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[期刊] 亚太经济
[作者]
陈颖
以2011年至2016年我国上市公司设立并购基金相关数据为样本,采用事件研究和倾向得分匹配法,对我国"上市公司+PE"型并购基金运作模式的价值创造效应及其影响因素进行研究。研究结果显示,上市公司设立并购基金具有价值创造效应,体现为上市公司设立并购基金能使其股价在短期内表现为超额收益;在其他条件相同的情况下相对可比公司,上市公司设立并购基金所获得的价值创造效应在更长的期限内并不明显;大股东或高管参股并购基金会减弱并购基金对上市公司的价值创造效应,而并购基金管理公司/GP承诺出资比例与上市公司的价值创造效应则呈现正向变动关系。
关键词：
并购基金 私募 价值创造效应
[期刊] 财会月刊
[作者]
林兢 郑楠楠
当前,我国许多上市公司参与设立产业并购基金,希望借助产业资本完善产业链,实现企业价值创造。在此背景下,结合医药上市公司博雅生物案例,探讨"PE+上市公司"型并购基金的价值创造全过程。结果显示,上市公司设立"PE+上市公司"型并购基金能够产生协同效应价值、提高企业价值和财务绩效。但是,上市公司应明确基金设立的投资方向、降低基金参与主体间的利益冲突,注重基金的运作过程并激发并购基金的创新力,以更好地实现价值创造。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陆正华 谢敏婷
通过分析爱尔眼科"上市公司+PE"型并购基金的运作案例,揭示上市公司在战略驱动下运用该类型并购基金在体外进行业绩培育,再适时并入上市公司的精细化运作过程,探讨其中的作用机理,并构建相对应的价值创造模型。研究发现:上市公司与PE目标趋同、优势互补下的有效合作是前提,围绕上市公司战略进行投资、成功提前整合和适时并入上市公司体内是价值创造的关键过程。通过持续恰当的信息披露进行价值传递,最终推动公司价值创造的实现。通过案例研究,拓展并购基金相关理论,为上市公司围绕自身战略,有效地运用"上市公司+PE"型并购基金打通投融资渠道、培育业绩并进行市值管理提供有意义的实践启示。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘莹 丁慧平 崔婧
文章以生物医药行业72家上市公司2006—2014年发生的295起并购事件为样本,分析并购次序对上市公司并购绩效的影响。结果表明:并购绩效随着并购次序的上升呈下降趋势,但并不具有统计上的显著性;首次并购成功的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著下降趋势;首次并购失败的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著上升趋势。进一步研究发现,首次并购成功的企业,并购绩效与并购次序呈先下降后上升的U型关系。首次并购失败的企业,并购绩效与并购次序呈先上升后下降的倒U型曲线关系。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘莹 丁慧平 崔婧
文章以生物医药行业72家上市公司2006—2014年发生的295起并购事件为样本,分析并购次序对上市公司并购绩效的影响。结果表明:并购绩效随着并购次序的上升呈下降趋势,但并不具有统计上的显著性;首次并购成功的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著下降趋势;首次并购失败的企业,并购绩效随着并购次序的增加呈显著上升趋势。进一步研究发现,首次并购成功的企业,并购绩效与并购次序呈先下降后上升的U型关系。首次并购失败的企业,并购绩效与并购次序呈先上升后下降的倒U型曲线关系。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张泓语
并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金,其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售。相比较其他风险投资而言,并购基金选择的对象主要是成熟型企业,旨在获取企业的控制权进而在提升企业价值后退出。并购基金作为特殊的并购主体,相对于一般的并购而言,主要不同在于其在并购中担当的角色。首先并购基金是作为一种金融资本存在的,其主要目的是增
[期刊] 商业研究
[作者]
刘亮
上市公司并购活动的最基本理论依据是能否创造价值。建立科学合理的评级指标是科学评价并购能否创造价值的关键。EVA最大的优势在于其为业绩评价如资本市场估价提供了一座桥梁,但由于其局限性也不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。我国的上市公司并购从整体上并没有创造价值,应从理论上谨慎对待并购行为,按照市场规律办事,主动采用EVA指标来进行并购决策。
关键词：
上市公司 并购 价值创造 实证研究
[期刊] 财会月刊
[作者]
马才华 马芸
本文运用事件研究法对２０１４．１．１～２０１５．１０．３１期间上市公司设立并购基金事件的短期市场价值效应进行实证检验，并对其影响因素进行了回归分析，结果表明：在窗口期内，上市公司设立并购基金事件产生了短期市场价值效应；而短期市场价值效应除了受宏观层面不同时间段股市行情的影响，还受到公司内涵价值以及投机性价值的共同作用。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
舒强兴 郭海芳
并购活动对我国上市公司的发展以及证券市场的完善有重大意义。而并购绩效的评估仍然是该领域研究的重点和难点。本文首先运用EVA绩效评估方法并以 2 0 0 0年并购公司为样本 ,研究了并购公司在并购前后的绩效变化 ,发现我国大部分并购活动仍在毁损并购方股东的价值。作者认为 ,我国经济转轨阶段的特殊性以及并购交易的动机和决策机制理论 ,能够解释本文的实证研究结果
[期刊] 财会月刊
[作者]
董莉军
跨国并购是我国企业实施"走出去"战略的重大举措,那么我国企业跨国并购的效果如何呢?本文实证检验了1998～2009年我国上市公司跨国并购的经济后果,结果表明:并购公司在公告日后一段时间有显著的超常收益;而跨国并购后当年会使并购企业的经营绩效有所下降,但并购后第2年并购企业的经营绩效会显著改善。
关键词：
跨国并购 经营绩效 托宾Q
[期刊] 财经研究
[作者]
蔡柏良
企业并购是一种十分活跃的经济活动,由于存在着并购效应,结果应驱使企业通过企业并购以谋求不同的并购效应。西方学者普遍采用股票价格波动衡量并购效应的方法不适宜于我国企业。文章采取因子分析法,借助财务指标构建横向并购效应、纵向并购效应、混合并购效应的财务指标综合得分模型,选择相应的样本和时间段进行实证研究。实证结果是并购当年和并购后一年的效应是比较明显的,但并购后第二年、第三年的效应就不够明显。这充分说明企业并购后的整合尤其重要。
关键词：
并购 效应 实证 研究
[期刊] 金融与经济
[作者]
颜晓燕 谢桥英 李正安
产业并购基金作为一种获取资本的新渠道,不仅解决了融资问题还解决了并购后产业整合的问题,进而实现价值创造。随着我国经济的快速发展,越来越多的"PE+上市公司"组合出现在资本市场。但在实际操作中,很多上市公司设立产业并购基金并没有达到最初的目标——创造价值。那么,设立产业并购基金与上市公司的价值创造到底有什么关系?产业并购基金是否能为上市公司带来真正的价值创造呢?笔者以此为切入点,结合瀚叶股份设立产业并购基金的实际案例,采用比较研究、定性和定量分析方法对瀚叶股份设立产业并购基金前后三年的财务数据进行分析,探究产业并购基金与价值创造的关系,得出:设立产业并购基金与价值创造是正相关的。最后,从四个方面提出完善产业并购基金发展的建议。
关键词：
私幕股权 流程控制 产业基金 并购复组
[期刊] 金融与经济
[作者]
颜晓燕 谢桥英 李正安
产业并购基金作为一种获取资本的新渠道,不仅解决了融资问题还解决了并购后产业整合的问题,进而实现价值创造。随着我国经济的快速发展,越来越多的"PE+上市公司"组合出现在资本市场。但在实际操作中,很多上市公司设立产业并购基金并没有达到最初的目标——创造价值。那么,设立产业并购基金与上市公司的价值创造到底有什么关系?产业并购基金是否能为上市公司带来真正的价值创造呢?笔者以此为切入点,结合瀚叶股份设立产业并购基金的实际案例,采用比较研究、定性和定量分析方法对瀚叶股份设立产业并购基金前后三年的财务数据进行分析,探究
关键词：
私幕股权 流程控制 产业基金 并购复组
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
何孝星 叶展 陈颖 林建山
以２０１１—２０１５年上市公司设立并购基金事件为样本，研究并购基金的价值创造效应，并分别从融资和投资角度研究并购基金价值创造的影响因素。研究发现，上市公司设立的并购基金具有较明显的价值创造能力。同时，研究还发现杠杆水平较高的上市公司，其设立的并购基金会获得更高的财富效应；不同类型并购基金均能创造价值，但相关并购型并购基金比多元化并购型并购基金更具价值创造能力。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
吴先明 张玉梅
国有企业海外并购是否创造了价值?现有文献对这一问题还缺乏明晰的答案。文章基于资源基础观与制度基础观整合的视角,利用Wind数据库2007～2015年国有企业财务数据与海外并购数据库Zephyr、SDC Platinum相匹配,借助倾向得分匹配(PSM)与双重差分(DID)方法实证检验了国有企业海外并购对企业价值(综合价值、融资能力、盈利能力和增长能力)的影响。研究发现,海外并购与国有企业价值之间存在关系,海外并购提升了企业综合价值,但存在至少5年的滞后期。在5年存续期中,海外并购对企业融资能力影响甚微;对企业盈利能力的影响呈现出显著的积极发展态势;对企业增长能力的影响则由显著的负向影响逐渐减弱为没有影响。
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