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作者: 王(100200); 张(83204); 李(82760); 刘(79001); 陈(53037); 杨(40278); 晓(38044); 赵(32539); 周(31578); 华(30046); 吴(28386); 文(28125); 明(26538); 林(26459); 伟(26161); 志(26115); 丽(25354); 孙(24878); 徐(24117); 黄(23972); 平(20638); 玉(20624); 军(20469); 朱(19105); 郭(18814); 建(18626); 胡(18554); 红(18509); 春(17059); 云(16597)

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我国上市金融机构系统性风险溢出研究——基于CoVaR和MES的比较分析

[期刊] 当代财经 [作者] 卜林李政

基于"自下而上"和"自上而下"两种视角,采用条件风险价值Co Va R和边际期望损失MES,研究了我国23家上市金融机构的系统性风险溢出效应及其时变特征。结果表明:(1)证券公司、保险公司和商业银行的MES均值依次递减,证券公司和保险公司单位资产的系统性风险贡献度高于商业银行;在银行部门内,股份制商业银行和城市商业银行的MES值高于大型国有商业银行。(2)商业银行、保险公司和证券公司的△Co Va R均值依次递减,从单个金融机构总的系统性风险贡献度来看,商业银行和保险公司对整个金融系统的风险溢出高于证券公司;而且,股份制商业银行对系统性的风险溢出高于大型国有商业银行。(3)我国金融机构系统性风...

关键词：系统性风险条件风险价值边际期望损失宏观审慎监管

基于CoVaR动态模型的我国金融机构系统性风险分析

[期刊] 统计与决策 [作者] 黄玮强郭慧敏庄新田

文章利用CoVaR动态模型对我国35家上市金融机构的系统性风险贡献进行动态估计及分析,揭示了金融机构特征因素对其未来系统性风险贡献的影响。实证结果发现,银行业金融机构的系统性风险贡献最大,证券业金融机构的贡献最小;系统性风险贡献越大的金融机构,其风险贡献的波动也越大;金融机构的规模越大,其未来的系统性风险贡献越小;金融机构的在险价值越大、杠杆率越高、股票收益的波动越大,其未来的系统性风险贡献越大。

关键词：金融机构系统性风险 CoVaR 分位数回归

系统性风险溢出与脆弱度——基于中国上市金融机构尾部风险感知的研究

[期刊] 金融经济学研究 [作者] 朱子言刘晓星

基于上市金融机构尾部风险感知模型，通过QRNN(神经网络分位数回归)对多种状态下的CoVaR进行估计，结合中国63家上市金融机构2011—2021年的市场数据，研究了各机构的系统性风险溢出与脆弱度及其影响因素。研究结果发现，尾部风险感知模型通过选择非线性模型，能够更好地预测金融机构的尾部风险，且以此测度的风险溢出可以解释系统性风险在具体事件中的累积；与银行和保险类相比，证券类机构和其他类金融机构向金融系统溢出了更多风险，但溢出水平自2015年起已显著降低；通过测度系统溢出度和脆弱度，发现少数机构具有显著的“风险缓释”作用，“吸收”了系统整体风险，而有些机构则具有“反脆弱性”,能够在市场下行时获益；通过个体效应控制前后的回归结果对比，显著影响系统溢出度与脆弱度的是机构自身风险，而非机构的规模、杠杆等。本文构建的模型和研究结论可为监管部门识别重要性金融机构和机构脆弱性测度提供经验佐证。

关键词：系统性风险尾部风险感知风险溢出关联系统溢出度系统脆弱度

我国金融机构系统性金融风险度量与跨部门风险溢出效应研究

[期刊] 金融研究 [作者] 杨子晖陈雨恬谢锐楷

本文采用Va R、MES、Co Va R以及ΔCo Va R四类风险测度方法,对我国A股56家上市金融机构和房地产公司的系统性金融风险展开研究,并结合前沿的风险溢出网络方法,从静态与动态两个研究角度考察了我国金融风险的跨部门传染。研究结果表明,四种风险测度指标均能准确识别出我国金融部门风险集聚的尾部事件,而且金融体系整体上存在较为明显的跨部门风险传染效应。此外,本文研究发现,我国系统性风险溢出水平逐年攀升,且传染中心在"银行钱荒"、"股市熔断机制"等事件中发生了相应改变,其中,在"钱荒事件"中,银行部门等成为了风险传染的发源地;而在"熔断机制"事件中,房地产与证券部门则成为风险传染的网络中心。在此基础上,我们提出了完善我国金融风险防范体系与监管机制的若干建议,使得本文研究对于"防范跨市场、跨产品、跨机构的风险传染"具有重要的学术价值与现实意义。

关键词：系统性金融风险风险测度跨部门风险传染风险溢出网络

关联网络、风险溢出与重要系统性金融机构识别——基于市场、行业和机构的实证

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 郭文伟王礼昱

以各金融子行业(保险、信托、银行、证券、其他非银行金融)的上市机构为研究对象,采用R-Vine Copula方法和DCC-GARCH-CoVaR方法来分析各机构之间的时变联动性、关联网络特征及其系统性风险溢出效应,进而识别出重要系统性金融机构。研究结论表明:在2017年以前,各金融子行业之间存在较高的时变联动性,但随后在金融严监管的影响下出现持续下降趋势。在金融机构相依结构方面,同行业的金融机构存在明显的集聚效应。所有金融机构之间均存在正相依性,大部分金融机构之间存在上下尾对称的相依结构特征。对金融市场存在最大系统性风险溢出效应的是银行业;相比其他金融子行业,证券业自身积累的系统性风险规模最大,而银行业最小。基于影响深度(系统性风险溢出效应)和影响广度(关联网络地位)的标准识别出中国银行、中国人寿、陕国投A、中信证券和广发证券为我国重要系统性金融机构。相关研究结论将为构建多层次金融系统性风险防范体系提供有益借鉴。

关键词：关联网络系统性风险风险溢出效应重要系统性金融机构

全球股票市场系统性风险溢出研究——基于ΔCoVaR和社会网络方法的分析

[期刊] 国际金融研究 [作者] 刘海云吕龙

本文利用因子多元随机波动模型(MSV),计算全球40个股票市场间的溢出风险价值(ΔCoVaR),在此基础上利用社会网络方法构建系统性风险溢出网络,分析国际股票市场风险溢出的整体特征。研究发现:全球金融风险溢出存在明显的非对称性,开放的发达国家对外风险溢出程度最高,开放的发展中国家主要遭受来自外部的风险溢出;全球风险溢出网络存在明显的无标度性和小世界性,少数市场在风险溢出中发挥着更重要的作用,后危机时代依然潜藏巨大风险;中国在全球风险溢出网络中处于相对边缘的位置,中国香港既是内地市场的直接外部风险来源,也是内地市场与外部冲击的重要中介。

关键词：系统性风险风险溢出随机波动社会网络

我国金融机构的系统性风险溢出研究：测度、渠道与防范对策

[期刊] 金融研究 [作者] 李志辉朱明皓李源李政

本文采用基于QFVAR模型的广义方差分解方法测度我国上市金融机构在极端负面与正面冲击下的尾部风险溢出，并分析金融体系和各家机构的风险溢出水平。在此基础上，本文使用面板回归模型检验了机构间风险溢出的主要渠道以及两类宏观审慎政策工具的有效性。研究发现：第一，在样本期间，金融体系面对不同方向冲击所产生的风险溢出水平具有截然不同的趋势特征，左尾溢出(负面冲击)和右尾溢出(正面冲击)分别由金融市场波动与行业杠杆水平所驱动。第二，受到负面冲击后，规模较大的金融机构具有较高的风险溢出水平，而杠杆水平较高的机构则是正面冲击下的高风险溢出机构。第三，金融机构在负面冲击下通过直接关联与间接关联渠道向外溢出风险，而正面冲击引发的风险溢出则主要通过信息关联渠道得以实现。第四，流动类政策工具可以显著减弱金融机构在直接关联渠道下的风险溢出水平，而资本类政策工具则可以显著减弱机构在间接关联与信息关联渠道下的风险溢出水平。

关键词：系统性风险 QFVAR模型溢出效应关联渠道宏观审慎政策工具

中国上市银行的系统性风险价值及溢出——基于CoVaR方法的实证分析

[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版) [作者] 郭卫东

采用当前度量银行机构系统性风险贡献测度的CoVaR方法,运用分位数回归技术,对中国14家上市银行的系统性风险价值和风险溢出价值进行了测算。实证结果表明:大银行的风险贡献系数大,负外部性就大;小银行的风险贡献系数小,负外部性就小;大银行的系统性风险价值较大,小银行的系统性风险价值较小。一般来说,规模大的银行的系统性风险溢出价值较大。中国银行、中国建设银行、中国工商银行和中国交通银行可以列为中国金融系统的重要性银行,应重点加强监管。

关键词：系统性风险在险价值条件风险价值风险溢出

中国上市商业银行系统性风险溢出效应分析——基于CoVaR技术的分位数估计

[期刊] 山西财经大学学报 [作者] 杨有振王书华

基于我国12家上市商业银行2007～2012年的周股票价格波动,构建了商业银行系统性风险溢出效应的分位数回归模型,并在分位数估计的基础上,运用VaR、CoVaR技术对12家商业银行的系统性风险溢出进行了计量。分析结论和程序运算结果均证实了我国上市商业银行系统性风险溢出效应的存在,特别在危机冲击时期,各商业银行系统性风险溢出效应的大小和方向对于金融系统的稳健运行均有重要影响。因此,建立商业银行危机冲击的系统性风险测度系统、维护商业银行的风险监管制度对于保持银行业的稳健运行具有重要意义。

关键词：商业银行系统性风险 CoVaR技术分位数估计

房地产业对金融机构的系统性风险溢出效应研究——基于行业与企业综合视角的实证分析

[期刊] 南方经济 [作者] 孙翎张意琳李捷瑜

房地产业与金融业具有强烈的共生性,当房地产业陷入困境时,是否会迅速扩散到与其关联的各类金融机构,蔓延并危及整个金融系统,出现房地产业对金融机构的"系统性风险溢出"?文章综合运用房地产行业指数与房地产企业数据,基于CoVaR模型和分位数回归方法,测算了我国房地产业对各类金融机构的系统性风险溢出强度,分析了其时变趋势和影响因素。实证结果表明,我国房地产业对金融机构存在较为显著的系统性风险溢出效应,在时间维度上存在周期性;房地产业对股份制与城商行的风险溢出强度最大,其次是保险机构和信托,最小的是国有银行;房地产企业的自身风险、规模和负债水平对风险溢出强度具有显著影响。据此,文章对金融监管部门、金融机构与房地产行业提出了相应的政策建议。

关键词：房地产业金融机构系统性风险 CoVaR

中国金融业系统性风险溢出效应测度——基于GARCH-Copula-CoVaR模型的研究

[期刊] 当代经济科学 [作者] 沈悦戴士伟罗希

随着学术界对系统性风险研究的逐步深入,"风险溢出效应"1越来越受到关注。本文从中国金融业发展现实出发,采用GARCH-Copula-Co VaR拓展模型测度了银行、保险、证券以及信托四个子市场对金融业的系统性风险贡献程度以及各子市场之间的风险溢出程度。研究发现:1每个子市场都存在明显的系统性风险溢出效应,但不同子市场对系统性风险的贡献程度存在差异,银行业是系统性风险的最大爆发源,其次是证券业,保险业和信托业的贡献程度较小;2不同子市场之间也存在风险溢出效应,但溢出程度呈非对称性,银行业和证券业之间的风险溢出效应远大于其它子市场,但应特别关注混业经营趋势下银行业和信托业之间的风险溢出效应。以上结...

关键词：中国金融业系统性风险风险溢出效应 CoVaR Copula

我国保险业系统性风险溢出效应研究——基于时变Copula-CoVaR模型

[期刊] 南方金融 [作者] 王培辉尹成远袁薇

本文基于扩展的时变Copula-CoVaR方法,研究2007年1月至2015年9月间我国保险业系统性风险溢出效应,并使用前瞻CoVaR模型分析保险业系统性风险溢出的影响因素。研究结果表明:样本期内保险业内部、保险业与其他金融子行业间具有显著的双向系统性风险溢出,且风险溢出呈现非对称性特征;保险业与证券业间的系统性风险溢出强度明显高于与其他金融子行业间的系统性风险溢出,银行业并不是金融业中对系统性风险贡献最大的子行业;2007年美国次贷危机期间和2014年底至样本期结束,我国保险业的系统性风险溢出强度明显高

关键词：保险市场系统性金融风险压力测试 CoVar模型时变Copula-CoVaR函数