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[期刊] 经济学动态
[作者]
陆蓉 陈实 李金龙
动量效应是最稳健的股票市场异常现象,各种风险模型均难以解释,Fama(1998)甚至称其为异常现象的"祖师爷"。动量效应在国外资本市场普遍存在,但多数研究却发现在A股市场并不明显。本文认为,A股投资者存在彩票型股票偏好,会推高当前股价并降低未来收益,该收益反转特征会减弱动量效应。采用1997—2019年A股交易数据,本文在非彩票型股票中证实了月度动量效应的存在,动量策略对冲组合能够获得0.76%的平均月度收益率(年化收益率高达9.12%)和0.81%的FF三因子月度超额收益。进一步研究发现,传统动量策略的赢家组合与彩票型股票大量重叠,这些股票较低的未来收益率会显著降低赢家组合的收益率,并减弱动量效应。本文首次将彩票型股票与动量效应联系在一起,解释了"月频动量效应消失之谜",有助于加深对A股定价机制的理解,并对投资实践有一定意义。
关键词：
动量效应 彩票型股票 资产定价 投资策略
[期刊] 上海金融
[作者]
李江平
中国资本市场开放正在加速,外资买入的重仓股票价格持续上涨,多数重仓股票达到历史最高价格。本文首次利用香港交易所公开的2017-2019年陆股通每日持股数据研究陆股通资金的持股效应,以J-K方法验证了其对动量效应的贡献。实证结果发现,陆股通重仓股票中短期内存在显著的动量效应,在分别控制换手率和情绪指数的情况下,陆股通重仓股票的动量效应仍然显著;进一步研究发现,在持有期较长时,这一结论依然成立。此外,外资对优质公司的信息挖掘能力较强,外资持续买入是产生动量效应的源泉。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
文华
股票市场上的动量效应近年来受到广泛关注。然而,对于该现象存在的深层原因,至今还没有定论。本文通过考察发展中国家的金融分析师行为和动量交易策略的关系来研究信息有效性对动量效应的影响。本文研究发现在发展中国家动量效应普遍存在,但与发达国家截然不同的是,动量效应在长期没有逆转。该现象排除了投资者过度自信导致动量效应的可能性,支持了Hong and Stein(1999)和Barberis,Shleifer and Vishny(1998)的信息非充分反应理论。另外,分析表明动量利润主要来自于失败者,说明对负面信息的反应更为不充分。进一步研究发现,分析师关注度的变化具有独立于分析师关注水平的解释能力,...
[期刊] 经济科学
[作者]
徐信忠 郑纯毅
本文研究目的在于通过对中国股票市场动量效应的实证分析,探索中国股票市场动量效应现象的特点及原因。作者通过实证分析发现:在中国股票市场上动量效应现象的确存在,但期限明显要短于西方发达国家市场,大约为半年左右的时间,当超过半年时逐渐呈现收益的反转现象。对中国股票市场动量效应的原因从风险、规模、帐面价值与市值之比、流通股比例、换手率等多个角度进行了探析,发现风险、规模、帐面价值与市值之比、流通股比例、换手率对中国股票市场存在的动量效应均有一定程度的解释作用。
关键词：
动量投资战略 动量效应 市场有效性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
宋光辉 董永琦 陈杨炀 许林
针对Fama-French五因子模型不足以很好解释股票市场的动量效应,本文从因子定价模型出发,依据流动性溢价理论,将流动性作为风险因子加入五因子模型中构成六因子模型,并采取六因子模型对动量效应进行解释,经过对中国股票市场大量实证检验发现:流动性与动量效应显著负相关,且加入流动性因子的六因子模型对动量效应的解释度有了很大提升,解释度高达75%以上。这一发现在一定程度上缓解了现有资产定价模型在面对动量效应解释方面的尴尬境遇。
关键词：
股票市场流动性 动量效应 风险因子
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
宋光辉 董永琦 陈杨炀 许林
针对Fama-French五因子模型不足以很好解释股票市场的动量效应,本文从因子定价模型出发,依据流动性溢价理论,将流动性作为风险因子加入五因子模型中构成六因子模型,并采取六因子模型对动量效应进行解释,经过对中国股票市场大量实证检验发现:流动性与动量效应显著负相关,且加入流动性因子的六因子模型对动量效应的解释度有了很大提升,解释度高达75%以上。这一发现在一定程度上缓解了现有资产定价模型在面对动量效应解释方面的尴尬境遇。
关键词：
股票市场流动性 动量效应 风险因子
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
贺学会 陈诤
在参考国外研究方法的基础上,以周作为检验周期,将1997年6月至2001年6月的股市作为牛市,2001年6月至2005年6月的股市作为熊市,然后分别检验股市在这两个不同时期的动量效应。研究发现,赢家组合在牛市中存在着正的动量效应,输家组合在熊市中存在着负的动量效应。而牛市中的输家组合和熊市中的赢家组合都存在着价格的反转。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
柯军 卢二坡
本文旨在考察不同规模公司股票在不同市场状态下的动量效应表现。研究结果表明,大规模公司在牛市及熊市阶段均有显著的动量组合利润,但在同是牛市的两个阶段其表现有显著不同;小规模公司则无论在牛市和熊市均不存在动量组合利润;单纯的输者赢者组合也表现出市场状态间的差异。
关键词：
公司股票 公司规模 动量效应
[期刊] 投资研究
[作者]
吴栩 王雪飞 燕汝贞
识别股市动量和反转效应的转换对投资获利至关重要。本文基于分形理论构建了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应的转换,并在移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的基础上构建了投资策略,通过分析投资策略的收益,检验了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的效果。结果表明,移动阴线和阳线Hurst指数可以识别股票市场动量和反转效应的转换,有益于为投资管理提供决策参考。
[期刊] 技术经济
[作者]
严太华 梁岚
利用1995年1月至2009年12月期间上海证券交易所所有A股股票的日收益率数据,以本周四到下周三为一个周期计算周收益率,采用重叠抽样方法,对上海股票市场的动量效应进行实证研究。结果表明:上海股票市场存在动量效应现象,但动量效应持续的期限要短于西方发达国家的股票市场;当形成期为1周、持有期为1~3周时,投资策略组合表现出显著的动量效应;当形成期大于1周、持有期超过3周时,投资策略组合开始出现收益反转现象;当持有期和形成期增大到12~26周时,投资策略组合又表现出不显著的动量效应。
关键词：
动量效应 行为金融 日收益率
[期刊] 投资研究
[作者]
吴栩 王雪飞 燕汝贞
识别股市动量和反转效应的转换对投资获利至关重要。本文基于分形理论构建了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应的转换,并在移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的基础上构建了投资策略,通过分析投资策略的收益,检验了移动阴线和阳线Hurst指数识别动量和反转效应转换的效果。结果表明,移动阴线和阳线Hurst指数可以识别股票市场动量和反转效应的转换,有益于为投资管理提供决策参考。
[期刊] 金融评论
[作者]
王德宏 宋建波
现有文献对于我国股票市场是否普遍存在动量效应观点并不一致。本文以2010-2015年间我国股票市场为背景,对动量效应的存在性进行再检验,并研究投资组合的期间因素(评估期和持有期)对动量效应市场表现的影响。研究发现:(1)与多数现有文献的结论不同,我国股票市场不仅存在反转效应,同时也存在动量效应。(2)动量(反转)效应的存在性和市场表现受到投资组合中的期间因素的显著影响。评估期越短,或者持有期越长,动量(反转)效应的市场表现就越强。现有文献尚未得出类似的结论。(3)借助期间因素,研究还发现,我国各个细分股票
关键词：
动量效应 期间因素 市场差异
[期刊] 金融评论
[作者]
王德宏 宋建波
现有文献对于我国股票市场是否普遍存在动量效应观点并不一致。本文以2010-2015年间我国股票市场为背景,对动量效应的存在性进行再检验,并研究投资组合的期间因素(评估期和持有期)对动量效应市场表现的影响。研究发现:(1)与多数现有文献的结论不同,我国股票市场不仅存在反转效应,同时也存在动量效应。(2)动量(反转)效应的存在性和市场表现受到投资组合中的期间因素的显著影响。评估期越短,或者持有期越长,动量(反转)效应的市场表现就越强。现有文献尚未得出类似的结论。(3)借助期间因素,研究还发现,我国各个细分股票市场在动量(反转)效应的市场表现方面存在显著差异。动量(反转)效应在创业板的市场表现最强;中小板最弱,中小板的动量效应低于创业板60.7%,其反转效应低于创业板15.5%。本文结论为:基于动量(反转)效应的投资策略在我国股票市场均有意义;投资者制定这些策略时需要考虑期间因素和细分市场差异的影响。
关键词：
动量效应 期间因素 市场差异
[期刊] 投资研究
[作者]
汤伟 徐立恒
本文试图通过个人投资者的＂赌性＂——博彩偏好来解释我国ＩＰＯ的诸多异象，即上市首日暴涨；长期收益反转；换手率超高等。基于累积前景理论，本文从理论上阐述并从实证上验证了博彩偏好对ＩＰＯ首日暴涨和长期收益反转有着显著的影响。以我国证券市场２００９－２０１２年所有发行新股作为研究样本，实证结果表明博彩偏好每增加一个标准差，首日涨幅显著提高５．５％，并且当市场环境较好时，投资者的乐观情绪会使博彩偏好的效应增强。从长期来看，博彩偏好越强的公司，长期风险溢酬为负，机构投资者继续持有新股的可能性越低。
关键词：
博彩偏好 预期偏度 异质性偏度 IPO
[期刊] 上海经济研究
[作者]
冷观
葡萄逐渐变酸了对于股票认购证来说,正应了一句俗话:好事不成双。而上海流行的行话是:第一次买认购证的是天才;第二次买认购证的是庸才;第三次买认购证的是蠢才。这倒不是说中国多了这么些“庸才”和“蠢才”,而是条件变了,环境变了,同一投资行为的味道就会完全两样。上海在去年第一次发行认购证,着实使不少人捶胸顿足或喜出望外,更使那些起初说认购证是“酸葡萄”的人汗流浃背,无言以对家乡父老。因为事实证明认购证这颗“葡萄”是甜的,甜得醉人,香飘万里。因此,第一次认购证发行的效果是使全民处于亢奋状态,随时准备着再次购买认购证。
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