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[期刊] 经济问题探索  [作者] 王群勇  张晓峒  
随着国际资本市场的日益整合,越来越多的中国大陆公司以H股为基础通过在纽约证券交易所发行美国存托凭证(ADR)而成功地实现海外上市。H股和ADR遵循一个共同的有效价格,但香港市场和纽约市场的信息对这一共同有效价格的贡献比例却不相同,本文利用永久短暂模型分析了这些公司股票的价格发现机制。结论表明,纽约市场对这些公司股票的价格发现的贡献比例为71.28%,而香港市场的贡献比例仅为28.72%。本文的结论印证了全球中心假说。
[期刊] 软科学  [作者] 陈学胜  周爱民  
根据Gonzalo和Granger(1995)的永久/暂时模型(Permanent/Transitory)及Hasbrouk(1995)的信息分享模型(Information Share),以同时在A股市场和H股市场交叉上市的公司为研究对象,就A股市场和H股市场的价格发现能力进行了评估。实证结果表明:虽然A股、H股价格存在差异,但是两者的变动存在协整关系且相互进行调整;就价格发现能力来看,A股、H股市场都发挥了重要作用,但是A股市场的贡献要高于H股市场。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 刘孝成  周海川  
本文在梳理石油定价权历史变迁的基础上,通过持久-短暂模型考察第四个时期国际原油定价权的争夺。在三大基准原油价格组成的系统中,短期布伦特(Brent)原油价格的冲击影响巨大,长期美国西德克萨斯轻质原油(WtI)和迪拜原油价格在原油定价中占主导,且迪拜在布伦特原油价格定价中占主导。在中东,阿曼原油价格比迪拜原油价格主动权大。在亚洲,辛塔(CInta)掌握原油定价权,米纳斯(MInas)原油定价权受到阿曼的影响大,杜里(DurI)原油价格在长短期均具有主动定价权。中国原油价格短期可以主导迪拜、布伦特和WtI原油价格波动,在长期只对米纳斯原油价格影响大,对其他价格难以产生大的影响,且在长期会受到布伦特...
[期刊] 商业研究  [作者] 屈军  刘凡毅  
基于分形协整均衡定价理论,结合最新发展的分形协整向量自回归模型(FCVAR),本文实证分析了不同交割期限的沪铝期货合约对现货市场的价格发现效率差异性。实证结果显示:交割期限在5个月内的期货合约在价格发现过程中占主导地位,但价格发现效率逐渐降低,信息贡献比率从最高值66.7%下降至52.9%;现货市场对交割期限在5-9个月之间的期货合约价格影响力逐渐增强并占据主导地位,信息贡献比率从最低值33.3%上升至71.7%;交割期限为10个月的沪铝期货与现货市场价格并不存在统计意义上的协整关系。这表明不同交割期限期货合约对现货价格发现的效率具有显著差异性,沪铝期货价格发现功能有效率实现主要在近期和中期市...
[期刊] 财贸研究  [作者] 李海英  马卫锋  罗婷  
本文选择相关系数、协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、Garbade-Silber模型对上海燃料油期货市场价格发现功能发挥和价格引导情况进行递进、全面的分析,实证结果显示上海燃料油期货价格与国内现货价格之间存在协整关系,燃料油期货价格发现功能得到一定程度发挥,但仅存在现货价格对期货价格的单向引导关系,且在价格发现功能中,现货价格起着决定性的作用。
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 张曦之   汤怀林  
掌握期现价格关系的周期性差异信息,对期货市场参与者开展套利交易和风险对冲至关重要。本文运用频域格兰杰因果关系检验方法,从周期性角度分析PTA、螺纹钢、铁矿石三个商品期货品种的价格发现功能,克服传统格兰杰因果关系检验仅能从时域维度进行研究的局限。结果发现:周期的选择显著影响期货价格发现功能的检验结果,PTA期货在任何长度的周期内均能够发挥对现货的价格发现功能,且周期越短,价格发现功能越显著;螺纹钢期货在部分周期内对现货具有价格发现功能;而铁矿石期货近年来也在部分周期内对现货表现出一定的价格发现功能。基于此,应加强商品期货市场价格发现的周期性研究、通过完善市场结构提升期货市场价格发现功能、充分考虑周期性在构建交易策略中的作用。
[期刊] 会计之友(中旬刊)  [作者] 蒋平  
盈余管理是企业在选择会计政策和变更会计估计的自由时,选择其自身效用最大化的一种行为。本文依据Jones修正模型方法,以我国上市公司为样本,试图反映企业在金融危机时盈余管理的变化程度。
[期刊] 经济经纬  [作者] 马念谊  靳友雯  
运用个人所得税税收征管和稽查的微观数据,采用发现-控制模型,对样本纳税人的整体个人所得税流失率进行研究。实证结果表明,样本纳税人的整体个人所得税流失率在50%左右,纳税人的收入、边际税率和工薪收入占比极大地影响着纳税人的偷逃税动机,而纳税人的年龄、婚姻状况和是否属于税务部门重点监控的群体不对纳税人偷逃税产生显著的影响。为此提高税务稽查覆盖率和税务稽查人员素质对减少个人所得税的流失有着较为显著的影响。
[期刊] 数量经济技术经济研究  [作者] 王安兴  林少宫  
对金融资产价格行为的研究,在对金融市场的研究中占有重要的地位,研究文献不计其数。在国外发达的金融市场中,金融资产价格主要表现为投机性价格。即在金融市场中,有大量的投机者,他们依据对金融资产价格走势的判断,通过买卖金融资产赚取(风险)利润。在西方发达金融市场的资产交易中,由于市场发育成熟,以及市场竞争的结果,几乎没
[期刊] 现代管理科学  [作者] 裴誉  
文章运用DEA模型对我国石油行业上市公司的经营绩效进行了评价研究,研究结果显示:我国石油行业的整体效率较为理想,但石油行业内的总体效率差异还是比较大的。通过对DEA有效性的分析,可以得出导致石油行业上市公司DEA无效的原因也是比较复杂的,有一些是由于纯技术无效导致的,有一些是由于规模无效导致的,同时也存在着技术无效与规模无效共同存在的情况,并且多数是这种原因。石油行业应该不断地加强经营绩效管理,保持行业持续、快速与稳定的发展。
[期刊] 经济研究  [作者] 苏冬蔚  吴仰儒  
随着我国对稳定发展资本市场的日益重视 ,如何客观评价上市公司自身的竞争优势、长期绩效和成长能力 ,从而科学认识其持续发展的内在规律已成为一个亟待研究和解决的重要问题。为此 ,本文构建出一个新颖的上市公司可持续发展计量模型 ,并首次运用屏面数据计量方法进行实证研究 ,通过使用数理统计工具 ,如Mahalanobis广义距离、计算机集约法和刀切法 ,深入剖析我国上市公司长期绩效的形成机制 ,发现动态累积效益模型能深刻揭示出各类可持续发展指标之间错综复杂的内在关系、真实体现上市公司可持续发展的本质特征并客观评价上市公司的综合素质。
[期刊] 财经论丛  [作者] 李志刚  施先旺  刘拯  
以异常审计收费作为审计合谋的代理变量,研究分析师是否能发现审计合谋行为。研究发现,分析师跟踪人数会随异常审计费用的增加而显著减少,这说明分析师能觉察到审计合谋可能带来的风险,并通过放弃跟踪该公司的方式向市场传递信息;进一步研究发现,分析师对上市时间较长的公司,以及民营上市公司的异常审计费用更为敏感,跟踪数量下降较为明显。
[期刊] 统计与决策  [作者] 王群勇,张晓峒  
近些年来石油价格的上涨对中国和世界经济产生了重大而深远的影响,在期货市场上可以通过套期保值在一定程度上避免这种价格风险,可以利用期货市场的价格发现功能对石油价格进行预测。本文利用向量误差修正模型分析了原油期货市场对原油价格的发现功能。
[期刊] 工业技术经济  [作者] 王群勇  张晓峒  
近些年来石油价格的上涨对中国和世界经济产生了重大而深远的影响,在期货市场上不仅可以通过套期保值在一定程度上避免这种价格风险,而且还可以利用期货市场的价格发现功能对石油价格进行预测。本文利用向量误差修正模型分析了原油期货市场对原油价格的发现功能。文章认为,期货市场对原油价格发现的贡献比例达到54·27%,即期货价格对原油价格的变动起着主要的引导作用。因此,发展我国的能源期货市场是促进国家经济安全的重要手段和紧迫任务。
[期刊] 价格月刊  [作者] 邹绍辉  马婷艳  
基于焦煤现货市场的地区差异,利用我国焦煤期货和华北地区(河北、山西)、西北地区(宁夏、内蒙古)以及华东地区(安徽、江西)现货价格5年期日数据,以VECM-PDS模型为基础构建7维指标,并通过Granger因果检验以及脉冲响应等方法,对我国焦煤期货市场的价格发现功能进行实证研究,并提出相关政策建议。结果表明:我国焦煤期货市场对各地区焦煤现货市场均为单向引导作用,尤其对华东地区的引导作用更强;焦煤期货对现货市场新息带来的冲击作用为正,但影响不够显著;我国焦煤期货市场的价格发现效率高于现货市场,处于核心地位,且西北地区的焦煤现货市场价格发现效率比华北地区和华东地区高。
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