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[期刊] 财经科学
[作者]
翁舟杰 刘思妤
本文修正"息票效应"和"税收效应"拟合国债收益率曲线,计算信用价差,并用来实证检验2006—2017年我国公司债券信用评级质量。通过对债券信用评级的一致性和及时性实证研究发现,在我国债券市场评级结果存在整体偏高,信用评级对违约事件预警有限的背景下,债券信用评级仍能提供一定的增量信息,但评级质量总体不乐观。一致性检验发现,更高的债项评级对应着更低的信用价差区间,但各评级所对应信用价差区间之间的差异并不明显。及时性检验发现,债券信用评级的调升和调降都对债券信用价差具有显著影响,且评级调降对信用价差上涨的影响效应更显著。同时,评级调升和调降滞后于市场信息,但调整公告仍提供了新的增量信息。
关键词：
公司债券 信用价差 信用评级质量
[期刊] 征信
[作者]
郑秀君 魏文静
信用评级是公司债券的定价基础。目前,我国公司债券发行数量少,信用评级发展较晚,在实践操作运行中往往流于形式,信用风险无法评估。为促进我国公司债券信用评级的发展,应分立企业债券和公司债券,并建立符合我国特点的信用评级标准和信用评级机构。
关键词：
公司债券 信用评级 企业债券
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
李杰群 齐新宇 赵庆 胡延坡
本文基于Duffie和Singleton分析技术,对5只国债和5只公司债券(2008-2009年)在扩展卡尔曼滤波拟极大似然估计法下实证研究的结论是:中国公司债券信用溢价近期斜率为负,国债与公司债券利率期限结构的斜率都偏小,中国债券收益率曲线过于平滑,长期债券收益率与短期债券收益率相差微小;债券信用溢价与股市大盘指数收益率、居民消费物价指数增长率以及债券指数收益率之间的关系并不显著;公司债券信用溢价与无风险利率溢价利率期限结构有着显著的负相关关系;公司债券信用溢价与层次的货币供应增长率之间存在显著的正相关关系,我国货币政策对债券市场有较强的影响。
关键词：
公司债券 信用溢价 期限结构 回归分析
[期刊] 财经论丛
[作者]
郑玉仙
本文以信用利差分解理论为基础，结合债券评级信息，基于市场实际数据实证研究了中国公司债券市场信用利差的决定因素。结果表明，预期违约损失在税后信用利差中只占很小的比例，无风险利率的期限结构、流动性风险因子、宏观经济指标等因子都对信用利差有较显著的解释力。
关键词：
公司债券 信用利差 信用评级
[期刊] 金融论坛
[作者]
王晓翌 张兵 何中伟
本文使用换手率、交易天数和交易量对公司债券的流动性进行测量,并运用多元回归模型进行实证分析。结果表明:影响中国公司债券流动性的主要因素是发行量、剩余到期时间和息票率,其中,发行量、剩余到期时间与流动性之间是负相关关系,息票率对流动性有正的影响效应。债券的信用评级对流动性没有影响。在行业因素当中,金融业的显著性最强,而材料行业没有影响,工业行业的影响非常小。债券复杂性的影响不显著。为更好地发展公司债券,应该对债券评级进行制度上的规范,完善现有的评级方法,增强评级机构的独立性,增大发行规模,促进债券品种的多元化。
关键词：
公司债券 流动性 换手率 信用评级
[期刊] 证券市场导报
[作者]
袁淳 刘思淼 薛蔚 吴晓彤 姜沙沙 眭芯
本文以2007年至今发行了公司债的沪深两市上市公司为研究对象,检验公司债发行额度和代理成本之间的关系。我们分别用管理费用和资产周转率计量代理成本,并创新地仿照资产负债率提出资产公司债率,将公司债发行额度引入模型。检验发现:公司债的发行并不能降低代理成本,而且公司债发行额度越大,代理成本越高。
关键词：
公司债券 代理成本 公司治理 公司财务
[期刊] 上海金融
[作者]
许屹
信用利差是信用债券定价的决定性因素。国内外很多文献表明,违约风险只能解释信用利差的一小部分,而税收、流动性及系统风险对信用利差也有很大影响。本文基于中国公司债券月度面板数据,研究了市场系统风险对债券信用利差的影响。实证结果表明,系统风险对信用利差影响显著,信用债券和股票市场的收益有一定的联动性。
关键词：
信用利差 系统风险 违约风险 流动性
[期刊] 上海金融
[作者]
许屹
信用利差是信用债券定价的决定性因素。国内外很多文献表明,违约风险只能解释信用利差的一小部分,而税收、流动性及系统风险对信用利差也有很大影响。本文基于中国公司债券月度面板数据,研究了市场系统风险对债券信用利差的影响。实证结果表明,系统风险对信用利差影响显著,信用债券和股票市场的收益有一定的联动性。
关键词：
信用利差 系统风险 违约风险 流动性
[期刊] 南开经济研究
[作者]
邝梅 赵柯
我国公司债券市场历经20多年的发展,仍远远滞后于国债市场、银行信贷市场和股票市场。本文选取1986—2006年公司债券市场和宏观经济的相关数据,通过因子分析、回归分析,探讨影响公司债券市场发展的因素。研究表明,国债对公司债券市场产生了排挤效应;银行信贷市场并不排斥公司债券市场的发展;股票市场对公司债券市场的负向影响并不显著,"重股轻债"现象从宏观实证角度看,并未获得更多支持;由于利率尚未完全市场化,通货膨胀率对公司债券发行规模影响甚微;固定资本形成总额增长率对公司债券发行规模影响显著,公司债券市场明显受"商业周期"影响;社会融资结构和人们的投融资行为对公司债券的市场发展规模影响明显。
关键词：
公司债券 宏观经济 实证分析
[期刊] 财贸研究
[作者]
施燕平 刘娥平
公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本之间的关系。研究发现:发债公司在获得首次评级前显著向下调整负债比率;在控制目标资本结构之后,发债公司的目标资本结构偏离值越小,向下调整的负债比率越多,则公司的首次主体信用评级越高,这说明评级机构受到发债公司资本结构调整行为的影响;此外,公司的资本结构调整策
[期刊] 审计研究
[作者]
陈超 李鎔伊
发展债券市场是我国资本市场改革的重要战略。针对这一新局面,本文重点研究公司债的审计质量与信用评级的关系。信用评级是债券投资者判断债券的违约风险、评估债券价值的重要依据。评级机构基于经审计的财务信息对发债公司进行评级。审计质量越高,债券投资者的信息不对称越低,审计的保险价值越高,债券信用评级和发债主体信用评级越高。本文以2007至2011年上市的公司债为样本,发现审计质量与债券评级和发债主体评级呈正相关关系,且该正相关关系在民营企业中更为明显。研究表明,高质量的审计可以提高公司债券的信用评级。
关键词：
审计质量 信用评级 公司债
[期刊] 技术经济
[作者]
杨宝臣 马志茹 苏云鹏
利用主成分分析法构造公司债券流动性风险测度指标,引入M-Copula函数和Markov机制转换模型实证分析中国公司债券的流动性风险与信用利差的关系。结果表明,M-Copula函数与Markov机制转换模型的实证结果一致。具体如下:公司债券的流动性风险对信用利差的影响是一个动态的非线性过程;两者之间存在显著的非对称尾部相关性,其中上尾相关性较高,即熊市时期流动性风险和信用利差同时增大的概率高于牛市时期,且熊市时期流动性风险对信用利差的影响程度显著高于其他时期。
关键词：
公司债券 信用利差 流动性风险
[期刊] 亚太经济
[作者]
叶宗伟 熊鹏
本文通过对中美公司债券市场的比较研究表明我国公司债券的发展严重滞后,在分析了我国公司债券滞后发展的原因的基础上借鉴美国公司债券市场的经验,对发展我国公司债券提出了具体建议。
关键词：
公司债券 比较研究 滞后
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘鹏飞 晏艳阳
以２０１４年１月至１２月间信用评级发生调动的２７个样本公司债券为研究对象，运用事件研究法对这些评级变化所产生的公告效应进行研究。结果表明：在我们研究的事件窗口中，信用评级变化的公司债券会产生显著的负的公告效应，在公告发布之后的累积异常收益率为负。多元回归分析表明：公司债券的累积异常收益率与债券剩余期限和无风险利率显著正相关，与股票市场指数、债券流动性和公司净资产收益率负相关。
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