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[期刊] 投资研究  [作者] 于鑫  龚仰树  
提高直接融资比重,大力发展债券市场是"十二五"资本市场发展的一大重点。本文首先对企业在银行贷款和公开发行债券之间的取舍做了理论文献回顾,然后以2005年初至2010年底公开发行债券的上市公司及未发行债券的匹配公司为样本,从企业融资决策的角度,实证检验我国企业债务融资方式的主要影响因素。发现与国外债券市场情况相似,企业发展前景、财务状况和企业规模是影响企业债务融资决策的重要因素。
[期刊] 银行家  [作者] 赵睿  温静  魏超然  
我国债券市场起步较晚,发展初期较为缓慢甚至停滞不前,但国家相关政策的相继出台以及1997年银行间债券市场的出现为我国债券市场的快速发展奠定了基础。近十年来我国社会融资规模及结构发生了很大的变化,贷款及未贴现银行承兑汇票仍是我国企业融资的最主要形式,但是占比逐年下降,相反债券融资却呈逐年上升趋势。截至2017年末,我国社会融资总规模为174.64万亿元,债券融资规模为18.37万亿元,占比为10.52%。另外自2008年起,债券融资从规模以及占比都已领先于股票融资。债券融资已成为我国企业重要的融资方式。
[期刊] 商业研究  [作者] 唐铁强  
制度环境作为影响企业融资成本、投资者收益和风险的重要因素,成为各相关方融资期限选择的必要考虑。企业债券融资相较于信贷融资更加依赖公开信用评估和有效的投资者保护机制,考虑到我国地区间发展不平衡、制度环境因素差异较大,制度环境的影响是否同样存在、其特点如何?本文利用2009-2015年30个省市企业发债数据探讨法律、政府治理等外部制度环境,对我国企业债券融资期限的影响和作用机理。结果显示,法律环境、政府干预、金融市场化水平和中介组织发育等制度因素与我国各地区企业发债期限呈显著负相关。这个特点与对我国银行贷款期
[期刊] 商业研究  [作者] 唐铁强  
制度环境作为影响企业融资成本、投资者收益和风险的重要因素,成为各相关方融资期限选择的必要考虑。企业债券融资相较于信贷融资更加依赖公开信用评估和有效的投资者保护机制,考虑到我国地区间发展不平衡、制度环境因素差异较大,制度环境的影响是否同样存在、其特点如何?本文利用2009-2015年30个省市企业发债数据探讨法律、政府治理等外部制度环境,对我国企业债券融资期限的影响和作用机理。结果显示,法律环境、政府干预、金融市场化水平和中介组织发育等制度因素与我国各地区企业发债期限呈显著负相关。这个特点与对我国银行贷款期限结果影响相同,与西方学者类似研究的结论相反,政府对企业提供直接支持和监管干预造成了我国企业发债期限结构的异化特征。该结论刻画了我国制度环境在企业债券融资过程中所起到的独特作用,喻示着我国加强和完善市场经济相关法律建设对企业健康发展的重大意义。
[期刊] 会计之友  [作者] 欧阳资生  姚聪  
借助协整理论和误差修正模型,从指数层面对3年期、10年期、20年期及三个年限下AAA、AA+、AA级企业债券信用利差时间序列数据进行建模。实证分析表明,信用利差与其影响变量间存在协整关系。无风险利率、债券收益率曲线斜率与信用利差间均呈负相关,股票历史波动率、货币市场流动性、固定资产投资、工业增加值、发电量、沪深300指数单个指标对信用利差的影响为正,企业债交易额对信用利差影响不显著。信用利差对于自身的短期波动有一定的调整力,使得偏离程度减小,这一量化指标有利于对债市信用风险进行理性分析与预测。
[期刊] 上海金融  [作者] 何志刚  胡滨  
本文通过回顾和分析企业债券融资对银行业影响的理论和国际实践,结合我国银行业的具体实际,从定性和定量两方面分析认为,企业债券融资对我国银行业的影响主要集中在对银行新增长期贷款上,表现为一定的替代性,同时,企业债券融资具有维护银行的稳定性,防止银行危机的作用。
[期刊] 价格月刊  [作者] 漆涛  
发达国家的公司债券市场发育比较成熟,积累了不少经验。本文通过透视美国公司债券的发展与经验,分析了我国企业实施债券融资的可行性和必要性,并提出了放宽企业债券融资准入门槛、加大监管力度、建立独立严格和客观的信用评级制度、进一步加大机构投资者培养力度、提高债券的流动性等建议,以期对我国发展企业债券融资起到借鉴作用。
[期刊] 投资研究  [作者] 苏宁华  郭金春  
论我国企业债券融资及投资银行的作用苏宁华郭金春在金融市场上,企业筹集资金的途径主要有两条,一是直接融资,二是间接融资。自80年代以来,我国企业融资已从单一的银行贷款这种间接融资转变为多渠道筹集资金,其中包括债券融资和股票融资等直接融资形式,极大地拓展...
[期刊] 当代财经  [作者] 陈超  郭志明  
影响我国债券评级的决定因素有以下三点:(1)影响债券评级最关键的因素是发债企业总资产的规模,即企业资产规模越大,其评级越高;(2)政府政策对该发债项目或行业支持与否对债券评级有正的影响,即发债项目或其所在行业是有国家政策明确支持的,其评级可能越高;(3)企业的财务风险如资产负债率和长期负债比率等对债券评级没有显著的影响,企业的绩效如资产收益率对债券评级也没有显著的影响。目前评级机构的评级不能反映企业财务风险与绩效的好坏,债券上市后评级的动态调整也几乎不存在。这说明我国目前企业债券市场的信用风险评级与欧美的债券市场存在极大的差异。
[期刊] 商业时代  [作者] 赵银寅  田存志  
随着我国企业债券市场的迅速发展,企业债券定价日渐成为人们普遍关注的问题。企业债券利差消除了利率期限结构的影响,因此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接。文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有改革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用...
[期刊] 金融发展研究  [作者] 罗小伟  梁晨  
本文从债券违约的数量规模、行业分布、地域分布、企业属性、债券品种及违约率等方面阐述了我国企业债券违约的特征趋势,分析了我国企业债券违约的主要原因及其所呈现出来的融资特点,探讨了我国企业债券违约后的五种处置方式,认为我国债券违约风险处置机制还不完善,缺少独立法律制度、处置的市场化程度较低、投资者保护机制不健全、对发行人缺乏硬性约束,影响了违约债券的整体兑付水平,投资人利益难以得到有效维护。建议采取多种措施降低债券违约发生率、优化发行人融资结构、建立债券违约的市场化处置机制,以降低债券违约风险,推动债券市场健康发展。
[期刊] 经济理论与经济管理  [作者] 沈伟基  蔡如海  
股权融资对企业发展和经济增长的重要意义,已无需我们再去做更多的论证。在伯利和米恩斯(BerleandMeans)那本具有重大影响的著作出版之前,人们通常更多地关注股权融资在快速聚集资本方面的作用,公司经营者通常也被认为是股东利益的忠实代表,为了股东利益的最大化而行事。但伯利和米恩斯在其著作中告诉人们,公司经营者通常并不是在追求股东利益的最大化,而是在追求自身的利益。从那以后,人们才逐渐开始关注在所有权与控制权分离的公司制企业中存在的代理成本
[期刊] 财经研究  [作者] 戴国强  孙新宝  
文章以Merton(1974)的结构化模型为基础,基于2000年2月至2010年9月的面板数据,对影响我国沪深债市企业债券信用利差因素进行了实证研究。研究结果表明,GDP指数和M1发行量对企业债券信用利差的影响为正,无风险利率和收益率曲线斜率的影响为负。此外,模型的解释力明显随信用级别的降低而提高,且加入非线性变量和前期变量后模型的拟合度大幅提高,说明新模型更加符合实际情况。
[期刊] 经济问题  [作者] 许梅英  
企业债券融资有其自身的优势,发展企业债券融资势在必行。但目前仍存在难点需要解决。为此应建立企业债券市场化的管理模式,提高企业债券的安全性、收益性和流动性。
[期刊] 会计之友  [作者] 靳小翠  
随着债券市场的发展,民营企业在债券市场上的融资规模急速扩大。为了研究担保和政府担保对民营企业债券融资的影响,文章以我国2015—2017年三年内民营企业发行的企业债和公司债为研究对象,使用Logistic和OLS分析方法,实证分析了担保和政府担保对民营企业债券评级和融资成本的影响效果。通过分析发现,担保和政府担保可以提高民营企业债券评级,从而帮助民营企业降低债券融资的难度,但不能帮助民营企业降低融资成本。根据研究结论,提出政府应进一步加大对民营企业债券担保的力度,从而帮助更多民营企业通过发行债券进行融资,缓解民企融资约束问题。
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