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[期刊] 上海经济研究
[作者]
曹婷 冯照桢 温军
金融市场改革的重要方向之一是大力发展风险投资行业。该文通过分析风险投资机构的历史数据，引入异质性风险投资概念，并利用Ｈｅｃｋｍａｎ两步法处理风险投资机构入驻的内生性问题，研究了创业板上市公司异质性风险投资、联合持股与ＩＰＯ抑价之间的关系，发现：１）长期风险投资持股会降低ＩＰＯ抑价，发挥认证／监督作用；２）短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机，其持股与ＩＰＯ抑价呈现＂Ｕ＂型关系；３）异质性风险投资的联合持股均会显著降低ＩＰＯ抑价，且机构数量越多，ＩＰＯ抑价程度越低。
关键词：
风险投资 IPO抑价 异质性 联合持股
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
冯照桢 曹婷 温军
大力发展风险投资行业，推动资本市场改革是金融改革的重要方向之一。通过分析风险投资机构的历史数据，引入异质性风险投资概念，研究了创业板和中小板公司上市前异质性风险投资、联合持股与ＩＰＯ抑价之间的关系。在采用倾向得分匹配（ＰＳＭ）和ＨｅｃｋＭａｎ两步法处理风险投资机构入驻内生性的基础上，对相关理论进行了实证研究。结论表明：（１）长期风险投资能够发挥认证监督作用，其持股能降低ＩＰＯ抑价；（２）短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机，其持股与ＩＰＯ抑价呈现＂Ｕ＂型关系；（３）异质性风险投资的联合持股均会显著降低ＩＰＯ抑价，且机构数量越多，ＩＰＯ抑价程度越低。文章提出应大力发展我国风险投资或私．．．
[期刊] 商业研究
[作者]
朱元甲 李阳
通过对218家在创业板上市公司首次公开发行当天股价上涨现象进行研究,结果表明在创业板推出初期上市的公司存在严重的IPO抑价。中国创业板近70%的公司有风险资本背景,但是创业企业的风险资本对抑价水平的影响不显著,上市公司本身的特点和财务业绩因素对IPO抑价影响也不显著。中国创业板市场IPO抑价严重的原因是创业板市场运行机制不成熟,二级股票市场投机情况严重。另外,付市盈率、中签率、换手率等对IPO抑价水平影响显著。
[期刊] 财经科学
[作者]
曹麒麟 陶佳萍 杨茵杰
近年来,风险投资在我国方兴未艾,为创业企业提供大量资金的同时,还积极参与和影响企业的管理活动和决策,提供额外的增值服务,同时影响企业的IPO进程。本文以2014—2020年深交所创业板有风险投资参与的400家上市公司为研究样本,考察了联合风险投资对IPO抑价的影响以及市场气氛的调节效应。研究发现,联合风险投资支持的企业IPO抑价率显著低于单一风险投资支持的企业;市场气氛加强了联合风险投资对IPO抑价率的限制作用,市场气氛热烈的时候,联合风险投资更能有效降低IPO抑价率。进一步分析发现,联合风险投资支持的企业IPO首日换手率显著低于单一风险投资支持的企业;相较于CVC+IVC以及IVC+IVC的联合风险投资合作模式,CVC+CVC的合作模式更能显著降低IPO抑价率。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘祥东 范彬 刘澄
通过对2010年至2012年在创业板上市的268家企业进行实证分析,发现我国创业板IPO抑价率在逐年下降,由2010年的42.98%下降到2012年的21.62%;创业板上市企业中的风险投资参与度超过70%,持股比例超过15%,并且二者都有逐年上升的趋势;风险投资由于处在初级阶段,对企业影响力较弱,导致对创业板IPO抑价率的影响较小;同时风险投资对创业板IPO抑价率的影响发生了由正到负的方向性转变,二者之间的影响机制由逐名效应转变为认证和监督效应,这种机制的转变可能是由风险投资机构的发展以及政策法规的合理引导所促成的。最后针对风险投资如何积极地降低创业板IPO抑价率,提出了建议。
关键词：
证券市场 风险投资 创业板 IPO抑价
[期刊] 农村金融研究
[作者]
刘先政 周博
论文以截至2013年8月1日我国A股创业板355家1上市公司的数据为样本,研究发现:与无风投背景的企业相比,有风投背景的公司IPO前盈利能力显著更低、IPO抑价率显著更高、IPO后收益率显著更低。在A股创业板,风险投资表现出明显的逆向选择效应,这种影响主要体现在传统行业,在高科技行业表现不明显;风险投资自身背景的认证作用十分有限;风险投资的声誉没有发挥认证作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
金树颖 李美萱
本文以2011-2014年间创业板上市公司上市前后四年数据为样本,分析了风险投资机构参与对创业板上市公司盈余管理程度的影响。研究表明:有风险投资机构参股的上市公司在上市前一年盈余管理程度较低,上市当年、禁售期及禁售期后一年盈余管理程度较高;联合投资、混合型联合投资、国有背景的风险投资机构参股的上市公司盈余管理程度较低。建议创业板加强审核机制,强化信息披露制度;成立风险投资的业内监督机构。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周率 赵力 周孝华
以往的研究虽已证明风险投资对公司IPO表现有一定的影响,但却少有学者从其行为特征的视角对这一现象的原因进行深入的挖掘。本文基于2010-2012年的中国创业板数据,依次运用了主成分分析法、多元线性回归和两阶段回归模型,实证分析了风险投资对IPO抑价率的影响,进而检验了我国风险投资会通过不同的行为特征对IPO抑价率呈现出截然不同的表现。研究发现:(1)IPO抑价率主要由二级市场的热度引起,与风险投资无稳定相关关系;(2)群体性行为风险投资与IPO抑价率呈负相关;(3)个体性行为风险投资与IPO抑价率呈正相关
关键词：
风险投资 行为特征 IPO抑价 创业板
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周率 赵力 周孝华
以往的研究虽已证明风险投资对公司IPO表现有一定的影响,但却少有学者从其行为特征的视角对这一现象的原因进行深入的挖掘。本文基于2010-2012年的中国创业板数据,依次运用了主成分分析法、多元线性回归和两阶段回归模型,实证分析了风险投资对IPO抑价率的影响,进而检验了我国风险投资会通过不同的行为特征对IPO抑价率呈现出截然不同的表现。研究发现:(1)IPO抑价率主要由二级市场的热度引起,与风险投资无稳定相关关系;(2)群体性行为风险投资与IPO抑价率呈负相关;(3)个体性行为风险投资与IPO抑价率呈正相关。由此,对我国创业IPO公司来说合理选择符合自身特征的风险投资,一方面风险投资才能得到公司相对优势,另一方面以此规避风险投资对其造成的不良影响。
关键词：
风险投资 行为特征 IPO抑价 创业板
[期刊] 投资研究
[作者]
李海霞 王振山
本文以2009—2012年上市的355家创业板公司为研究对象,实证考察了风险投资对企业IPO抑价及发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资参与的企业的IPO抑价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即我国资本市场上较为年轻的风险投资机构为尽快建立声誉,不惜以较大的抑价来保证上市成功,获得资本市场认可。进一步的研究发现,风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低发行成本等都具有积极的影响。
关键词：
风险投资 IPO抑价 发行成本
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
程立茹 李屹鸥
以创业板上市公司为研究对象,从风险投资角度对创业板上市公司IPO抑价率和IPO后长期股价表现的影响因素进行分析。实证结果表明,中国创业板上市公司的风险投资表现出逆向选择效应而不是认证监督效应。有风险投资背景企业的抑价率高于无风险投资背景的企业,且风险投资占股比例越高,抑价率越低;无风险投资背景企业的长期股价表现优于有风险投资背景的企业,且风险投资占股比例越高,长期股价表现越差。
关键词：
风险投资 创业板 IPO抑价
[期刊] 财会月刊
[作者]
王振山 李海霞
本文以2009~2012年上市的355家创业板公司为研究对象,考察了风险投资对企业IPO抑价及上市公司发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资支持的企业的IPO抑价显著高于无风险投资的企业,而且风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低上市公司发行成本等都具有积极作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
孙建华
我国创业板自2009年10月30日创立至今已运行三年多,创业板过高的抑价度及IPO定价效率一直备受争议和关注,借助于实证研究方法对我国创业板市场的风险资本对IPO抑价度的影响是否显著、理论解释及在我国创业板特殊制度背景下IPO抑价度的影响因素进行系统研究,发现与国外成熟资本市场研究结论不同,我国创业板风险资本对IPO抑价没有显著影响,不存在认证效应、监督监管效应及哗众取宠效应,并在系统研究创业板抑价影响因素基础上,提出了降低IPO抑价度、提高新股定价效率的政策建议。
[期刊] 经济学家
[作者]
陈见丽
考察风险投资对创业板IPO泡沫的影响,研究发现:(1)有风险投资背景公司的IPO泡沫显著小于无风险投资背景公司,表明风险投资对创业板公司IPO泡沫具有一定的抑制作用,同时也表明风险投资能够缓解IPO过程的信息不对称问题,从而为认证理论和逐名理论提供了强有力的实证支持;(2)在对有风险投资背景公司做深入分析后发现,风险投资参与度与创业板公司IPO泡沫显著正相关,参与的风险投资机构越多,风险投资持股比例越大,则创业板公司的IPO泡沫越严重。分析表明,虽然风险投资具有一定的抑制创业板公司IPO泡沫的能力,但是这种能力的发挥有赖于风险投资者树立价值投资理念,也有赖于管理层对风险投资行业的引导和管理。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
屈国俊 宋林 冯照桢
本文利用创业板风险投资持股数据,研究了异质性风险投资、承销商声誉和IPO抑价之间的关系,并结合倾向得分匹配和Heckman两步法处理了风险投资进驻的内生性。研究发现:长期风险投资机构具有认证监督作用,其持股比例和机构数目均能降低IPO抑价;短期风险投资机构具有逐名动机,其持股比例和机构数目提高了IPO抑价,且持股比例对IPO抑价的促进作用随着机构数目的增加而减弱;高声誉的承销商会增强长期风险投资对IPO抑价的抑制作用,并缓解短期风险投资对IPO抑价的提升作用。据此,提出完善我国资本市场的相关建议。
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