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[期刊] 商业经济与管理
[作者]
冯金余
国内相关文献仅探讨了开放式基金业绩对净赎回的影响,没有进一步探讨其对赎回、申购的影响。文章利用动态面板方法,分别检验了基金业绩对申购、赎回以及净赎回的影响。实证结果表明,中国开放式基金申购与历史业绩正相关,与即期业绩负相关;基金赎回、净赎回与基金业绩正相关。因而中国开放式基金具有完全不同于发达国家的PFR关系:"异常申购"、"异常赎回",以及由此导致的"异常净赎回"。研究中还发现,股市收益、分红等其他因素对申购、赎回也有重要影响。
关键词：
基金业绩 异常申购 异常赎回 净赎回
[期刊] 证券市场导报
[作者]
冯金余
国内大多数文献仅考虑了基金业绩对赎回的单向影响,没有考虑到赎回对业绩的反作用。本文应用动态面板数据方法考察了基金业绩与赎回双向的内生互动关系。实证结果表明,基金业绩对赎回有正的影响,进一步证实了中国开放式基金存在"赎回异象";基金赎回对基金业绩具有正的贡献,符合规模不经济;进一步地,基金业绩与赎回存在格兰杰因果关系。此外,基金业绩与赎回都不具有持续性。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
黄孝武 王雄军
本文以中国开放式基金为样本，讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关，特别是资金净流入与申购赎回费负相关，与运营费呈正相关，而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样＂漠视＂，也不像中国台湾地区投资者那样＂敏感＂。进一步研究发现，机构投资者对运营费反应敏感，而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了＂用脚投票＂机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者．．．
[期刊] 世界经济
[作者]
刘亮
开放式基金的申购赎回是市场和理论研究关注的热点。本文通过理论建模证明投资者的申购赎回行为受市场参与成本、市场信息多样化程度、投资者的事前乐观程度、股票的收益和风险,以及基金申购费率和运行效率等因素的影响,并运用数值方法分析各个因素对基金申购赎回行为的影响。结果显示事前的乐观程度、市场中观点的多样化程度和股票收益方差的增大将增加基金赎回,而基金运行效率的提高和降低基金的申购费率则促进基金申购。
[期刊] 经济研究
[作者]
陆蓉 陈百助 徐龙炳 谢新厚
本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。
关键词：
开放式基金 业绩 资金流动 赎回异象
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何小杨
以往的研究发现,中国开放式基金的业绩-资金流动关系(PFR)与成熟资本市场不同,面临赎回压力较大的是业绩良好的基金,投资者常常呈现"反向选择",并不能发挥"优胜劣汰"机制的作用。本文通过对2006年第4季度开始的"基金热"前后对比研究发现,随着股市利好掀起的"基金热"的到来,面对基金供方的激烈竞争,投资者开始具备理性的投资选择,逐步体现"优胜劣汰"功能,但这是一个循序渐进的过程,投资者的一些非理性的行为仍然存在。
关键词：
开放式基金 基金热 基金业绩 赎回异象
[期刊] 管理世界
[作者]
彭惠 江小林 吴洪
本文对偏股型开放式基金赎回悖论进行了系统研究,修正了传统的单期静态"赎回悖论",采用超额收益来评价基金业绩,根据月度面板模型分析了业绩对基金赎回的多期、动态影响,实证表明:基金当期业绩存在较强"赎回悖论",但历史业绩并不存在"赎回悖论",基金的历史业绩越好越能促进资金流入,且赎回悖论仅存在于老基金。为了进一步探索"赎回悖论"动态性的根源,作者引入SVAR模型分别分析了申购、赎回对业绩的多期脉冲反应,发现投资者在赎回行为上表现出相当的理性,并不存在处置效应,"赎回悖论"的根源在于投资者申购行为的异常。投资者反向选择策略、投资者对新基金的偏好以及基金市场的快速扩张是造成申购异象的直接原因。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢盐 田澎 赵世英
本文根据投资者总赎回行为的统计学特性引入个人赎回量和赎回频率,并采用复合泊松过程对此进行描述,在V.Nanda模型的基础上分析并得出了开放式基金结构和投资者赎回行为的关系。分析还表明,机构投资者低频率、大额资金的赎回,对开放式基金的危害要比散户投资者高频率、小额资金的赎回影响大。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李学峰 李心印 张舰
本文首先设计了包含基金拆分和分红因素的净赎回率指标,并通过Granger因果检验,确定了年化收益率作为基金业绩的评价指标。以上述指标为基础,论文构建了我国开放式基金持有人申购赎回行为"收益敏感性指标",进而考察了我国开放式基金的"赎回异象"是否长期存在,分析了基金持有人的行为方式。研究发现,我国开放式基金的赎回异象有减弱的趋势,基金持有人行为对基金管理人的正向激励作用在逐步显现。
[期刊] 技术经济
[作者]
张根明 田浪
[期刊] 统计与决策
[作者]
张家萃 丘晓坚 戴鹤鹏
本文利用2003年至2004年的面板数据对投资者的赎回行为进行研究,研究发现:(1)基金净值和分红均与赎回率显著正相关;(2)基金累计净值与赎回率显著负相关;(3)债券型基金对整个市场赎回的贡献显著正相关,股票型基金则不显著;(4)投资者并不注意投资成本,表现为赎回费率和申购费率根本没有起到阻止赎回的作用。
关键词：
开放式基金 赎回行为 流动性风险
[期刊] 西部论坛
[作者]
陈海燕
采用面板分位数回归方法对我国开放式偏股型基金的赎回行为进行研究,结果表明:基金的净赎回率与当期分红和基金规模负相关,与上期分红和基金市场净申购率正相关,而与基金收益率、波动率和股票市场的关系在不同分位点处的表现不一;我国投资者在基金赎回行为过程中考虑了资金成本因素,"反向选择"现象并不明显。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
肖继辉
基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果，无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策，以我国２００５—２０１４年偏股型开放式基金为样本，将投资者行为区分为申购行为和赎回行为，系统检查＂牛＂、＂熊＂市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系，结果发现：（１）基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关；（２）已有研究所发现的＂赎回异象＂在整体上并不存在，基金的业绩表现与基金的净流入正相关；（３）在不同股市周期，投资者的行为表现存在明显的差异性，在＂牛市＂投资者倾向于．．．
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
任淮秀 汪涛
实证分析表明,影响我国开放式基金赎回的因素是多方面的,包括基金净值变化、分红、基金成立时间的长短、品牌、投资者结构等。因此,要妥善缓解开放式基金赎回压力,更好地实现流动性风险管理,需要从这些影响因素出发,采取相应对策。
关键词：
开放式基金 赎回行为 净值
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