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[期刊] 世界经济研究
[作者]
郭建斌 孙震海
随着累计投标询价制作为一种主要新股定价方式在世界范围内的流行,该机制本身所固有的弊端如投资者间的公平问题、承销商的道德风险问题也引起了人们的极大关注。为优化新股发行机制,德国等国在引进IPO询价制度的同时建立了新股的预发行市场,并在实践中取得了良好效果。本文通过对德国新股预发行市场的制度框架的考察,分析其对新股发售机制的影响,为中国正在进行的新股发行制度改革提供相应的政策建议。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
黄顺武 贾捷
基于询价制改革的背景,从制度变革对承销商与询价对象行为影响的角度,以创业板新股为实证样本,研究了中国股票市场的IPO定价问题。结果表明:随着询价制改革的推进,创业板IPO定价有了显著的下降。在制度层面,赋予承销商配售权与引入个人投资者参与网下询价均有利于降低IPO定价,但是取消网下申购股票锁定期却提高了IPO定价。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
黄顺武 贾捷
基于询价制改革的背景,从制度变革对承销商与询价对象行为影响的角度,以创业板新股为实证样本,研究了中国股票市场的IPO定价问题。结果表明:随着询价制改革的推进,创业板IPO定价有了显著的下降。在制度层面,赋予承销商配售权与引入个人投资者参与网下询价均有利于降低IPO定价,但是取消网下申购股票锁定期却提高了IPO定价。
[期刊] 浙江金融
[作者]
王呈斌
2004年8月30日,中国证监会公开向市场征求对《关于首次发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)的意见,预示着证监会将从制度上解决在IPO定价问题,有人称之为"IPO新政"。试行新股询价制度,将时我国证券市场的从业者,特别是券商、律师、顾问公司、基金公司等产生极大的影响,从经营理念、业务能力、承销能力、服务水平等方面全面考量中介机构,给他们带来机会的同时,也将带来更多的挑战。
[期刊] 商业研究
[作者]
冯琳
本文以新股发行询价制度为背景,引入"合谋"建立了一个监管机构-拟上市公司-保荐人的三层委托代理模型,具体考察最优防范合谋的机制特征,指出要防范发行询价中的合谋应加强社会媒体对新股发行询价过程中的监督,提高对合谋发行的行为惩罚力度,提高对内幕交易和操纵股价的威慑力;并在此基础上对现实询价过程中存在的合谋行为进一步分析,主要包括:防范合谋行为要充分发挥社会媒体的监督能力,公司的透明度与合谋行为存在密切关系,承销商和保荐人缺乏良好的激励约束机制。
关键词：
询价制度 合谋行为 防范合谋契约
[期刊] 商业研究
[作者]
冯琳
本文以新股发行询价制度为背景,引入"合谋"建立了一个监管机构-拟上市公司-保荐人的三层委托代理模型,具体考察最优防范合谋的机制特征,指出要防范发行询价中的合谋应加强社会媒体对新股发行询价过程中的监督,提高对合谋发行的行为惩罚力度,提高对内幕交易和操纵股价的威慑力;并在此基础上对现实询价过程中存在的合谋行为进一步分析,主要包括:防范合谋行为要充分发挥社会媒体的监督能力,公司的透明度与合谋行为存在密切关系,承销商和保荐人缺乏良好的激励约束机制。
关键词：
询价制度 合谋行为 防范合谋契约
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘兴华 周孝华
香港的新股发行方式是以累计投标与固定价格相结合的混合发行方式,本文对其发行过程与特点进行了分析。目前,我国股票市场具备了实行询价制的条件,但现在实行的询价制还存在着一些问题,本文对此提出了改进建议。
关键词：
新股发行方式 混合发行方式 询价制
[期刊] 财会通讯
[作者]
王东升 刘涛 张晓琳
本文选取２００８年１１月到２０１４年１０月间在上海证劵交易所和深圳证券交易所发行上市的Ａ股股票作为样本，分析了询价制度实施以来我国Ａ股市场ＩＰＯ抑价的影响因素。结果表明：一级市场的价格发现制度是影响ＩＰＯ抑价率的重要原因，同时也不能忽视二级市场的投机和非理性行为。在新股发行的制度改革中，一方面要加强一级市场新股发行定价监督指导，另一方面要引导二级市场投资者成熟理性地进行投资。
关键词：
新股发行 抑价 询价制度
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张剑
使用2006年6月至2012年11月中小板647家IPO公司为研究样本,利用随机前沿模型对询价制下新股三次发行制度改革与一级市场定价效率做实证检验,并对样本中的新股破发现象做出解释。研究结果表明,对全体样本而言,询价制下新股一级市场定价存在显著的上边界现象;2009年6月第一次改革前以及2012年5月第三次改革后,由于证监会对新股价格进行了"窗口指导"导致一级市场存在故意压价现象,新股一级市场定价不是完全有效的;二级市场低迷状况导致首日收盘价偏低是导致新股破发的主要原因。
关键词：
新股发行 定价效率 随机前沿模型 破发
[期刊] 金融与经济
[作者]
邢兆鹏 高苗苗
我国新股发行制度将要全面转向注册制。新股定价发售机制将要进行全面改革设计。本文考察了美国网上IPO拍卖的发展情况,结合互联网金融的热点,对我国新股注册制改革后定价发售机制给出了重要启示。
关键词：
拍卖 累计投标 股权激励
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨宜玮
中国IPO抑价的平均水平远远高出其他国家,并且用传统的理论不能得到很好的解释。文章首先回顾了国外关于IPO抑价的相关理论研究成果,然后探讨了A股发行审核制度、发行方式以及发行定价机制等对中国IPO抑价率的影响,并针对刚刚出台的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》以及2009年重启IPO以后各股的表现,指出了其中仍需规范和完善的地方,尤其是对于发行市盈率的限制和对中小股民的保护,以促进中国股票市场健康发展。
关键词：
IPO 发行抑价 发行制度改革
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
初可佳 张昊宇
中国资本市场长期存在IPO抑价现象,与此同时,新股发行定价制度也经历了一个从严格的发行市盈率管制向市场化定价的过渡阶段。通过划分发行制度改革的七个阶段,对中国1992年1月～2017年12月新股发行抑价情况及其影响因素进行了实证考察,以探讨发行制度演变对新股定价效率的影响。结果表明,随着中国发行制度改革的不断完善,IPO抑价程度逐步下降,定价效率逐步提升;发行市盈率衍生变量与IPO发行抑价率呈负相关关系,定价管制的存在是中国股票发行定价过程中产生较高IPO发行抑价率的重要原因;IPO发行抑价率与新股发行价格、募集资本、首日换手率、超额认购率、发行周期、ROE存在显著的相关关系。
关键词：
IPO抑价 定价管制 发行制度改革
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
阚京华
IPO询价制度在对现行的股票市场产生积极推动作用的同时,也带来了一定的问题和弊端。本文着重对IPO询价制度的弊端作出分析,并提出相应的修补机制。
关键词：
IPO询价制度 弊端 修补机制
[期刊] 证券市场导报
[作者]
郁韡君
本文运用均值检验与逐步回归等实证分析工具,对我国IPO询价制度的实施效果进行了检验与研究。结果显示,目前我国的IPO询价制度并未使IPO效率获得大幅提升,IPO的首日与首周平均收益率仍处于较高水平。询价过程缺乏信息激励与甄别是影响询价制度实施效果的主要因素。IPO发行改革的方向是正确的,但询价制度仍需要进一步完善。
关键词：
询价机制 IPO 股票发行制度
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐勇 栾天虹
近来,在我国股市低迷的状况下,管理层抛出了改革IPO(首次公开发行)股票发行制度的议题,有一种观点是恢复曾经采用过固定价格发行制度。在这一背景下,本文通过一种全新的方式对固定价格发行制度下我国IPO市场中"信息瀑布"效应的存在性进行了检验,指出固定价格制度是一种定价效率低下的IPO发行制度。要解决我国IPO存在的问题,应从完善市场交易机制入手,而不是抛弃累计投标询价制转而采取固定价格制。
关键词：
固定价格制度 信息瀑布 实证检验
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