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[期刊] 技术经济
[作者]
霍远 陶圆
深化供给侧改革对促进供给侧高质量发展具有重要意义。采用2007—2019年A股上市公司为研究对象，探究异质机构投资者对商业信用融资的影响，本文的结果表明：机构投资者持股企业通过提升信息披露质量而提升企业商业信用规模。专注型机构投资者持股对商业信用融资促进作用更显著。使用替换变量、倾向得分匹配法、更换变量衡量方式、滞后一期及工具变量法检验后，结果依然稳健。进一步分析，专注型机构投资者仅对研发强度大的企业商业信用融资的具有促进效用；机构投资者在市场化进程弱、融资约束高的企业发挥更好的治理作用。本文揭示了机构投资者影响企业商业信用融资的黑箱，同时建议资本市场发展持股稳定、持股比例高的专注型机构投资者，提高商业信用融资规模，促进供给侧高质量发展。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欢
本文选取2007-2014年我国A股市场上市公司作为研究样本,分析了企业战略激进程度与融资约束的关系,进一步考察机构投资者在企业战略和融资约束两者间的中介作用。研究表明:我国上市公司存在不同程度的融资约束,企业战略激进程度与融资约束呈显著正相关关系;机构投资者能够发挥信息传递作用和公司治理作用,显著降低了由企业战略激进带来的融资约束问题。
关键词：
企业战略 融资约束 机构投资者 异质性
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王茂林 何玉润 胡学淑
以短期资金支持长期投资的期限错配现象普遍存在于企业中，成为影响企业持续发展的重要因素。基于2013—2020年中国深交所上市公司机构投资者调研等数据，对企业投融资及期限配置行为进行了实证检验。研究发现，在投资端，机构投资者调研改善了企业投资，激励管理层进行更多长期投资；在融资端，机构投资者调研部分缓解了融资约束问题，使企业获得了更多的短期借款，但仍然无法有效支持企业从银行获得更多长期借款。中介机制检验发现，机构投资者调研能够降低企业信息不对称，提高信息披露质量，从而使企业获得更多的短期借款来部分满足正常投资需求。进一步研究表明，在金融发展水平高的地区、国有企业以及有基金参与调研的企业中，机构投资者调研使企业的投融资期限配置更为合理。因此，政府部门需要进一步深化金融改革，加强对机构调研质量的监督，引导银行等金融机构增加和改善金融供给，从而提高金融对实体经济的服务能力。
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 财经科学
[作者]
熊波 陈柳
在高新技术企业的技术成果转化过程中,高新技术企业与投资者之间存在着非对称信息,非对称信息导致的逆向选择和道德风险使高新技术企业面临着融资障碍。本文详细分析了高新技术企业技术成果转化过程中的非对称信息对高新技术企业融资的影响,论证了私人权益资本市场中的机构投资者能够克服技术成果转化过程中的非对称信息,满足其资金需求,促进高新技术企业技术成果的顺利转化。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欢
本文选取2007-2014年我国A股市场上市公司作为研究样本,分析了企业战略激进程度与融资约束的关系,进一步考察机构投资者在企业战略和融资约束两者间的中介作用。研究表明:我国上市公司存在不同程度的融资约束,企业战略激进程度与融资约束呈显著正相关关系;机构投资者能够发挥信息传递作用和公司治理作用,显著降低了由企业战略激进带来的融资约束问题。
关键词：
企业战略 融资约束 机构投资者 异质性
[期刊] 财会通讯
[作者]
宫兴国 李贺杰
文章以2014—2018年我国A股制造业上市公司为研究样本,检验了机构投资者持股对商业信用融资的影响及其作用机制。研究表明,机构投资者持股与商业信用融资显著正相关;股票流动性正向调节了机构投资者持股与商业信用融资的关系,股票流动性越高时,机构投资者持股促进商业信用融资的作用越大;进一步分析发现内部控制在机构投资者持股与商业信用融资关系中发挥部分中介作用。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
吴迪 刘斌
本文以2008年至2017年沪深A股上市公司为样本进行实证检验,研究发现使用SA指数度量企业融资约束的情形下,重仓金融机构的机构投资者,其持股企业的融资约束比未重仓金融机构的机构投资者持股企业的融资约束分别低了0.237和0.219。重仓金融机构的机构投资者强化了企业与金融机构之间的信息传递,企业更可能从机构投资者重仓的金融机构获得贷款。进一步研究发现,重仓金融机构的机构投资者,其持股金融机构的比例和连续性,以及其持股企业的比例和连续性均会影响企业的融资约束。
[期刊] 世界经济
[作者]
顾弦
本文通过４２个国家（地区）１１ ４００家上市企业的经验数据，检验了投资者保护与企业通过资本市场融资结构的关系以及融资结构对企业资本性投资的影响。研究发现，在债权人权利保护越强的国家（地区），企业越倾向于通过发行债券融资，由此带来的资本性投资比例也越高；反之，在债权人权利保护越弱的国家（地区），企业通过债券融资占比越低，资本性投资水平也越低。上述关系在大陆法系国家（地区）表现得更为显著。企业信用评级的调升有助于依赖债券融资的企业更进一步扩大投资。
关键词：
债权人权利 股东权利 债券融资 股权融资
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨钊霞 骆润葳
文章以我国上市公司2011—2018年数据为样本，采用面板平滑转换模型研究数字金融与投资者情绪对企业投融资的非线性门限效应。结果表明：随着数字金融水平的提升，企业面临的融资约束不断下降，因而会推动企业投资水平的上涨。当投资者情绪处于高位时，企业融资约束程度较强烈，说明我国资本市场存在不理性和不完善的特性。综合来看，我国资本市场需要进一步开放，加强优胜劣汰并引导企业合理投资；与此同时，我国需要不断推进数字金融的建设，这对实现我国经济结构转型具有较为重要的理论与实践意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
邬烈岚 范纪来
文章以2008—2021年A股上市公司为样本，对融资融券、风险承担与企业避税三者之间的关系进行了实证研究。将2010年启用的融资融券试点作为准自然实验，采用双重差分倾向得分匹配法（PSM-DID），实证检验了企业在成为融资融券标的公司后避税程度的变化，并进一步考察了风险承担的调节效应。研究表明：企业成为融资融券标的后，避税程度显著降低；企业风险承担水平的提升会强化融资融券对企业避税程度的负向影响，减少企业避税行为。进一步研究发现机构投资者比例的提高可以增强融资融券的治理效应，加强融资融券对企业避税行为的抑制作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张玉娟
本文选取2007-2016年国内A股上市企业作为研究样本,对机构持股、高管能力与企业商业信用融资进行实证分析。研究发现:机构投资者的持股比例越高,企业的商业信用融资比重越大;企业高管的能力越强,企业的商业信用融资比重越大;机构持股能够显著增强高管能力对企业商业信用融资的影响作用。
关键词：
机构持股 高管能力 企业商业信用融资
[期刊] 经济问题探索
[作者]
董秀良 龙会学
自2006年国内股票主板市场恢复融资功能以来,海外上市企业回归A股市场融资的现象已经引起了证券界、学术界的极大兴趣,尤其是境外上市企业回归A股的高溢价发行问题更是令人关注。本文的研究发现,海外上市企业回归A股市场IPO定价不仅远远高于其在H股的发行价格,甚至出现了高于回归前一段时间H股市场平均价格的特殊现象,这些企业在回归过程中为什么能进行如此之高的溢价?这种过高的溢价又会引发哪些问题,对此本文进行了深入地探讨,最后分析了海外上市企业国内融资定价过程中的投资者保护问题以及相应的举措。
[期刊] 会计之友
[作者]
王性玉 万园园
文章基于投资者认知假说,使用2007—2019年A股非金融类上市公司数据,实证检验了投资者认知水平与企业创新之间的关系,并探讨融资约束在二者之间的中介效应。研究表明:投资者认知水平的提高促进企业的创新绩效;融资约束在投资者认知对企业创新绩效的影响过程中起到中介作用;区分产权性质后发现,相较于国有上市企业,非国有上市企业投资者认知水平对创新绩效的影响效应更强;进一步分析得到,企业社会责任的履行会对认知水平促进创新的效应产生正向调节作用。本研究结果拓展了企业创新影响因素的相关研究,以期为合理引导投资者、构建信息透明的融资环境提供一些参考。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李琰 张立民 邢春玉
本文以２００４～２０１３年沪、深两市Ａ股非国有企业为样本，研究机构投资者持股对非国有企业融资约束的影响，并分析持续经营审计意见在其中的调节作用，考察在机构投资者异质性与宏观金融环境下，该作用机制的效果与表现，研究结果表明：机构投资者持股能显著缓解非国有企业融资约束；持续经营审计意见显著削弱了机构投资者持股对非国有企业融资约束的缓解作用；在压力敏感型机构投资者持股比例较高的非国有企业或货币政策宽松阶段，持续经营审计意见在削弱机构投资者持股对非国有企业融资约束的缓解作用方面更为显著。
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