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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王雪标 王晰 孙晓林
从宏观经济、企业特征和发行结构三个层面,研究了中期票据发行信用利差的影响因素。通过Shapley值分解发现,企业特征和发行结构对中期票据信用利差的影响较大,而在单个因素中,信用评级、国企背景、企业规模和无风险利率四个因素对中期票据信用利差的影响较大。该结果表明,在中期票据发行利差的形成过程中,具有较高信用评级的大型国有企业能够在市场中以较低的成本融资。
[期刊] 财会通讯
[作者]
仝冬冬 徐春骐 黄德斌
本文以２００９年１月至２０１５年１２月所有已发行的中期票据为分析样本，并选择宏观经济景气指数、无风险利率及其斜率、Ｓｈｉｂｏｒ利率、Ｍ２、ＣＰｉ、沪深３００指数及其波动率等指标，使用协整理论以及ＡＤＬ－ＥＣＭ模型对３年期和５年期中期票据发行利差的影响因素进行研究。结果显示：５年期中期票据的平均发行利差及其波动率低于３年期中期票据。随着时间的推移，不同期限中期票据发行利差均呈现出总体上升的波动趋势，但３年期的上升趋势比５年期明显；除股市波动率外，不同期限中期票据发行利差和其余影响因素均存在协整关系。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李合怡 贝政新
基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明:股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但基于低频数据的流动性衡量指标在模型中不显著。引入宏观、发行主体和债券构成要素等因子后的回归结果表明:产出指标、债券评级与信用利差负相关;债券新增供给量、久期及发行主体的权益乘数与中期票据的信用利差正相关。
[期刊] 经济经纬
[作者]
张艳红 李亚平 黄泽民
以2012年1月至2016年7月发生信用评级调整的中期票据为样本,对信用评级调整对中期票据信用利差的影响进行了实证检验。实证结果显示,信用评级机构相对于投资人能够获得更有效的信息进行信用评级,但是出于自身利益考虑,其往往会给债券发行人虚高的评级,当发行人信用评级调降时会滞后于市场给出调降评级,但当发行人信用状况改善时却会主动调升债券发行人信用评级。投资人对于信用评级调降的债券会存在过度反应,而对于信用调升的债券反应却是滞后的。随着投资人对发行人信息的不断收集,投资人对于债券发行人信用风险的认识会向信用评级
关键词：
信用评级 评级调整 信用利差
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李岚 杨长志
基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,与国外实证结论一致。同时,模型解释力随财务杠杆的上升和信用资质的降低而提高,随剩余期限的缩短和股东背景的增强而提高。后者与现有研究相悖,主要原因可能是中期票据发行利率及收益率存在顶板效应。
关键词：
中期票据 信用利差 企业债 债务工具
[期刊] 证券市场导报
[作者]
廖士光
本文以发行中期票据的A股上市公司为样本,通过配对样本研究以及Logistic判定分析方法,从企业财务特征视角深入研究影响企业发行中期票据的相关因素。研究结果表明,中期票据已经成为企业代替中期贷款的重要融资形式;同配对样本相比,发行中期票据的上市公司具有较大的规模、较高的财务成本以及较低的财务杠杆和经营风险,即公司规模与财务成本越高,财务杠杆与经营风险越低,则公司发行中期票据的概率越高。
关键词：
中期票据 财务成本 经营风险
[期刊] 南方金融
[作者]
胡志成 赵翔翔
中期票据作为一种广义的融资性票据,具有发行方式非常灵活等显著特点。本文通过研究,认为中期票据对企业债、公司债以及银行贷款具有一定的替代效应,反映了相关监管机构鼓励优质企业利用金融市场进行直接债务融资的意图,以降低企业间接融资比例,优化企业财务结构,提高企业融资效率,实现融资成本的灵活配置,提高企业应对复杂多变的金融环境的能力。
关键词：
中期票据 企业债 融资
[期刊] 地方财政研究
[作者]
陈志远 郭凯 闫实
绿色债券是绿色金融的创新性工具，具有吸引绿色资本、扩大绿色投资规模的作用，对推动我国经济转型、低碳经济发展具有重要意义。本文通过Mann-Whitney非参数秩和检验研究绿色债券和普通债券发行利差问题，并在此基础上构建多元回归模型对影响绿色债券发行利差的因素进行回归分析，将绿色债券发行利差作为被解释变量，将是否具有绿色认证、发行主体性质、发行主体所在城市生态排名以及发行规模作为解释变量，将信用评级、发行期限以及债券种类作为控制变量，分析这些因素是如何影响绿色债券的发行利差，结果发现：通过绿色认证能够降低发行利差但效果不显著，发行主体为国有企业、发行主体所在城市生态排名靠前以及发行规模较大都会显著降低绿色债券的发行利差。根据分析结果，本文有针对性地提出完善绿色项目认证标准、支持发行主体为非国有企业的绿色债券、加强对第三方认证机构的监督管理等政策建议。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈文丽
中期票据市场的启动在我国金融业引起强烈反响。本文从国内外关于中期票据的定义出发,剖析了我国中期票据的金融创新之处,介绍了成熟市场中期票据发行的准备工作和参与者职责,解读了我国中期票据市场的管理规则,总结了我国推出此业务的重要意义,分析了它会给银行业带来的影响,最后针对银行业提出大力推进此业务的政策建议。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
张雪莹 李琳
中期票据主要是指一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内可以分批发行的企业融资性票据,与公司债相比,中期票据在筹资成本、发行灵活性和筹资保密性等方面具有一定优势。文章介绍了国际中期票据市场的发展历史和现状,以及在传统中期票据基础之上的结构化中期票据品种的主要原理和发展状况。
关键词：
中期票据 结构化产品 注册制
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
涂志勇 雎岚 周璐
选取在深交所和上交所发行的中小企业私募债券作为研究样本,从宏观经济、债券因素以及企业资质三个层面,对中小企业私募债券信用利差的影响因素进行了实证分析。结果表明:宏观经济指标和债项指标对信用利差存在显著影响,而企业资质对信用利差的影响则并不显著。鉴于我国中小企业私募债券市场刚刚起步,定价机制尚不完善,信用利差更多反映发行时的宏观系统性风险,而未能体现发行企业的个体风险差异。
关键词：
中小企业私募债 信用利差 企业资质
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李亚平
本文在Merton模型的基础上,利用中国公司债2012年1月-2016年4月的面板数据,对信用利差进行了实证分析。通过Merton模型估值和Merton模型因素对信用利差回归实证,分析了可能影响中国信用利差的其他因素。本文将这些因素归纳为宏观经济因素、利率因素、货币政策因素、股票市场因素和制度性因素等,并将这些因素纳入模型再次进行了实证。实证表明,公司价值对中国公司债信用利差的解释有限,对信用利差的影响具有复杂性,中国公司债信用利差更多受到其他市场因素的影响。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李亚平
本文在Ｍｅｒｔｏｎ模型的基础上，利用中国公司债２０１２年１月－２０１６年４月的面板数据，对信用利差进行了实证分析。通过Ｍｅｒｔｏｎ模型估值和Ｍｅｒｔｏｎ模型因素对信用利差回归实证，分析了可能影响中国信用利差的其他因素。本文将这些因素归纳为宏观经济因素、利率因素、货币政策因素、股票市场因素和制度性因素等，并将这些因素纳入模型再次进行了实证。实证表明，公司价值对中国公司债信用利差的解释有限，对信用利差的影响具有复杂性，中国公司债信用利差更多受到其他市场因素的影响。
[期刊] 上海金融
[作者]
李亚平 黄泽民
本文以2010年1月至2016年9月发行的中期票据为样本进行了实证,证实在中期票据市场上信用评级能够减少市场上的信息不对称,从而显著影响发行人的融资成本。发行人通过债券增信能够降低融资成本,通过专业担保机构进行的增信比关联企业的增信更有利于降低发行人的融资成本。研究还发现城投债和国有企业性质的产业债存在隐性担保,这种隐性担保也能够在一定程度上降低发行人的融资成本,隐性担保的行政级别越高、财政实力越好越有利于降低发行人融资成本。对于不同主体评级的中期票据增信效果是不同的,当发行人和担保人或隐性担保人的信用水
关键词：
信用评级 债券增信 隐性担保 融资成本
[期刊] 金融研究
[作者]
王雄元 张春强
本文以2009—2012年银行间债券市场发行的中期票据为样本,检验信用评级的债务融资成本效应在我国债券市场的适用性与作用机理。结果显示:(1)信用评级越高,中期票据融资成本越低,且相对主体评级,债项评级融资成本效应更强;(2)发行前主体评级调增和较低的评级机构声誉均会减弱信用评级的融资成本效应;(3)国有产权和公司上市也会削弱信用评级的融资成本效应,但募集资金仅为还贷时,信用评级的融资成本效应更大。这些结论有助于丰富信息披露、债务融资成本及声誉机制类文献。
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