汪洁琼
深化新三板市场改革,提高市场流动性,对加快多层次资本市场建设,提升服务实体经济能力具有重要意义。本文利用DCC-GARCH模型检验新三板市场风险与流动性风险间的关系,实证结果表明:二者在正常行情下也互相影响,螺旋上升,一旦触发金融危机,流动性风险更会加速市场的波动。进一步检验分层制度和适当性放宽个人投资者门槛是否影响流动性风险,发现这两个政策措施都降低了市场的流动性风险。基于研究结论,本文建议政府应继续改善分层制度,并适时放宽个人投资者准入门槛。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
闫屹 冀瑞超
全国中小企业股份转让系统(俗称"新三板市场"),在我国场外交易市场中占据着重要地位。为顺应发展形势的需要,新三板经过几次扩容,目前已成为全国性的股权买卖平台,新三板市场发生了重大变化。一方面,新三板的"变"体现在挂牌企业数量快速增长;另一方面,新三板存在成交量不高、市场流动性不足和企业融资效率低下等老问题,即新三板的"不变"。对做市商制度影响市场流动性的研究进行了综述,分析了新三板市场做市商制度对市场流动性的具体影响,并提出了促进新三板市场流动性的对策建议。
关键词：
证券市场 新三板市场 做市商制度 流动性
[期刊] 中国金融
[作者]
陈建波
新三板市场流动性不足的问题一直是市场关注的焦点,尤其是2014年8月实施做市商制度后,市场的流动性仍未达到市场预期,市场各方纷纷呼吁推出竞价交易、降低投资者门槛等措施以提升市场流动性。笔者认为,首先需正确认识新三板市场流动性。新三板市场流动性的现状流动性问题主要源于挂牌股票结构性差异在股票市场日常分析中,国际上通常
[期刊] 银行家
[作者]
姚云 刘平安
自2012年9月新三板成立以来,挂牌公司数量与规模迅猛增长,到2016年底,挂牌公司数量过万,总市值超过4万亿元。但反映市场质量的流动性一直未得到根本性改善,2016年较2015年不升反降,流动性不足已经成为影响市场持续健康发展的最大阻碍。在迅速扩容的同时,新三板需要提供与市场体量相匹配的
[期刊] 银行家
[作者]
姚云 刘平安
自2012年9月新三板成立以来,挂牌公司数量与规模迅猛增长,到2016年底,挂牌公司数量过万,总市值超过4万亿元。但反映市场质量的流动性一直未得到根本性改善,2016年较2015年不升反降,流动性不足已经成为影响市场持续健康发展的最大阻碍。在迅速扩容的同时,新三板需要提供与市场体量相匹配的
关键词：
新三板市场 流动性不足 主办券商 做市商
[期刊] 中国金融
[作者]
张昕帆
经过快速发展，新三板市场在各个发展阶段都会遇到不可回避的问题，流动性问题是当前市场讨论的焦点新三板市场从２０１３年开始面向全国扩容，到２０１６年１０月，挂牌公司累计超过９２００家。经过快速发展，不仅可以看到新三板市场自身的活力、监管层的支持、投资者的热情、企业的积极，也看到新三板发展过程中不可回避的阶段性问题，这其中，流动性问题是当前市场各方讨论的焦点。流动性较弱的几点思考从投资者角度看一个市场的投资者结构越丰富，市场的预期差就越多，就越可能产生更活跃
[期刊] 中国金融
[作者]
张媛 胡单
流动性是市场的一切。做市商行为是市场流动性的重要影响因素之一，增加做市商数量和提高做市金额能够提升市场流动性我国新三板做市业务发展现状２０１６年以来，新三板整体呈现出交投清淡、成交萎缩、指数下行等现象。究其原因，一方面，处于传统行业或者成长初期的新三板企业占多数，公司规模和营收利润有限，治理结构不够完善。同时，由于财务等信息披露的规范性和透明度不够，大股东资金占用和管理层跑路的现象偶有发生，投资者越发
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘惠好 汪洁琼
为提升市场流动性,新三板市场于2014年8月引入做市商制度。为检验做市商引入后的市场效果,本文选取换手率、买卖价差、有效流速等流动性指标进行检验。首先,采用PSM-DID方法比较个股在做市商制度引入前后三个月的流动性情况,识别做市商制度对新三板个股流动性水平产生的净效应。其次,利用面板数据模型比较做市商制度引入后做市交易与协议交易个股的流动性。实证结果显示,该制度引入后,做市交易股票流动性水平高于协议交易股票流动性水平,说明该制度的引入改善了个股流动性。最后,本文检验了做市券商数量对个股流动性的影响,发现个股流动性随做市商数量增加而上升,到达某个临界值后开始下降。据此,本文建议增加做市商数量,允许非券商类专业金融机构做市及推出竞价交易制度。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王健康 廖韫琪
作为我国场外市场最重要的组成部分,新三板依企业资产质量、规模及风险程度不同,划分为基础层、创新层与精选层三层市场结构,其目的在于提高市场有效性。双层差分(DID)实证表明:发展阶段与外部环境决定分层标准的差异,而分层标准的选择反作用于新三板后续发展;分层制度能帮助提升市场的包容性,降低交易成本,进而提高市场的配置效率。为此,应加快新三板市场交易制度改革和配套制度建设,营造更好的场外市场环境,进一步提升新三板市场运行效率。
关键词：
新三板 双重差分法 场外市场 流动性
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