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[期刊] 上海金融
[作者]
熊艳 王玮
本文立足于我国国债期货市场,考察了交易成本与市场流动性和波动性的关系,并从买卖价差、冲击成本、市场深度以及波动性等多方面进行检验。本文研究发现,国债期货保证金从3%调降至2%,并免去平仓手续费的调整事件并没有显著改变市场质量。这是由国债期货本身市场结构特征、现券市场的行情、成交情况以及政策消息等外部因素影响所致。未来需进一步在降低交易成本,优化手续费、保证金收取模式以及完善交易机制等方面作出优化。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈中放
我国期货交易成本模型及实证分析陈中放一、问题的提出目前期货理论界大多数人都认为期货交易具有成本低的特点，如《期货交易大全》（中国大百科全书出版社）一书就认为“期货交易具有成本低，简便易行，操作规范性强等优点”。“由于期货交易中只须支付很小比例的保证金...
[期刊] 当代财经
[作者]
刘邦驰 何迎新
在中国金融体制改革日益深化以及加入WTO的新形势下,重推中国国债期货交易有着重要的理论和实践意义。本文认为,重推中国国债期货交易首先应消除制约因素,并对国债期货市场的管理体系、政府监管、风险管理进行制度创新;同时还应加强国债期货市场的立法建设,大力传播国债期货交易基础知识以及培养国债期货交易从业人员,为规范和重推国债期货交易创造条件。
[期刊] 清华大学学报(自然科学版)
[作者]
何平 刘泽豪 范中杰
该文研究了中国于2013年9月重启国债期货交易对利率市场波动性的影响。基于双重差分模型和双向集群标准误差调整,实证检验了国债期货对于利率波动性的影响,并应用倾向得分匹配方法进行了稳健性检验。结果发现:国债期货正式交易的推出显著降低了利率市场的波动性;国债期货仿真交易的推出也降低了波动性,但是降低幅度小于国债期货的正式推出。据此,加快国债期货市场建设,推出更加多元化的国债期货合约,能提高利率市场的稳定性。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐冯璐 金雪军 徐利君
当前,很多人认为随着我国经济的快速发展,应尽快恢复国债期货交易。通过揭示国债期货市场和现货市场的关系,以及分析恢复国债期货交易的前提条件和现实障碍,我们认为,目前重推国债期货交易还为时过早。应借鉴西方发达国家的成功做法,消除制约因素,完善国债期货交易的外部条件,设计科学、合理的国债期货合约。
关键词：
国债期货 国债期货交易 国债期货合约
[期刊] 管理科学
[作者]
刘志东 姜玲
近年来交易成本和流动性对于股票资产的预期收益或定价影响受到学术界和业界的关注,期货市场的各种交易产生大量数据,这些数据中隐藏着重要的信息,但采用逐笔高频交易数据对期货市场交易成本、流动性和资产定价问题进行系统研究的比较少,对期货市场交易成本和流动性的内涵、特征、度量方法,以及交易成本和流动性在期货资产定价中的作用等问题有待深入探讨。从序贯交易模型的视角,基于贝叶斯参数估计方法及逐笔高频交易数据和每日收盘价格数据测量期货市场的交易成本,对不同交易成本和流动性测量方法进行比较研究,探讨各种交易成本与流动性的相互关系,选出合适的流动性测量方法。同时,从逐笔高频交易数据存在报价离散化、价格聚集和非对称信息等方面对交易成本模型修正和扩展。将交易成本与真实收益率结合并考虑市场规模和周内效应的作用,构建期货市场资产定价模型,从中国期货市场选取不同品种的主力合约数据进行实证研究。研究结果表明,基于贝叶斯参数估计和逐笔高频交易数据的交易成本的测量方法具有明显的优点,可以克服传统基于矩估计交易成本测量交易成本的不足,更适合用来作为流动性的代理变量。(1)订单对价格存在比较显著的冲击现象,这些冲击表明私人信息被包含在这些合约的交易里。(2)基于完整模型的交易成本更适合用来作为流动性的代理变量,与定义法的流行性成本估计值的相关系数更高,基于逐笔高频交易数据和完整模型的交易成本是最优的流动性的代理变量。(3)交易成本确实被包含在超额收益中,总体来说,交易成本对资产收益率的影响具有比较明显的周内效应。因此,流动性对投资期货的收益率有很大贡献,为了达到更高的收益,通常需要为获得好的流动性而付出更高的代价。从序贯交易模型的视角,基于贝叶斯参数估计方法和逐笔高频交易数据测量期货市场的交易成本,有助于市场参与主体更好地认识和分析期货市场的交易成本、流动性和资产收益之间的关系,对市场监管机构有效评估市场质量、设计合理的期货市场交易制度、有效降低市场交易者的交易成本、增强期货市场流动性、提高市场运行效率具有一定的参考价值。
[期刊] 管理科学
[作者]
刘志东 姜玲
近年来交易成本和流动性对于股票资产的预期收益或定价影响受到学术界和业界的关注,期货市场的各种交易产生大量数据,这些数据中隐藏着重要的信息,但采用逐笔高频交易数据对期货市场交易成本、流动性和资产定价问题进行系统研究的比较少,对期货市场交易成本和流动性的内涵、特征、度量方法,以及交易成本和流动性在期货资产定价中的作用等问题有待深入探讨。从序贯交易模型的视角,基于贝叶斯参数估计方法及逐笔高频交易数据和每日收盘价格数据测量期货市场的交易成本,对不同交易成本和流动性测量方法进行比较研究,探讨各种交易成本与流动性的相
[期刊] 会计研究
[作者]
魏明海 岳勇坚 雷倩华
交易成本对证券市场效率和经济资源配置有着重大的影响。现有文献主要从融资成本、股票定价、市场风险、法律诉讼、契约安排和公司治理等方面探讨了盈余质量的经济后果,较少讨论盈余质量对交易成本的直接影响。基于信息不对称理论和内生性信息获取理论,本文深入分析了我国指令驱动型交易系统下盈余质量与交易成本之间的关系。研究表明:应计质量和盈余持续性的提高可显著降低交易成本,盈余越平滑或越波动都将导致交易成本的增加。经济意义显著性分析表明,相对于其他盈余质量指标,盈余持续性对交易成本的影响程度最大。本文的研究结论进一步支持了改善我国上市公司盈余质量的重要性,从而为强化市场监管、投资决策和公司治理提供了新的证据。
[期刊] 财务与会计
[作者]
张陶伟
利率期货的产生和发展二十世纪70年代初布雷顿森林体系解体,西方各国进入浮动汇率时期。为了治理国内经济和在实施浮动汇率后避免汇率大幅波动,西方各国纷纷推行金融自由化政策,放松甚至取消了以往的利率管制政策,这使得各类金融市场上的资金借贷者都面临很大的利率风险,各类金融商品持有者,尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行又切实有效的管理利率风险
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈炜
本文以深交所所有股票2006年的交易数据为研究样本,实证检验我国股票市场影响股票交易成本的主要因素。研究表明,我国股票市场的交易成本高于全球平均水平,同时,持股集中度越低、机构持股比例越低、规模越大和系统性风险越高的股票的交易成本越低,说明目前我国股票市场的交易成本主要受到二级市场流通股筹码状况和股票自身规模及风险因素影响,投资者交易决策存在非理性成份,这与我国新兴市场特性有关。其他因素,包括大股东持股比例、市盈率、收益率、盈利能力、现金充裕程度、成长性、是否为成份指数股和行业因素,没有明显影响股票交易成本。
关键词：
交易成本 冲击成本 流动性
[期刊] 农业技术经济
[作者]
章胜勇 何怡蒙 肖小勇
蔬菜生产的季节性和区域性特征导致我国蔬菜市场供求不平衡和价格波动,以"南菜北运"为代表的蔬菜跨区域流通有利于促进蔬菜市场整合。本文在交易成本视角下,运用受约束的门限向量误差修正模型和蔬菜价格日度高频数据,以青椒、西红柿、茄子和黄瓜4种跨区域流通的主要蔬菜品种为例,对我国南北蔬菜市场的整合状况进行了研究。结果表明,我国南北蔬菜市场间的整合程度低于北方蔬菜市场和南方蔬菜市场内部,而且北方蔬菜市场整合程度高于南方。基于研究结论,本文提出了降低交易成本、促进市场整合的政策建议。
关键词：
交易成本 市场整合 门限向量误差修正模型
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陈淮 张智
自从党的十四大将建设社会主义市场经济体制作为我国经济改革和建设的主要任务,我国政府就一直要在全国范围内建立起统一市场,但直到目前,我国地方市场分割的现象依然非常严重,统一市场的建立还很不完善。笔者试图从地方市场之间客观存在的交易成本为基本前提出发,应用新制度经济学的理论和博弈论的分析工具,描述地方市场企业以及地方政府的竞争行为,从理论上回答在地方政府和地方企业为竞争主体的市场中,完全的统一市场是否合理、地方市场的分割是否没有可取性的问题,以及地方市场之间什么样的制度安排相对最为合理。
关键词：
交易成本 资产专用性 竞争
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