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[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
赵宇华
本文采用事件研究法探讨中国上市公司的海外并购是否为股东创造了财富。以2004-2010年中国A股上市公司29起跨境并购为样本,研究发现并购公告能显著提高股东财富,并购当日的超额收益为2.04%,[-10,1]日的累计超额收益为2.52%。本研究同时发现,充当中国海外并购"初级行动团体"的中国上市公司与行业平均相比,具有更大的规模和更低的资产负债率。他们主要分布在服务、能源和机械产业,青睐并购海外同行业公司,旨在获取对方控制权,并且交易规模相对较小,这表明我国上市公司的海外并购是一种战略并购,具有较强地化解海外并购经营和财务风险的能力,这可能是中国股票市场给予积极评价的主要原因。
关键词：
海外并购 股东财富效应 上市公司
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
张娟 孙海亮
随着中国经济的多年快速发展及全球化的深度参与,大批中国企业纷纷出海开展跨境并购,在这一过程中必然要面对由跨境并购所涉大额资金所产生的融资问题。内源性融资往往难以满足其大额资金需要,在外源性融资方面国内上市公司又存在着强烈的股权融资偏好。而相关融资理论表明,债务融资相比股权融资往往更有助于股东财富的增值,实现企业价值的优化。以近年来中国上市公司开展的跨境并购项目为研究对象,通过理论及实证分析从整体上对债务及股权融资方式的股东财富影响进行了研究。研究结果与相关理论假设基本相符,即国内上市公司跨境并购债务融资方式相比股权融资方式能够在短期内给股东带来更多的财富效应。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
张娟 孙海亮
随着中国经济的多年快速发展及全球化的深度参与,大批中国企业纷纷出海开展跨境并购,在这一过程中必然要面对由跨境并购所涉大额资金所产生的融资问题。内源性融资往往难以满足其大额资金需要,在外源性融资方面国内上市公司又存在着强烈的股权融资偏好。而相关融资理论表明,债务融资相比股权融资往往更有助于股东财富的增值,实现企业价值的优化。以近年来中国上市公司开展的跨境并购项目为研究对象,通过理论及实证分析从整体上对债务及股权融资方式的股东财富影响进行了研究。研究结果与相关理论假设基本相符,即国内上市公司跨境并购债务融资方
[期刊] 财贸研究
[作者]
王书斌 王雅俊
并购的财富效应存在明显的行业差异,主要体现在行业的发展阶段、发展战略和发展能力这三类行业特征上。通过产业经济学中结构—行为—绩效范式建立理论框架,利用中国1998—2008年沪深两市6962起并购事件进行实证。研究结果表明:行业的财富效应与发展阶段正相关,与发展能力也正相关,并且行业发展阶段和发展能力对股东并购超额收益率的贡献分别为7‰和0.2‰;但是行业集中度并不是显著影响并购财富效应的行业特征。
关键词：
公司并购 财富效应 行业特征
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
李燕 李应博
本文利用２００１～２０１４年间高端装备企业海外并购的数据，通过事件研究方法研究海外并购的长短期财富效应，并用会计研究方法进行了稳健性分析。结果发现公告宣布前后的１个月间，虽然获得了平均为正的超额收益，但是并不显著；而公告日后的２年间，并购对股东权益和财务绩效产生了一定的负面影响。同时，对影响因素的实证分析发现，并购类型的作用最强；文化距离、制度距离、企业规模短期平均效应均为负，长期平均效应均为正；所有制水平和股权集中度的作用较小，但长短期效果也略有不同。
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
余鹏翼 李善民
以2005年至2010年我国沪深交易所成功进行外资并购的103家上市公司为样本,通过事件研究法对我国上市公司进行跨国并购前后的股东财富变化进行研究,发现收购公司在[-1,1]的事件期内的累积平均超额收益在10%的显著水平下为1.28%,在[-40,40]的事件期内的累积平均超额收益(CAR)在1%的水平下为-1.48%,显著小于零,表明跨国并购事件存在一定的公告效应,但长期来看,我国上市公司的股东并不看好其跨国并购,跨国并购并没有创造价值,股东财富发生显著损失。
关键词：
上市公司 跨国并购 财富效应
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
李梅
本文以2000-2005年我国上市公司的28起跨国并购事件为样本,考察了我国上市公司跨国并购的财富效应。实证研究结果表明,我国上市公司的跨国并购给股东带来了显著的财富损失。把总体样本按行业细分后的实证分析表明:信息行业的跨国并购为股东带来了显著的财富效应;机械行业的跨国并购毁损了股东价值;家电行业跨国并购的影响则不显著。
关键词：
跨国并购 财富效应 超额收益
[期刊] 经济研究
[作者]
黄志忠 白云霞
本文就上市公司举债对股东财富的影响及股市效应进行了理论分析和实证检验 ,发现中国上市公司举债所产生的效应恰恰与西方国家相反 ,即借款比率与股票风险 β存在负相关关系。进一步的分析发现 ,借款负债对企业经营业绩和股东财富的波动有稳定的作用 ,但随着公司的业绩水平和市场竞争能力的变化 ,这种稳定作用的显著程度也不相同。
关键词：
负债 代理成本 股东财富 股票风险
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
章卫东 罗国民 陶媛媛
以我国２０１４年６月—２０１５年６月宣告员工持股计划的上市公司为样本，检验了上市公司公告员工持股计划对股东财富的影响，对不同股票来源和不同认购股票资金来源员工持股计划的股东财富效应进行了检验。研究发现，上市公司公告员工持股计划后，股东将获得正的累计超额收益率。公司通过定向增发新股方式实施员工持股计划的宣告效应要好于通过二级市场购买赠送给员工的宣告效应，无论股票来源是上述两种方式中的哪一种，其认购股票的资金来源为员工自有资金的宣告效应要好于通过其他资金来源认购员工持股的宣告效应。研究结论为证监会进一步完善相关法律、法规及我国上市公司更好地设计员工持股计划方案提供了一个新的经验。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜兴强 聂志萍
本文采用事件研究法对1998～2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10%的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本,均在事件期内取得显著为正的超常收益,但累计超常收益的大小均不超过3%。
关键词：
公司并购 财富效应 事件研究法
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘杰
本文研究了存在大股东代理问题下的并购财富效应及其形成机理,通过理论分析发现,大股东发起的收购行为通常导致并购方及其关联企业的总利润减少,竞争对手的利润增加,消费者剩余减少。尽管收购活动对并购方而言没有创造价值,但并购事件依然发生。这是因为收购后控制性股东将偏袒他拥有现金流权相对较多的企业,而侵害其他企业小股东利益。本文的研究成果对制定收购监管规则及小股东保护制度有一定的参考意义。
关键词：
控制权 并购 财富效应
[期刊] 上海金融
[作者]
潘杰
本文研究了存在大股东代理问题下的并购财富效应及其形成机理,通过理论分析发现,大股东发起的收购行为通常会导致并购方及其关联企业的总利润减少,竞争对手的利润增加,消费者剩余减少。尽管收购活动对并购方而言没有创造价值,但并购事件依然发生。这是因为收购后控制性股东将偏袒他拥有现金流权相对较多的企业,而侵害其他企业小股东利益。另外,如果大股东在对手企业中的初始持股比例越高,其实施并购的动机越强。本文的研究成果对制定收购监管规则及小股东保护制度有一定的参考意义。
关键词：
控制权 并购 财富效应
[期刊] 当代财经
[作者]
彭元
通过分析中国上市公司MBO对公司影响的价值传导机制,认为中国上市公司实施MBO后,公司治理的有效性提高,进而导致代理成本下降,公司价值和绩效得到提升。同时,还基于股权分置的视角,在理论上分析了上市公司MBO的利益侵占问题及其形成原因,认为导致上市公司MBO利益侵占形成的制度根源在于股权分置。因此,股权分置改革可以通过消除一部分由于上市公司MBO利益侵占而产生的代理成本,进而提升公司绩效。本文的实证研究也证实股权分置改革对上市公司MBO具有积极效应。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周晓苏 周琦
本文以2004-2010年盈余重述为样本,检验了我国盈余重述的市场反应及其影响因素。根据重述披露的时点选择特征,首次提出聚合重述和分离重述概念。研究发现,年报的利好消息或非利好消息对盈余重述负面影响的"抵减效应"或"加剧效应"都十分显著;剔除年报影响的分离重述的市场反应显著为-3%。研究还发现,相对于被动重述,主动重述被认为是"主动说真话"的表现,具有"坦白从宽"的效果;重述追溯调整的幅度、公司盈利能力、财务风险和债务水平,都会显著影响重述公告时的市场反应程度。
关键词：
盈余重述 财务重述 会计差错 市场反应
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
幸丽霞 佘昭鹏 王雅炯
基于资产证券化备案制出台至新冠疫情爆发前2014-2018年上市公司发行数据,采用事件研究法分析得出资产证券化提升了上市公司短期股东财富,发行时间窗口[0,+5]内超额累积收益显著为正,且首次发行具有创新融资的资本市场形象效应,相比再次发行对股价影响更明显。进一步采用回归分析法研究其内在影响机制发现,资金成本越低的上市公司获取的累积异常收益更高,资产负债结构对超额收益影响不显著,表明市场并未将资产证券化视为缓解财务约束的无差别融资手段,而是对其释放出的企业经营信息有所区分,资金成本较低情形下资产证券化被视作扩大融资渠道、拓展经营规模的有效手段,市场反应积极推动股价上升;反之,资金成本较高时被认为进一步印证了企业资金链紧张,面临更大的财务融资约束,导致股价下跌和股东财富受损。基于此,建议上市公司理性采用资产证券化融资方式,避免盲目扩大融资和经营规模,加大财务风险。
关键词：
资产证券化 股东财富 事件研究法
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